财联社6月(yuè)3日讯（编辑(jí) 刘(liú)越）啤(pí)酒行业具备明显的(de)淡旺(wàng)季特征，其(qí)中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历(lì)来是啤酒企业的“兵(bīng)家必争之地”，而年内火爆的淄博烧(shāo)烤一(yī)定程度上助力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏(xià)旺季(jì)更是(shì)值得投(tóu)资者期(qī)待。

　　从一季度业绩来看，燕京(jīng)啤酒以近74倍的同比增速“一骑(qí)绝尘”，青(qīng)岛啤酒、重庆(qìng)啤酒(jiǔ)、珠江啤酒的同比增(zēng)速(sù)也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛啤酒(jiǔ)单季(jì)度(dù)营收突破百(bǎi)亿元(yuán)。但包括百威(wēi)亚太、兰州黄(huáng)河和(hé)西(xī)藏发(fā)展在(zài)内的外资系啤酒公司(sī)基(jī)本面仍(réng)然堪(kān)忧，业(yè)绩(jì)下(xià)滑或亏损，本土与外资两大阵营的分(fēn)化(huà)明显。

　　去年消费整体偏(piān)低迷，啤酒行业(yè)则堪称(chēng)一抹(mǒ)亮色。民(mín)生证券王言海5月8日发布的研(yán)报指出，2022年啤酒(jiǔ)板块营收稳增、归母净利润高增(zēng)；2023年伴随(suí)疫情扰动褪去，下游场景逐步复苏(sū)，叠加成阴肖是指哪几个肖本压力(lì)边际缓解，23Q1营收(shōu)、利润相比去年同期明显提速。国盛证券符(fú)蓉预(yù)计2023年(nián)将(jiāng)是啤(pí)酒龙头弱势区域持(chí)续扭亏、释放(fàng)利(lì)润的一(yī)年。

　　外(wài)资啤酒在(zài)中(zhōng)国市场颓(tuí)势明(míng)显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局(jú)或成“一超多(duō)强(qiáng)”？

　　从(cóng)二级市场表现来看，华润啤酒和(hé)青(qīng)岛啤酒(jiǔ)自2020年阶段低(dī)点迄今股价累计最大涨幅(fú)分别达(dá)159%和187%，前者目前总市值超1600亿港(gǎng)元，后者总市值超1300亿(yì)元。燕京啤酒、重(zhòng)庆(qìng)啤酒和(hé)珠(zhū)江啤酒股价(jià)同期累(lèi)计最大涨幅(fú)分别达(dá)154%、335%和(hé)135%。值得注意的是，自2021年高点迄今重庆啤酒(jiǔ)股价跌近六成(chéng)，珠江(jiāng)啤酒则(zé)跌超三成。

　　上世纪80年代(dài)中国实施(shī)“啤酒专项工程”后，啤(pí)酒(jiǔ)产业兴起，北(běi)京的(de)燕京、上海的力波、福(fú)建的惠(huì)泉、新疆的乌苏、兰州的黄(huáng)河、重庆的山城、四川的(de)蓝剑、桂(guì)林的漓(lí)泉、河南的(de)金(jīn)星、陕西的(de)汉斯等，几乎每座城市都拥有自己(jǐ)的啤酒厂。

　　经过“大(dà)鱼(yú)吃小鱼”的阶段(duàn)后，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份(fèn)额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年，行业(yè)CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山(shān)山4月24日发布的研报(bào)罗(luó)列五大巨头的具体市场份额，华润啤酒、青岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)、百威亚太(tài)（百威英博子(zi)公司）、燕京(jīng)啤酒、嘉士伯市占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指(zhǐ)出，我国啤酒行业CR1市占率属于中等水平，市场集中度仍(réng)有提升空间，待CR1市占率提升(shēng)后(hòu)头部企业将有望进一(yī)步提升盈利水平。分析(xī)人士指出，如果“大鱼(yú)吃大鱼”的(de)市场趋势不变，经过一段时间的此消彼长，持续(xù)多年的“五强争霸”格局，将演变(biàn)为“一超多强”：华润啤酒把(bǎ)青(qīng)岛(dǎo)啤酒和百威英博甩开(kāi)，燕京啤酒追上来(lái)，形成(chéng)1+3的(de)主流啤酒阵营(yíng)。

　　值得注意的是，这几年，外资啤酒(jiǔ)在中国市场颓势(shì)明显，百威英博销量下(xià)滑，一手(shǒu)扶持(chí)的嫡系珠江(jiāng)啤酒2022年(nián)净(jìng)利同比下降2.11%；嘉士伯(bó)预测2023年的营业利润增(zēng)长将低于去年的水平，研报指出重庆(qìng)啤(pí)酒(jiǔ)为嘉士伯在华运营啤酒资产唯一平(píng)台，并将乌苏啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤酒在中国多个地区的销(xiāo)售权划(huà)归(guī)重庆啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷纷提价 占据(jù)高端(duān)如同坐拥印(yìn)钞机(jī)？

　　分析人士指出，这几年啤酒行业的(de)业绩增长，多(duō)亏(kuī)了高端化。此前多年，高端啤酒市场主要由外阴肖是指哪几个肖资啤(pí)酒百威英博、嘉士(shì)伯、喜(xǐ)力等(děng)品(pǐn)牌牢牢(láo)掌(zhǎng)控。近年来(lái)，本土啤酒(jiǔ)开始发(fā)力。以销量(liàng)最大的华(huá)润雪花(huā)啤酒为(wèi)例(lì)，早年畅销大江(jiāng)南北(běi)的大(dà)绿棒子，现(xiàn)在(zài)已经很难见到了，各(gè)种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙(sūn)山山指出，啤(pí)酒行业处(chù)于产业链中游，对上(shàng)游(yóu)成本敏感，大(dà)麦、玻(bō)璃(lí)、易拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为影响啤(pí)酒成本主(zhǔ)要材(cái)料(liào)；下游(yóu)终端议(yì)价能力较强，进入(rù)存量竞争时代后，企业为向高端化转型(xíng)已多次实施提(tí)价举措。符(fú)蓉指出(chū)，2023年餐饮等(děng)现饮消费场景恢复将(jiāng)加速各啤酒龙头产品结构(gòu)优化、加速高端化进程，2023年吨价提(tí)升幅(fú)度或不弱于成本催生普遍提价的(de)2022年(nián)。

　　整(zhěng)体(tǐ)性的提(tí)价，近几年时有发生。啤酒提(tí)价涨幅、频次(cì)、企业参与数量高增，提(tí)价区(qū)域由(yóu)部分到全国。仅(jǐn)在2022年，华润啤(pí)酒、青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、嘉士伯等主流厂(chǎng)商纷(fēn)纷提价，中高低(dī)档均有所涉及。勇闯天涯出(chū)厂价提升0.5元左右(yòu)，崂山啤酒零售价从3-4元提(tí)升至5-6元(yuán)，乐堡(bǎo)、重啤、乌苏提价3%-8%。就(jiù)在前(qián)几年，中(zhōng)国啤酒市场的(de)产品(pǐn)价格稳定(dìng)在3-5元区间，如今，已(yǐ)经(jīng)整体(tǐ)进入了(le)6-8元价格带。甚至，巨头(tóu)们纷纷推出千元啤(pí)酒(jiǔ)，华(huá)润啤(pí)酒的“醴(lǐ)”，青岛啤酒的“一(yī)世传奇”，百威啤(pí)酒(jiǔ)的(de)“大师传(chuán)奇(qí)”，都是为(wèi)了继(jì)续(xù)突破价(jià)格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高(gāo)端齐发力 高端化势(shì)能锐不可挡(dǎng)

　　华鑫证券指(zhǐ)出，在百元级产品上，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)率先(xiān)在2020年率(lǜ)先推出“百(bǎi)年之旅”，售(shòu)价388元，并在2022年推出价(jià)值1399元的“一世传奇(qí)”；超高端产品方面，青岛啤酒布局丰富，产(chǎn)品价位最高，均价约(yuē)29元(yuán)/瓶，最高达(dá)72元(yuán)/瓶。

　　西南证(zhèng)券朱会振4月29日发布(bù)的研报指出，阴肖是指哪几个肖青岛啤酒中档高端齐(qí)发力(lì)，高端化势能锐不(bù)可当。产品端方(fāng)面，公司在坚持纯生系(xì)及经典系(xì)“1+1”品(pǐn)牌战略基(jī)础(chǔ)上，进一步(bù)提升(shēng)中(zhōng)档(dàng)崂(láo)山品牌占比，并(bìng)借(jiè)助桶啤、白(bái)啤等高端产品放量，带动(dòng)整体产品结构持(chí)续升级。随(suí)着23年现(xiàn)饮场景全面复(fù)苏叠加去年(nián)Q2以(yǐ)来低基数效应，预计公司全(quán)年业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼 但目(mù)前(qián)主要销量来自中低端(duān)产品

　　2019年，华润(rùn)啤(pí)酒收购(gòu)喜(xǐ)力中国(guó)正式完成(chéng)交割。1863年创立(lì)于荷兰(lán)的(de)喜力(lì)，旗下拥有上(shàng)百家(jiā)酒(jiǔ)厂(chǎng)，连续(xù)多年跻身世界(jiè)500强榜单。而(ér)收购方华润啤酒，满打满算也才(cái)30岁，借此拓展(zhǎn)高(gāo)端市场。华鑫证券指(zhǐ)出，华润啤酒高端及(jí)超高端产品仅占其(qí)收入占比17%，而经济型（5元以下(xià)）产品(pǐn)收入占比达47%，表明目前(qián)市(shì)场更(gèng)加认可、熟悉其经济型产品如(rú)勇(yǒng)闯天涯等，但对(duì)其高端产(chǎn)品(pǐn)认知度或接受度相对偏(piān)低。公司提价(jià)空间(jiān)较大，高(gāo)端(duān)化完(wán)成后利(lì)润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章 借助U8势能(néng)持续开拓市(shì)场

　　作(zuò)为曾经国产啤(pí)酒行业的老大(dà)哥(gē)，燕京啤(pí)酒近几年风光不在(zài)。不(bù)仅销售范围收缩不少，被雪花和青岛啤(pí)酒甩开不说，2020年(nián)的营业额甚至被重庆啤酒反超。但(dàn)燕京啤酒(jiǔ)去年(nián)业绩爆(bào)发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元(yuán)，增速高达54.51%。今(jīn)年一季度延续高增，净利同比增(zēng)长近74倍。

　　分析(xī)人士认(rèn)为，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是高端新(xīn)品燕京U8的成功(gōng)营销(xiāo)，以及旗(qí)下燕京酒號社(shè)区小酒馆这种新零售业(yè)态(tài)的落地生根。中邮证券分析师蔡雪昱4月21日研(yán)报指出，渠道反(fǎn)馈，U8一季(jì)度(dù)销量同增约50%，公司借助U8势能持续开拓(tuò)市场，推动整体销量同增13%至96.31万千升，同时(shí)带动公(gōng)司吨价同(tóng)增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君食(shí)品点评称，改革红利释放正处起步阶(jiē)段，旺季动销加速(sù)、成本优(yōu)化之下(xià)，公司业绩弹性将进一步加速。

　　此外，分析人士指出，精酿(niàng)啤酒目前属(shǔ)于(yú)蓝海市场，拥有巨(jù)大(dà)发展潜力及空间，且目前行(xíng)业格局未定，企业拥(yōng)有弯道超车机(jī)会；基于精酿啤酒(jiǔ)多元风味发展趋势(shì)，产品风味及应用(yòng)场(chǎng)景布局多(duō)元化企业，将更(gèng)加能(néng)够顺(shùn)应精(jīng)酿市场发展趋势，拥有长期可(kě)持续发展潜力，并有望成为行业新引领者。

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