5月以来，港股市场(chǎng)仍在持(chí)续下跌，最近一个交易(yì)日即5月(yuè)25日主(zhǔ)要指(zhǐ)数更是创出年内收市新低。不过，虽然(rán)多只投资港(gǎng)股(gǔ)的ETF产品(pǐn)年内(nèi)收益告(gào)负，但资金越(yuè)跌越买，多只港股ETF产品年内(nèi)份额增幅明显，纷纷创下历史新高。如广发基(jī)金两只港股ETF年内份额分别激(jī)增16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份额也(yě)持续(xù)增长，最新份额(é)更(gèng)是逼近700亿份。

　　多位(wèi)业内(nèi)人士对此(cǐ)表(biǎo)示，港股作为离岸市场，基本面(miàn)主要跟(gēn)随国内市场，而流动(dòng)性与海外流动性相关(guān)度较高，在基本面及流动性双重压力(lì)下，5月(yuè)市场(chǎng)走势(shì)较弱。不过，当前(qián)港股市场估值水(shuǐ)平(píng)已处于历史偏低水平(píng)，具备一定的(de)投资性(xìng)价比，看好(hǎo)人(rén)工智能、互联网(wǎng)科技、创新药等细(xì)分领域的投资机会。

　　最(zuì)高激增16倍！

　　多只份额(é)再创新高(gāo)

　　Wind数(shù)据显示，截至(zhì)5月26日(rì)，港股ETF产品年内份额合计(jì)达2284.37亿份，相较于年(nián)初增幅(fú)超37％，年内资金合计(jì)净流入达244.42亿元。

　　具(jù)体来看，有多只(zhǐ)ETF产品份额增幅明显，且再(zài)创历史新(xīn)高。其中，广发(fā)恒生科技ETF、广发港股创新药ETF年内(nèi)份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额(é)增幅(fú)不仅领涨(zhǎng)港股ETF产品，亦在跨境ETF产(chǎn)品(pǐn)中位(wèi)列前二。夜鹭是几级保护动物，夜游鸟是几级保护动物而易方(fāng)达、富国(guó)基金等旗下5只港股ETF产品份额也实(shí)现倍数(shù)增幅(fú)。

　　此(cǐ)外(wài)，华夏恒生互联(lián)网ETF份额也(yě)持续增(zēng)长，年内份额增幅超31％，最新份额已站上699.71亿份(fèn)的高(gāo)位，再创历史新高，并继续(xù)蝉联市场规模最(zuì)大的港股(gǔ)ETF产品。

　　不过，从产品业绩来看，截(jié)至5月(yuè)26日，仍有超九成港股ETF产品年内(nèi)收益为负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来(lái)港股(gǔ)市场(chǎng)持续震荡(dàng)下跌(diē)，3月下旬虽(suī)有小(xiǎo)幅(fú)回调，但4月下旬之后又转(zhuǎn)跌，5月25日，港(gǎng)股再度缩量下跌，恒(héng)生指数、恒生(shēng)科(kē)技指数在(zài)同日创(chuàng)下年内收市新(xīn)低；而整体(tǐ)看(kàn)，5月港(gǎng)股市(shì)场(chǎng)跌多涨少，波动中枢朝下(xià)移动。

　　对于近期港股市场波(bō)动下跌，广发恒生科技ETF基金(jīn)经理(lǐ)刘杰分(fēn)析系(xì)受多(duō)个因(yīn)素(sù)影响。一方(fāng)面(miàn)，国(guó)内经(jīng)济复苏斜率放缓(huǎn)，市场处于弱预期和弱复苏(sū)叠(dié)加的(de)阶段；另一(yī)方面(miàn)，海外核心(xīn)通胀仍存韧(rèn)性，美国债务上限(xiàn)到期带来的债务违约风(fēng)险也对市(shì)场风险偏好(hǎo)形成扰动(dòng)。

　　同时，港股囊括了(le)大部分内地互联网以及(jí)新(xīn)经济领域上市公(gōng)司，5月份日本正式(shì)出(chū)台了制造设备管制措(cuò)施，加(jiā)大了市场(chǎng)对于国内科技领域的(de)担忧，同期(qī)A股市场(chǎng)情绪偏(piān)弱，均影响(xiǎng)了(le)5月(yuè)份港股市场(chǎng)的(de)表现(xiàn)。

　　诺德基(jī)金(jīn)基金经理张昳泓(hóng)认为，港股(gǔ)近(jìn)期波动较大主要(yào)有基(jī)本面(miàn)以及资金面两方面的原因。

　　首(shǒu)先，从基(jī)本(běn)面角度(dù)来看，去(qù)年防(fáng)疫政策转向(xiàng)后市(shì)场对(duì)于国内疫后复苏有较高(gāo)的(de)预(yù)期，“从春节(jié)前后的复苏情况，我们(men)确实看到由于(yú)线下场景的修复，消费需求出现(xiàn)了比较好(hǎo)的恢(huī)复。而进入(rù)4、5月份(fèn)，国内经(jīng)济整体相较(jiào)一季度(dù)环比有所减(jiǎn)弱，这也使得市场对于国内经济(jì)复苏(sū)预期开始修正，整体盈利端预期有(yǒu)所(suǒ)下修。”

　　其次(cì)，从资金流(liú)动(dòng)性的(de)角度来看，张昳泓表示，海外对于暂停加(jiā)息的节奏出现反(fǎn)复，人民币汇率也在持(chí)续走弱，近期(qī)跌破7的关口。港股作为离岸市场，基本面(miàn)主要跟随国内市场，而流动性(xìng)与海(hǎi)外流动(dòng)性相(xiāng)关度较高，在基本(běn)面及流(liú)动性双重压力下，5月(yuè)市场走势较弱。

　　中融基金(jīn)直言，港(gǎng)股从Beta的(de)角度是中美经(jīng)济相(xiāng)对强弱关(guān)系的直(zhí)接反馈，“放(fàng)开国门(mén)之后我们预期中国经(jīng)济(jì)向(xiàng)上，美(měi)国经济进(jìn)入(rù)衰退，所以港股表现很亢奋，但实际结(jié)果中美(měi)两边的状态变化还是需要更长时间，但大概率(lǜ)还是会发生的，在这个过(guò)程中(zhōng)的(de)波折就对(duì)应着人(rén)民币汇(huì)率和(hé)港股的大(dà)幅波(bō)动。”

　　看好AI、创新(xīn)药等细分领(lǐng)域投资机会

　　尽管年内持续下跌，但多位(wèi)业内人士认(rèn)为，当前港股市(shì)场估值水平已(yǐ)处于历史偏(piān)低(dī)水(shuǐ)平，具备一定的投资性价比，并看(kàn)好(hǎo)人工智能、互联网科技、创新药等细分领域的投资机(jī)会。

　　广发基金刘杰表示(shì)，受欧美(měi)银行业(yè)危机影响和主要经济体(tǐ)政(zhèng)策变化扰动，今年(nián)以来港股持续回调，整体表现不(bù)如A股(gǔ)。但随着国内外流动性压力持(chí)续(xù)缓解，未(wèi)来港股资金面或有机会得(dé)到改善，结合当前的低估值水平，港股吸(xī)引力或许(xǔ)逐步凸显。“某些波动较大且回(huí)调较多的细分(fēn)板块或(huò)许是值得关注的方向(xiàng)，例如(rú)恒(héng)生科技以及(jí)港股创新(xīn)药等，若未来市场进一步回暖，科技领域、港(gǎng)股创新药(yào)以及消(xiāo)费复苏或者更能调动市场(chǎng)的关(guān)注度(dù)。”

　　投资建议上，广发基金刘杰认为港股波动(dòng)性较(jiào)大，建议(yì)投资(zī)者通(tōng)过(guò)定投分散参与，较好平衡风险和(hé)机会。同时(shí)，选择(zé)更有价值的细分赛道，或许更符合未来市场的表现(xiàn)。

　　具体来看(kàn)，首先，人工智能有望(wàng)成(chéng)为全球投资(zī)的主线，推动(dòng)了中美股(gǔ)市(shì)的表现，未来(lái)人工智能应(yīng)用或利好科技相关细分领域。其次，港(gǎng)股创新药(yào)是国内医(yī)药领域长期具备(bèi)相对优势的细分赛道，对比美国创新药占(zhàn)比医药市场80％的占比，国内占比仅为(wèi)10％左右(yòu)，未来肿瘤等方向需要更多(duō)更先进的疗法和创新药，长期投(tóu)资价值值得(dé)关注。此外，港(gǎng)股消(xiāo)费行业也有望上行。因为目前我(wǒ)国经(jīng)济总量数据回暖，国内经济长远发(fā)展(zhǎ夜鹭是几级保护动物，夜游鸟是几级保护动物n)的(de)确定性(xìng)增强，居民可支配收(shōu)入增(zēng)加，消费信心(xīn)正逐(zhú)步恢复。

　　中融基(jī)金表示，港股市(shì)场(chǎng)是以机(jī)构和(hé)外资为主导(dǎo)的(de)市(shì)场，因(yīn)此海外(wài)经济数据对港股资金面会产生较大影响。在当前流动性(xìng)持续承压和(hé)较(jiào)弱的(de)国际宏(hóng)观(guān)环境背景下，短(duǎn)期港股或(huò)是震荡行情，投资者可(kě)以关注高稳(wěn)定性且具备估值性价(jià)比的(de)标(biāo)的(de)。

　　“当中国经济恢复比预(yù)期(qī)更强(qiáng)或(huò)者美(měi)国经(jīng)济下滑比预期更快(kuài)这(zhè)二者中(zhōng)任一情景发生甚至同时发(fā)生时，我们可能就会看到人(rén)民币汇率(lǜ)的走强，同(tóng)时港股整体表现也会走强(qiáng)。”中融(róng夜鹭是几级保护动物，夜游鸟是几级保护动物)基(jī)金进一步指出，可以先(xiān)重(zhòng)点关注(zhù)运营商等高股息(xī)资产(chǎn)，而随着市(shì)场预期(qī)更(gèng)进一(yī)步强化(huà)，可(kě)以更多关注互联(lián)网、创新药等高弹(dàn)性板块。因为消费品(pǐn)的业(yè)绩差异很大(dà)，建(jiàn)议更多关注(zhù)个(gè)股的性价比(bǐ)与(yǔ)成长的(de)确定性。

　　诺德基金(jīn)张(zhāng)昳泓直言，从(cóng)长期维度来(lái)看(kàn)，当下港(gǎng)股市场具(jù)备(bèi)一定的(de)投(tóu)资性价比，当前(qián)估值水平(píng)仍然位于历史偏低水平。从基(jī)本面(miàn)角度来说，他们认为国内经济的复苏节奏可能(néng)大概率是一波三折趋势向上(shàng)的弱(ruò)复(fù)苏态势，当下港股市场已(yǐ)经price in经济复苏较弱的(de)相对悲观的预(yù)期，往后看随着经济的缓(huǎn)慢复苏，预计盈利预(yù)期也会(huì)逐步上修。而从流动(dòng)性角度来看，美(měi)联储暂停(tíng)加息虽在(zài)节奏(zòu)上较难判断，但(dàn)往未来看(kàn)是大(dà)概率事件，预计人民币汇率的压力也会逐步缓解。

　　“细分板块上，我(wǒ)们认为顺(shùn)周期受益于国内经济复苏的消(xiāo)费、互联(lián)网(wǎng)、医药等板块仍然值得重点关注。”张昳泓表示，港股市场(chǎng)由(yóu)于其离岸市(shì)场(chǎng)特(tè)性，海(hǎi)外投资人(rén)占比较高，受国内及(jí)海外多重因素(sù)影响，市场整体波(bō)动(dòng)性较(jiào)大，建议投资人可以(yǐ)逢低布局，更多可以(yǐ)采取基金定投的(de)方式投资于港股市场。

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