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　　美联储布拉德：利(lì)率可能需要进一步(bù)提(tí)高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表示，决策者可能不得不进一步提高利率以给(gěi)通胀降(jiàng)温，但他补充称，自己将观望一(yī)定时间(jiān)，看看(kàn)经(jīng)济数据表现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取(qǔ)的激进政策(cè)遏制了通胀的上升，但目前还(hái)不清(qīng)楚通胀是否处于(yú)通往2％的道(dào)路上(shàng)。” 布拉德表示(shì)，需要看到“通胀实质性(xìng)下降”才能确信没有(yǒu)必要加息。

　　布(bù)拉德(dé)还(hái)表示(shì)，他(tā)认为美联储仍然可以(yǐ)实(shí)现软着陆，在不触发经(jīng)济严重(zhòng)下滑的情况下(xià说女生坐摇摇车是什么意思，摇摇车的意思污)帮助(zhù)通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰(shuāi)退，但这不是(shì)基(jī)线(xiàn)情(qíng)景。我认(rèn)为基(jī)线(xiàn)情境是经济增长(zhǎng)缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀下(xià)降。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是(shì)美(měi)联储决(jué)策者中鹰派(pài)官(guān)员的代(dài)表人物，素有“鹰王”之称(chēng)，但今(jīn)年在联邦(bāng)公开市场委(wěi)员会（FOMC）没(méi)有(yǒu)投票权。

　　香港与内地利率(lǜ)互(hù)换市(shì)场互联互通(tōng)合作15日正(zhèng)式(shì)启动

　　中(zhōng)国人民银行5月5日表示，香港与内地利率互(hù)换市场(chǎng)互联互通(tōng)合(hé)作（即 “互换(huàn)通(tōng)”）的各项准(zhǔn)备工(gōng)作进展顺利(lì)，初期先(xiān)行开通“北(běi)向互换通”，“北向(xiàng)互换通”下的交易将(jiāng)于2023年5月15日启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是(shì)香港及其他国家和地区的境外投资者经由香港与内地(dì)基础设施机(jī)构(gòu)之间在交易、清算、结(jié)算等方面互(hù)联互通的机(jī)制安排，参与(yǔ)内地银行间金融衍(yǎn)生(shēng)品市场。初期可交易品种为利率互换产品，报价、交易及结算(suàn)币种为人民(mín)币(bì)。

　　参与“北(běi)向互换通”的(de)境内投资者需(xū)与外汇交易(yì)中(zhōng)心签署报价商协议，并为上(shàng)海(hǎi)清(qīng)算(suàn)所利率(lǜ)互换集中清算业务的(de)清算(suàn)会员(yuán)或该类会员的清算客户。

　　参与“北(běi)向互换通”的境外投资者为符合人民(mín)银行要求并完(wán)成内地(dì)银(yín)行间(jiān)债券市(shì)场准入备案的境(jìng)外(wài)机构(gòu)投资者，并经外汇交易中心开通“北向互(hù)换通”交(jiāo)易(yì)权限。拟申请(qǐng)开通“北(běi)向互(hù)换(huàn)通”交(jiāo)易权限的境外(wài)投(tóu)资(zī)者需(xū)同时申(shēn)请成(chéng)为(wèi)场(chǎng)外结算公司的清算会员或该类会员的清(qīng)算客户。

　　初(chū)期全(quán)市场每日交易净限(xiàn)额(é)为(wèi)200亿(yì)元人民(mín)币，清算限额为(wèi)40亿元人民币(bì)，后续可根据市(shì)场(chǎng)情(qíng)况适时调整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出(chū)现“大乌龙”。原本公告停牌的(de)嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早盘却仍能(néng)正常交易，盘中一度(dù)上涨近15％。上交所发现后，于(yú)当日上午10时10分实(shí)施(shī)停牌(pái)，并发布公(gōng)告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关(guān)于嵘泰转债停(tíng)牌及相关交易(yì)处理情况(kuàng)的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股(gǔ)份有限公(gōng)司（以下简称公司）在上交所网站发布关于实施“嵘泰转债”赎(shú)回(huí)暨摘(zhāi)牌的(de)公告称，嵘(róng)泰转债最后一个交易日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起将停止(zhǐ)交(jiāo)易(yì)。公(gōng)司后续分别于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公(gōng)告。2023年5月5日(rì)早盘，因(yīn)技术原因(yīn)，该可(kě)转债仍(réng)挂(guà)牌交易。上交所发现后(hòu)，于当(dāng)日上午(wǔ)10时10分(fēn)实(shí)施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配(pèi)成(chéng)交阶段共成交8.35万手，累(lèi)计成交9754万元(yuán)。

　　依据《上海证券(quàn)交(jiāo)易所债券交易(yì)规则》第一百三十条等(děng)相关规定，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相关匹配成交取消(xiāo)，交易无效(xiào)，不进行清算交收(shōu)。嵘泰转债的转股和赎回不受(shòu)影响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交(jiāo)所深表歉意，并(bìng)将妥善处置后(hòu)续(xù)事宜(yí)。

　　油脂板(bǎn)块强势(shì)反(fǎn)弹

　　在宏观利空阶(jiē)段性出尽后，市场(chǎng)情绪有所回暖(nuǎn)，叠加油(yóu)脂市(shì)场基本(běn)面迎来(lái)改善，“五一(yī)”假期过后(hòu)，油脂市场连涨两日。昨日(rì)，棕榈油主力(lì)合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂(zhī)，菜(cài)籽油主力合约2309上(shàng)涨(zhǎng)1.95％，豆(dòu)油(yóu)主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随美联(lián)储继续加(jiā)息预期以(yǐ)及欧美银行业危(wēi)机的继(jì)续发酵，国际(jì)原油价格大幅(fú)下挫，外(wài)围市(shì)场环(huán)境整体偏(piān)弱。5月(yuè)4日凌晨，美(měi)联储(chǔ)如预期加(jiā)息25个基点，这(zhè)是(shì)本轮(lún)加(jiā)息周期的第十次加息，也可能是本轮紧缩周(zhōu)期的终(zhōng)点(diǎn)。同时(shí)，欧洲央行(xíng)周四决定(dìng)放慢加息步伐。在外围利空阶段性出(chū)尽后，大宗商品市场情绪出(chū)现反(fǎn)弹(dàn)，油(yóu)脂价(jià)格(gé)在假期开盘走弱后(hòu)也迎(yíng)来上涨(zhǎng)。”中泰期货研究所油脂油料分析(xī)师巩力赫(hè)表示，在此(cǐ)轮上涨过程(chéng)中，棕榈油领涨油(yóu)脂，产地供给偏(piān)紧，同时国内棕(zōng)榈油库存(cún)连续下降支(zhī)撑盘面走强，菜油紧(jǐn)随其后，而豆油因(yīn)5—6月大(dà)豆到港压力(lì)涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所(suǒ)油脂(zhī)油料(liào)分析师(shī)侯雪玲看来，油脂市场的(de)强力(lì)反(fǎn)弹是(shì)由基本面的改善推动(dòng)的。她表示，一方面源于餐饮端的利多预(yù)期。油脂相关上市企业一季(jì)度业绩大增，多因为销量(liàng)上(shàng)涨(zhǎng)和毛利率提升共(gòng)同推动；“五一”旅游出行火爆，交通运输部数据(jù)显(xiǎn)示，假期前三天日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着(zhe)油(yóu)脂餐饮端消(xiāo)费(fèi)亮眼(yǎn)，假期(qī)后，现货(huò)普(pǔ)遍存在一轮补库需求。未来很长一段时(shí)间(jiān)，餐饮端将持续(xù)成为(wèi)支(zhī)撑(chēng)油脂(zhī)需(xū)求的重要力量。另一方面，国内大豆压(yā)榨企业(yè)5月上旬仍出现不(bù)同(tóng)程度的(de)停机计划，市场现(xiàn)货供应(yīng)仍有(yǒu)偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面，产(chǎn)地库存出现超预期下降。GAPKI数据(jù)显(xiǎn)示，印尼棕(zōng)榈油(yóu)2月库存(cún)环比(bǐ)下降15％至264万吨，其(qí)中产量425万吨，出口(kǒu)291万吨，印尼(ní)国内消费(fèi)180万吨，分项数据和(hé)1月几(jǐ)乎持平。机(jī)构预(yù)期马来西亚(yà)棕榈油4月产量环比增0.9％至130万(wàn)吨，出口环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由此推算4月库存(cún)环比减(jiǎn)少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海外市场(chǎng)方(fāng)面，受到马来西(xī)亚棕(zōng)榈油库存减少的预(yù)期(qī)支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货价(jià)格在本周累(lèi)计上涨超7％。“节(jié)前马来西(xī)亚棕榈油整体数据偏弱(ruò)，出口月度环(huán)比下(xià)降(jiàng)，且产量(liàng)降幅不足，导致市场情绪(xù)略显悲观(guān)。但在价格持续(xù)下(xià)跌后，利(lì)空(kōng)落(luò)地效说女生坐摇摇车是什么意思，摇摇车的意思污应以(yǐ)及机构对于4月马来西亚棕榈(lǘ)油库存预估超预期下降(jiàng)的乐(lè)观情(qíng)绪(xù)，推动期(qī)价快速反(fǎn)弹，而库存预(yù)估下降(jiàng)的原因来(lái)自于马来西亚(yà)国内消费需求的增加。”中辉期货(huò)油脂油料分析(xī)师贾晖(huī)表(biǎo)示，外盘(pán)带动内盘(pán)油脂价格上行，而豆油及菜油自(zì)身基(jī)本(běn)面供(gōng)应(yīng)增(zēng)加的利(lì)空因素逐步(bù)弱化(huà)也对盘(pán)面带来一些支持。

　　宏观和基本(běn)面，谁(shuí)将(jiāng)起到(dào)主导(dǎo)作用？

　　据外媒报道，周五公布的(de)一(yī)项调(diào)查显(xiǎn)示，全球第二大棕(zōng)榈(lǘ)油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料降至11个(gè)月以来最(zuì)低(dī)水平，因产量持平(píng)且(qiě)马来西(xī)亚国内(nèi)使用量增加。受访的九位分析师和贸易商预估中值显示，棕榈油库存料较(jiào)3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连(lián)续第(dì)三个月减少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈油(yóu)库存也(yě)由升转降，刷新5个半月的最(zuì)低水平。中(zhōng)国粮(liáng)油商务网监测数据显示(shì)，截至(zhì)2023年第17周末，国内棕(zōng)榈油库存(cún)总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨(dūn)，较上周增加0.7万吨。其中24度(dù)及以(yǐ)下(xià)库(kù)存量为73.6万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周(zhōu)减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽(suī)然马来西亚和国内棕榈油库存都在下降，但原因各(gè)有不同(tóng)。马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油库存下降的主(zhǔ)要(yào)原因来(lái)自(zì)于(yú)产量的(de)季节性减产以(yǐ)及印尼国(guó)内出(chū)口(kǒu)政策限制导致的棕(zōng)榈(lǘ)油出口较好。而国内棕榈油库存大幅下(xià)降，主(zhǔ)要是受到年初国内疫情防控措施优化调整(zhěng)带来的餐饮(yǐn)消费(fèi)的增加，同时豆棕现货价差高(gāo)位运行导致棕榈油(yóu)替代性能(néng)大大增强(qiáng)，也进一步刺激了(le)棕(zōng)榈油的消费(fèi)。

　　虽然马来西亚及中国棕(zōng)榈油库存下降，但由于印尼5月出口政策出(chū)现调整，将允许更多的棕(zōng)榈油出口，市场对于马来西亚(yà)棕(zōng)榈油5月出口(kǒu)数据保持(chí)谨慎态度。中(zhōng)国和印度(dù)作为全球主要(yào)的棕榈油进口国，虽然库存(cún)都不同(tóng)程度下降，但(dàn)都(dōu)仍处(chù)于(yú)历史较高(gāo)水平(píng)，若棕(zōng)榈油价格上涨，将抑(yì)制其消费和进口积极性。”贾(jiǎ)晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产(chǎn)地(dì)来(lái)说，每年的1—4月属于去库周期(qī)，因产量处于年内低位，无法满(mǎn)足当(dāng)月需求。今年(nián)4月国际豆棕倒(dào)挂(guà)以及需(xū)求国库存偏高，棕(zōng)榈油出口需求(qiú)差，但依然没有扭转去(qù)库趋势。可以说(shuō)，产量绝对水平低(dī)是去库的主要(yào)原因。后期随(suí)着(zhe)产量季节性(xìng)增(zēng)加，棕榈油重新(xīn)累库也(yě)是必(bì)然趋势。

　　国内方面，侯雪玲(líng)认为，棕榈(lǘ)油的去库更多(duō)是供需双重推(tuī)动的结果(guǒ)。随着产地(dì)挺价，进口利润(rùn)差，棕榈油(yóu)到港压力下降(jiàng)，月均到港量30万吨左右。更(gèng)为(wèi)重(zhòng)要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高(gāo)，棕榈油使用限制(zhì)减少，棕(zōng)榈油表观(guān)消费同(tóng)比几(jǐ)乎(hū)翻倍。国内棕榈油(yóu)要想重新累库，需(xū)要(yào)进口增加，也就是(shì)说进口利润(rùn)打开，产地(dì)让(ràng)利，这至少需要产地库存压力(lì)明显(xiǎn)恢复才有可能(néng)。因此(cǐ)，未来产地的累库(kù)必将早于(yú)国内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目(mù)前的市场情况(kuàng)来看，短期(qī)内缺乏明显(xiǎn)利多因素(sù)驱动(dòng)，因此棕榈油上涨缺(quē)乏可持续性。不(bù)过(guò)，从更(gèng)长的年度时间周期来看，在(zài)厄尔尼诺气(qì)候(hòu)的预期下，棕榈油有望(wàng)逐步进入中期企稳(wěn)阶段。后(hòu)续需要密切(qiè)关(guān)注厄(è)尔(ěr)尼诺气(qì)候的发生(shēng)和持(chí)续情况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市场人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观(guān)层面对(duì)于大宗商品(pǐn)的影响仍(réng)然起到主导(dǎo)作用。那么，对于油脂市场来(lái)说(shuō)是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧(ōu)洲央行在(zài)周四也放慢了激进(jìn)紧(jǐn)缩的步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪出现(xiàn)反弹(dàn)。不过，随着(zhe)美联储会议的结束，市(shì)场焦(jiāo)点仍将集中在美国银(yín)行(xíng)业的任何可能的风险蔓延，对(duì)此仍需保(bǎo)持谨慎态(tài)度。对于油脂来说，目前基本面(miàn)仍(réng)然多空交织。当前(qián)年度加(jiā)拿大油菜籽(zǐ)的丰产对国(guó)内市场(chǎng)的压力持续存在，5—6月(yuè)进口大(dà)豆(dòu)大(dà)量(liàng)到港的预(yù)期(qī)对(duì)豆系品种带来(lái)压力，另(lìng)外(wài)国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈油整体库存偏高也使得油脂整体的行情难以表现得(dé)特别强势(shì)。不(bù)过(guò)，油脂的估值在偏低(dī)的油粕(pò)比(bǐ)和当前年度南(nán)美大豆(dòu)的减(jiǎn)产预期的逐渐(jiàn)兑现(xiàn)背景下，又(yòu)显得处于偏(piān)低水平。在此情况下，油(yóu)脂(zhī)似乎难以表现出独立走势，单边行情仍将比较(jiào)多地被宏观(guān)因素主导(dǎo)。”巩力(lì)赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看(kàn)来，由于(yú)美(měi)联储加(jiā)息已经(jīng)在市场预期当中，因此对大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)市场的(de)利(lì)空影(yǐng)响有限。对(duì)于油脂市场(chǎng)来说，虽然生物柴油消费占比不(bù)低，比如棕榈(lǘ)油(yóu)工业消费(fèi)占到产量30％以上(shàng)，欧盟工业(yè)消费和食用消费各(gè)占一半，但各国(guó)生物柴油政策比例一(yī)段时(shí)期内是固定的，不会因为原油及(jí)宏(hóng)观市场(chǎng)的波动，而出现生物(wù)柴油产(chǎn)量的(de)大幅波动，加上油脂食用作(zuò)为消费必需品，宏(hóng)观因素(sù)影响有限，因此油脂自(zì)身基本面对价格(gé)波动仍然将起到主导作用。

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