北(běi)京时间5月(yuè)6日晚，伯克希(xī)尔·哈撒韦召(zhào)开年度股东大会。公(gōng)司(sī)董事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事(shì)长——99岁的(de)查理·芒格先生(shēng)，一边吃喜诗糖果，一(yī)边回答了来自全球(qiú)投(tóu)资者5个多小时的互(hù)动提问。

　　在这次股东(dōng)会中(zhōng)，两位(wèi)奥马哈“先(xiān)知(zhī)”再度(dù)和投资(zī)者分享了投(tóu)资、成(chéng)功以及(jí)长寿(shòu)的秘诀，并(bìng)就市场(chǎng)关注(zhù)的(de)AI、新能源(yuán)、美(měi)国银行危机、苹果以(yǐ)及公司“接班人”等(děng)热点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在(zài)股东会上表示，他和(hé)芒(máng)格(gé)依然高(gāo)度看好苹果公司。“如果让消费者(zhě)选择，是(shì)放弃(qì)第二(èr)台车，还(hái)是放弃iPhone，我(wǒ)想大(dà)多数人会放弃第(dì)二辆车。这是消(xiāo)费者行为对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到(dào)了台积电在产业链中的重要位置。巴菲特认为，“目前(qián)没有一家公司可以与台积电相(xiāng)比拟，这家公司(sī)拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读者能够(gòu)在第一(yī)时间获取本次股东会(huì)最新观点，筛选出40条核心精(jīng)华内容，以飨读(dú)者(zhě)。

　　重点(diǎn)企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的(de)选址(zhǐ)要比后者(zhě)好许多

　　会上，巴(bā)菲特说，“伯克希(xī)尔买卡(kǎ)车(chē)加油站Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原(yuán)因是，买Pilot是一个分成三个阶段的交易，第一个阶(jiē)段价(jià)格很好，第二个阶段由于他们去年优异的业绩对(duì)卖家(jiā)很有利。

　　自(zì)从我们在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份以(yǐ)来(lái)，这(zhè)部分股(gǔ)份已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔将购(gòu)买Pilot的额外(wài)权益(yì)，这将(jiāng)使我们(men)的(de)所有权提高到80％，并导致我们在财务报(bào)表中(zhōng)充分(fēn)整(zhěng)合Pilot的收益、资产(chǎn)和负债。拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并不太合理，Pilot的(de)选址(zhǐ)要比后者(zhě)好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够拥有(yǒu)多个

　　具备沃(wò)尔玛一(yī)样分(fēn)销能力的分(fēn)销商

　　巴菲(fēi)特表示，“沃尔玛的(de)分销做的(de)很好，我们有很多(duō)产品供应给它，但有些产品很(hěn)难(nán)让人们(men)只去沃尔(ěr)玛购买，我们也会把(bǎ)产品的分销(xiāo)渠(qú)道多元化，我们(men)希望能够拥(yōng)有(yǒu)多个具备沃尔玛一样分销能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗(shī)糖果(guǒ)虽然有101年的历史，

　　但其魔力(lì)也不是无(wú)限的

　　再谈自身钟爱(ài)的喜诗糖果，巴菲(fēi)特说，“喜(xǐ)诗糖果当前面临的问题不在于是否(fǒu)开(kāi)新店。我和(hé)查理为了把(bǎ)这个(gè)品牌推向(xiàng)全球(qiú)做过(guò)很多尝试，每(měi)次我们(men)都是在(zài)最初觉(jué)得走对了方(fāng)向，但(dàn)后来(lái)发现(xiàn)还是不行。喜诗糖果有(yǒu)101年的历史，虽(suī)然有自己的魔(mó)力，但魔力也不是无(wú)限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经营(yíng)难题比(bǐ)较多

　　关于(yú)电(diàn)影和迪士尼，芒格说，电影行业是一个（经营(yíng)）非(fēi)常困难的行(xíng)业，是（竞争(zhēng)）非常严峻的行业(yè)。“举个(gè)例子，假如(rú)疫情前有70％的业(yè)务，随着疫情的来临，客流量减少(shǎo)了，但电影院不能减少影片供应(yīng)，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购(gòu)动视暴雪的事情上

　　微软已经做(zuò)得非常(cháng)出色了

　　有投(tóu)资人提(tí)问，伯克希(xī)尔出售(shòu)动视(shì)暴(bào)雪(xuě)股份是否影响到了微软对其的收(shōu)购？对(duì)此，巴(bā)菲特回复：“伯克希尔(ěr)所有(yǒu)监管要(yào)求下应披露的事项都(dōu)已在13-F或10Q文件里写明了。至(zhì)于(yú)微软，我认为他(tā)们已(yǐ)经做(zuò)得非(fēi)常出色(sè)了，为了达(dá)成这笔收购，微软与英(yīng)国有关部(bù)门积极地进行了合作(zuò)，但这并不代表他(tā)们最终一定会成功，这也不是愿意多花钱就(jiù)能(néng)解决的问题。我还不(bù)清楚最(zuì)终结果(guǒ)会如何(hé)，但(dàn)即(jí)使这(zhè)笔收购最终没有(yǒu)成(chéng)功，也(yě)不代(dài)表微(wēi)软或动(dòng)视(shì)暴雪有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公(gōng)司，

　　其(qí)在伯克希尔持仓占(zhàn)比已超过了能源业务(wù)

　　在股东(dōng)大(dà)会上，巴菲特高(gāo)度肯定了(le)苹果公司(sī)。他(tā)说，“苹果公司在(zài)我们仓位中的(de)占比超过了能源(yuán)业务。虽(suī)然我们持有苹果(guǒ)的股(gǔ)份占比不高，但每年的(de)权(quán)重(zhòng)都在增加。我不懂手机，但我(wǒ)能看明白消(xiāo)费者(zhě)的习(xí)惯。如(rú)果让(ràng)消费(fèi)者选是放弃买手机还是放弃(qì)买汽车(chē)，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来(lái)趋势(shì)会(huì)如何发展，但(dàn)我们知道什么是正确的价(jià)格，我们可以(yǐ)在消费者行为方面做一(yī)定的预(yù)测，以及它对企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：在买第(dì)二(èr)辆车和(hé)买iPhone之(zhī)间(jiān)选择，多数人可(kě)能会选择放弃买车

　　有(yǒu)投资(zī)者(zhě)对于苹果占伯克(kè)希(xī)尔组合的(de)35％表示担忧，认为这已经接(jiē)近了(le)危险范(fàn)围(wéi)。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定地表(biǎo)示，“你的美元是好的。”以此来表示，这笔投资是没问题的(de)，甚至是(shì)非常(cháng)有机会(huì)的(de)。“铁路(lù)、能(néng)源和喜诗(shī)糖果等都是生(shēng)意(yì)，而苹果的(de)商(shāng)业模式更好。消(xiāo)费者花钱的时候(hòu)都有自己的(de)喜好(hǎo)，有些人会花(huā)1500美(měi)元买(mǎi)一(yī)部手机，同样，也(yě)有人花3.5万美元买第二辆车。我认为，如果他(tā)们要么放弃第(dì)二辆车，要(yào)么(me)放(fàng)弃他们(men)的iPhone，我想，他们会放(fàng)弃(qì)第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行(xíng)业台积电拥有非凡的领导地位(wèi)

　　《红周(zhōu)刊》事前(qián)发(fā)送了(le)提问(wèn)，想(xiǎng)了解伯克希尔在一个季度(dù)内快速买入卖(mài)出台积(jī)电的原因。在问答环节，巴菲特对此进行了说明(míng)，在他(tā)看来台(tái)积电是(shì)世界范围内管理最完(wán)善且(qiě)最重要的公司(sī)之一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很多人(rén)想要提高美(měi)国的芯片产(chǎn)能，但我认为(wèi)，它只能留在(zài)（中国）台(tái)湾地(dì)区。我们通(tōng)过(guò)Allegheny购买的一家子公(gōng)司参(cān)与了(le)亚利桑那州的部分芯片(piàn)工作，但至少在我看来(lái)，目前我(wǒ)们没有一家公(gōng)司可以与台积电比(bǐ)拟，这家公司(sī)拥(yōng)有非凡(fán)的(de)领(lǐng)导地位。何况它们还拥有(yǒu)一位(wèi)91岁的创始人，这(zhè)家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自(zì)己，

　　可(kě)他是天才(cái)

　　有(yǒu)观众问(wèn)巴菲特，你是否认为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己？巴菲(fēi)特的回答是，“是的，我认为埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克高估了自己，但他很有才华。所以，他高估了一个不(bù)需要(yào)高估就能成(chéng)为天才的人。他(tā)真的很(hěn)聪明，我想他(tā)的智商可能会超过(guò)170。”

　　“他梦想完成一些（伟大(dà)的）目(mù)标，他喜(xǐ)欢接受不(bù)可能的目标。我(wǒ)们的(de)不(bù)同之处(chù)在于，我想(xiǎng)要的(de)不多，我(wǒ)在寻找简单、确定(dìng)性高的工作，我不想要那么多的(de)失败。但(dàn)埃隆(lóng)·马斯(sī)克(kè)需要狂(kuáng)热，致力(lì)于(yú)解决不可能的问题。我喜欢我现在的生活方式，我(wǒ)不喜欢和他在一起，他也不喜欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成(chéng)功，

　　但我并不喜欢

　　关于(yú)新(xīn)能源和汽车厂商，巴菲特(tè)表示，“很长(zhǎng)一段时间(jiān)内，我和(hé)查理都觉得，汽车行(xíng)业太艰难了。例如(rú)福特汽车公司，曾经(jīng)亨利(lì)·福特看起来(lái)拥有整个世界，但(dàn)20年后，他们正在赔钱。前几(jǐ)天，我读了(le)通用汽(qì)车公(gōng)司1932年的年度(dù)报告，其中显示(shì)，他(tā)们有(yǒu)19000个(gè)经(jīng)销(xiāo)商，而当时人口大约是(shì)1.2亿左右(yòu)。现在美国有3.3亿人，所有汽车(chē)品牌只有(yǒu)18000左右个经销(xiāo)商。此(cǐ)外，美国的汽车(chē)公(gōng)司(sī)还会(huì)面临来自世界各(gè)地的竞(jìng)争。”

　　芒格补(bǔ)充道(dào)，“但(dàn)事实也并非如此(cǐ)，法拉利就处于一个(gè)特殊的位置(zhì)。虽然我们觉得，汽车不是一个吸引(yǐn)人的行业，但电(diàn)动汽(qì)车即将大获成功(gōng)。现在它带来了巨大(dà)的成本和巨大的风险，但我不喜欢巨大的(de)资金(jīn)成本和巨大(dà)的风(fēng)险。”

　　关于新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能持(chí)怀疑态度(dù)

　　在(zài)回答(dá)新(xīn)加坡(pō)投资者关于人工智能的问题时(shí)，芒格表示，如果你到中国的(de)比亚迪工(gōng)厂去看一(yī)看，会(huì)发现自动化(huà)操作程度非常高，但我还是觉得用人可能更好，因(yīn)为人工(gōng)智(zhì)能并不能(néng)取代很(hěn)多(duō)领域的人才。

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)也表示，人工智能虽(suī)然可以做(zuò)一些令(lìng)人惊奇的事情，比(bǐ)尔盖茨(cí当兵的家暴几率大吗，当过兵的人会家暴吗)也曾(céng)带我去看微(wēi)软的产品，但这类产品仍不完(wán)善，譬如目前还(hái)不(bù)能讲笑话。发(fā)明AI的初衷是好的(de)，但很多(duō)事情是不能掌控的(de)。人工智能可以(yǐ)改变全世界(jiè)，但它并不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取(qǔ)超额(é)收益的机会在降低，

　　但总会(huì)有新技术创造新(xīn)机会

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚取(qǔ)超额(é)收益的机(jī)会在相对(duì)降低，但这并(bìng)不代表(biǎo)没(méi)有投资机会(huì)。从1940年到现(xiàn)在，无论(lùn)汽车、工(gōng)业、飞(fēi)机以及能(néng)源等领域(yù)都(dōu)有新的(de)改变，新的事物永远在不(bù)断出现，而且会取代一(yī)些原(yuán)有的技(jì)术(shù)，因此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方面

　　做了很多投入，但还远远(yuǎn)不(bù)够

　　针对(duì)新能源(yuán)前景，巴(bā)菲特说，“之前买下伯克希尔能源这家公司，就(jiù)是希望(wàng)能(néng)够帮助解(jiě)决一些环境(jìng)方面的问题。从传统能源向新(xīn)能源的转变，我们在这个方面做了非常多的投入。不过，现(xiàn)在做的还远远不够。”更多精彩观点请(qǐng)关注(zhù)证券(quàn)市场红周刊(kān)公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希(xī)望2030年(nián)的(de)碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比降低(dī)50％

　　伯克希(xī)尔哈撒(sā)韦非保险业(yè)务副(fù)董事长格(gé)雷(léi)格·阿(ā)贝(bèi)尔表(biǎo)示，“我们现在正在经(jīng)历(lì)能源行业的变(biàn)革(gé)，全球都是如此，我们有3家美国的公(gōng)共(gòng)事业公司，我们希望能够(gòu)在全国的每一个州制定不同的计划(huà)，然后将这(zhè)些(xiē)计(jì)划进行(xíng)整合。我们也将(jiāng)我们的(de)目(mù)标进行了(le)同步规划(huà)，我们(men)希望2030年(nián)的碳(tàn)足迹与2005年(nián)相比能够降低50％。这是(shì)我们在(zài)公(gōng)共事业方面(miàn)希(xī)望能够取得的成(chéng)绩(jì)，但这个过程(chéng)是不容易的”。

　　关于(yú)美(měi)国银行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引发的蝴蝶(dié)效(xiào)应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对(duì)投(tóu)资者提(tí)出的硅(guī)谷银行破产事件会(huì)带来(lái)怎(zěn)样的经济后果时，巴(bā)菲(fēi)特表示，这是灾难性的，即使联邦存款保(bǎo)险公(gōng)司的限(xiàn)额是25万美元，这是法令的规定，但(dàn)这不是(shì)美国(guó)的(de)行为方(fāng)式(shì)，就像他(tā)们不会让债(zhài)务(wù)上限导致世(shì)界(jiè)陷入混乱一样(yàng)。他判断FDIC不会有人愿意公开向美国公众(zhòng)解释(shì)为(wèi)什么只有(yǒu)25万美元有“存款”保(bǎo)险，这次(cì)事件引发的后续(xù)问题会扰乱世界(jiè)金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行存款挤(jǐ)兑感到担(dān)忧，

　　这是不应该(gāi)发生的

　　巴菲特说，“银行(xíng)业(yè)一直以来的(de)情况都非常相似，恐惧总(zǒng)是会传染(rǎn)的，我父亲(qīn)在1931年因为银行挤兑而(ér)失去了工作。不过，这(zhè)些年来(lái)，银行系统发生了很大变化。二战(zhàn)后(hòu)的那一年，有多达2000家银(yín)行倒闭，也(yě)是(shì)在那时，我(wǒ)们做了一件(jiàn)非(fēi)常明智的事情，就是成立联(lián)邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司(sī)。现(xiàn)在已经是2023年了(le)，人们仍（对(duì)银行挤兑）感到担忧，这(zhè)是不(bù)应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴(bā)菲特说，“美联储被赋予(yǔ)了制定保(bǎo)证金要求的责任。他们改变了很多次保证金要求(qiú)，因为我们都(dōu)知(zhī)道(dào)，借了很(hěn)多钱(qián)的(de)人(rén)会给银行(xíng)系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问题

　　由于美联(lián)储投(tóu)放的天量流动(dòng)性，引发了严(yán)重(zhòng)的通货膨胀，市场普遍在批评(píng)美联储(chǔ)失职。不过，巴菲(fēi)特却认为，问题不在美(měi)联储，“他们(men)无法(fǎ)解决财(cái)政问题(tí)，他们正在(zài)履行其(qí)职能。现金(jīn)也(yě)不是(shì)垃圾。”

　　不(bù)过芒格对此也(yě)不很(hěn)乐(lè)观，他表示，我们在第二次世界大(dà)战中付出了(le)代价。我们每(měi)个人，包括学校(xiào)的孩子和其他人，也(yě)包括我自己。我(wǒ)们购买了最初所谓(wèi)的(de)战争债券、国防债券(quàn)和(hé)储(chǔ)蓄债券等等。如果(guǒ)不(bù)停印钞票，我无法(fǎ)预计宏观环境(jìng)会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银行危机(jī)：

　　银行可以(yǐ)有新发明，但(dàn)要(yào)恪守旧的价值观

　　巴菲(fēi)特说，“银行业可(kě)以(yǐ)有各种各样的新(xīn)发明，但它需要(yào)有旧(jiù)的价值观。我们不知道会发生什么，因为在目前的情(qíng)况下(xià)，可能会发生很多事情。你必(bì)须有(yǒu)惩(chéng)罚，打击那些(xiē)制造问题的(de)人。如(rú)果他(tā)们承(chéng)担了不该承担的风(fēng)险，如果你要改变(biàn)人们(men)未来的行为方式，风险就必须落(luò)在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前，

　　我们准备买下许多(duō)银行

　　巴菲特说，“如(rú)果你遵(zūn)循健全的(de)银行投资方(fāng)法，不做(zuò)别人做的(de)一些风险性事情，银(yín)行可(kě)能是一个非常不错的投(tóu)资。最(zuì)初在1969年，查理和(hé)我以(yǐ)1900万(wàn)美元投资了一(yī)家银行。如(rú)果1970年(nián)的(de)《银行控股公司修正(zhèng)法案(àn)》没有通过(guò)，我们最终(zhōng)可能会(huì)拥有许多银行，而不(bù)是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们(men)对货(huò)币(bì)失去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对(duì)去(qù)美(měi)元化与“放水”，巴菲特说(shuō)，“美元(yuán)是储备货币(bì)，我看不到任何(hé)其他货币能够取代(dài)它。我觉得(dé)没人能理解现在的情(qíng)况(kuàng)，只有鲍威尔（美联储主席(xí)）可能(néng)比我(wǒ)们更清楚，但是他也(yě)不(bù)能完全控(kòng)制我们(men)的(de)财政政(zhèng)策。当疫情发生(shēng)的(de)时候，并没有(yǒu)人知道需要印(yìn)多少数额的货币才能解决问题(tí)，而直(zhí)到它失控(kòng)。人们会对货币失去信心(xīn)，他们的行为(wèi)方式可能会完(wán)全不同。我们无法预测，但我们(men)知(zhī)道这不是(shì)一个好(hǎo)现(xiàn)象”。

　　关于大周期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然(rán)有很(hěn)多上市公司涉及保(bǎo)险(xiǎn)业(yè)务(wù)，但没有一家是自己愿意去投的。虽(suī)然有(yǒu)人诟病盖可保险(xiǎn)已经是一家技术公(gōng)司，但在(zài)我们(men)看(kàn)来，其依然(rán)是一家保险公司。他同时(shí)解释，盖可(kě)在技(jì)术方面需要做的(de)工作要比想象(xiàng)的多很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖(gài)可第一季度(dù)业(yè)绩表现得非常好(hǎo)，这背后有两(liǎng)个原(yuán)因，首先是(shì)减少了前一年的保险准备金(jīn)，其次一季度还是汽车保险的旺(wàng)季，此外在远程(chéng)信(xìn)息处理(lǐ)方(fāng)面，盖可(kě)也(yě)取(qǔ)得了长足的进(jìn)步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投(tóu)资(zī)者提(tí)出(chū)的(de)商业地产(chǎn)损失(shī)情况有多严重，和伯(bó)克希尔是否会(huì)在商业(yè)地产领域更活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商(shāng)业地(dì)产领域从来不是(shì)特别(bié)活跃，因(yīn)此也不会受(shòu)到不良贷款等一(yī)系列负(fù)面因素影响。

　　但美(měi)国和世界(jiè)很多(duō)地方市中心的(de)空洞(dòng)化(huà)却(què)是(shì)非常(cháng)严(yán)重的，它(tā)会影响很多人(rén)。建筑(zhù)不会消失，但所有者会变化，人们总是喜(xǐ)欢买没有(yǒu)追索(suǒ)权的(de)房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的(de)重点是

　　以安全的方式恢复长期运营(yíng)

　　在(zài)回(huí)答(dá)有投资者提出的伯灵顿北(běi)方圣太(tài)菲铁路公司面临(lín)的(de)机遇(yù)和挑战时？巴菲特表(biǎo)示，他密切关(guān)注这一团(tuán)队(duì)的(de)运(yùn)营指标，其中(zhōng)不仅有美(měi)国的(de)铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫(yì)情(qíng)确实当兵的家暴几率大吗，当过兵的人会家暴吗经历(lì)了一段(duàn)困难时间，但好在我们走(zǒu)出疫情和供应方(fāng)面的(de)挑战，不过(guò)还(hái)面临劳(láo)工(gōng)问题和其他一(yī)些问题。我们的团队优先(xiān)考虑的是恢复铁路的(de)长期运营，而不是短期(qī)专注于在20年内(nèi)达到某(mǒu)一运营指标，要长(zhǎng)期(qī)为(wèi)客户提供(gōng)可持(chí)续的优(yōu)质服务。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔(ěr)的历史(shǐ)上

　　没有一次情绪化投(tóu)资决定(dìng)

　　在回(huí)答有没有(yǒu)因为情绪作出错误(wù)的投资决定时，巴菲(fēi)特(tè)表示(shì)：“虽然在生活中谁(shuí)都不想成为一(yī)个(gè)没(méi)有感情的(de)人，但肯(kěn)定想在做投(tóu)资或商业(yè)决定时成为(wèi)一个(gè)没有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希(xī)尔投资并创(chuàng)造了

　　超过(guò)5000亿美元的股东权益

　　巴(bā)菲特强(qiáng)调：“如果我们拥有更多(duō)的(de)企业(yè)，企业(yè)赚更多的钱，作为(wèi)股东的份额，作为伯克希尔的所有(yǒu)者，每年都在增(zēng)加，而投资者不需要(yào)花任何钱。我(wǒ)们(men)投资并(bìng)创(chuàng)造(zào)了(le)超(chāo)过5000亿美(měi)元(yuán)的(de)股东权益和(hé)超(chāo)过300亿美元(yuán)的运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购(gòu)的机会是非常有限的

　　关(guān)于是否对持有的超过1000亿美元的现(xiàn)金充满信心(xīn)？巴菲特(tè)回答道，为什么要派(pài)发现(xiàn)金？我们感兴趣(qù)的、真(zhēn)正想(xiǎng)做的是收购伟大的企业。我们可以做到(dào)以500亿(yì)或750亿美(měi)元的价格，收购一家价值1000亿(yì)美元的(de)公司。

　　“适当的情况下(xià)，没(méi)有人能(néng)像(xiàng)我们一样(yàng)达成交易。2008年我(wǒ)收购了一(yī)大(dà)堆公(gōng)司(sī)，这种事情会再(zài)次发生。但(dàn)问(wèn)题是，我们收购的(de)机(jī)会是(shì)非(fēi)常有限的，所(suǒ)以当(dāng)一家好公司面(miàn)临被卖掉(diào)的时(shí)候(hòu)，我(wǒ)们需要足够的资金。但我们(men)的股东可能会把股(gǔ)票卖得(dé)太便宜，而且无法做什么让股价稳(wěn)步上涨。我(wǒ)们有足够的钱，我们正在用我们所(suǒ)拥有的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲(fēi)特：投资的秘(mì)诀是洞悉(xī)消(xiāo)费者的行为

　　关(guān)于公司如何在短期利润和长期防御能力之间做出选(xuǎn)择？巴菲(fēi)特对(duì)此表示：“我们不关心季(jì)度预算是否达标，我们(men)感(gǎn)兴趣的是，永远拥有一个(gè)美(měi)好的(de)事(shì)业。好(hǎo)的企(qǐ)业不多，但我(wǒ)们确实找到了一些，例如，当我(wǒ)们(men)在1966年试图涉足百货商店业务时，我们(men)学到的是(shì)，在奖(jiǎng)品上做图案绘制，这可以算是(shì)一(yī)件愚蠢的事。我们(men)一直在试图洞(dòng)悉的是消(xiāo)费者的行为(wèi)，我(wǒ)们(men)不能(néng)洞悉企业的技术趋势，如(rú)果能(néng)做到这点(diǎn)，那也(yě)能获利(lì)！但这(zhè)并不重要。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关(guān)于投资人(rén)关(guān)注(zhù)的接班人话题(tí)，巴菲特说，“格雷(léi)格(gé)•阿贝(bèi)尔一(yī)定会继承我(wǒ)的工作(zuò)，当然现在我还在位，格(gé)雷格的主要(yào)价值是可以把一(yī)些事情做得更好，或者去管理更多的事情。阿(ā)吉特•贾恩也会给他一些好(hǎo)的建议，但格雷格是做出(chū)最终决定的(de)那个人。未来我们还需要更多(duō)的优(yōu)秀(xiù)人(rén)才，去(qù)涉及更多的业务。如果这些人不足够聪明，我们(men)是绝不会让他(tā)们(men)接替我们做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔(ěr)的优(yōu)秀(xiù)在(zài)于(yú)从不会频繁更换经理人

　　查理(lǐ)•芒格表示(shì)，“伯克希尔有很(hěn)多很优秀的经理人，相对(duì)其他大型公司，伯克希尔之(zhī)所以能够(gòu)做的更(gèng)好(hǎo)原(yuán)因之一，是从不(bù)会(huì)频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的地位无(wú)可取(qǔ)代

　　沃(wò)伦•巴菲特说，“阿(ā)吉特•贾恩是全球(qiú)选出的(de)十大(dà)最佳保险经理人之一，他的地位无(wú)可取代(dài)。阿(ā)吉特(tè)从不会去尝试改变一个(gè)体系，而总是会(huì)去改善一个体系。我(wǒ)很享受与他(tā)交流，以前(qián)我(wǒ)们每天都(dōu)会聊天，现在没有那么频繁了，但他绝对是世界上(shàng)独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露(lù)到访(fǎng)日(rì)本(běn)五(wǔ)大商(shāng)社

　　是为“接班(bān)人”铺路(lù)

　　巴菲特(tè)谈(tán)到了(le)为(wèi)何(hé)到访日本(běn)，并参观五大(dà)商社。“我去那里的(de)部分原(yuán)因，是(shì)为了把格雷格介(jiè)绍给那些生意伙(huǒ)伴。至(zhì)于那(nà)些企(qǐ)业，让人感到非常惊喜”，巴菲(fēi)特说(shuō)。

　　格雷格补充(chōng)道，“我们确实希望和（那些企业）有长期合作的机会(huì)。它们是一些令人难以置信的(de)投资机会，一直是非(fēi)常好的(de)投资(zī)机会。我很喜欢这些公司的文化和历(lì)史(shǐ)。我(wǒ)们对五大商社的两天走访是(shì)非常棒的。”

　　伯克(kè)希尔未来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年后的伯克(kè)希(xī)尔(ěr)：

　　被股东眷(juàn)顾，为社会带来幸(xìng)福(fú)感

　　在问答(dá)环节，巴菲特提(tí)出了一百年后伯克(kè)希尔的发展愿景，他(tā)说，希望这(zhè)家公司仍能被股东们眷顾，并(bìng)且为社会(huì)带(dài)来幸福感，拥有无限的资(zī)本和大量(liàng)的(de)人(rén)才。“就像格雷(léi)厄姆1949年(nián)写下的书时至今日依然畅(chàng)销且屹立不倒(dào)一(yī)样，成为其他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年(nián)伯克希尔的资本

　　仍会比(bǐ)大部分公司都(dōu)要多(duō)

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是一个国家的资产而非负债，以往记录已经(jīng)说明了(le)这一点。未(wèi)来12~15年，伯(bó)克希尔的(de)资本还是会(huì)比大部分(fēn)公(gōng)司都要多，也仍然可以在国家的经济中投(tóu)入非常(cháng)多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯(bó)克希尔的(de)股票回(huí)购不(bù)会停

　　巴菲特说，“相信在格(gé)雷格继任后，他仍(réng)会做出(chū)与现在相同的股票回购(gòu)决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业(yè)务副董事长格雷格(gé)·阿贝尔(ěr)补充道(dào)：“沃(wò)伦和查理定下了非常优秀(xiù)的回购计(jì)划框架，我会继续沿用，因(yīn)为股(gǔ)票回购将(jiāng)同时对股(gǔ)东(dōng)和(hé)公司(sī)自(zì)身的运营产生益处，如果资本足够且股票很(hěn)有吸引(yǐn)力，那么为什么不通过回购(gòu)来提升单股(gǔ)内在价(jià)值(zhí)呢(ne)？因此当时(shí)机来(lái)临，我们会成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写讣(fù)告，

　　并(bìng)逆向(xiàng)行(xíng)动，人生(shēng)的(de)路就(jiù)清晰了(le)

　　在(zài)回答关于遗产规划的问(wèn)题时，巴菲特说，在伯克希尔，只(zhǐ)要把某几只股(gǔ)票拿好(hǎo)就行，但这并不适合所有人。如果你想要你的(de)孩子拥有某(mǒu)种价值(zhí)观，重要的是：你要践行这样(yàng)的价(jià)值观，并和他们(men)谈论这(zhè)个价值观，从他们出生起，他(tā)们(men)就(jiù)在学习你。“你(nǐ)的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清(qīng)楚如何度(dù)过这(zhè)一生，你可(kě)以写一下讣(fù)告，并进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特：

　　我年(nián)事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“之前观(guān)察过很多(duō)富裕(yù)家(jiā)庭，它们在财产(chǎn)规(guī)划(huà)分配上都存(cún)在各自的问题(tí)。我年事已高(gāo)，可我(wǒ)并(bìng)没(méi)有签过遗(yí)嘱，因为签(qiān)订遗嘱需要孩(hái)子的(de)理解以及(jí)他们(men)的建议(yì)。这(zhè)件(jiàn)事(shì)情对于孩子而言，在20岁(suì)和60岁的不同时期来做，效(xiào)果是不一样的”。

　　在他看来，过早(zǎo)向(xiàng)孩(hái)子宣告遗(yí)嘱会绑架他(tā)们的成长。“有一些人完全不向他(tā)们的孩子透露任何(hé)遗嘱有关的事情，而有些(xiē)人(rén)则用遗(yí)嘱去(qù)绑架(jià)孩子的成长。当(dāng)过早地(dì)向孩子宣读遗(yí)嘱，比如在他(tā)们的(de)成(chéng)长(zhǎng)阶段(duàn)，让他(tā)们知道遗嘱上的内容(róng)——这在以后会(huì)很(hěn)难更改(gǎi)，我认为这是(shì)家长犯下的一个(gè)巨大(dà)错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享(xiǎng)成(chéng)功(gōng)的秘诀：

　　活到老学(xué)到老(lǎo)，并(bìng)学会感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒格说，“成(chéng)功(gōng)很简单(dān)，比如花钱要量入为出(chū)，花的钱要比(bǐ)赚的钱少；避(bì)免(miǎn)身(shēn)边有能量的人和活动；要活到老学到(dào)老(lǎo)，要学(xué)会感(gǎn)恩。如果你能(néng)做(zuò)到这一切，那你一定会成功。如果做(zuò)不到，成功就(jiù)需(xū)要更多的运气，当然，你一定不要把自己的命运都(dōu)押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡(fán)尔赛(sài)”？和自(zì)己喜欢的(de)人(rén)一起(qǐ)工作，业务(wù)中(zhōng)没有困难

　　巴菲特说，“我们的业务中没有困难，我们都非常热爱自己的事(shì)业(yè)。每天早上起床时(shí)，我(wǒ)都感觉(jué)非常棒。和一群我喜(xǐ)欢的人一起工作，彼此欣赏对(duì)方，而(ér)且我上班(bān)通(tōng)勤也只需(xū)要约5分钟的路程(chéng)，这是非(fēi)常理(lǐ)想(xiǎng)的工作(zuò)环境，没有什么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关注《聪(cōng)明的投资者(zhě)》

　　在亚马逊(xùn)的排名

　　股东大(dà)会上，巴(bā)菲特再度(dù)提(tí)起本·格雷(léi)厄姆(mǔ)在投(tóu)资上对他产(chǎn)生(shēng)的(de)积极影响(xiǎng)，他(tā)说：“1949年，格(gé)雷厄(è)姆在(zài)他的书中写下一(yī)些非常有说服(fú)力的话，告(gào)诉我(wǒ)我在(zài)过去(qù)8、9年间所从事和热爱的工作都是错误的。我(wǒ)看了(le)这本书（注：即《聪明的(de)投资(zī)者》）一遍又一遍。无(wú)论他的想(xiǎng)法是否(fǒu)正确，我都非常喜(xǐ)欢，甚至还(hái)不时去亚马逊(xùn)看看这本(běn)书的(de)排名，它(tā)一直在畅销榜上排在差(chà)不多第300名或(huò)第(dì)350名的位置。试想下，到哪里再找一(yī)本书在其领域里(lǐ)具有这样持续的地位？”

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