如果要论二季度(dù)迄今，全球股票市场中(zhōng)最为靓丽的一(yī)道“风景线”，那么显然非日本股(gǔ)市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数进一步强(qiáng)势(shì)高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年(nián)8月(yuè)以(yǐ)来(lái)的(de)新高(gāo)，收在30808.35点。在(zài)本周早(zǎo)些时候，东证指数已经率先(xiān)创下了1990年(nián)8月(yuè)3日(rì)以(yǐ)来(lái)的最高收(shōu)盘点位。

　　多(duō)组对(duì)比可(kě)以显(xiǎn)示出日(rì)股今年(nián)以来(lái)的(de)强势：东证指数年(nián)内已累计(jì)上涨了逾15％，远远超过了标普500指数(shù)约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三，追踪日本(běn)股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追(zhuī)踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到二(èr)季度迄今的(de)短(duǎn)短(duǎn)一个(gè)半月，日股的涨幅更(gèng)是在全球(qiú)主要股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许多国际市场(chǎng)的投(tóu)资者而言，近来(lái)提到日股(gǔ)的(de)优(yōu)异表现(xiàn)，脑海(hǎi)中第一(yī)时间浮现出的(de)，无疑(yí)都是“股神(shén)”巴(bā)菲(fēi)特(tè)在上月对日本市场表现出的(de)强烈投(tóu)资意愿。正(zhèng)是巴菲(fēi)特进一步增持了(le)日本五(wǔ)大商社仓位，令(lìng)越来越多的业内人(rén)士开(kāi)始注(zhù)意到这一全(quán)球第三大(dà)经济体的巨大投(tóu)资(zī)机会。

　　不过，日(rì)股本轮爆(bào)发背后的成(chéng)功秘诀，真(zhēn)的仅仅(jǐn)只(zhǐ)是获得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案显(xiǎn)然没那么(me)简(jiǎn)单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队(duì)联席主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特(tè)的出(chū)现让日股(gǔ)变得吸引人。巴菲特(tè)所看到的（机会）其实也正是(shì)其他人眼下正在(zài)看到的(de)，一个学期一般有多少周 一个学期一般有几个月人们对日(rì)股的前景(jǐng)正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因素在推动(dòng)着日股(gǔ)上涨？“干货”其(qí)实(shí)有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证(zhèng)券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资(zī)者目(mù)前已经连续(xù)第六周成为了日(rì)本股票的净买家。在此期(qī)间(jiān)，外国投资者大举(jǔ)涌入(rù)了日股股票(piào)和(hé)期货市场，净(jìng)流入逾300亿美(měi)元(yuán)，是过去10年(nián)最(zuì)大规模的资金(jīn)流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月(yuè)12日(rì)的最近一周内，海外交易者(zhě)又净买(mǎi)入(rù)了(le)价值7810亿日(rì)元(yuán)（约合57亿美(měi)元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞日本(běn)股票策略(lüè)师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安(ān)倍经(jīng)济(jì)学”时代初期以来，他就从(cóng)未见过(guò)外国投资者对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美(m一个学期一般有多少周 一个学期一般有几个月ěi)银行系(xì)统(tǒng)不稳(wěn)定和信用紧缩风险(xiǎn)的笼(lóng)罩下，越来(lái)越多的海外投资者似(shì)乎看(kàn)到了日本股市作为避险地的“稳定性(xìng)”。日本股票给人的长期低迷印象正(zhèng)在(zài)减弱，持续稳定(dìng)在1美(měi)元兑换130日元的(一个学期一般有多少周 一个学期一般有几个月de)日(rì)元汇率、以及股神巴(bā)菲(fēi)特(tè)对日本五大商(shāng)社的增持，也令不少(shǎo)海外投资者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表示，近来已受(shòu)到了(le)越(yuè)来越多平时不太关注(zhù)日本市(shì)场(chǎng)的(de)海外投资(zī)者的咨询。不少海外投资者(zhě)在看到日(rì)本(běn)股市的涨幅(fú)超过美股后，开始(shǐ)调查(chá)其中(zhōng)的(de)原因，他们的建仓买入又进(jìn)一步(bù)促使股(gǔ)市上涨(zhǎng)，形成了(le)目前的良性循环(huán)。

　　一个值得留(liú)意(yì)的现象(xiàng)是，在巴菲特(tè)上(shàng)月公(gōng)开表(biǎo)态力挺日股后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资本也已相继造(zào)访日本。这(zhè)些海外资金(jīn)有(yǒu)意复制巴菲特的策略，通过低成(chéng)本日元融资押注高股息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特(tè)在(zài)日本五大商社上的加大投资，也(yě)存在(zài)着在国际(jì)市场上分散投资对(duì)象的想(xiǎng)法(fǎ)。虽然巴(bā)菲(fēi)特(tè)相信美国的增长(zhǎng)潜(qián)力，但过(guò)度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市(shì)的回报(bào)率是(shì)在波(bō)动性远低于美国科技股的情况下实现的。这(zhè)意味着日(rì)本股市对美国(guó)投资者来说应该颇有吸引(yǐn)力。对美国(guó)债务上限(xiàn)的担忧(yōu)可(kě)能也刺激(jī)了一(yī)些“末日准备者(zhě)”涌(yǒng)入(rù)日(rì)本(běn)股市，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法国(guó)兴业银行(xíng)分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报告中也(yě)表示，“外资的回归(guī)是日本(běn)股市复(fù)苏的重要标志。（我们）将继续对日(rì)本(běn)股票维(wéi)持超配，并偏向银行(xíng)、金融和价值股的(de)投资。”

　　深(shēn)层(céng)次的企业(yè)治理(lǐ)变革

　　当然，在海外投资者(zhě)今(jīn)年(nián)对日(rì)本产生兴趣之前，他们此前在这(zhè)片“失落地带”曾经(jīng)历(lì)过长达数十(shí)年虚假的曙光和令人失望的低回报。那(nà)么(me)这一次，即便有着避险(xiǎn)和多元(yuán)化分(fēn)散投(tóu)资的需求，他们又为(wèi)何铁了心一定(dìng)要来(lái)日本市场？日本市场的吸(xī)引力就(jiù)一(yī)定远(yuǎn)超全球其他地(dì)区吗？

　　这便不得(dé)不(bù)提日本(běn)市场眼下正经(jīng)历的一场“蜕(tuì)变”了(le)！

　　金融服务提(tí)供(gōng)商Rosenberg Research总(zǒng)裁(cái)David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮(lún)上涨的主要原(yuán)因还源于(yú)治理(lǐ)标(biāo)准(zhǔn)的提高，以及企业部门推动向股(gǔ)东返还现金。日本多年的公司治理改(gǎi)革已开(kāi)始见效，这项改革最初由已故前首相(xiāng)安(ān)倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日(rì)本企业的派息(xī)已大(dà)幅增加，在截至今年(nián)3月(yuè)的财年中，日本企业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公司资产(chǎn)负(fù)债表上有净现(xiàn)金，而美国的这一(yī)比例只有20％多一(yī)点；东证(zhèng)指数成分(fēn)股(gǔ)公司中(zhōng)约有54％的公司股价低于(yú)每(měi)股账(zhàng)面价值，而标普(pǔ)500指数成分股中这一比(bǐ)例(lì)仅为7％。单从市(shì)净率等估值指(zhǐ)标来(lái)看(kàn)，这就(jiù)为(wèi)日(rì)本股市提(tí)供了更(gèng)坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东(dōng)京(jīng)证券(quàn)交易所(suǒ)为了改(gǎi)变股价跌(diē)破每(měi)股(gǔ)净资产——市净率低于1倍的情况(kuàng)，还请求上市企业(yè)在(zài)意识到(dào)资本(běn)成本的前提下推(tuī)进经营并公布改(gǎi)善方案等。

　　与此相呼(hū)应的行动已(yǐ)开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会社推出了力争“早日实现市净(jìng)率超过(guò)1倍(bèi)”的中期经(jīng)营计划(huà)和股票回购(gòu)，股(gǔ)价随后大涨近4成(chéng)。清水建设(shè)株式会(huì)社(shè)4月下旬也宣布了上(shàng)限200亿日元的股票回购和积极压缩(suō)政策性持股的(de)方(fāng)针(zhēn)，该公(gōng)司股(gǔ)价随后(hòu)上涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头企业在近期(qī)公布财(cái)报时，也均宣(xuān)布了新的股票回购计划(huà)。不(bù)少分(fēn)析师预(yù)计，到今年(nián)5月底，各日(rì)本(běn)上(shàng)市公(gōng)司的(de)回购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本(běn)股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海外投资者(zhě)的(de)共鸣，他们开始看到这(zhè)方面的有利证据。在交易所这些变化的推动下(xià)，许(xǔ)多公司正在(zài)回购股(gǔ)份，厘清(qīng)经常令(lìng)人(rén)困惑的交叉持股，并在定期公开会议之前(qián)与股东(dōng)进行更(gèng)密切的接触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本(běn)股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所的鼓(gǔ)励意味(wèi)着“过去两(liǎng)年在这方面发生(shēng)的(de)事情比过去30年还要多”，这(zhè)是股(gǔ)市充满(mǎn)活力表现(xiàn)的最大单一原(yuán)因(yīn)。他们(men)对(duì)提高(gāo)股本回报率有着坚定(dìng)的态度(dù)，希望(wàng)市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济(jì)

　　最后，日本央行(xíng)目前依然宽(kuān)松的货币政策和日本相对稳(wěn)健的经济基本面(miàn)，显然也(yě)对日股的表现(xiàn)构成(chéng)了提振。

　　尽管(guǎn)新(xīn)行长植(zhí)田和男上月已走(zǒu)马上任，但日本央行暂时仍(réng)未改变其大(dà)规模的货币宽松路线。即(jí)便日(rì)本通货膨胀率超过(guò)了央行2％的目标(biāo)，但(dàn)植田和男依然强调，“还不能放心(xīn)地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美(měi)央(yāng)行今(jīn)年上半年还在持续加息，并(bìng)已被迫在物(wù)价与经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下(xià)依然(rán)处于能让(ràng)海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现(xiàn)目前也相对更为(wèi)稳健(jiàn)。日(rì)本(běn)内阁(gé)府17日公布(bù)的数据显示，今(jīn)年前(qián)三个月日本国内生产总值(zhí)（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了(le)近(jìn)三(sān)个季度以来(lái)新高。

　　日(rì)本国家(jiā)旅游局表示，受益(yì)于中国放宽旅行限(xiàn)制，4月商(shāng)务和休闲外国游(yóu)客人(rén)数从此前的182万攀升(shēng)至195万。高盛策略师(shī)在报告中指(zhǐ)出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出计划和日本(běn)央行持(chí)续宽松(sōng)等(děng)积(jī)极因素，日本这个世(shì)界(jiè)第三大经(jīng)济(jì)体的前景十分(fēn)强劲(jìn)。

　　值得一提(tí)的(de)是，从经济合作(zuò)与发展(zhǎn)组织的经济前景指数(shù)来看，日本(běn)目前是七国集团中唯(wéi)一一个超过临(lín)界线(xiàn)100的。

　　日本第三大在(zài)线经纪(jì)商Monex的(de)首席(xí)策略(lüè)师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相(xiāng)当不错，重要的汽车行业预计利润将增长。以内需为导(dǎo)向的(de)企业正受(shòu)益于入境游增长的前景(jǐng)，而大(dà)型银(yín)行也(yě)获得了丰厚的(de)收(shōu)益。预计日本股(gǔ)市到(dào)今年年底将进(jìn)一步上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券也认为，日本股市今(jīn)年的(de)涨(zhǎng)势或将(jiāng)延续下(xià)去，因盈利增长、股票回购和估值仍处(chù)于低位吸(xī)引了买家，巴菲特的认(rèn)可、公(gōng)司治理的改善均提振了市场，而企(qǐ)业财报(bào)的不俗表现或有望(wàng)成为(wèi)最(zuì)新的上(shàng)行催化剂。

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