射频(pín)芯片领域面临(lín)变局，下游市场增速放缓(huǎn)叠加进入竞争红(hóng)海，海外巨(jù)头(tóu)已开始(shǐ)寻(xún)求业务转型。

　　今日，射(shè)频芯(xīn)片厂商慧智微正式在科创板上市(shì)。公司股价(jià)开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热捧。据公司上市文件，慧智微于(yú)2018年末(mò)开始进入(rù)融资(zī)快车道，先后引(yǐn)入了华兴资本、元禾璞华、大基金二(èr)期(qī)、红杉中国、IDG资本、光速中国(guó)以及(jí)金(jīn)沙江创投等一系列外部机构(gòu)股东(dōng)。截至(zhì)上市前，大(dà)基(jī)金二(èr)期、广(guǎng)发信(xìn)德以(yǐ)及(jí)金沙江创投为(wèi)持股达(dá)5％以(yǐ)上(shàng)的(de)外部机构股东，持(chí)股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的(de)是，与慧(huì)智微产品结构(gòu)相(xiāng)似的唯捷创芯，上市首日也走出(chū)了破发的行(xíng)情，该公司股价于去年下半年触底回升，但截(jié)至今日(rì)收盘股价仍略低于发行(xíng)价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后，是射频领(lǐng)域正面(miàn)临变(biàn)局。目前，正射频需求(qiú)走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智能手(shǒu)机(jī)增速放(fàng)缓(huǎn)以及5G普及(jí)潜力(lì)有限(xiàn)等因素(sù)影响，预计到2028年射频前端市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射频(pín)芯(xīn)片(piàn)巨头，近(jìn)年来(lái)也在响应市场变(biàn)化谋求(qiú)射频芯(xīn)片业(yè)务以外的(de)转型。

　　《科(kē)创板(bǎn)日报》记(jì)者注意到(dào)，当前(qián)，射(shè)频(pín)领(lǐng)域(yù)仍有飞骧科技、康(kāng)希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期等多(duō)个知名资方

　　公开(kāi)资料显(xiǎn)示，慧智微成(chéng)立于(yú)2011年，主营业务为射频前(qián)端芯片及模(mó)组(zǔ)的研发、设计和(hé)销售，下游应(yīng)用(yòng)领域主(zhǔ)要包(bāo)括智(zhì)能(néng)手机以及(jí)物联网，客户包括三星、OPPO等智能手(shǒu)机品牌，闻泰科技等移动(dòng)终端(duān)设(shè)备(bèi)ODM厂商，以(yǐ)及(jí)移远通信等(děng)无(wú)线(xiàn)通信模组厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别(bié)实现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司(sī)当前仍处于亏(kuī)损状态，净亏损额(é)分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元(yuán)。

　　对于公司亏损持续(xù)的原因，慧智(zhì)微在招(zhāo)股文件(jiàn)中称，是由于持续进行高(gāo)额研发投(tóu)入；下游客户(hù)集中(zhōng)且具有产品验(yàn)证(zhèng)周期，尚未形成规模效应；市场竞争激(jī)烈，叠加(jiā)下游去库存(cún)周期影响(xiǎng)，公司产品毛利空间受(shòu)挤压(yā)。

　　研(yán)发(fā)投(tóu)入(rù)方面，近(jìn)三年的总(zǒng)额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及(jí)1.85亿元(yuán)，占营收比(bǐ)例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面(miàn)，近三(sān)年公司的(de)综合毛利(lì)率分(fēn)别为(wèi)6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行业头部(bù)卓胜微50％左右的(de)毛(máo)利率水平，也不(bù)及和慧智(zhì)微(wēi)产品结构更接近的唯捷(jié)创(chuàng)芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力(lì)不(bù)足，但仍要抓紧(jǐn)扩大(dà)规模的情况下，慧智微开(kāi)启了对外融(róng)资之路。公开信息显示，公司于2018年末开始进入融资快车(chē)道，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年，其在(zài)一年内完(wán)成了三轮融(róng)资(zī)，众多知(zhī)名(míng)资方，包括大基金二期、元(yuán)禾璞华(huá)、红杉(shān)中国、IDG等(děng)也是在(zài)这一阶段对慧智微进入了慧智微的股(gǔ)东序列。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，截至IPO前，大(dà)基金二期、广(guǎng)发信(xìn)德以及金沙江创投为持股达5％以上(shàng)的外部机构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通(tōng)-执中(zhōng)数据显示，从当前的股价情况(kuàng)看，大基金二期在投资慧智微的近两(liǎng)年时间(jiān)里，实(shí)现了近(jìn)2.5倍(bèi)的账(zhàng)面回报，而(ér)较(jiào)大基金(jīn)二(èr)期晚3个月进入、并在后一轮持续加注的(de)红杉中国，平均持股成(chéng)本(běn)增至(zhì)13.78元(yuán)/股，当前实现账(zhàng)面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面临变局

　　慧(huì)智微招股(gǔ)书显(xiǎn)示，公司(sī)目前(qián)有超过接近67％的收入来自(zì)于手机领域。当前，智(zhì)能手机出货量的大幅下降，已(yǐ)经对(duì)慧智(zhì)微的业绩造成了冲(chōng)击(jī)，而市场对智能(néng)手机未来增速持续放缓的预期，也让资(zī)本市场对包括慧智微在内(nèi)的射频芯片(piàn)厂商(shāng)做出了重新思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射频前端的(de)市场(chǎng)为(wèi)190亿美元以(yǐ)上，2022年由于手机(jī)市场的(de)下滑(huá)，射(shè)频(pín)前端市场规模与2021年(nián)的市(shì)场相差无几(jǐ)。而接(jiē)下来，由于智能手机的温和增长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频(pín)前端的(de)市(shì)场年复合(hé)增长率约(yuē)为(wèi)5.8％，将达(dá)到269亿(yì)美元(yuán)。

　　与慧智(zhì)微有着相似(shì)产品结构(gòu)，同样在(zài)IPO前获豪华(huá)股东突击入股的(de)射频龙头唯捷创芯，在去年4月(yuè)科创(chuàng)板(bǎn)上市时，也遭遇了破发的(de)行情，上市首日跌(diē)36％。尽管在去年10月(yuè)跌至30元每股2000克是多少斤啊的价格后(hòu)止(zhǐ)跌回升，但截至今(jīn)日收(shōu)盘，唯(wéi)捷(jié)创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报(bào)61.19元(yuán)/股。

　　近几(jǐ)年，全球多(duō)家射频芯(xīn)片领域的(de)巨头厂商都在谋求转型，拓(tuò)展射(shè)频(pín)以外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为(wèi)例，除了原(yuán)有的射频芯片(piàn)外，其还增2000克是多少斤啊(zēng)加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触角延伸至汽车、物(wù)联网(wǎng)、电源(yuán)等领域。

　　国内方面，射频(pín)领域正呈现(xiàn)出一片红海的竞争格局，2000克是多少斤啊由于入局者众，且产品仍集中在中(zhōng)低端市场，各射(shè)频芯片厂商(shāng)只能再卷价格，进一(yī)步压(yā)低(dī)了自身的利润(rùn)空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人(rén)钟林此前曾表示，国产射频前端芯片杀价已(yǐ)经无底线(xiàn)，而预计未来(lái)每个射频细分赛道还会有更多竞争者(zhě)进入，往后(hòu)三年射频芯片厂(chǎng)商(shāng)将面(miàn)临更(gèng)大的(de)生存和竞(jìng)争压力。

　　目前，一级市场(chǎng)对射(shè)频芯片厂商的(de)关注亦有所下降，截(jié)至目前，今年共(gòng)有9家射频芯片(piàn)厂(chǎng)商宣布完成融资，而在2021年上半(bàn)年，这(zhè)个数据(jù)是近50家，且投资机构涵盖(gài)了投(tóu)资机构涵(hán)盖了中(zhōng)金(jīn)资本、红杉资本中国、小米长江产业基(jī)金、深创投等知名机构。

　　当前(qián)，射频(pín)领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通信等(děng)公(gōng)司正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　慧智微在招股书中表示(shì)，本(běn)次IPO募得资金将用于(yú)芯片(piàn)测设中(zhōng)心建设(shè)、总(zǒng)部基地及(jí)上海(hǎi)和广州研发中心建设以及补充流动资金。具体战略规划方面，其表(biǎo)示将巩固在5G射频前端领域取得的市场地位(wèi)，增加头部客户的市场份额；技术(shù)上跟进射频前端技术迭(dié)代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产(chǎn)品上加大(dà)对上游滤波器(qì)、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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