金融界5月11日消(xiāo)息 央行今日发布(bù)2023年4月份金融数(shù)据(jù)。4月末，广义货币(bì)（M2）余额(é)280.85万亿元，同(tóng)比增长12.4%，增速比上月末低(dī)0.3个百分点，比上年同期高(gāo)1.9个百分点(diǎn)。初步统计，2023年4月(yuè)社会融资规模(mó)增量为1.22万亿元，比上年(nián)同期多2729亿(yì)元。其中，对实体(tǐ)经(jīng)济发放的人民(mín)币贷款(kuǎn)增加4431亿元，同(tóng)比多增729亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币(bì)减少319亿元，同比少减441亿(yì)元。

　　申万宏源速(sù)评认为(wèi)，M2同比(bǐ)回落，主(zhǔ)因居民存款(kuǎn)13个月以来(lái)同比首次(cì)转(zhuǎn)为减少，但更可能重回表外资产(chǎn)，而(ér)非用于消(xiāo)费(fèi)，消费(fèi)在二季度(dù)同(tóng)样处于“N型”第(dì)二步中。4月M2同比回(huí)落0.3个百分点至12.4%，核心在于居(jū)民贷款13个月以来(lái)首次转负。4月居民存(cún)款减少(shǎo)1.2万亿，同比减少5000亿(yì)，拖累(lèi)M2同比(bǐ)0.2个(gè)百(bǎi)分点。

　　对此(cǐ)，中(zhōng)信证券点评如下(xià)：在经历了一季度的爆发式增长后，信贷在(zài)4月明显回(huí)落。从结构(gòu)上(shàng)来(lái)看，居民部门再(zài)次“缩表”，不过企业中长期贷款有(yǒu)较(jiào)强韧性。信贷(dài)回落可(kě)能(néng)是(shì)因为一季度透支了部分(fēn)银(yín)行(xíng)信(xìn)贷额度和企业信贷需求，而且4月地产销售也边(biān)际走弱。社融增速(sù)与上(shàng)月持(chí)平，非标融资(zī)持续好(hǎo)转。M2增速在高基数下回落。

　　申万(wàn)宏源申万宏源认为，M2同比回落主因居(jū)民存款13个月(yuè)以来(lái)同比首次转为减少，但(dàn)更可能重回表(biǎo)外资产，而(ér)非(fēi)用于消(xiāo)费，消(xiāo)费在二季度同样处于(yú)“N型”第二步中。4月M2同(tóng)比(bǐ)回落0.3个百(bǎi)分点至12.4%，核(hé)心在于(yú)居民贷(dài)款13个月以来首次转负。4月居民存款减(jiǎn)少1.2万(wàn)亿，同(tóng)比减少5000亿，拖累M2同比0.2个百分点。4月M1同比回升0.2个(gè)百分点至5.3%，M2和M1增速差(chà)收敛0.5个百分点(diǎn)至7.6%，主(zhǔ)要(yào)源于个人存款的(de)流出而非企业活期存(cún)款(kuǎn)大(dà)幅改善，和地产销售的再度(dù)转冷有关(guān)。

　　4月份人民币存款大幅(fú)减少的(de)问题，中(zhōng)信证券认为是季节性波动。因为银行倾向于让理财产品在(zài)季末到期，使(shǐ)资金回流成存款(kuǎn)，以应(yīng)对考核，然后在下季初发行新(xīn)的理(lǐ)财产品承接。因(yīn)此居(jū)民存款(kuǎn)在季末季初(chū)常出(chū)现(xiàn)波动。4月M1增速(sù)为5.3%，比上月提高0.2个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)，或许反(fǎn)映了企业经(jīng)营活跃(yuè)度有所(suǒ)提升(shēng)。

　　招(zhāo)商(shāng)宏观与中(zhōng)信证券看(kàn)法(fǎ)较为一致，招商宏观表(biǎo)示居(jū)民(mín)存(cún)款减少符合季节(jié)性规律。在本月数据中，居(jū)民端出现了新增存款，新增贷款同时收缩的情(qíng)况。从历史规律(lǜ)来看，4月及(jí)7月一般(bān)是居民存款(kuǎn)减少(shǎo)的时点。以4月为例，今年1.2万亿居民存款的减少(shǎo)量少于2017（减(jiǎn)少1.22万(wàn)亿），2018（减少1.32万(wàn)亿）及2021（减(jiǎn)少1.57万亿）。目前无法(fǎ)从4月数据得出(chū)类似居民加速偿还房贷等结论(lùn)。

　　对于居民存(cún)款的去向问题，申万宏(hóng)源分析(xī)认为4月(yuè)居民(mín)存款减少更可能(néng)去(qù)向表外(wài)资产，而(ér)非(fēi)消费领(lǐng)域。

　　对于4月的信(xìn)贷结(jié)构问题(tí)，招(zhāo)商(shāng)宏(hóng)观(guān)表示在放缓的信贷投(tóu)放中，结(jié)构(gòu)特征依然明显(xiǎn)。企业中长期贷款贡(gòng)献了新增信贷的绝大部分，居民端中长期信贷出(chū)现收(shōu)缩。这种结构特(tè)征反映了居民端在(zài)前期购房(fáng)需求脉冲式释(shì)放后信(xìn)心仍然不足的情(qíng)况。如果没(méi)有进一(yī)步(bù)的政策支撑，不排除(chú)居民(mín)端新增信贷量会持续(xù)维(wéi)持在低位。

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