射频芯片(piàn)领(lǐng)域(yù)面临变局，下(xià)游市场(chǎng)增速放缓(huǎn)叠加(jiā)进(jìn)入(rù)竞争红海(hǎi)，海外(wài)巨头(tóu)已开始(shǐ)寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今(jīn)日，射(shè)频芯(xīn)片(piàn)厂商慧(huì)智微正式(shì)在科创板上市(shì)。公司(sī)股(gǔ)价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较发(fā)行价跌去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧智微(wēi)在一级市场受(shòu)到资本热捧。据(jù)公司(sī)上市文(wén)件，慧智微于(yú)2018年(nián)末开始进入融(róng)资(zī)快车道(dào)，先后引入了华兴(xīng)资本、元(yuán)禾璞华、大基(jī)金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以(yǐ)及金(jīn)沙江创(chuàng)投等一(yī)系列外部机(jī)构股东。截至上(shàng)市前，大基金二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创投(tóu)为(wèi)持股达(dá)5％以上的外部机(jī)构股(gǔ)东，持(chí)股比例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提(tí)的是，与慧(huì)智微产品结构相似(shì)的唯(wéi)捷创芯，上市首日也走出(chū)了破发的(de)行情，该公司股价于去年下半年触底(dǐ)回升，但(dàn)截(jié)至(zhì)今日收盘(pán)股价仍略(lüè)低于(yú)发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射(shè)频领域正面临(lín)变局(jú)。目(mù)前，正射频需求走向(xiàng)疲(pí)软。Yole数据显示(shì)，由(yóu)于智能(néng)手机增(zēng)速放缓以及5G普及(jí)潜力(lì)有限等因素影响，预计(jì)到2028年射(shè)频前端市(shì)场年复合增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全(quán)球射频芯片巨头，近年(nián)来也在响应市场变化谋求(qiú)射频芯片业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日(rì)报》记者注(zhù)意(yì)到，当前，射频领(lǐng)域仍有(yǒu)飞骧科技(jì)、康希通信等公司正排(pái)队I鲁j是哪个城市 鲁j是哪个省的车牌号PO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等多个知名资(zī)方

　　公开资料显示，慧智微(wēi)成立于2011年，主营业务(wù)为(wèi)射(shè)频前(qián)端(duān)芯片及模(mó)组的研(yán)发、设计和销售(shòu)，下游应用领域主要包括智能手机(jī)以(yǐ)及物联网，客(kè)户包括三星、OPPO等智能手(shǒu)机(jī)品牌，闻泰科技等移动(dòng)终端设备ODM厂商，以(yǐ)及移远通信等无(wú)线通信模组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司(sī)分别实(shí)现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净(jìng)亏损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元(yuán)。

　　对于(yú)公(gōng)司亏损持续的原(yuán)因(yīn)，慧智微在招股文件中称(chēng)，是由于持续进行高(gāo)额研发投入；下游(yóu)客户集中且具有(yǒu)产品(pǐn)验证周(zhōu)期，尚未(wèi)形成规模效(xiào)应；市场竞争激(jī)烈，叠加下(xià)游去库(kù)存周期影(yǐng)响，公司(sī)产品毛利空(kōng)间受挤压(yā)。

　　研(yán)发(fā)投入方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及(jí)1.85亿元，占营(yíng)收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公司的综合(hé)毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低(dī)于(yú)同行(xíng)业头部卓(zhuó)胜(shèng)微50％左右的毛利率水平，也不及和慧(huì)智微(wēi)产品结构更接近的唯捷创芯，后者毛利(lì)率为30％上(shàng)下。

　　在自身造血能力(lì)不足，但仍要(yào)抓紧扩大规模的情(qíng)况下，慧智(zhì)微开启(qǐ)了对外融资之(zhī)路。公开信(xìn)息显(xiǎn)示，公司于2018年末开始进入融资快车道(dào)，尤其是(shì)冲刺(cì)IPO前(qián)的2021年，其在一年内完成了三轮融资，众多知名(míng)资方，包括(kuò)大基金二期、元禾璞(pú)华、红(hóng)杉中国、IDG等也是在这一(yī)阶段对慧智微进入了慧智微的股(gǔ)东序(xù)列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大基金二期、广发(fā)信(xìn)德以及金沙江创(chuàng)投为持(chí)股达5％以上(shàng)的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执(zhí)中(zhōng)数据显示，从当前的股价情况看，大基金二(èr)期(qī)在投资慧智微(wēi)的近两年(nián)时间里，实(shí)现了近2.5倍的账面(miàn)回报，而较大基金二(èr)期晚3个月进入、并在后(hòu)一轮持续加注的红(hóng)杉中国，平(píng)均持股成本增至13.78元/股，当前实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯(xīn)片领域面临变(biàn)局

　　慧(huì)智微招(zhāo)股(gǔ)书显示，公司目(mù)前有(yǒu)超过接近(jìn)67％的(de)收(shōu)入来(lái)自于手机领(lǐng)域。当前(qián)，智能手机出货量的大幅下降(jiàng)，已经对慧智微的业绩造成了冲(chōng)击，而市(shì)场(chǎng)对(duì)智(zhì)能手(shǒu)机未来(lái)增速持续放缓的预期，也让资本市场对(duì)包(bāo)括慧智微在内的射频(pín)芯片厂商(shāng)做出了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市(shì)场为190亿美元以上(shàng)，2022年(nián)由于手机市(shì)场的下滑(huá)，射频前端市场规模与2021年(nián)的市场相差无几。而(ér)接下来，由(yóu)于智能手(shǒu)机的温(wēn)和(hé)增(zēng)长以及(jí)5G普及的潜力有限，预计到(dào)2028年射频前端的市场(chǎng)年(nián)复合增长率约为5.8％，将达到269亿美(měi)元(yuán)。

　　与(yǔ)慧智(zhì)微(wēi)有着相似产品结构，同样在IPO前(qián)获豪华股东(dōng)突击入股(gǔ)的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上市时，也遭(zāo)遇(yù)了破(pò)发(fā)的(de)行情，上市首(shǒu)日跌(diē)36％。尽管在去年10月跌至30元(yuán)每(měi)股的(de)价格后止跌回升，但截至今日收(shōu)盘，唯捷创芯股价(jià)仍低于66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几(jǐ)年，全球多(duō)家射频芯片领域的(de)巨头厂商都在谋求转(zhuǎn)型(xíng)，拓展(zhǎn)射频以外(wài)的业务领域(yù)。以Qorvo为例，除了(le)原有(yǒu)的射频(pín)芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸(shēn)至汽车(chē)、物联网(wǎng)、电源等领域。

　　国内方面，射频(pín)领域正呈现出一(yī)片红海的竞争格局，由于入局(jú)者(zhě)众，且产(chǎn)品仍集中在中低端市场(chǎng)，各射频芯片厂商(shāng)只(zhǐ)能再卷价格，鲁j是哪个城市 鲁j是哪个省的车牌号进一步压低了(le)自身的利润空(kōng)间(jiān)。

　　射频厂商三伍(wǔ)微(wēi)电子(zi)创始人(rén)钟林此前曾表示，国(guó)产射频(pín)前端芯(xīn)片杀价已经无底线，而(ér)预计未来每(měi)个射频细分赛道还会有(yǒu)更多(duō)竞争(zhēng)者进入(rù)，往后三年射频芯片厂商将面临(lín)更(gèng)大的生存和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一(yī)级(jí)市场(chǎng)对射频芯片厂(chǎng)商(shāng)的关注亦(yì)有(yǒu)所下降(jiàng)，截至目前，今年共(gòng)有9家射频(pín)芯片(piàn)厂(chǎng)商宣布完成融资，而在2021年(nián)上半年，这个数(shù)据是近(jìn)50家，且投资机构(gòu)涵盖了投资机(jī)构涵盖了中金(jīn)资(zī)本、红杉资本中国、小(xiǎo)米长(zhǎng)江(jiāng)产(chǎn)业基(jī)金(jīn)、深(shēn)创投等(děng)知名机构。

　　当前，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康希通信等公司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中表示，本次IPO募得资金将用于芯片测设中心建设、总部基地及(jí)上海(hǎi)和广州研发中心建设以及补充(chōng)流动(dòng)资(zī)金(jīn)。具体战(zhàn)略(lüè)规划方面，其(qí)表(biǎo)示(shì)将巩固(gù)在5G射频前端领域取(qǔ)得的市(shì)场地位，增加头部客(kè)户的市(shì)场份额(é)；技(jì)术(shù)上跟进射频前端技术迭代，优化可重构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5鲁j是哪个城市 鲁j是哪个省的车牌号G 新频段的应用；产品上加大对(duì)上游滤(lǜ)波(bō)器(qì)、多工(gōng)器(qì)的产业(yè)链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门(mén)槛的(de)产品系列。

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