大家好，转眼假期就(jiù)结束(shù)了，泰勒小(xiǎo)区都没出一直(zhí)在加(jiā)班，这个长假(jiǎ)，国内(nèi)旅游(yóu)消费爆了，而海外有爆了，不过是爆(bào)雷。按(àn)照(zhào)惯例，我们梳(shū)理一下重大消(xiāo)息，以(yǐ)及(jí)券商老师们的最(zuì)新(xīn)看法(fǎ)。

　　五一大事件

　　1、中(zhōng)央政治(zhì)局会议定调！

　　中共中央政治局4月(yuè)28日召开会议，分析研究当前经济(jì)形势和经济工作。中共中央总书记习近平主持会议。会(huì)议(yì)认为，今年以来(lái)，在以习近平同(tóng)志为核心的党中央坚(jiān)强领导下(xià)，各(gè)地区各部门更好统(tǒng)筹国内国际两个(gè)大局，更好统(tǒng)筹疫(yì)情防控和经济(jì)社会发(fā)展，更好统筹发展和安全，我国疫情防控取得重大(dà)决定性胜利，经济社会全面(miàn)恢复常态(tài)化运行，宏观政(zhèng)策靠前协同发(fā)力，需求收缩、供给冲击、预期转弱(ruò)三重压(yā)力得到缓解，经济(jì)增长好于预期，市场(chǎng)需求逐(zhú)步(bù)恢(huī)复，经济发展呈现回升向好态势，经济运行实现(xiàn)良好开(kāi)局。

　　会(huì)议指出，当前我(wǒ)国经济运(yùn)行好转主要是恢复性的，内生动力还(hái)不强，需(xū)求仍然(rán)不足(zú)，经济转型升级面(miàn)临新的阻力，推动(dòng)高质量发展仍需要克服不少(shǎo)困(kùn)难(nán)挑(tiāo)战。

　　此(cǐ)外，会议重申对(duì)刚(gāng)性和改善性(xìng)住房(fáng)需求的(de)支持，强调做(zuò)好(hǎo)保交(jiāo)楼、保民(mín)生、保稳定工作，促进房地(dì)产市(shì)场平稳健康(kāng)发展。同(tóng)时，会议还提出，在超大特大城市积(jī)极稳步(bù)推进城中(zhōng)村改造和“平急(jí)两用(yòng)”公(gōng)共基础设施(shī)建设等(děng)。

　　2、国家统计局：4月份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家(jiā)统(tǒng)计(jì)局消息，4月份，制造业(yè)采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低(dī)于临界点，制造业(yè)景气水平回落。

　　3、美国第(dì)一共和银行被(bèi)正(zhèng)式接管(guǎn)

　　在勉强支撑了两(liǎng)个(gè)月后，风(fēng)雨飘摇的美(měi)国第一共(gòng)和银行终究(jiū)还是没能逃脱倒(dào)闭(bì)并被接(jiē)管收购的命运。美国加州金融保护与创新部（DFPI）周(zhōu)一表示(shì)，监管机构(gòu)已接管了第一(yī)共和(hé)银行，这(zhè)是本轮美国银行(xíng)业危(wēi)机(jī)中第四家倒下的银行，同(tóng)时也是美国历(lì)史上第(dì)二大的破产银行。

　　4、今年五(wǔ)一(yī)假期国内旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和(hé)旅游(yóu)部数据(jù)中心测算，全国(guó)国(guó)内旅(lǚ)游出游合(hé)计2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％，按可比口(kǒu)径(jìng)恢复(fù)至(zhì)2019年同期的119.09％；实现国(guó)内旅(lǚ)游收(shōu)入(rù)1480.56亿(yì)元，同比增长(zhǎng)128.90％，按可比口径恢复至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄新社报道，当(dāng)地时间5月(yuè)3日凌晨，乌克(kè)兰(lán)试图(tú)用无人机袭击克里姆林宫(gōng)。

　　据(jù)报道，当晚两架无(wú)人(rén)机瞄准(zhǔn)了(le)克里姆林宫，俄军方和特(tè)种部队及时采取行动，并使(shǐ)用电(diàn)子(zi)对(duì)抗系统(tǒng)，使(shǐ)这两架无(wú)人机出现异(yì)常，未能达到袭击(jī)目的。

　　俄新社称，俄罗斯(sī)总统普京(jīng)没有因袭击受伤，其工作(zuò)日(rì)程(chéng)将照常(cháng)进行。 掉落的(de)无人机碎片也没有造(zào)成人员伤亡。

　　俄总统(tǒng)新闻秘书(shū)佩斯(sī)科夫称，乌(wū)克兰无人机试(shì)图发动袭击时普(pǔ)京不在克里姆林宫(gōng)中。 他表示，普京3日在位于莫斯科州的新奥加廖沃官邸工(gōng)作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方保留在(zài)合适(shì)的时间和地点采取回应措施的权利(lì)。

　　另据俄(é)新社5月3日报道(dào)，俄罗斯首(shǒu)都莫(mò)斯科自(zì)当日起禁止放(fàng)飞无人机，经(jīng)政府批准的(de)除(chú)外。 莫斯科市(shì)长索比亚宁表示，这(zhè)一决定(dìng)是(shì)为了防(fáng)止未经授(shòu)权使用无人机，避免妨碍(ài)执法机(jī)构的工作。

　　据(jù)法新社当地(dì)时间3日报(bào)道，乌克兰方面表示(shì)“没有参与”对克里姆林宫的无人机袭击。

　　另(lìng)据俄罗斯《生意(yì)人报》网站(zhàn)消息，针(zhēn)对(duì)无人机试图袭击俄罗斯克里姆林(lín)宫一(yī)事(shì)，乌总(zǒng)统新闻秘书(shū)谢尔(ěr)盖？尼基(jī)福罗表示(shì)，乌(wū)方没有关(guān)于袭击(jī)的信息。

　　据俄新(xīn)社3日报(bào)道，俄罗斯(sī)国家杜马议(yì)员米哈伊尔·谢列梅特接受该省属国企和央企有什么区别 所有央企都是国企吗媒体采(cǎi)访时(shí)，呼吁(xū)俄军对乌克兰总统泽连斯(sī)基(jī)位于基辅的官邸进(jìn)行导弹打击，作(zuò)为(wèi)对乌方(fāng)企图使用无人机袭击克宫的(de)回(huí)应。

　　十大券(quàn)商最新研判

　　1、中信(xìn)证券：从(cóng)失衡到平(píng)稳，布(bù)局业绩驱动的五月行情(qíng)

　　4月(yuè)A股经历(lì)了AI主题行(xíng)情(qíng)诱发的过度博弈和心态失衡，市(shì)场(chǎng)大幅动(dòng)荡(dàng)。进入5月(yuè)，国内的经济、政策和外部环境(jìng)相(xiāng)比4月继续不断改善，投资者对经济的预(yù)期将在微观体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩三(sān)个层面实现统一，投资者心态也(yě)将逐(zhú)步(bù)从短暂失衡趋向平稳(wěn)，市场(chǎng)依然(rán)处(chù)于(yú)全年第(dì)二个关(guān)键做多窗口，财报季结束后，市场将步(bù)入业绩驱动的行情阶段，配置思路(lù)上建(jiàn)议坚持高切(qiè)低(dī)，关注上半年景气持(chí)续改善的品(pǐn)种。

　　首先，政治局会议提振市场信心，扩内(nèi)需仍是着力重点，政策预期(qī)回(huí)归理性，经济内生动能稳步(bù)修复，并将(jiāng)得到(dào)同(tóng)比和高频数据(jù)验证(zhèng)；外部流动性拐点明确，美国银行(xíng)业风(fēng)险不断发省属国企和央企有什么区别 所有央企都是国企吗酵，但预计对(duì)A股(gǔ)实(shí)质影响十分(fēn)有限。其次(cì)，财(cái)报(bào)季(jì)数据显示，A股(gǔ)业绩跨年筑(zhù)底特征明显(xiǎn)，全年(nián)逐季改善的趋势显现，其中行业的结构(gòu)性(xìng)亮点日益清晰，经济预期5月将在微(wēi)观体(tǐ)验(yàn)、宏观数据、A股业绩三个层(céng)面统一，夯实市(shì)场上行基础。最后，预计(jì)5月A股仍处于今年第(dì)二个关键做多窗口中，并将步入业绩驱动的行情阶段，投资者心态由短暂失衡趋向(xiàng)平稳。

　　配置上，建(jiàn)议紧(jǐn)扣业绩(jì)主线，重点(diǎn)布局医药(yào)、数字经济和“一(yī)带一路”板块中有业绩亮点(diǎn)的(de)品种(zhǒng)，以及其(qí)他板块中一季度业绩(jì)明显改(gǎi)善(shàn)，且在二季度(dù)有(yǒu)望(wàng)持续的细(xì)分(fēn)行业。

　　2、中金策(cè)略：节后A股有望(wàng)相比全球市场显现相(xiāng)对韧(rèn)性

　　中金策略(lüè)团队5月(yuè)3日表(biǎo)示，节后A股有望相比全球市(shì)场显现相(xiāng)对韧性。主要基于：1）经济复苏势头尚不稳固，政(zhèng)策有望延续稳(wěn)中(zhōng)求(qiú)进基调。2）上(shàng)市公司业绩低迷期已过。3）海外(wài)风(fēng)险需要密切(qiè)关注，如若应(yīng)对得当，对(duì)A股影响(xiǎng)可能有(yǒu)限。上述因素结合当(dāng)前A股市场整体估(gū)值水平不高仍处于历史中低位，A股(gǔ)节后两个(gè)交易日虽受(shòu)节假期(qī)间的事件性因素影响可能有所波动，但(dàn)对后市整体(tǐ)表现(xiàn)不用过(guò)于谨慎，当前位置市场(chǎng)机会仍(réng)大于风险(xiǎn)。

　　3、中信建(jiàn)投策略：耐心等待，低位把握

　　一季度(dù)全A营收增(zēng)速等(děng)指标仍在(zài)探底，五一(yī)出行恢复亮眼(yǎn)，但制造业PMI已(yǐ)露出疲态，海外处(chù)于多(duō)事(shì)之(zhī)秋，高利率环境下(xià)美(měi)国(guó)银行风险事件(jiàn)频发，衰退风险(xiǎn)上升。市(shì)场(chǎng)处(chù)于再平(píng)衡期，低位把握再布(bù)局机(jī)会；短期结构上关注在低位资产中(zhōng)寻找景气(qì)稳定或好于预期方向，中期线索(suǒ)在于科(kē)技周(zhōu)期(qī)与复苏(sū)链中的弹性方向。行(xíng)业重点关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜(cài)、啤酒）、军工、新能(néng)源(yuán)等。主题重(zhòng)点关注：一带一路(lù)、数(shù)据要素(sù)等。

　　4、海通策(cè)略(lüè)：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛市(shì)初期，对比历史，这次(cì)牛市第(dì)一波上涨的结构分化更显著。②牛市初期类似春天，市场有所反复很正常，短期政(zhèng)策和业绩因素影响(xiǎng)下，行业或更(gèng)均衡。③数字(zì)经济(jì)是全年主线(xiàn)，后续或依据基本面去伪(wěi)存真，阶段(duàn)性关注复(fù)苏的部分(fēn)消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往后看，核心(xīn)资产、海外映(yìng)射的(de)科(kē)技和大宗商品都将被海(hǎi)外逐级放大的宏(hóng)观(guān)波动所影响。我们的资源+重资产(chǎn)组合短(duǎn)期(qī)驱动逻辑建议以(yǐ)“红利+中特(tè)估”为主导，以等待通(tōng)胀逻(luó)辑(jí)的回(huí)归。重资(zī)产国企（炼厂、建筑、钢铁(tiě)）资源类企(qǐ)业（煤炭(tàn)、油、金、铜），交(jiāo)通运输（油运、干散运(yùn)、港口、公(gōng)路(lù)）；近期(qī)场景消费(fèi)正在展现出成为(wèi)未来经济增长新动能的潜力(lì)，推荐中低端(duān)消费、县(xiàn)域消费；以“宁组(zǔ)合”为代(dài)表的(de)赛道板块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场(chǎng)表现如(rú)何？行业胜率(lǜ)如何(hé)？

　　参(cān)考过(guò)去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率(lǜ)较(jiào)节(jié)前(qián)明显提升。以(yǐ)全A指数为(wèi)代表，节前1周(zhōu)、1个月指数大(dà)多震荡调整，上涨概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大(dà)幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业(yè)看(kàn)，五一节后1周国(guó)防军工(gōng)（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而节后1个月食(shí)品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医(yī)药生物(wù)（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策(cè)略：“五一”假期间全球大类资产波动以(yǐ)及背后释放的信号(hào)

　　国内复苏延(yán)续，支撑A股指数震荡上移。从“五一”前后大类资产(chǎn)表现来看，全球主要权益(yì)市场及原(yuán)油等大宗(zōng)商品走弱，美债收益率下(xià)行，黄金(jīn)价格走强，表明海(hǎi)外市场“衰(shuāi)退交易”有所升温。美(měi)欧一季度经济增速不及市场预期，美国银行(xíng)业危机和两党债务(wù)上限博弈(yì)使得(dé)海外风险偏好有所回落，同时(shí)也(yě)促使(shǐ)美(měi)联储更(gèng)快转向(xiàng)鸽派(pài)。

　　回(huí)顾假期消费(fèi)数(shù)据(jù)，国内服务消费大(dà)幅(fú)回升，但地产销售(shòu)复苏偏缓，4月(yuè)制(zhì)造业PMI回落也表明国内经(jīng)济仍处于复苏早期(qī)。4月政治(zhì)局(jú)会议强调(diào)“当(dāng)前经(jīng)济运行好转(zhuǎn)主要是(shì)恢(huī)复性的(de)，内生(shēng)动(dòng)力还不强，需求仍然不足”，因此总(zǒng)量政策收(shōu)紧风险不大(dà)，企业盈利上行将支撑A股指(zhǐ)数震荡上移(yí)。结(jié)构(gòu)上，政治局会议首提(tí)“重视通用人工智能发展(zhǎn)”，全球产业催化和国内政策驱动的(de)数字经济行情或(huò)反复活跃(yuè)。

　　8、战术(shù)调整(zhěng)何时(shí)结束？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡下行的，是去(qù)年底熊市结(jié)束后，指数的第一次长时间回撤，可(kě)以类比历史上牛市第一年(nián)中的战(zhàn)术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一次战术性回撤，时间约2个月，起始和结束的拐点，均(jūn)与高频经济(jì)指标(biāo)和预期的边际变(biàn)化(huà)同步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤整体时(shí)间是3个半月，由于经济比2016年弱很多(duō)，所(suǒ)以主跌阶段完(wán)成(chéng)后(hòu)还(hái)出现了2个月的底(dǐ)部震荡，整(zhěng)体(tǐ)回(huí)撤(chè)持续的(de)时间比2016年更久。

　　今(jīn)年3月(yuè)以来，股市、债市和商品(pǐn)市场的表现(xiàn)，均表(biǎo)明资(zī)本市场对经济的判新偏(piān)向认为Q1的经济(jì)回升可能不会(huì)持(chí)续太久，或者至少Q2可(kě)能不会持续。从(cóng)最新的PMI数(shù)据来看，4月(yuè)份确实出现了(le)较为(wèi)明(míng)显的下降。这(zhè)一(yī)下降(jiàng)背后我们认为可能主要有两(liǎng)个(gè)短(duǎn)期原因:（1）每(měi)年4月(yuè)PMI数(shù)据均会(huì)季节性回(huí)落；（2）根据(jù)历史经验，疫情后(hòu)第(dì)一个季度经济(jì)数据(jù)最容(róng)易恢复，4月(yuè)开始经济进入(rù)疫后第二(èr)个季度。PMI数据、商品价格、海外(wài)经(jīng)济担心(xīn)等(děng)因素，可能会(huì)让4-5月(yuè)的经济数据很难超预(yù)期。由此导致这一次市场的战术调整虽然可能已经完(wán)成(chéng)大部分(fēn)，但(dàn)由于(yú)缺乏数据改善，可能还需(xū)要(yào)震荡磨底。

　　9、财通策略：第五(wǔ)次“赛道大切换”

　　我们或已(yǐ)正站在(zài)新一轮牛市起(qǐ)点之上，短期的迷雾掩盖不了长期的(de)坦途(tú)，把(bǎ)握(wò)“上证50高股息央国企(qǐ)+科创50赛道大切换(huàn)”。5月(yuè)的迷雾在增(zēng)加：回落的(de)PMI和长端(duān)利率、反复的美(měi)联储、激烈的(de)中美摩擦、偏弱的(de)一季报业绩；但中期的坦途较为明(míng)确：经济温和复(fù)苏、美联储年内结束加息(xī)、A股市场估值极低(dī)、产业趋(qū)势(shì)明确、机构赛道大(dà)切换向(xiàng)TMT。看长做(zuò)短，如何应对短期迷雾？5月建议(yì)重点关注上证(zhèng)50高股息央国企，央国(guó)企指数和(hé)ETF后续将发行(xíng)、迎来(lái)增(zēng)量资(zī)金行情(qíng)，高股息组(zǔ)合在经济(jì)偏(piān)弱(ruò)、利率(lǜ)下行环境下获取超额(é)收益(yì)（13只被指(zhǐ)数集中(zhōng)覆盖的高股息央国企见正(zhèng)文）。此(cǐ)外Q1基金持仓呈现(xiàn)机(jī)构(gòu)赛(sài)道的(de)第(dì)五次大切换(huàn)（切向TMT方向），如果TMT方(fāng)向在5月有明显调整，是(shì)进一步加配的良(liáng)机，其中以科(kē)创50方(fāng)向最(zuì)为关键。若(ruò)美联储能够在5月完成最后一次加息，中(zhōng)美摩(mó)擦有所(suǒ)缓和(hé)，将极大(dà)地利于新兴市场（A股和港股）、尤(yóu)其成长(zhǎng)股表现。

　　10、招商策(cè)略：盛夏攻势(shì)，科创(chuàng)再起

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