随着一季报披露(lù)完毕，有(yǒu)着“专业买手”之称的(de)公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计(jì)显示(shì)，华商新(xīn)趋(qū)势优(yōu)选、易(yì)方达科瑞、易方达供给改革三只基金(jīn)是全市场公募FOF一(yī)季度持有只(zhǐ)数最(zuì)多的权益基金，相比去年四季度(dù)，易(yì)方达供(gōng)给改革(gé)取(qǔ)代融通健(jiàn)康产业，新进FOF“最爱”权益(yì)基(jī)金前三(sān)名。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继续超配权益资产，并(bìng)偏向成长风格(gé)基(jī)金，有的(de)对阶段性(xìng)涨(zhǎng)幅过快的行业做了减(jiǎn)仓，增加了(le)部(bù)分业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈及后(hòu)市，多位FOF基金经理认为，中期维持对权益(yì)资产的乐观(guān)，国内宏观经济处于底部向上修复的状态(tài)，且市场估值压力仍(réng)较小，战略上将推(tuī)动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主要关(guān)注以下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美债利(lì)率定价资产估值修复(fù)等。

　　华商新趋势优选、易方(fāng)达(dá)科瑞、易(yì)方达供(gōng)给改革(gé)

　　最(zuì)受公募FOF青睐(lài)

　　随着公募(mù)基金旗下一季报披(pī)露，FOF基金(jīn)经理新(xīn)一季的基(jī)金配置清单(dān)也重磅(bàng)出(chū)炉。

　　Wind数据显示，华(huá)商新趋势优选在一季度末(mò)获26只公募(mù)FOF重仓(cāng)买(mǎi)入，从数量上看，是(shì)目前公募FOF买入数(shù)量最多(duō)的权益基金，这(zhè)也是(shì)华(huá)商新趋势优(yōu)选第(dì)二(èr)个季度坐上公募(mù)基金“团购”榜首，去年末是与融通健康产业并列首(shǒu)位。在此之前(qián)，则由海富通改革驱(qū)动连续第五个季度(dù)霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国智优精(jīng)选3个月持有等基金在一季度(dù)均重点配(pèi)置(zhì)华商(shāng)新(xīn)趋势(shì)优(yōu)选基金，其中更(gèng)有包括平安盈禧均衡配(pèi)置1年持(chí)有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有(yǒu)、嘉实养老2050五年、嘉(jiā)实养(yǎng)老2040五年等基金将(jiāng)华(huá)商新趋势优选作为前三(sān)大(dà)重仓基金。

　　不(bù)过，从持仓数量上看，一季度末公募FOF合计(jì)持有华商(shāng)新趋势优选基金份额4995.19万(wàn)份，相比去(qù)年末增持了(le)17.62万份，持有(yǒu)华商新趋势优选的FOF基金(jīn)数量则相比去(qù)年末增(zēng)加了5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势(shì)优(yōu)选基金成立于2015年5月14日，基金经理(lǐ)周海(hǎi)栋(dòng)过往长期以成(chéng)长风格(gé)著称，截止今年(nián)一季度(dù)末(mò)，成立以来收(shōu)益率达(dá)到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同(tóng)类基金第(dì)一。

　　Wind数(shù)据显示，共有25只公募FOF三季度重仓持有易(yì)方(fāng)达科瑞，合计持有份额(é)1.74亿(yì)份，相(xiāng)比去年末持有(yǒu)的FOF基金只(zhǐ)数(shù)增加了6只，环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)持8437.61万份。据悉(xī)，易(yì)方达科瑞基金经理杨嘉(jiā)文擅长逆势(shì)投资(zī)，关注(zhù)估(gū)值被错杀(shā)的个股，对(duì)于基本面坚固或(huò)出现好转信(xìn)号(hào)的公司敢于重(zhòng)仓(cāng)买入。

　　易方达供(gōng)给(gěi)改革在一季度(dù)新进公募(mù)FOF买(mǎi)入(rù)只数榜前(qián)三。Wind数据显(xiǎn)示，共有20只公募(mù)FOF三(sān)季度重仓持有易方(fāng)达供(gōng)给改革，合(hé)计(jì)持有(yǒu)份额(é)1.90亿份，相(xiāng)比去年底持有(yǒu)的(de)FOF基金只(zhǐ)数增(zēng)加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方(fāng)达供(gōng)给改革基金经理(lǐ)杨(yáng)宗昌是化学博士，有过(guò)多年化工研究(jiū)经验(yàn)，他坚持在熟悉的行业内把握投资(zī)机会，并通过(guò)努力不断扩大能(néng)力(lì)圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单来看(kàn)，据Wind数据统(tǒng)计，被动(dòng)指(zhǐ)数(shù)基金增持(chí)前(qián)三“花落华泰柏(bǎi)瑞中证(zhèng)光伏产业(yè)ETF、广发中(zhōng)证全(quán)指信息技术ETF、华(huá)夏恒(héng)生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添(tiān)富科技创新、易方达供给改革、易方(fāng)达新(xīn)兴(xīng)成长(zhǎng)位(wèi)列增持(chí)份额前三；偏股混合基金增持前三则被易(yì)方达信息产业、财通资管健(jiàn)康产(chǎn)业、中欧碳中和占据；股票基金增(zēng)持前三分别(bié)为中欧(ōu)信息(xī)产业、汇添富外延增(zēng)长主(zhǔ)题、华夏智胜先锋；平(píng)衡基金增持前三则是交银定期支付(fù)双息平衡、摩根双核平衡、易方(fāng)达平稳增长；偏债(zhài)混合基金增持前三依次为易方达安盈回报(bào)、安信民稳(wěn)增长、创金(jīn)合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长(zhǎng)风(fēng)格(gé)

　　减(jiǎn)持(chí)涨幅过高行业配置比(bǐ)例

　　一季度A股市场整(zhěng)体表现相对较好(hǎo)，但(dàn)行业分化较大。受益(yì)于数字经济政策的提振与人工智能主题的不断(duàn)发酵，科技板块涨幅较大；而地产和新能源等板块表现较弱。从(cóng)一(yī)季度披露的情(qíng)况上看，部(bù)分(fēn)FOF基金经理继续超配(pèi)权益(yì)仓(cāng)位，并(bìng)向成长(zhǎng)风格偏移，也有部(bù)分(fēn)FOF基(jī)金(jīn)经理在一季度末对涨幅过高行业基金进行了减(jiǎn)仓， 增加了部分业(yè)绩(jì)和估值匹配合(hé)理的行业。

　　长期业绩领先的兴全安泰平衡(héng)养老(lǎo)FOF基金经理林国怀在一季报中表示，本季度(dù)基金主要进行以下操(cāo)作：1、持续维持权益资产的仓位(wèi)略高(gāo)于(yú)权益配置中枢；2、逐(zhú)步提升组(zǔ)合中成长型基金的(de)配置比例，同(tóng)时(shí)适(shì)度降低价值型基金的配置(zhì)比例；3、逢(féng)高减持部分转债品种，增加其他确定性较(jiào)高(gāo)的(de)绝(jué)对收(shōu)益或相对收(shōu)益基金品种；4、继续(xù)根(gēn)据既(jì)定的策略参(cān)与股票定增、大宗(zōng)交易等投(tóu)资机会，减持解禁的(de)股票。

　　组(zǔ)合(hé)风格上，目前权益部分依然保持略超(chāo)配价值风格(gé)，但(dàn)偏离幅度已显(xiǎn)著(zhù)下(xià)降，保持(chí)一贯的“略偏左(zuǒ)侧”和“适度(dù)均衡(héng)”的配置(zhì)策略(lüè)，通(tōng)过(guò)积(jī)极挖掘市场上相对(duì)收益和绝对(duì)收益的投资机会不断增厚组合收益，通(tōng)过“多(duō)资产、多策(cè)略”的方式来平滑组合波动，努力将该基金呈(chéng)现(xiàn)为“相对(duì)稳(wěn)定的‘贝塔(tǎ)’和相对确定的‘阿(ā)尔法(fǎ)’特征”。

　　从(cóng)一季度持仓上看(kàn)，富国城镇发(fā)展、博时标普(pǔ)500ETF新进兴全安泰前十(shí)大重仓基金，富(fù)国(guó)信(xìn)用债(zhài)、万家安弘淡出前十大之(zhī)列。

　　“在年初的时候，基金(jīn)经理对全年市场的主线判断不是很清晰，因此组合(hé)整(zhěng)体(tǐ)上除了向小市值成长风格有一定偏离外(wài)，其他(tā)方面没有明显的偏离(lí)，整体上比较均衡。随着(zhe)近期政策方向的明朗(lǎng)，基金经理对今年全(quán)年股票(piào)市场的主要(yào)方向逐渐(jiàn)有了较明确的判断，在操作上(shàng)，本基金在(zài) 1 季度，逐渐增(zēng)加了低估值价(jià)值风格基金(jīn)和股票(piào)，以及与数字经济(jì)相关的(de)基金和股票(piào)，未来计划视相(xiāng)关板块(kuài)的估值水平(píng)变化做动(dòng)态调整。”华夏养老(lǎo)2045三年基金经理许利明表(biǎo)示。

　　中欧预见养(yǎng)老(lǎo)2035三年今年一季(jì)度的(de)主要持仓仍然坚持长期资产配置策略，但继续对部(bù)分主动权益基金进行了分散和优化，在(zài)一季(jì)度股(gǔ)票市场整体(tǐ)小幅上涨但行业之间分(fēn)化巨大(dà)的市场(chǎng)中，基于对长期基本(běn)面、行(xíng)业(yè)景(jǐng)气度、估值、性(xìng)价比等的判断，对(duì)行业(yè)风格的(de)持仓结构进行(xíng)了小幅(fú)调整，减持部(bù)分涨幅较(jiào)高的行业基(jī)金，增持(chí)部(bù)分短期表现较差的行业基金。

　　年内表现领先的(de)平安养老2045一季(jì)报中表(biǎo)示(shì)，报告期内(nèi)，基金整体保持中(zhōng)枢附近(jìn)的权益(yì)仓位(wèi)，但内部(bù)结构有所调整(zhěng)。债券方面，适当增(zēng)加固(gù)收仓位的弹性，其他以现金管(guǎn)理(lǐ)为主；权益方(fāng)面，基(jī)于不同板块(kuài)的基本(běn)面和估值性价比，略加仓港股基金，减(jiǎn)仓美股基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓(cāng)兑(duì)现(xiàn)部分(fēn)收益(yì)。整体而(ér)言(yán)，通过动(dòng)态再平衡(héng)，保持组合处于稳(wěn)健均衡(héng)状态，重点关注(zhù)一季报超预期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度适度降低了深度(dù)价值(zhí)和价值质量(liàng)等偏价(jià)值策略的基金(jīn)的超配比例，继续超配偏小盘风格的基金，适(shì)度增加了(le)偏成长策略的基金(jīn)的配置比例。在行(xíng)业方(fāng)面，TMT等科技行业(yè)经(jīng)历(lì)过(guò)去几年的(de)大(dà)幅(fú)调整，处(chù)于“三低(dī)”类资产(chǎn)（景气周期低位(wèi)、低估值(zhí)、低拥挤度）的范(fàn)畴，1季度逐步加仓了(le)偏科技(jì)成长策略基金的(de)配置(zhì)比(bǐ)例。不过仍然选择那些能够长期拿得(dé)住的基金(jīn)，很少去追逐那些短期大(dà)幅度上涨的(de)、最(zuì)亮眼(yǎn)的科技基金(jīn)。在不同(tóng)当兵多久回家一次 嫁给当兵12年的人好吗地域的(de)投资方(fāng)面，在(zài)市场大幅反弹后，小幅降低了(le)港股(gǔ)基金(jīn)的配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权益类资产年度(dù)目标配置比例(lì)为70％。截至一季度末(mò)，基金(jīn)的权益类资(zī)产(chǎn)实(shí)际配(pèi)置比(bǐ)例为71％，相对年度目标配置(zhì)比(bǐ)例战术型标配，对阶段性涨幅(fú)过快(kuài)的(de)行业做了减仓，增加了部分业绩和估值(zhí)匹配合理的行(xíng)业。

　　富国智优精选(xuǎn)3个月持有一季度操作上围(wéi)绕经济增长(zhǎng)和(hé)政策支持方向作(zuò)为调整(zhěng)配置主(zhǔ)要(yào)方向，组合主(zhǔ)要提高了当兵多久回家一次 嫁给当兵12年的人好吗中小盘暴露、加大对于(yú)业绩(jì)预期增速较(jiào)高板块的配置，并通过优选选股alpha较高、稳定性(xìng)较(jiào)好的标的(de)实现配置。

　　基于对(duì)PMI、中长期信贷和消费者信(xìn)心(xīn)等方面的观察，鹏华养(yǎng)老2045将组合(hé)权益资产维持超(chāo)配(pèi)状(zhuàng)态，结构上均衡配置于：受益于(yú)顺周(zhōu)期(qī)低估值的(de)金融周期板(bǎn)块、受益于(yú)社会经济活动趋于正常的消费(fèi)医(yī)药板(bǎn)块(kuài)，以及受益于产(chǎn)业(yè)周期见底及国产替代(dài)的科技(jì)制造板(bǎn)块上(shàng)。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注(zhù)确定性和未(wèi)来发展方向的机(jī)会

　　目前A股(gǔ)市场行至3300点附近，未(wèi)来市(shì)场存在(zài)哪些风险和机(jī)会？如何寻找投(tóu)资主线？FOF基金经理们也在一(yī)季报(bào)中提到了(le)对(duì)当(dāng)下的思考。

　　南方(fāng)基(jī)金鲁(lǔ)炳(bǐng)良认为(wèi)，展(zhǎn)望后市(shì)，随(suí)着经济(jì)数(shù)据真(zhēn)空(kōng)期的度过(guò)，国内大(dà)类资产复(fù)苏预期(qī)进入验证(zhèng)阶段。中期(qī)维持(chí)对权(quán)益资产的乐(lè)观，国内宏观(guān)经济(jì)处(chù)于底(dǐ)部向上修复的状态，且市场估值压力仍较小，战略上将(jiāng)推动 A 股的(de)上(shàng)涨。结(jié)构上(shàng)主(zhǔ)要关注以下条(tiáo)潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债利(lì)率定价资产估值修复。从确定性和未来发展方向角(jiǎo)度(dù)出发，关注(zhù) TMT 中信息安全(quán)、数字经(jīng)济和(hé)新技术领域(yù)。大复苏中在(zài)大消费板(bǎn)块内重点关注航空出(chū)行供需(xū)格(gé)局和(hé)票价弹(dàn)性带来的(de)潜在超预期机会。投资端关(guān)注地产链以及一带一路带动(dòng)下的(de)部分细分领(lǐng)域配置机会。

　　摩根锦程积极成长养老目(mù)标五年基(jī)金经理杜习杰(jié)、吴春杰表示(shì)，对于(yú)国内权(quán)益来讲，当(dāng)前历史估值分位(wèi)、相对债券资产的估值处(chù)均在具(jù)备吸引力的水平(píng)，为(wèi)长期投资提供(gōng)一定(dìng)安全边际。年内经济修复是确定性的，节奏与幅度上虽有(yǒu)分歧，但政策仍有相机抉择加码托(tuō)底的空间。结构上，维持(chí)此前(qián)判断，关注(zhù)受益(yì)于稳内需政策加码的领域，包括地(dì)产链、政府支出(chū)或补贴可能增加的(de)基建(jiàn)、信创、自主可控等(děng)领(lǐng)域(yù)，TMT相关板块涨幅超(chāo)预期，有ChatGPT主题(tí)催化(huà)的成份，对交易(yì)情绪的过热持谨慎的(de)态度，后(hòu)续会(huì)持续关注新(xīn)技术对经济各个领域(yù)的影响；对消费(fèi)服务业来讲，去年博弈情(qíng)绪(xù)已较浓，二季(jì)度(dù)市场对其关注度有(yǒu)望随着节日出行、消(xiāo)费(fèi)数据改善而增加。

　　景顺长城养(yǎng)老目标2035三(sān)年持有(yǒu)基金经理薛(xuē)显志、江虹表示，权益市场来看，当(dāng)前中国经(jīng)济处于复苏(sū)早期，2月以来市场的(de)下(xià)跌属于“放开(kāi)交易”、春季躁动后(hòu)的正(zhèng)常回调(diào)。复盘历史上的复苏周期，权(quán)益方面均能有所作为，基本面的总体(tǐ)改善能(néng)激(jī)活市场(chǎng)的生态，市场会不断寻找(zhǎo)基(jī)本面(miàn)改(gǎi)善的诸多细(xì)分方(fāng)向。结构方面，市场(chǎng)一季度(dù)已找出“中(zhōng)特+”、数字经济两(liǎng)条(tiáo)主线。4月份开始，估计市场会围绕各行业受益(yì)改善幅度(dù)，不断挖(wā)掘一季报(bào)超预(yù)期、全年指引(yǐn)较好的细分方(fāng)向。同时(shí)，因处(chù)于复苏(sū)阶段，顺周期方向(xiàng)也会存在机会。

　　鹏(péng)华(huá)基金孙博(bó)斐表(biǎo)示(shì)，未来持续(xù)关注以下三(sān)个方向：一是顺周期低估值板块(kuài)具备长期(qī)投资价值，此外，关注央国企(qǐ)改革能否带来相关(guān)行(xíng)业(yè)、企业(yè)基(jī)本面的改善，并(bìng)打开估(gū)值提升(shēng)的空间。

　　二是消费医药板块的场景复苏逻辑较(jiào)为(wèi)确(què)定，比较而言，医药板(bǎn)块的估值性价比更(gèng)高。三是科技制造板块，特别是国产替代的(de)关键环节，是长期关(guān)注(zhù)的方向(xiàng)。短(duǎn)周(zhōu)期(qī)来看，半导体行(xíng)业(yè)可能在(zài)下半年周期见底，计(jì)算机行业的景气度(dù)相较于去年(nián)也是大幅改(gǎi)善。而人工智能等(děng)技(jì)术(shù)的突(tū)破，有可能打(dǎ)开科技板块的成长空(kōng)间。

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