A股(gǔ)“股王”之(zhī)争进入白热化阶(jiē)段，中国移动(dòng)股(gǔ)价周中创历(lì)史(shǐ)新高(gāo)，一(yī)度从独占A股市值榜首近3年的茅台手中(zhōng)抢下“A股之王”的光环，引发市场热议。截至(zhì)周(zhōu)五收盘，茅台(tái)最(zuì)终以微弱优势反超，但(dàn)地位已岌(jí)岌(jí)可危。值得注意(yì)的是，因中国移(yí)动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则不(bù)过是(shì)一场计算上的乌龙，但若均按(àn)照A股股价等数据计算，则其总(zǒng)市值一(yī)度(dù)达(dá)2.19万(wàn)亿元，超越(yuè)茅台成为“市值王”。

　　拉长时(shí)间看，在数字经济、信创(chuàng)、中特估、人工智能等(děng)一(yī)系(xì)列热点催化(huà)下，中国移(yí)动今年股价(jià)累计最大涨(zhǎng)幅已(yǐ)近(jìn)60%，自去(qù)年上市以来最(zuì)近一年(nián)股价(jià)累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原(yuán)地踏步(bù)。有市场人士(shì)认为，中国移(yí)动和茅台(tái)这场股(gǔ)王(wáng)宝座的(de)争(zhēng)夺可能(néng)揭示着A股未来的发(fā)展(zhǎn)趋势(shì)。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录(lù)：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带(dài)来预备新(xīn)股(gǔ)王

　　A股总市值榜首之争，向来(lái)是市场关注(zhù)焦点，回(huí)顾历史来看，最近十多年(nián)来股王(wáng)变迁的背(bèi)后(hòu)似乎(hū)也反(fǎn)应着国内经济趋势和(hé)产业价值(zhí)的变化。

　　回溯(sù)2007年中(zhōng)国(guó)石油(yóu)登陆A股(gǔ)时(shí)，市值一度超过8万亿人民币(bì)。不(bù)仅稳居A股第一，甚至登顶(dǐng)全(quán)球(qiú)资本市场市值之首，得益于(yú)当(dāng)时基建大发展时(shí)期，中石油在股王的(de)位(wèi)置上稳坐了八年，直到2015年工商银行依托当年(nián)互联网金融牛市成为新锐股王。再后来(lái)，随着我(wǒ)国在2018年(nián)进入(rù)消费牛市，开启了此后三年的消(xiāo)费(fèi)白马股(gǔ)大牛市，也成就(jiù)了如今贵(guì)州(zhōu)茅台股(gǔ)王(wáng)的A股传奇(qí)。

　　（图(tú)片来源(yuán)：格隆汇、勾股大(dà)数据(jù)；资料来(lái)源：微(wēi)信公众(zhòng)号市值观(guān)察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅台仍一(yī)直稳稳领跑，但在高端白酒的高估值泡沫下，以及今年春节后白酒行业(yè)的(de)终端动销几乎(hū)并未达到预期(qī)，整个白(bái)酒板块经(jīng)历(lì)回调，公司股价也现(xiàn)大幅(fú)下跌。近日，中国移动的突然崛(jué)起更是开始(shǐ)对(duì)其王位发(fā)出了挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中国移(yí)动一度超越贵州茅台市值这(zhè)一历史性(xìng)事件背后，除(chú)了(le)离(lí)不(bù)开国家(jiā)政策持续推进(jìn)的数字经济，与最近爆火的(de)人(rén)工智能(néng)两大概念加(jiā)持，还有来自于“中特估”这个(gè)新概念(niàn)的强力催(cuī)化。

　　具体来看，根据(jù)数(shù)据(jù)显示(shì)，当前美股市值前十的(de)上(shàng)市公司(sī)中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉、META均为科技(jì)股(gǔ)。有分(fēn)析认为，科技进步已成(chéng)提升生产力的重要因素，二级市场(chǎng)对科技企业的(de)态度能一定程度显示出科技企业的(de)竞争(zhēng)力(lì)强度(dù)。因此，以中(zhōng)国移(yí)动为代(dài)表的(de)科(kē)技(jì)股“逼(bī)宫(gōng)”以贵州茅台为(wèi)代(dài)表的消费股似乎也预示(shì)着(zhe)市场中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向(xiàng)数字化深度转型(xíng)的背景下，实(shí)力(lì)强劲并实现华丽(lì)转身的中(zhōng)国移(yí)动，已经逐渐成引领中国(guó)经(jīng)济潮流的主力(lì)军。信(xìn)达证(zhèng)券研报表(biǎo)示，公司作为国企数字经济(jì)担当(dāng)，积(jī)极布局云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随(suí)算力网络的进一步发展，将(jiāng)拉动底层云(yún)计算业务的需(xū)求，公司具备(bèi)较强的 IDC/云计算业务能力，正在(zài)从传(chuán)统管道运营商向数字科(kē)技领军企业加(jiā)快跃迁升级，有望(wàng)首先迎来估(gū)值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从估值(zhí)修(xiū)复情况来看(kàn)，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底以(yǐ)来(lái)，截至4月13日(rì)，三大运营(yíng)商股价(jià)涨(zhǎng)幅均超过20%，其(qí)中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三(sān)者估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已(yǐ)显著高于近五年(nián)区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国(guó)移动为代表的三大运营商(shāng)板块，借助“央企(qǐ)低估值+数(shù)字经济”成为率先修复(fù)的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台魔(mó)咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场热议。即很(hěn)长(zhǎng)一段时间以来(lái)，A股(gǔ)市(shì)场一直流传着“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的(de)传说，即大多股价超过(guò)茅(máo)台的上市公司(sī)，在风光散尽之后往往下场(chǎng)都不太(tài)好。本(běn)次中国移动直接在市(shì)值(zhí)上(shàng)超越茅台，结果是(shì)否会不一样呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅台魔(mó)咒”的A股上市公司，有(yǒu)同(tóng)样(yàng)中(zhōng)字头(tóu)的中(zhōng)国船舶(bó)，其在2007年依(yī)托船舶业景气度提升，股价超越茅台并一度突破300元/股，但好景(jǐng)不长，在(zài)2008年(nián)金融危(wēi)机爆发、船舶业跌入(rù)冰点后极(jí)速缩水至30元附近，至(zhì)今中(zhōng)国船舶股价维(wéi)持在24元(yuán)左右。此外，海普瑞、神州泰(tài)岳、安硕(shuò)信息、中文(wén)在线、全通(tōng)教育(yù)等(děng)多家公司股价均超越茅台(tái)，但最后的结果不是业绩(jì)暴雷就(jiù)是股价毫(háo)无原(yuán)因跌跌(diē)不(bù)休(xiū)。

　　可以看(kàn)出(chū)的是，上述公司的陨落大部分主要(yào)是由于行业(yè)景气度变化(huà)以及股市景气(qì)度(dù)无(wú)法维持(chí)。而(ér)茅台(tái)凭借其产品稀缺性以及(jí)长期(qī)稳(wěn)稳(wěn)增长的利(lì)润，最(zuì)终一次次甩开这些曾经短暂领先者。对(duì)于一家企业股价能否持续上(shàng)涨(zhǎng)以及维(wéi)持高(gāo)位，市场普遍观点还(hái)是认禁脔是啥意思，女人的玉露是什么意思为，实际需要(yào)看公司的(de)基本面。

　　那么，一向(xiàng)有着(zhe)“印钞机”之称，营收规模超(chāo)茅台约7倍的中国(guó)移动，为什么此前市值(zhí)却(què)一直(zhí)不如茅台呢？

　　对(duì)此，有分析认(rèn)为，大致归(guī)结(jié)为两个重要原(yuán)因。一方面，茅台越卖(mài)越贵，但话费越交越少。在市场化的(de)作用下(xià)，一(yī)瓶茅台(tái)已经(jīng)冲上3000元(yuán)左右(yòu)的高价，而(ér)中国移动虽掌握着大(dà)把(bǎ)的通信(xìn)类资(zī)源，但作为(wèi)央企需要承(chéng)担(dān)“提速降费”的责任(rèn)，也就不能无拘束地涨价。另一方(fāng)面(miàn)即是成本方(fāng)面的问题，中国移(yí)动本(běn)质作为(wèi)通信基础设施企业，需要持(chí)续不(bù)断的建设投入，从2G到5G，其近(jìn)十年资本开支合计1.82万(wàn)亿(yì)元。相比之下(xià)，茅台就像一(yī)门“躺赢”的生意，基本不需要(yào)如此沉重的资本(běn)开支，也不(bù)需要面临追赶最新技术(shù)的焦虑。

　　因此，从财务数据可(kě)以看出，中国移(yí)动今年一季度的(de)营收是茅台的8倍，但净利润却差(chà)别不(bù)大，销(xiāo)售毛利率更(gèng)是有(yǒu)着一个24%另一个92%的巨大差别(bié)。

　　不(bù)过，近期来看，一(yī)系列(liè)信号表(biǎo)明中国移动可(kě)能正在(zài)迎来(lái)一(yī)些变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的结束，中国移动此前表示，2022年(nián)是(shì)三年投资高峰的最后一年，2023年起(qǐ)资本开支不再增长，2023年计划资本开支(zhī)1832亿元(yuán)同比下降20亿元，同比(bǐ)下降(jiàng)1.1%，全年营收则可(kě)突破(pò)1万亿(yì)元。据业内人士测算(suàn)，这意(yì)味着届时(shí)全年资本开(kāi)支占收(shōu)入(rù)比重(zhòng)将低(dī)于18%，创下2007年(nián)以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移(yí)动互联(lián)网进入下半场，行业重心已转向产业互联(lián)网和智能化，中国移动加速转型下正在(zài)抓紧机(jī)遇。信达证(zhèng)券(quàn)研报表示，中国移动(dòng)数字化转型(xíng)收入“第二曲线”不断(duàn)攀升，去年公司数字化转(zhuǎn)型收入(rù)对主营业务(wù)收入增量贡献达到79.5%，占主营业(yè)务收入比提升至 25.6%，成(chéng)为公司收(shōu)入增长的第一驱动(dòng)力。此(cǐ)外，公(gōng)司(sī)移动云收入规模实现新跨越，去年移动云(yún)收入达到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续三年(nián)实现翻(fān)倍暴涨，综(zōng)合(hé)实力迈入国内业界第一阵营。

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