本周，沪综(zōng)指3400点关口之前虚(xū)晃一枪，以(yǐ)连跌6天的逼空形(xíng)态洗盘，兔年收益(yì)消耗殆(dài)尽。乐观来(lái)看，A股下行更(gèng)多是受中(zhōng)概股拖累，后市下跌空间(jiān)不大。

　　中概股(gǔ)下跌拖(tuō)累A股急挫

　　截至(zhì)周四，兔(tù)年股市走过3个月行程，期间沪(hù)指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴长不了(le)”之叹。其实，4月下(xià)旬(xún)行情看似疾风骤雨，大(dà)盘较(jiào)4月(yuè)18日峰值(zhí)仅缩水约(yuē)3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股缘何急(jí)跌？或是外围股(gǔ)市下跌的风险输入。作为同股(gǔ)同权的两地上(shàng)市(shì)指(zhǐ)数(shù)，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指数(shù)兔年(nián)涨(zhǎng)幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜(shèng)一(yī)筹。StockQ全(quán)球股市(shì)排行榜数据显示(shì)，截至周四(sì)，香港(gǎng)中企指数和恒生(shēng)指数过去3个月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达(dá)克(kè)中国金龙指数周二盘(pán)中低(dī)位较2月峰(fēng)值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储加(jiā)息在即，市场(chǎng)避险情绪上升(shēng)，国(guó)际资(zī)金从(cóng)新兴市场撤离。瑞士(shì)瑞联银(yín)行修正丰胸乳霜有效果吗，国家认可的丰胸品牌排行榜日前将中国股票评级从(cóng)高配下调为中性。从宏观(guān)面看，今年首(shǒu)季，美国GDP年化环比(bǐ)增(zēng)长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个百(bǎi)分(fēn)点。剔(tī)除食品和能源的核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数(shù)首季上升4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两大数据预(yù)示着美国滞胀隐忧未(wèi)减，加息势在(zài)必行。英为(wèi)财情的美联储利率观(guān)测(cè)器(qì)最新数据显示，5月(yuè)4日加息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现，美国对策(cè)是：以1930年大(dà)萧条以来最快(kuài)速(sù)度紧缩货币供应。美国(guó)3月M2货(huò)币供应量(liàng)（未(wèi)经季节性(xìng)调(diào)整(zhěng)）为20.7万(wàn)亿美元，同比下降4.05％，为历史(shǐ)最大(dà)降幅，且是连续(xù)第四个(gè)月收缩。美联储加息导致金融资产(chǎn)盈利(lì)缩(suō)水，缩表则令(lìng)流动性(xìng)折价(jià)效应加剧，在全球金融(róng)市场催生戴维斯双(shuāng)杀现(xiàn)象。

　　中特估受追捧

　　助涨(zhǎng)中字头(tóu)个(gè)股

　　美国银行(xíng)业又一张骨牌崩塌(tā)！第一共和银行股(gǔ)价(jià)周三(sān)盘(pán)中最多下(xià)跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的(de)历(lì)史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一(yī)季度末，其(qí)实际存款较去年(nián)末减少约1020亿美元，缩(suō)水约修正丰胸乳霜有效果吗，国家认可的丰胸品牌排行榜(yuē)57.8％。全球银行业(yè)危机频现，让A股机构不再抱(bào)团银行股，银(yín)行部(bù)分龙头股招(zhāo)行等承压，相较(jiào)而言，工商银行兔(tù)年以来表现抢眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股(gǔ)价兔年颓势，一(yī)是二者(zhě)虎(hǔ)年最后3个(gè)月股价大(dà)涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中国特色(sè)估值体系”开(kāi)始风行，市场风格转换。但二者(zhě)市净率远(yuǎn)高于行业均值，难以赋予中特估概念中的回购预期。

　　通达信(xìn)数据显(xiǎn)示，中字(zì)头指(zhǐ)数年内上涨11％，强(qiáng)于同(tóng)期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市盈(yíng)率和市净率(lǜ)分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市(shì)A股(gǔ)的市盈率和市净(jìng)率中位(wèi)数(shù)分(fēn)别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来(lái)看，让央(yāng)企国企(qǐ)估值回归市场均值，已是国(guó)家资本新战略。国家(jiā)外(wài)汇局日前表(biǎo)示(shì)：“无(wú)论从市盈率还是市净率等(děng)指标看，当前A股的(de)估(gū)值(zhí)相对偏低(dī)。”类(lèi)似表态无疑是为(wèi)中字头股票点(diǎn)赞。

　　典(diǎn)型个股是(shì)，当(dāng)前总市(shì)值取代贵州茅台成(chéng)为(wèi)市值“一哥”的中国(guó)移(yí)动，流通(tōng)小(xiǎo)盘+次新+绩优概念让其成为中特估龙头。

　　五月预期下(xià)跌空间不大

　　股市(shì)“红(hóng)五月”之说，源自井喷式(shì)牛市带来的(de)财富记(jì)忆。1992年(nián)5月21日，上交所放(fàng)开15只股票的涨跌幅(fú)限制(zhì)，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技(jì)股主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的(de)32年里，沪指全年和5月份上(shàng)涨的年份分别为18次和17次，二者同时上(shàng)涨的年(nián)份(fèn)有11次。自2008年至(zhì)去(qù)年的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全(quán)年同步飘红4次(cì)，5月份(fèn)这个(gè)风向标已不太灵光。相比之下，自从(cóng)2008年以来，沪综(zōng)指4月飘(piāo)红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年(nián)份(fèn)皆飘红。截至周四，沪(hù)指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为主题(tí)的红五月行情能否再现？关键在要看两(liǎng)点：一是年(nián)内上涨逾53％的互联网指数能否(fǒu)维(wéi)持强势行情。二是作为A股(gǔ)第二(èr)大行业指数，电(diàn)气设(shè)备(bèi)板块能(néng)否(fǒu)企(qǐ)稳。该指(zhǐ)数年内跌幅为(wèi)4％，总市值跌(diē)至(zhì)5.48万亿(yì)元，较历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占全市场权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头宁德时代(dài)首季盈利增长5.58倍(bèi)，周四收盘较(jiào)周三低位(wèi)上涨一成，或(huò)是(shì)否极泰来。

　　进入4月(yuè)以来，沪深(shēn)两市单日成交始终维持在万亿元之(zhī)上(shàng)，市场人气并未(wèi)退潮，只是风格轮换(huàn)在加速。鉴于(yú)大盘重(zhòng)新回到W形整理(lǐ)格局，后(hòu)市即使考验3200点附近的半年线和年(nián)线(xiàn)关口(kǒu)，下(xià)跌空间亦不大。

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