财(cái)联社5月18日讯（编辑 史正丞(chéng)）距离(lí)瑞士政府撮合瑞银与(yǔ)瑞信合并近(jìn)两个(gè)月后，与这次事件(jiàn)有关的一个重要问题终于尘埃落(luò)定：瑞信AT1债券的减记(jì)无法触发CDS（信贷违约掉期(qī)）的赔(péi)付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的信贷衍生品决定委(wěi)员会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称(chēng)，由11家(jiā)买(mǎi)方机构、卖方银行和做(zuò)市商组成的委员会一致投票通过了上(shàng)述决议。值得一(yī)提的是，瑞信本(běn)来也是EMEA DC的一员，但没有出现在(zài)投票的清单上。

　　具体来说，提出这个问题(tí)的(de)市场参与者认为(wèi)，AT1债券应该与(yǔ)CDS合约(yuē)所(suǒ)依据(jù)的(de)参考(kǎo)债券（次级债）具有同等地位，并以(yǐ)一份2020年(nián)到期的瑞信英(yīng)镑次级债作为标准参考债(zhài)务。

　　对此，委员会首先一致裁定，并没(méi)有发生“政(zhèng)府(fǔ)干预的信贷事件(jiàn)”。此外，根据AT1债券文件中(zhōng)的(de)排名(míng)条(tiáo)款和(hé)担保条(tiáo)件走后门是一种怎样的体验知乎，走后门是什么感受，次级债(zhài)的持有人是相(xiāng)较(jiào)于AT1债券(quàn)的(de)优先债权人。同时在2014年的文件中(zhōng)，也为AT1债券(quàn)定义了“排(pái)除义(yì)务”。周(zhōu)三(sān)的文件中，决策委员会没有对AT1债券是否构成(chéng)借款资金做出任何决定。

　　在3月中旬的紧急(jí)交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美(měi)元的瑞信AT1债券全(quán)额(é)减记，此举也引发了大量此类(lèi)债(zhài)券(quàn)持有人(rén)的诉讼。一些投(tóu)机者也(yě)在市(shì)场上炒作瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁定此举构成(chéng)CDS赔付。

　　作为(wèi)金融市场较为常见的金融衍生(shēng)品，信贷违(wéi)约掉期的(de)作用是在信贷事件（违约、重(zhòng)组、破产等）后，CDS的(de)买方(fāng)可以向卖方索(suǒ)赔(péi)，索赔的金(jīn)额通常等于(yú)参考资产的(de)面值减去违约(yuē)后(hòu)的市(shì)场价值(zhí)。各个区域(yù)的信贷衍(yǎn)生品(pǐn)决定(dìng)委员(yuán)会，负责决定(dìng)在这个(gè)地区是否发生了(le)信贷衍生品合(hé)约中定义的信(xìn)贷事(shì)件。走后门是一种怎样的体验知乎，走后门是什么感受p>

　　根据(jù)存(cún)管信托和清算(suàn)公司（DTCC）的(de)数据，截至(zhì)今年3月，与瑞信集团债务相关的(de)CDS名义总量超过190亿美(měi)元，不过(guò)DTCC的数(shù)据(jù)并未(wèi)区(qū)分优先级债务(wù)和次级(jí)债(zhài)CDS。

　　恰好也在本周(zhōu)，瑞银公布了接手瑞信的最新评(píng)估。在(zài)本周二(èr)提(tí)交给(gěi)美国SEC的(de)监管文件中，瑞银表(biǎo)示(shì)紧急接手瑞信预计将造成170亿美元(yuán)的(de)损(sǔn)失，其(qí)中有40亿美元为(wèi)潜在的诉讼和罚款支出。不过这部分(fēn)的损失(shī)将会(huì)由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意(yì)味(wèi)着收购资(zī)产的价格(gé)（30亿瑞郎）远远低于资产的(de)实际价值(zhí)。

　　这份文(wén)件同样显示(shì)，从去(qù)年10月开(kāi)始，瑞银的(de)战略(lüè)委(wě走后门是一种怎样的体验知乎，走后门是什么感受i)员(yuán)会就已(yǐ)经开始评估(gū)瑞信的状(zhuàng)况，并(bìng)在今年2月(yuè)得(dé)出“不宜收购”的决定(dìng)，但最后仍在瑞士政府的要(yào)求下出手(shǒu)。

　　瑞(ruì)银也在上(shàng)周宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并(bìng)交易完成后加入瑞(ruì)银集团的董事(shì)会(huì)，同时在“可(kě)预(yù)见(jiàn)的未(wèi)来”，瑞(ruì)信的品牌仍将独立运营。

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