5月以来(lái)，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基(jī)金等多家(jiā)头部公募基金密(mì)集申(shēn)报了跟(gēn)踪(zōng)海外半导(dǎo)体指数QDII产(chǎn)品，布(bù)局全球半(bàn)导体市场，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从(cóng)国内半导体板(bǎn)块表现(xiàn)来看，在经历(lì)一季度的(de)持续回调后，半导体板块自(zì)4月中下旬以(yǐ)来又开始持续下跌。不(bù)过(guò)资金对(duì)主题(tí)ETF越跌越买，区间份额增幅最(zuì)高达40％。拉(lā)长时间看(kàn)，年内超半(bàn)数半导体(tǐ)主题(tí)ETF产(chǎn)品份额出现(xiàn)正增(zēng)长，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业(yè)内(nèi)人士认为，资金对半导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要是基于对板块中长期投资价(jià)值(zhí)的肯定。尽管半导体板块年内表现震荡，但随(suí)着国产替代持续推进，以及(jí)近期AI行情的带动下，板块(kuài)细分领(lǐng)域(yù)仍(réng)有较多投资机会。

　　越跌越买，最(zuì)高份额(é)涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经(jīng)历一季度(dù)的持(chí)续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬(xún)以来又开始持续(xù)下跌(diē)。以中证全指半导体指(zhǐ)数表(biǎo)现为例，该(gāi)指数(shù)在(zài)4月6日攀至(zhì)年内高位后便(biàn)开始不断下跌，4月10日(rì)至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半导体与半导体生产设备板块周(zhōu)跌(diē)幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续(xù)下跌，但(dàn)资金对主(zhǔ)题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月(yuè)内半(bàn)导体芯片(piàn)主题(tí)ETF收(shōu)益(yì)均(jūn)告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国(guó)证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯片ETF月内份额增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看(kàn)年内半导体芯片主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品份额变(biàn)化(huà)，截至5月(yuè)12日，除汇添富中证(zhèng)芯片(piàn)产业ETF、华(huá)泰柏瑞中证(zhèng)韩交所中韩半导体ETF等三只产品份额出现下降外，其余(yú)产品份额均有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列第一，年内(nèi)份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板块(kuài)持(chí)续下跌(diē)，嘉实上证(zhèng)科创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF基金(jīn)经理田光远分析(xī)，当前半导体行(xíng)业(yè)复苏不及预期主要原因，一是(shì)国产(chǎn)替(tì)代进程不(bù)及预期，国内半导体(tǐ)企业相(xiāng)比海外(wài)半导体大厂起步较晚，在技(jì)术和(hé)人才等方面存在差距，在(zài)国产替代过(guò)程(chéng)中产(chǎn)品研发和客户导入(rù)进程可(kě)能(néng)不及预期；二(èr)是下游(yóu)需求不及(jí)预(yù)期，在边缘(yuán)政治和全球经济疲软背景(jǐng)下，全球(qiú)电子产品等终端(duān)需求可(kě)能(néng)不及预(yù)期，从而导致对半(bàn)导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体(tǐ)行业正处(chù)于(yú)下(xià)行筑底的阶(jiē)段，但我们认(rèn)为有望(wàn三沙市有多少人口2022，目前三沙市有多少人口g)于(yú)今年看到拐点的(de)出(chū)现”田光(guāng)远(yuǎn)表示，在本轮周期中，率(lǜ)先回暖的种类要看芯(xīn)片下游的景气(qì)度(dù)，有创新属性和份额提升属(shǔ)性(xìng)的环节会率先(xiān)回暖。一方面(miàn)中(zhōng)国经济体重要的构成央国(guó)企(qǐ)对资产回报提出要求，民营(yíng)企业的(de)竞争力提升也会更加依赖数字化，成(chéng)本效(xiào)率(lǜ)提升是数字化的长期关键驱动力，另一方面短周期维度数(shù)字经济(jì)有顺(shùn)周(zhōu)期属性，经济复(fù)苏会(huì)加大企(qǐ)业(yè)数字(zì)化(huà)投入力度。

　　九泰基(jī)金战略投资部副总监、九泰泰富灵(líng)活(huó)配(pèi)置混合（LOF）基金经理刘源(yuán)表示，首先，回顾年初以来半导(dǎo)体(tǐ)板块上涨的原因，一方面是2022年板块调整幅度(dù)较大，行业估值(zhí)处于底部位置；另一方面市(shì)场(chǎng)预期基本面即将见底，再加上有AI主题的催化，所以(yǐ)从年初到4月初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多个股的股价其实是过度反(fǎn)应的(de)，所(suǒ)以随(suí)着(zhe)4月中下旬半导体一季报披露，整体呈现(xiàn)强预期、弱(ruò)现(xiàn)实的(de)表现(xiàn)，再加(jiā)上AI主题的(de)降温，综合因(yīn)素引起行业近(jìn)期(qī)的(de)持(chí)续回(huí)调。”刘(liú)源(yuán)直(zhí)言(yán)。

　　三沙市有多少人口2022，目前三沙市有多少人口长期(qī)看好半导体投资价值

　　尽(jǐn)管半导体板块年内表现震荡，但从资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买也能看出投资者对板(bǎn)块价值的肯(kěn)定，多位业(yè)内人士也表(biǎo)示(shì)，长期看好半导体板块投资价(jià)值。

　　“我们认为(wèi)当前无需过度悲观(guān)。”嘉实(shí)基金田光远表示，从基本面上，人工智能给半(bàn)导体(tǐ)带来了新的需求增量，从周(zhōu)期视角，预计未(wèi)来(lái)1-2个季度虽然(rán)会有一定业绩的压力，但一方面需求(qiú)会重新复苏，另一方(fāng)面(miàn)中(zhōng)国(guó)半(bàn)导体企业有国产替代的中(zhōng)期逻辑(jí)支撑；另外，估(gū)值方(fāng)面，半导体(tǐ)板(bǎn)块估(gū)值波(bō)动(dòng)较大，且子板块和细分线索较(jiào)多，始终(zhōng)有估值合(hé)理甚至低估的机会出现(xiàn)。

　　田光远认为，当前该板块(kuài)很多优(yōu)质的公司处(chù)于历史(shǐ)估值分(fēn)位(wèi)低位(wèi)区(qū)间，随(suí)着(zhe)需求回暖或者新产(chǎn)品(pǐn)的突破，会有形成很好的投资机会。他(tā)进一步表示，人类历史经历了三(sān)次工业革命(mìng)，前两次都是(shì)以能源为对象进行创新，第(dì)三(sān)次(cì)是(shì)信息(xī)为对象进行(xíng)创新(xīn)，当前阶段(duàn)的人工智能从感(gǎn)知智(zhì)能(néng)走向认知智能(néng)后，将(jiāng)对人类生产力的提升产(chǎn)生巨大的(de)影(yǐng)响，也会开启新一轮的工业革(gé)命，它(tā)是信(xìn)息革命(mìng)经历了个人(rén)电脑、互联网革命和移动互联网革命(mìng)后在万物智联(lián)层面的(de)延伸(shēn)，将会在经济、社(shè)会、政治、军事等(děng)方面全(quán)面影响人(rén)类社会。当前仍处于新一轮(lún)产业革命爆发的早期的阶段，在人工(gōng)智能带来的技术变革浪潮下，人工智能对(duì)云管端各方面都产(chǎn)生了影响，云侧变化最为显(xiǎn)著，很多(duō)环节发(fā)生(shēng)了改变，产生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存(cún)储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应(yīng)用的落(luò)地(dì)，端(duān)侧和网侧的新硬件也会(huì)产生新的投资机(jī)会(huì)。因此(cǐ)我(wǒ)们长期看(kàn)好半导体(tǐ)的投资价值。”田光远(yuǎn)建议投(tóu)资者长期关注该板块投资机会，他认为可以重点配置(zhì)的主(zhǔ)线(xiàn)包括(kuò)以AI为代表(biǎo)的创新线、周期见底后的复(fù)苏线、以(yǐ)及以半(bàn)导体设备材料国产化为代(dài)表的制(zhì)造线。

　　诺(nuò)安基(jī)金科技组基金经理刘慧影也(yě)表(biǎo)示，2023年全面看好整个(gè)半导体板块，其中，从半导体国产化为主的设备材料(liào)EDA三沙市有多少人口2022，目前三沙市有多少人口板(bǎn)块(kuài)，到下游需求为(wèi)主的芯片设计都会在今年都有非常(cháng)好的机会。首先，基(jī)本面上，美国对中(zhōng)国的极限制裁将(jiāng)加速中国芯片的国产替代(dài)，党的二十(shí)大对于科技安全的强调为芯片的国产替(tì)代提(tí)供了坚实的理论基础。其(qí)次，芯片设计板(bǎn)块经过近一年的(de)充分调整(zhěng)，股(gǔ)价已经充分反映(yìng)悲观预期。最后，伴随(suí)AI等新(xīn)需求拉动，整个(gè)芯片(piàn)设计板块有望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持续跟踪和(hé)调研(yán)半导体行(xíng)业库存、动销数据和重(zhòng)点公司的边际变化，同时动态(tài)跟踪电子消费品的复苏情况，预判半(bàn)导体景气的拐点。”九泰基金刘源表示(shì)，展望未(wèi)来，AI的基础模型训练需(xū)要大(dà)量算力，硬件基础设施成为(wèi)发展(zhǎn)基石，算力芯片等核心环节预期将会(huì)受益，后续有(yǒu)望驱动半导(dǎo)体行业持续增长。此外，半导体设备公司的一(yī)季(jì)报业绩相(xiāng)对较(jiào)强(qiáng)，国(guó)产化趋势仍在加速推进，后续(xù)半导体设(shè)备、材料也(yě)是(shì)可以关注的方向。存储作为半导体中最大的周期品种，也可能在年内迎来边际变化，需要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注(zhù)景气度修(xiū)复速度和估值的(de)匹配程度，尽管基本面改善的(de)趋势比较确定，但(dàn)改(gǎi)善的过程(chéng)中股价有可能(néng)波动较大，要结合(hé)基(jī)本面(miàn)变化综(zōng)合判断配置(zhì)价(jià)值(zhí)，我们(men)也(yě)会通过适当调仓(cāng)来平衡风险。”刘源补充(chōng)道。

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