A股(gǔ)“股王”之争进入白热化阶段(duàn)，中国移动(dòng)股(gǔ)价周中创历史(shǐ)新高，一度从独占A股市值榜首近3年的茅台手(shǒu)中(zhōng)抢(qiǎng)下(xià)“A股之王”的光环(huán)，引发市场(chǎng)热议。截至周(zhōu)五收盘，茅台最终以微弱优势反超，但(dàn)地位已岌岌可危。值得注意(yì)的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过是(shì)一场(chǎng)计算上的乌龙，但若均按照(zhào)A股(gǔ)股价等数据计算(suàn)，则(zé)其总市值一度(dù)达2.19万亿(yì)元，超越茅台成(chéng)为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间看，在数字(zì)经济(jì)、信创、中特(tè)估、人工智能(néng)等一系列热点催化下，中国(guó)移动今(jīn)年(nián)股价累计最大涨幅(fú)已近(jìn)60%，自(zì)去年上(shàng)市以来最近一年(nián)股(gǔ)价(jià)累计最大涨幅接近翻倍(bèi)，而茅台(tái)股价(jià)则几乎(hū)仅在原地(dì)踏(tà)步。有市场人士认(rèn)为，中国移动(dòng)和茅(máo)台这场股王宝座的争(zhēng)夺可能揭示着(zhe)A股未(wèi)来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示录(lù)：消费回(huí)潮卷出白酒泡沫 数字经济(jì)时代(dài)带来预备新股王(wáng)

　　A股总市(shì)值榜首之争，向来是市场关注(zhù)焦点，回顾历(lì)史来看，最近十多(duō)年来(lái)股王变(biàn)迁(qiān)的背后似乎也反(fǎn)应着国内经济趋势和产业(yè)价值(zhí)的变化(huà)。

　　回溯2007年(nián)中国石油(yóu)登陆A股时，市值(zhí)一(yī)度超过8万亿人(rén)民币。不(bù)仅(jǐn)稳居A股第一(yī)，甚至(zhì)登顶全球资(zī)本(běn)市场(chǎng)市值之(zhī)首，得益于(yú)当时基建(jiàn)大发(fā)展时期，中石(shí)油在(zài)股(gǔ)王(wáng)的位(wèi)置上稳坐(zuò)了八年，直到2015年工商银(yín)行依托当年互(hù)联网金融牛市成为新锐股(gǔ)王。再(zài)后来(lái)，随着我国在2018年进入消费牛(niú)市(shì)，开启了此后(hòu)三(sān)年的消费(fèi)白马股大牛市，也成就了如今(jīn)贵(guì)州茅(máo)台(tái)股王(wáng)的A股(gǔ)传(chuán)奇。

　　（图(tú)片来源：格隆(lóng)汇、勾股(gǔ)大数据(jù)；资(zī)料来源：微信(xìn)公众号市(shì)值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽(suī)然茅台仍一直稳稳领跑，但(dàn)在高端白酒(jiǔ)的高估值泡(pào)沫下，以及今年春节后(hòu)白(bái)酒行(xíng)业的(de)终端动销几乎并未达(dá)到(dào)预期，整(zhěng)个白酒(jiǔ)板块经历回调，公(gōng)司股(gǔ)价(jià)也现大幅下跌。近(jìn)日，中国(guó)移动的突然崛起更是(shì)开始对其(qí)王位发(fā)出了挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中国移动(dòng)一度超越贵州茅台市(shì)值这一历史(shǐ)性事件背后(hòu)，除了(le)离不(bù)开国家政策(cè)持续推进的数字经济，与最近爆火的人(rén)工(gōng)智能两(liǎng)大概念加持，还有(yǒu)来(lái)自于“中特(tè)估”这个新概念的强力催化。

　　具体来看，根据数据显示(shì)，当前美股市(shì)值前十的上(shàng)市公司(sī)中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊、英伟达(dá)、特(tè)斯(sī)拉、META均为科(kē)技股。有分(fēn)析(xī)认(rèn)为，科(kē)技进步已成提升生产力的重(zhòng)要因素，二(èr)级市(shì)场对科技企业的态度能一定程(chéng)度显示出(chū)科技企业(yè)的竞争力强(qiáng)度。因此，以中国移动为代表的科(kē)技(jì)股“逼宫(gōng)”以(yǐ)贵州茅台为(wèi)代(dài)表的(de)消费股似乎(hū)也预示(shì)着市场中的积极现象(xiàng)。

　　目前，在我国经济逐(zhú)渐(jiàn)向数字化深度转型的背(bèi)景下，实力强劲并实(shí)现(xiàn)华丽转身(shēn)的中国移动，已(yǐ)经逐渐(jiàn)成引(yǐn)领中国(guó)经济(jì)潮流的主(zhǔ)力军。信达证券研报表示，公司作为国企(qǐ)数字(zì)经(jīng)济担当，积(jī)极布局云计算、IDC、工业互联网等创新(xīn)业(yè)务，伴(bàn)随算(suàn)力网络的进(jìn)一步(bù)发展，将拉动(dòng)底(dǐ)层(céng)云计算业务的(de)需求(qiú)，公司具备(bèi)较强的 IDC/云计算业(yè)务能(néng)力，正在从传统管道运营商向数字科(kē)技领军企业(yè)加快跃迁升(shēng)级，有望首先(xiān)迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估(gū)值修复情况来看，根据(jù)光大(dà)证券4月(yuè)15日研报显示，2022年底以(yǐ)来，截至4月(yuè)13日，三大运营商(shāng)股(gǔ)价涨(zhǎng)幅均超过(guò)20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅(fú)达40.5%；三者估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的(de)三大运营商板块，借(jiè)助“央企低估值+数字经济”成(chéng)为(wèi)率先修复(fù)的板块。

　　▌中国移动(dòng)的新(xīn)魔法能(néng)否打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，还有另一(yī)个故(gù)事引(yǐn)发市场热议(yì)。即很长一(yī)段时间以(yǐ)来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传(chuán)说，即大多(duō)股价超过茅台的上市(shì)公司，在(zài)风光散尽之后往往(wǎng)下场都(dōu)不太好。本次中(zhōng)国移动直接在市值上(shàng)超越茅台(tái)，结(jié)果是否会不一样呢？

　　回看那(nà)些中了“茅台(tái)魔咒”的A股上市公司(sī)，有同样中字(zì)头的中国(guó)船(chuán)舶，其(qí)在(zài)2007年依托(tuō)船舶(bó)业景(jǐng)气(qì)度提升，股价超越茅(máo)台(tái)并(bìng)一度突(tū)破300元/股(gǔ)，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元(yuán)附(fù)近，至今中国船(chuán)舶股价维持在24元左右。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰(tài)岳(yuè)、安硕信息、中文在线、全(quán)通教育等多(duō)家公司股(gǔ)价均超越茅台，但最后(hòu)的结果不是业绩(jì)暴雷就是股(gǔ)价毫无(wú)原(yuán)因跌跌不休(xiū)。

　　可(kě)以看出的是，上(shàng)述公司的陨(yǔn)落大部(bù)分主要是由于行业景气(qì)度(dù)变化以(yǐ)及股(gǔ)市景(jǐng)气度无法维持。而(ér)茅台(tái)凭借其产品(pǐn)稀缺性以及(jí)长期稳稳增长的利(lì)润，最终一(yī)次次甩开这些曾经短暂领先(xiān)者。对于一(yī)家(jiā)企业股价能否持续上涨(zhǎng)以(yǐ)及维持高位，市场普(pǔ)遍观点还是认为(wèi)，实际需(xū)要看公司的基(jī)本面。

　　那么，一向(xiàng)有着“印(yìn)钞机”之(zhī)称(chēng)，营收(shōu)规模超茅台约7倍的(de)中(zhōng)国移动(dòng)，为什么此前市值却一直不如茅台呢(ne)？

　　对此，有分(fēn)析认(rèn)为(wèi)，大致(zhì)归(guī)结为两个重(zhòng)要原因。一方面，茅台越卖(mài)越贵，但话费越(yuè)交越少。在市场化的作用(yòng)下(xià)，一瓶(píng)茅台已(yǐ)经冲上3000元左右的(de)高价(jià)，而中国移动虽掌握着大把的通信类资源，但作为央企需要承担“提(tí)速降(jiàng)费”的责任(rèn)，也(yě)就不能无拘束地(dì)涨价(jià)。另一(yī)方面即是(shì)成本方面的问(wèn)题(tí)，中国移(yí)动本质作为通信基础设(shè)施企(qǐ)业，需要持续不断的(de)建设投入，从2G到(dào)5G，其近十年资本开支合(hé)计1.82万亿(yì)元。相(xiāng)比之(zhī)下(xià)，茅台就(jiù)像一门“躺(tǎng)赢”的生意，基(jī)本不需要如此(cǐ)沉(chén)重的资本开(kāi)支，也不(bù)需要面(miàn)临追赶最新(xīn)技(jì)术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务(wù)数据可以看(kàn)出(chū)，中国移(yí)动今年一季(jì)度的营(yíng)收是茅台的8倍，但净利润却差别不大(dà)，销售(shòu)毛利(lì)率更是有着一(yī)个24%另一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期来看，一系列信号表明中国移动(dòng)可能正(zhèng)在迎来一些变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰期的结(jié)束，中国(guó)移动此前表示，2022年是三年投资(zī)高峰的最(zuì)后一年，2023年起资(zī)本(běn)开支不再增长，2023年(nián)计划资本开(kāi)支(zhī)1832亿元同比下降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年(nián)营(yíng)收则可突破1万(wàn)亿元。据(jù)业(yè)内人士测算，这意味着届时全(quán)年(nián)资本开支占收入比(bǐ)重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更(gèng)加(jiā)重要的是(shì)，随着移动互联网进入下半场，行业重心已转向产业互联(lián)网(wǎng)和智能化(huà)，中国移动(dòng)加速转型下正在抓紧(jǐn)机(jī)遇。信达证券(quàn)研(yán)报表示，中(zhōng)国移动数字化转型收入“第二曲线(xiàn)”不断攀升，去年(nián)公司(sī)数字(zì)化转型收入对主(zhǔ)营业(yè)务收入增量贡献达(dá)到79.5%，占主营业务收(shōu)入比提(tí)升(shēng)至 25.6%，成为公司收入(rù)增(zēng)长的第一驱动(dòng)力(lì)。此(cǐ)外，公司移动云收入(rù)规模实现新跨(kuà)越(yuè)，去年移动云(yún)收入(rù)达(dá)到503亿元，同比增长108.1%，连续(xù)三年(nián)实现翻(fān)倍暴涨，综(zōng)合实力迈入国内业界第一(yī)阵营。

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