5月以来，嘉实(shí)基金(jīn)、博时基金、富(fù)国基金(jīn)、南方(fāng)基金等多家头部公募基金密集(jí)申报了跟踪海外(wài)半导体指(zhǐ)数QDII产(chǎn)品，布局全球半(bàn)导(dǎo)体市场，引发业(yè)内广泛关注。

　　从国内半导体板块(kuài)表(biǎo)现来看，在经(jīng)历一(yī)季度(dù)的持续回调后，半导体板块自(zì)4月中(zhōng)下旬以来又开始持(chí)续下(xià)跌。不过(guò)资金(jīn)对(duì)主题ETF越跌越买，区间份额增幅最(zuì)高达(dá)40％。拉长时(shí)间(jiān)看，年内超半数(shù)半导体主(zhǔ)题(tí)ETF产品(pǐn)份额出(chū)现正增长(zhǎng)，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业(yè)内人士认为，资(zī)金对(duì)半导体(tǐ)主题ETF的(de)越(yuè)跌越买(mǎi)，主要是基(jī)于(yú)对板块中长期(qī)投资价(jià)值的(de)肯(kěn)定。尽管(guǎn)半导体板块年内表现震荡(dàng)，但随着国产(chǎn)替代持续推进(jìn)，以102693是哪个学校代码，10532是哪个学校代码(yǐ)及近期AI行情(qíng)的带动下，板块细分领域仍有较多投资机会。

　　越(yuè)跌越买(mǎi)，最高份额(é)涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体板块表现来看(kàn)，在经历一季度的持续回调后(hòu)，半导体板(bǎn)块自4月(yuè)中下旬以来又开(kāi)始持续下跌。以中证全指半导体指数表现(xiàn)为例，该(gāi)指数在4月6日攀至年内高位后便开始不(bù)断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体(tǐ)与半导体生产设备板块(kuài)周(zhōu)跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中(zhōng)跌幅居前(qián)。

　　值(zhí)得注意的(de)是，尽管(guǎn)板块持续(xù)下跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据显示(shì)，截至5月12日，月内(nèi)半(bàn)导体芯(xīn)片主题(tí)ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证(zhèng)半导(dǎo)体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯片ETF月内(nèi)份额增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内(nèi)半导体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添(tiān)富中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交所中韩半(bàn)导体(tǐ)ETF等三(sān)只产(chǎn)品份额出现下降(jiàng)外，其余产(chǎn)品份(fèn)额(é)均(jūn)有大幅(fú)增长。其(qí)中，嘉实(shí)上证科创(chuàng)板芯(xīn)片ETF份额涨幅位列(liè)第一(yī)，年内份(fèn)额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体板块(kuài)持续下跌，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF基(jī)金经(jīng)理田(tián)光远分析(xī)，当(dāng)前半导(dǎo)体行(xíng)业复苏(sū)不及预(yù)期(qī)主要原(yuán)因，一是国产替代进程(chéng)不(bù)及预期，国内半导体企(qǐ)业相比海外半导(dǎo)体大厂起(qǐ)步较晚，在技术和人(rén)才等方面(miàn)存在差距，在国(guó)产替代过程中产品研发(fā)和客户导(dǎo)入(rù)进程可能不及预期(qī)；二(èr)是下游需求不及预期(qī)，在边缘政治和全球经(jīng)济疲软背景下(xià)，全球电子(zi)产品等终端(duān)需求可能不及预期，从而导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年(nián)是全球(qiú)半导体行业正处于下行筑底的阶段，但(dàn)我们认为有望于今(jīn)年看到拐(guǎi)点的出现”田光远(yuǎn)表示，在本(běn)轮周期中，率先回暖(nuǎn)的种(zhǒng)类(lèi)要看芯片下游的(de)景气度(dù)，有创新属性和份额提(tí)升(shēng)属性的环节(jié)会率(lǜ)先回暖。一方面中国经济体重(zhòng)要的构成央国企对资产回报(bào)提出要求(qiú)，民营企业的竞争(zhēng)力提升也会更加依赖数字(zì)化，成本效率提升是数字化的长期关键驱动力(lì)，另一方(fāng)面短(duǎn)周(zhōu)期维度数(shù)字经济有顺周期属性，经济(jì)复苏会加大企业数字化(huà)投入力度。

　　九泰(tài)基金战略投资部副总(zǒng)监、九(jiǔ)泰泰富灵活配置混(hùn)合（LOF）基(jī)金经理刘源表示，首先，回顾年初以来半导体(tǐ)板块上(shàng)涨的原(yuán)因，一方(fāng)面是2022年板块调整幅度较大，行(xíng)业(yè)估值处(chù)于底部(bù)位置(zhì)；另一方(fāng)面(miàn)市场(chǎng)预期基本(běn)面即将见底，再(zài)加(jiā)上有(yǒu)AI主题(tí)的催化，所以从年初(chū)到4月初半导(dǎo)体指数(shù)出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多个股的股价其实是(shì)过度反应的，所以随着4月中(zhōng)下旬半导体一季报披(pī)露，整体呈现强(qiáng)预(yù)期(qī)、弱现实的表现，再加上AI主题(tí)的降温，综合因素引起行业近期的持续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好半导(dǎo)体(tǐ)投资价值

　　尽管半导体板块(kuài)年内(nèi)表现(xiàn)震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买也能看出(chū)投资(zī)者(zhě)对(duì)板(bǎn)块(kuài)价值(zhí)的肯定，多位业内人(rén)士(shì)也(yě)表示，长期看好(hǎo)半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)投资(zī)价值。

　　“我们认(rèn)为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光远表示(shì)，从基本面上，人工智能(néng)给半(bàn)导(dǎo)体带来了新的需求增量，从周期视角，预计未来(lái)1-102693是哪个学校代码，10532是哪个学校代码2个季度虽然会有一定(dìng)业绩(jì)的压力，但(dàn)一方面(miàn)需求会(huì)重新(xīn)复苏，另一方(fāng)面中国半导(dǎo)体企业(yè)有国产替(tì)代(dài)的中期逻辑(jí)支撑；另外，估值方面，半导(dǎo)体板块估值波动(dòng)较大，且(qiě)子板块和细分线(xiàn)索较多(duō)，始终(zhōng)有估值合理甚至(zhì)低估的(de)机会(huì)出现(xiàn)。

　　田(tián)光远认为，当前该(gāi)板块很多优质的公司处于历史估值(zhí)分位(wèi)低位区间(jiān)，随着需求回暖或者新产(chǎn)品的突破，会有形成很好的(de)投资机会。他进一步(bù)表(biǎo)示，人(rén)类历史(shǐ)经(jīng)历了三次工(gōng)业革命，前两次(cì)都是以能源为对象进行创新(xīn)，第三次是(shì)信息为对象进行创新，当前阶段(duàn)的(de)人工智能(néng)从感知智能(néng)走向认知智(zhì)能后，将对人类生产力的提升产(chǎn)生巨大(dà)的影响，也会(huì)开(kāi)启(qǐ)新一轮的(de)工业革命(mìng)，它是信息革(gé)命经历了个人(rén)电(diàn)脑、互联网(wǎng)革命和移动互联网革(gé)命后在(zài)万物智联层面的延伸(shēn)，将会在(zài)经济、社会、政(zhèng)治、军事等方面全面影响人类(lèi)社会(huì)。当前仍处于新一轮产业(yè)革命爆发的早(zǎo)期的(de)阶段，在人工(gōng)智能带来的技术变革浪潮下，人工智能对云管端各方面(miàn)都(dōu)产生(shēng)了(le)影(yǐng)响，云侧(cè)变化(huà)最为显(xiǎn)著，很多环节发生(shēng)了改变，产生了新的投资方向，如算力(lì)芯片的GPU、存储芯片(piàn)的(de)HBM等(děng)。

　　“随(suí)着(zhe)人工智(zhì)能(néng)应用的(de)落地，端(duān)侧和(hé)网侧的新硬件也会(huì)产生(shēng)新的投资机(jī)会(huì)。因此我们长(zhǎng)期看好半(bàn)导体的投资(zī)价值。”田光(guāng)远建议投(tóu)资者长期关注该板块投(tóu)资机(jī)会，他认为可以重点配置(zhì)的主线包括(kuò)以(yǐ)AI为代表的创新线、周期见底后(hòu)的复苏(sū)线、以及以半导体设备材(cái)料国(guó)产(chǎn)化为代表的制造线。

　　诺安基金科技组基金经(jīng)理刘慧影也(yě)表示，2023年全面看好整个半导体板块，其中，从半导体国(guó)产化(huà)为主的设备材料EDA板块，到下游需求为主(zhǔ)的芯片(piàn)设计都会在(zài)今年都(dōu)有(yǒu)非常好的机会。首先，基本面(miàn)上，美国对中(zhōng)国的极限制裁将加速中国芯片的国产替代(dài)，党(dǎng)的(de)二(èr)十大(dà)对于科技(jì)安全(quán)的强(qiáng)调为芯(xīn)片(piàn)的国产替代提供了(le)坚实(shí)的理论(lùn)基(jī)础(chǔ)。其(qí)次，芯片(piàn)设计板块经过近一(yī)年的(de)充分调整，股价已经(jīng)充(chōng)分反映(yìng)悲观预期。最后，伴随AI等新(xīn)需求拉(lā)动，整个芯片设计板块有望(wàng)正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和(hé)调研半导体行(xíng)业(yè)库(kù)存(cún)、动销(xiāo)数据和重点公司的边际变化，同时动态跟踪电子消费品的复苏情况，预(yù)判(pàn)半导(dǎo)体景气的拐(guǎi)点。”九(jiǔ)泰(tài)基金刘源表示(shì)，展(zhǎn)望未来，AI的基础模型训(xùn)练需要大量算力，硬件基(jī)础设施成为发(fā)展基石，算(suàn)力芯(xīn)片等核心环节预期将会受益(yì)，后续(xù)有望驱动半(bàn)导(dǎo)体行(xíng)业持(chí)续增(zēng)长。此外，半导体设(shè)备公(gōng)司的一季报业绩相对较强(qiáng)，国产化(huà)趋势仍在加速(sù)推进(jìn)，后续半导体设(shè)备、材料也(yě)是(shì)可以关(guān)注的方向。存储作为半导体中最大(dà)的周期品种，也可能在年内迎来(lái)边际变(biàn)化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度(dù)修复速度(dù)和(hé)估值的匹配程度，尽(jǐn)管(guǎn)基本面改善的(de)趋势比较确定，但改(gǎi)善的过程中股价(jià)有(yǒu)可(kě)能(néng)波(bō)动较大(dà)，要结(jié)合基本面变(biàn)化(huà)综(zōng)合判(pàn)断(duàn)配置价值，我们(men)也(yě)会通过适当调仓来(lái)平(píng)衡风险。”刘源补充道。

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