本(běn)周(zhōu)，沪综指3400点关口之(zhī)前虚(xū)晃一枪，以(yǐ)连(lián)跌6天的逼空形态洗盘，兔年收益消(xiāo)耗殆尽。乐(lè)观(guān)来看，A股下行更多是受中概股拖累，后市下跌空间不大(dà)。

　　中概股下跌拖累A股(gǔ)急(jí)挫

　　截至周四，兔年(nián)股市走(zǒu)过3个(gè)月(yuè)行程，期间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有(yǒu)“兔子尾(wěi)巴长不了”之叹。其(qí)实(shí)，4月下旬行情看似(shì)疾风(fēng)骤雨，大盘较(jiào)4月18日(rì)峰值仅缩水约3％，上行通道(dào)仍(réng)在。

　　A股缘何(hé)急跌？或是外围(wéi)股市下跌的风(fēng)险输入。作为(wèi)同(tóng)股(gǔ)同权(quán)的两地上市(shì)指数(shù)，恒生(shēng)AH股A指数(shù)和H指数兔年(nián)涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全(quán)球(qiú)股市排行榜数据显示，截至周四，香港中企(qǐ)指(zhǐ)数和(hé)恒生指数(shù)过去3个月表(biǎo)现为(wèi)全球垫底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克(kè)中国金龙指(zhǐ)数周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低迷，主因(yīn)是美联储(chǔ)加息(xī)在即，市(shì)场避险情绪上升，国际资金从(cóng)新兴市场撤离(lí)。瑞士瑞(ruì)联银行日前(qián)将中国股票评级从高配下调为中性。从(cóng)宏观面看，今年首季(jì)，美国GDP年化(huà)环比增(zēng)长1.1％，较(jiào)上季(jì)放缓1.5个百分点。剔(tī)除食品和能(néng)源的核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数首季上升4.9％，去(qù)年(nián)四(sì)季度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧未减，加息势在(zài)必行。英为财情的美联储利率观测器(qì)最新(xīn)数(shù)据显示(shì)，5月4日加息25个(gè)基点至(zhì)5％~5.25％的概(gài)率是(shì)85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风(fēng)险显(xiǎn)现，美国对策(cè)是：以1930年(nián)大萧条以来最快速度紧缩货币(bì)供应。美国3月(yuè)M2货(huò)币供应量（未经季节性调整）为20.7万(wàn)亿美元(yuán)，同比下降4.05％，为历(lì)史最大降(jiàng)幅，且是连续第四(sì)个月收(shōu)缩。美联(lián)储(chǔ)加息(xī)导(dǎo)致金融资产(chǎn)盈(yíng)利(lì)缩水，缩表(biǎo)则令流(liú)动性折(zhé)价效应加剧，在全(quán)球(qiú)金(jīn)融市场(chǎng)催生戴维(wéi)斯双杀(shā)现象。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　助涨中字头个股(gǔ)

　　美国银行业(yè)又一张骨牌(pái)崩塌！第一共和银(yín)行股价周三(sān)盘中最多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总市值为8.86亿美元）使出吃奶的劲儿，吃奶的劲都使出来了是什么意思，较2021年(nián)11月的历(lì)史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际存款(kuǎn)较(jiào)去年末减(jiǎn)少(shǎo)约1020亿美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全(quán)球银(yín)行业危机频现(xiàn)，让A股机构不再抱团(tuán)银行股(gǔ)，银行(xíng)部分龙头股招行等(děng)承压，相较而言，工(gōng)商(shāng)银行(xíng)兔年以来表现抢眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价(jià)兔年(nián)颓势，一是二者虎(hǔ)年最后3个(gè)月股价大涨，涨(zhǎng)幅透支了盈利增速；二是“中(zhōng)国特色估值(zhí)体系”开始(shǐ)风行，市场风格转换(huàn)。但二者市净率远高于行业(yè)均值，难以赋(fù)予(yǔ)中特(tè)估概念中的回(huí)购预(yù)期。

　　通达(dá)信数(shù)据显示(shì)，中字(zì)头指数年(nián)内上(shàng)涨(zhǎng)11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳(yáng)。其(qí)市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而(ér)沪深(shēn)京(jīng)三市A股(gǔ)的市盈率和市(shì)净率(lǜ)中(zhōng)位数分别为49.29倍(bèi)和(hé)2.43倍。

　　从政策面来看，让(ràng)央企国企估值回归市场均值，已(yǐ)是国家资(zī)本新战(zhàn)略(lüè)。国家外汇(huì)局日前使出吃奶的劲儿，吃奶的劲都使出来了是什么意思表示：“无(wú)论从市盈率还是市净率等指标(biāo)看，当前(qián)A股的估值相(xiāng)对偏低。”类似表态无疑是为中(zhōng)字头股票(piào)点赞。

　　典型个股(gǔ)是，当前总市值取代贵州茅台成为市值(zhí)“一(yī)哥(gē)”的(de)中国使出吃奶的劲儿，吃奶的劲都使出来了是什么意思移(yí)动(dòng)，流通小盘+次(cì)新+绩优概念让其成为(wèi)中特(tè)估龙头(tóu)。

　　五月预期下跌(diē)空间不大

　　股市“红五(wǔ)月”之(zhī)说，源自井(jǐng)喷式牛市带来的财(cái)富记(jì)忆。1992年5月21日(rì)，上交所(suǒ)放开15只股票的涨跌幅限(xiàn)制，沪指(zhǐ)当(dāng)日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技(jì)股主(zhǔ)导的行情拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年(nián)以(yǐ)来的32年里(lǐ)，沪(hù)指全年和5月份(fèn)上涨的年份分(fēn)别为18次和17次，二者同时上涨的年份有(yǒu)11次。自2008年至(zhì)去(qù)年的(de)15年(nián)里，红五(wǔ)月出现7次(cì)，占比为46.7％。期间5月和全(quán)年同(tóng)步(bù)飘(piāo)红4次，5月(yuè)份这个风向标已不太灵光。相(xiāng)比之下，自从2008年(nián)以来，沪综指4月飘红5次，除(chú)了2008年当(dāng)年下跌65.4％之外，其余年(nián)份皆(jiē)飘红。截(jié)至周四，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年(nián)飘红(hóng)概率不低。

　　以(yǐ)科技股为主题的红五月(yuè)行情(qíng)能否再现？关键(jiàn)在要看两点：一(yī)是年内(nèi)上涨(zhǎng)逾53％的(de)互联网指(zhǐ)数(shù)能(néng)否维持(chí)强势行情。二是作为A股(gǔ)第二(èr)大行业(yè)指(zhǐ)数，电(diàn)气设备板(bǎn)块能(néng)否(fǒu)企稳。该指数年内跌幅为(wèi)4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿(yì)元，较历史峰值缩(suō)水(shuǐ)35.5％，占全市场权重降(jiàng)低6.52％。不过(guò)，龙头宁(níng)德时(shí)代首季盈利增(zēng)长5.58倍，周四(sì)收盘较周三低位上涨一成，或是否极泰(tài)来。

　　进入4月以来(lái)，沪(hù)深两市单日成交始终(zhōng)维持在万亿元(yuán)之上，市(shì)场人气并未退潮，只是风格(gé)轮换在加速。鉴于大盘重新(xīn)回到W形整理格局，后市即(jí)使考验3200点附近的半年线(xiàn)和(hé)年线关口(kǒu)，下跌空间亦不大。

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