自2022年底以(yǐ)来(lái)，A股市场一改颓势(shì)，展现(xiàn)出积极回(huí)暖的画风，半导体、AI、中特估(gū)等(děng)主题层出不(bù)穷(qióng)，基金(jīn)经理也随之(zhī)调仓换股，成为市场关注(zhù)焦(jiāo)点(diǎn)。而公(gōng)募(mù)基(jī)金2023年一季报的披露，将明星基金经(jīng)理们近期投资(zī)动向逐一(yī)曝光。

　　4月21日(rì)，易方(fāng)达(dá)、广发、富国、景顺长城等基金披露(lù)旗下基(jī)金(jīn)的2023年一(yī)季报(bào)，张(zhāng)坤、刘(liú)格菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓位(wèi)往往代表(biǎo)了基金(jīn)经(jīng)理对后市(shì)的基本看法(fǎ)。多数明星(xīng)基金(jīn)经理在一季度仍(réng)保持90％以上的高(gāo)仓(cāng)位运作，仍(réng)坚持了自(zì)己的投资风格和思路。

　　不少人(rén)士看好后(hòu)市(shì)，如刘彦春表示对全年(nián)股票市场(chǎng)有信心，未来将(jiāng)继续(xù)保持较(jiào)高仓(cāng)位运作，更多在顺周期(qī)行业中寻找投资机会。刘(liú)格菘(sōng)也对市场2023年二季度的表(biǎo)现持乐观的态度，随(suí)着公司(sī)季度(dù)业绩逐渐(jiàn)披(pī)露，市场(chǎng)权重倾向也(yě)会(huì)逐渐(jiàn)从逻辑演(yǎn)绎(yì)展望(wàng)转向扎(zhā)实基本(běn)面验证(zhèng)，预(yù)计(jì)更注重基本面和估值(zhí)的匹配(pèi)度。

　　值(zhí)得(dé)一(yī)提的是(shì)，陈皓在一季报也用相当大的篇(piān)幅谈了他对(duì)一季(jì)度(dù)热(rè)门的AI板(bǎn)块的看法。他认可AI（人工(gōng)智能(néng)）很可能是(shì)一次全新(xīn)的技(jì)术革命，但(dàn)直言客(kè)观上(shàng)当下的研(yán)究认(rèn)知还不(bù)具备对相关(guān)标的的定价能力，尤其当这些个股快速上涨后，选择(zé)暂(zàn)时(shí)“以静制动(dòng)”，等待胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　张坤(kūn)继续(xù)维持(chí)高(gāo)仓(cāng)位运作(zuò)

　　被称(chēng)为“坤坤(kūn)”的张坤是(shì)最受基(jī)民关注(zhù)的基(jī)金经理，他是国内首位千亿级主(zhǔ)动(dòng)权益基金(jīn)经理(lǐ)，手握巨资让他分量十足(zú)。

　　从基金君整理表格来看，相较去年底，张坤(kūn)所管(guǎn)理的4只(zhǐ)基金在今年一季度仓位基本都维持高仓位(wèi)运(yùn)作(zuò)，多只基金一季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只基(jī)金中规(guī)模最(zuì)大的一(yī)只——易方达蓝筹(chóu)精选，由去年末的股票市值(zhí)占(zhàn)基金净值比(bǐ)例的94.7％微调至一(yī)季度末的94.26％。张坤(kūn)在季报中也(yě)写道，易方(fāng)达(dá)蓝(lán)筹精选基金(jīn)在一季(jì)度(dù)股(gǔ)票仓位基(jī)本稳定，对结构进(jìn)行了调(diào)整。

　　同样(yàng)，张坤管理的易方达优质精选、易方达亚洲精选在一季(jì)度末的(de)仓位(wèi)在94％以上(shàng)。不过(guò)，易(yì)方(fāng)达优(yōu)质企业(yè)三年持(chí)有一季度仓位(wèi)为92.82％，相较去年底的94.77％，略有(yǒu)下(xià)滑。

　　张坤一直保持了(le)一(yī)定水(shuǐ)平的(de)港(gǎng)股仓位(wèi)，一(yī)季度末所管(guǎn)理的4只基金基本维(wéi)持和去年底的差不多的港(gǎng)股仓位，基本都是30~50％之间。相对(duì)来说，调(diào)整幅度较大的是易方达亚洲精选(xuǎn)，一(yī)季度末该(gāi)基金持有(yǒu)港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配置港股 和美股(gǔ)的比(bǐ)例(lì)为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调整(zhěng)。

　　而(ér)张坤(kūn)在(zài)易方达亚洲(zhōu)精选中也写道，在一季度股票仓位基本稳(wěn)定，对结构(gòu)进行了调整，增加了科技等行业的配(pèi)置，降(jiàng)低(dī)了金(jīn)融等行业的配置，另外，在区域分(fēn)布上配置的更加均衡。个股方(fāng)面，仍然持有商业模式(shì)出色、行业格(gé)局(jú)清晰、竞争力强的优质(zhì)公司。

　　一季度(dù)增配消费(fèi)、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾(téng)讯(xùn)控股

　　张(zhāng)坤在投(tóu)资上颇有定力，经常在季报(bào)中谈及，投资者需要(yào)时刻保持一种克制而理(lǐ)性的心理状态，不需要大(dà)量的行动，而是极大的耐心，坚持投资原则，等(děng)到机会时全力(lì)出击。他一直保持着偏低换手率，一季报的重仓(cāng)股也(yě)基(jī)本保持稳(wěn)定，只是在结构上进行(xíng)调整(zhěng)。

　　从(cóng)易方达(dá)蓝(lán)筹(chóu)精选一季度末持仓(cāng)上(shàng)看，前十(shí)大重仓股变(biàn)化不大(dà)，贵(guì)州(zhōu)茅台再次成为该基金(jīn)的第一大(dà)重仓股(gǔ)，泸州老(lǎo)窖、腾(téng)讯(xùn)控股成为其(qí)第二(èr)、第三大重仓股(gǔ)，而在去年末，该基金(jīn)前三大重仓股依次是腾讯控股、五粮液(yè)、洋河股份。

　　张坤(kūn)也在季(jì)报(bào)中写道，一季度股(gǔ)票仓位(wèi)基本稳定，对(duì)结构进(jìn)行了(le)调整，增加(jiā)了(le)消(xiāo)费等行业的配置，降低了(le)金融(róng)等行业的配置。、

　　去年(nián)11月(yuè)以来港股(gǔ)市场的大反弹(dàn)，张坤明(míng)显(xiǎn)进(jìn)行了调整，减(jiǎn)持(chí)了(le)跟腾讯控股和香(xiāng)港交易(yì)所，而增加(jiā)了美团-W、中国海洋石油。其中，相较去年(nián)底，中国海洋(yáng)石油新(xīn)进前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)之列，而药(yào)明生(shēng)物(wù)退(tuì)出前十大重仓股之(zhī)列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方达优质(zhì)企业三年持有的头号重仓股(gǔ)为贵(guì)州茅(máo)台，但是易方达(dá)亚(yà)洲(zhōu)精选和易(yì)方(fāng)达优(yōu)质精选的头号重仓股仍为腾讯控股。去年底这四只基(jī)金(jīn)的头号重仓股均(jūn)为腾讯控股。

　　而虽然一季(jì)度末腾讯控股(gǔ)仍是易方达优质精选的第一大重(zhòng)仓股，但相较去年底已经进行了减持(chí)，同(tóng)样(yàng)减(jiǎn)持(chí)的(de)还有港交所，这只(zhǐ)个股已经推出了前十大重仓股(gǔ)之列。而美团新进其前十大(dà)重仓(cāng)股之列(liè)。

　　一(yī)季度规模(mó)小幅提升

　　总规(guī)模(mó)逼近(jìn)900亿(yì)

　　张坤曾是行业内首位主动权益基金管理规模(mó)超过千(qiān)亿的基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)，但近两年A股市(shì)场震(zhèn)荡，所管理规模所缩水。一季度末他(tā)所管理规模(mó)基本和去年(nián)底(dǐ)持平(píng)，整体(tǐ)规模逼(bī)近900亿(yì)。

　　截(jié)至2023年一季度末，易方(fāng)达张坤管理的4只(zhǐ)基(jī)金合(hé)计总(zǒng)规模达到889.42亿元(yuán)，相比三季度(dù)末减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具(jù)体来(lái)看，一季(jì)度末，易方(fāng)达蓝筹精选、易方达优质精选、易方达优势企业(yè)三年、易方(fāng)达亚洲精选股票(piào)的(de)规模分(fēn)别(bié)为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是(shì)，易方达蓝(lán)筹精选在今年一季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基(jī)金行业(yè)“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择一条(tiáo)可(kě)积(jī)累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球”是(shì)很重要的

　　张坤(kūn)每次(cì)在(zài)季报(bào)中都(dōu)会(huì)清晰写(xiě)道自己的(de)投资思路(lù)，这一次也不(bù)例外，值得投资者看一看。

　　张(zhāng)坤在季报中写(xiě)到(dào)，基本(běn)面价值投资很吸引人的一点是，投(tóu)资(zī)者可以用很长一段时间来充分(fēn)观察公司的发展(zhǎn)，等(děng)到它们用事实证(zhèng)明(míng)自己(jǐ)的成功(gōng)和巨大(dà)的成长潜力之后(hòu)，再买入也不迟。

　　基本面价值(zhí)投资的优势(shì)之(zhī)一在于(yú)可积累性。具体来说，积累体现在对基本面(miàn)分析方法的理解和对具体行(xíng)业和企业的洞察(chá)，所有(yǒu)这些(xiē)都(dōu)使投资者未来(lái)更(gèng)可(kě)能做出对具体投(tóu)资标的内在价值的准确判断。

　　如果只是针(zhēn)对(duì)某(mǒu)一次(cì)投资，积(jī)累(lèi)的重(zhòng)要性(xìng)可(kě)能并不显(xiǎn)著。但如果将投资(zī)贯穿一(yī)生(shēng)，并将长期(qī)复合回报作为终级目(mù)标，可积累性(xìng)就是这一(yī)目标(biāo)的最重要保障，选择一条可积累的 “很(hěn)长的坡”并在坡上(shàng)“滚(gǔn)雪球”是很重要的。我(wǒ)们(men)会参考全球产业升级的(de)经验，持(chí)续做深(shēn)入的(de)研(yán)究积累，争取构建一个全面而(ér)尽量准确的坐标系(xì)，希(xī)望能正确评估(gū)企业的(de)竞争力并跨行(xíng)业选出(chū)好的(de)公司(sī)。识(shí)别出好公司是如(rú)此重要(yào)，因为好公司不(bù)是(shì)好(hǎo)股票的唯一情形(xíng)就是估值(zhí)过高，在其(qí)他情形下，好公(gōng)司都会给投资者(zhě)带来长期可观(guān)的回(huí)报。

　　研究方面，阅读企业的定(dìng)期报告并对财务数据进行系(xì)统整理和分(fēn)析，是(shì)理解企(qǐ)业基本面的核心手段之一。在定(dìng)期(qī)报告中，企业的所(suǒ)有经营活动都(dōu)会反(fǎn)映(yìng)在财务数据中(zhōng)，定量的数据可(kě)以用(yòng)来检验并(bìng)修正调研中对(duì)企业形(xíng)成的定(dìng)性感知。如果(guǒ)能对一家公司(sī)过去和当前的财(cái)务状况了如指掌，就更有可能正(zhèng)确评判这(zhè)家公(gōng)司的未来价值。罗杰(jié)斯(sī)曾(céng)说过(guò)，你要阅读一切。如果你对一家(jiā)公司(sī)感兴趣，那就(jiù)看看它的年(nián)报，你就会超过华(huá)尔街98％的人。如果你阅读了(le)年报中(zhōng)的附注(zhù)，你就会超过华(huá)尔(ěr)街(jiē)的所(suǒ)有人(rén)。

　　几(jǐ)乎任何成功的公司都经(jīng)历(lì)过短期(qī)的(de)经营业绩(jì)和股价(jià)的震荡，经历过市场先(xiān)生态度(dù)的冷(lěng)暖，但它(tā)们成功(gōng)的模式往(wǎng)往没有变化，通过深入的研究并抓(zhuā)住这些关键的因素，是能够一路(lù)坚持下来的重要因素，也通常意味(wèi)着长期可观的收益(yì)。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人(rén)包揽(lǎn)前三的基金经理刘格(gé)菘，其一举(jǔ)一动颇(pǒ)受关注。

　　以刘格菘管理的广发(fā)双(shuāng)擎升级为(wèi)例，一(yī)季(jì)度末该(gāi)基(jī)金保持较高仓位运(yùn)作，该基(jī)金股票仓位为92.15％，较2022年(nián)四季度(dù)末的(de)94.14％略有下滑，但基本是高仓位(wèi)应对市场。

　　刘格(gé)菘在一季度(dù)持仓结构并没有进(jìn)行大幅度调整。数据显(xiǎn)示，广发双擎升级一季(jì)度末(mò)前五大重仓股分别为晶(jīng)澳(ào)科技、阳光(guāng)电源、亿(yì)纬锂(lǐ)能、隆(lóng)基绿能、圣邦股份，这些重(zhòng)仓(cāng)股均出现(xiàn)在该基(jī)金去年四季度末的前十大(dà)重(zhòng)仓股之列。

　　刘格菘(sōng)在季报中写道，2023年一季度，表现较好的行(xíng)业为新科技技术演绎预测中的(de)相(xiāng)关行业(yè)，例如计算机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车等(děng)为代(dài)表的高端制造业资产经历(lì)了下跌(diē)。在海(hǎi)外金融风险担忧、经济衰退的初(chū)始(shǐ)预(yù)期、国(guó)际关(guān)系(xì)不确定(dìng)的情(qíng)况下，叠加AIGC带来的较(jiào)热烈的应用展望，资金(jīn)分流可能是高端制造(zào)业相对(duì)表现不(bù)理想的原因(yīn)之一。

　　广发双擎升级基金的持(chí)仓(cāng)结构并没(méi)有进行大幅度的调(diào)整，依然围绕已(yǐ)经建立(lì)全球比较(jiào)优(yōu)势的高端制造产业链布(bù)局(jú)。从重仓持股来看，该基(jī)金重点持仓的光(guāng)伏、储能、新(xīn)能源(yuán)车方向。

　　和(hé)2022年四季度相比(bǐ)，刘格菘一季度(dù)的重仓股(gǔ)变化(huà)不大，仅晶科能源新进前十大重仓股之列，而(ér)比亚(yà)迪退出了前十大重(zhòng)仓行列。

　　谈(tán)及后市，刘格菘(sōng)对市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公(gōng)司(sī)季度业绩(jì)逐渐披露，市场权重倾向也(yě)会逐渐从逻辑演绎(yì)展望(wàng)转(zhuǎn)向扎实基本面验证(zhèng)，预(yù)计更(gèng)注重基(jī)本面和(hé)估值的(de)匹配(pèi)度(dù)。对本基金(jīn)重点持仓(cāng)的光伏、储能、新能源(yuán)车方向保持相对乐观，投资中相信基本面(miàn)优秀和增(zēng)量(liàng)价值积累的公(gōng)司。经(jīng)过调整(zhěng)，行业估值水(shuǐ)平已在历史低位，产业链的变(biàn)化在市场(chǎng)定价中未被充分认知和体现。

　　就A股市场一(yī)季度的阶段特点来说，当前(qián)市场的(de)参与资金方(fāng)呈现复杂(zá)多样(yàng)的趋势，收益预期的时间维(wéi)度预期(qī)也(yě)呈现(xiàn)分化，因此(cǐ)短期内市场在主题逻辑(jí)的演绎幅(fú)度(dù)、转换速度都会可预见(jiàn)地加大。这对于投资人而言(yán)，在新信息的(de)处(chù)理上提高了难度，短期内基本面估值(zhí)匹配的压力(lì)也会(huì)比较大(dà)。

733是什么意思　　陈皓(hào)：投资和人生(shēng)一样，

　　一(yī)生最重(zhòng)要的选择也就是三、五次

　　作为市场上较为知名(míng)的均衡性(xìng)投资选(xuǎn)手(shǒu)，陈(chén)皓一季度如何(hé)调(diào)整投(tóu)资组合，如何展(zhǎn)望未来市场投资机会(huì)，也非常受到市场关(guān)注。

　　陈皓在其管理的易方达新经(jīng)济基(jī)金中(zhōng)回顾(gù)一季度市(shì)场行情时表示，一季度(dù)中国经济整(zhěng)体(tǐ)温和复(fù)苏，由于刚刚经历疫情，居(jū)民消(xiāo)费和企业投资的信心(xīn)恢复(fù)会有一个过程(chéng)，因此(cǐ)短期持续(xù)加杠(gāng)杆的动力不强，复苏力(lì)度相比(bǐ)市场乐观预期仍有(yǒu)一定差距。海外则维持滞涨格(gé)局，尽(jǐn)管(guǎn)3月以硅(guī)谷银行为代表(biǎo)的欧美 金(jīn)融(róng)风(fēng)波暂时平息，但也让投资者担心这是否只是当下复(fù)杂环(huán)境(jìng)下各(gè)种危(wēi)机的冰(bīng)山一角(jiǎo)。尤其(qí)4月初欧佩克+的减产行为(wèi)进一步增强了未来通(tōng)胀(zhàng)的韧性，也让(ràng)美联(lián)储在货币政(zhèng)策调(diào)整(zhěng)决策时愈加进退两难。

　　亮点不多的经济基本面(miàn)遇到无处安放的流动(dòng)性，“AIGC（人(rén)工智能(néng)自动内容生(shēng)成(chéng)）”和(hé)部分国企相关板块获得了边(biān)际资金的巨量涌入，机构(gòu)短时间剧烈(liè)、集中的调仓行为，则进一步加剧(jù)了(le)市场结构的分化。受益两大主(zhǔ)题的(de)TMT和建筑、石油石化等板(bǎn)块表现(xiàn)突出(chū)，而(ér)新能(néng)源、金融地(dì)产等行业则录(lù)得负收益。

　　谈及(jí)一季度(dù)投资操(cāo)作时，陈皓(hào)称，由于尚未发掘到(dào)基本面驱动的投资主线，本基金一季度(dù)操作不多，主要包括行业上用(yòng)医药替代(dài)了部分白酒仓位，个股上(shàng)则逆(nì)向增持了一些由(yóu)于短期基本面一般或者(zhě)机构调仓导致股价(jià)下(xià)跌(diē)，但长期市值(zhí)空间较大的中小盘个股。

　　从前十大重仓股(gǔ)变化上(shàng)看(kàn)，此前连续(xù)3个季度位列前(qián)五大重(zhòng)仓(cāng)股之一的五粮液，在今年一季(jì)度退出该(gāi)基(jī)金前十(shí)大重(zhòng)仓股，宝信软(ruǎn)件取代五粮液(yè)，新进前(qián)五大重(zhòng)仓股。

　　作为(wèi)一季度唯一(yī)一只仍(réng)保留在前(qián)十大重(zhòng)仓股的贵(guì)州茅台也遭到陈皓减持，对比上一个季度，陈皓在一季度减持(chí)了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台也(yě)从上(shàng)一(yī)季(jì)度(dù)的第二(èr)大重仓(cāng)股退居第四大重仓股。

　　其(qí)他前(qián)十大重仓股中，主要供应北斗关(guān)键器(qì)件(jiàn)的振芯(xīn)科(kē)技、氟化工龙头(tóu)中的巨化股份、特钢(gāng)龙头中(zhōng)的抚(fǔ)顺(shùn)特钢，三只(zhǐ)个股一季度新进前(qián)十大重仓股。

　　除了五(wǔ)粮液之(zhī)外，紫光国(guó)微、宁(níng)德时(shí)代(dài)也退出前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一(yī)季(jì)报也用(yòng)相当大的篇幅谈(tán)了(le)他(tā)对一(yī)季度热门的AI板(bǎn)块的看法。

　　他称(chēng)，对(duì)于火(huǒ)热的AI（人工(gōng)智能）主(zhǔ)题我们(men)也(yě)进行了积极的(de)研究，方(fāng)向上非常认同(tóng)其很(hěn)可能是(shì)一(yī)次(cì)全新的(de)技术革(gé)命，将极大提升全社会的生产效(xiào)率，但客观(guān)上(shàng)我们当下的研(yán)究认知还不具备对(duì)相关(guān)标(biāo)的的定价(jià)能力，尤其(qí)当这(zhè)些个股快速上涨后(hòu)，也(yě)不太符合我们“以(yǐ)相对(duì)合理的价格买入(rù)预期收(shōu)益(yì)率更高的(de)资产”这一投资理念，因此会选择暂时(shí)“以静制动”，继(jì)续对(duì)产业和(hé)公司(sī)进行跟踪、研究以及再(zài)定价，等待胜率和赔率更高的投资时机(jī)出现。

　　陈皓在一季报中(zhōng)还分(fēn)享了自己(jǐ)最新的投资感悟，他表(biǎo)示，相比(bǐ)资本市场(chǎng)即期涨跌带来的多巴胺，我们更倾向于通过深入研究(jiū)获得超额认(rèn)知、并最终映(yìng)射到投(tóu)资(zī)上(shàng)来获得(dé)内啡肽。投资和(hé)人(rén)生一样，每(měi)天都可以做(zuò)选择，但终其一生最重要的(de)其实(shí)也就是(shì)那三(sān)、五次，我(wǒ)们平时的不(bù)断学习、反思、进化，努(nǔ)力追寻的正是(shì)在(zài)每一(yī)次关键选择时(shí)将胜率再提升(shēng)一点点。

　　展望(wàng)二季(jì)度，陈(chén)皓(hào)认(rèn)为，“一(yī)些积极因素正在酝酿或发酵，我们(men)重启了与世界的链接，中国在中东、南美等新兴(xīng)市场获(huò)得了更(gèng)多实质(zhì)性认(rèn)同的声(shēng)音和(hé)举(jǔ)动(dòng)；国内主要城市的一二(èr)手房(fáng)销售持续恢复，部分行(xíng)业(yè)已经进入库存周期的(de)尾(wěi)段，我们可能真的只需(xū)要一点点(diǎn)信心，就能(néng)扭转困局，将经(jīng)济带入正(zhèng)循环。一如(rú)当下的证券市场，我们也衷心的(de)希望其能(néng)够早日摆脱存量(liàng)博弈的(de)困难模式，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在优(yōu)质股票(piào)里寻找价值(zhí)

　　去翻更多的“石头”

　　富国基(jī)金副总经理(lǐ)朱少(shǎo)醒一季度(dù)持仓(cāng)基本保持(chí)稳定，持仓(cāng)依旧以消费、医疗、银行、券商、新能源等板(bǎn)块龙头为主。

　　从一(yī)季度(dù)前(qián)十大重仓股上看，贵州茅台、五粮液(yè)依(yī)旧位居富国天(tiān)惠基金前三大(dà)重仓股，金域医学新(xīn)进前三大重仓股，这也是自2021年以来，金(jīn)域(yù)医学(xué)首(shǒu)次进入富(fù)国(guó)天惠(huì)前十大重仓股。

　　公(gōng)开资(zī)料显(xiǎn)示，金(jīn)域医(yī)学是一家以第三方医学(xué)检验及(jí)病理诊断业务为核心的高科技服务企业，通过(guò)不断积(jī)累的“大(dà)平台、大网(wǎng)络、大服务、大(dà)样(yàng)本(běn)和大数据”等资(zī)源优势，为(wèi)全(quán)国各级医(yī)疗(liáo)机构提供领先的(de)医(yī)学诊(zhěn)断信息(xī)整合(hé)服务。

　　除了金域医(yī)学之外，基(jī)础化(huà)工板块中的蓝晓(xiǎo)科技也在一季度(dù)新进(jìn)富国(guó)天(tiān)惠(huì)前十大重仓股，受(shòu)益于生命(mìng)科学业务(wù)增长迅速，截止4月(yuè)20日(rì)，今年以来，蓝(lán)晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明(míng)康(kāng)德、瑞丰(fēng)新材两(liǎng)只个股则在(zài)一(yī)季度(dù)退出富国天(tiān)惠前十(shí)大重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在一季报中(zhōng)回顾，一季度沪深(shēn)300指数上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过了充(chōng)满各种艰难挑战的2022年后，一季(jì)度实体经济进(jìn)入了复苏(sū)的阶段。各项宏(hóng)观(guān)经(jīng)济(jì)指(zhǐ)标在3月份有了明显改善。货币政策(cè)保持宽(kuān)松，前几年实施的一(yī)些收缩(suō)性行业监管政(zhèng)策放(fàng)松管制的迹象确认。投(tóu)资者(zhě)的风险(xiǎn)偏好有微弱(ruò)的回升。

　　尽管目前数据(jù)上(shàng)呈现的复(fù)苏力度还不(bù)是很强(qiáng)，但我们应该看到是积极的因素正在发挥作用持续(xù)的进程中。更要重视的是市场的整体估值依(yī)然处(chù)于长周期中很有(yǒu)吸引力的(de)位置，当下(xià)权益市场处在较(jiào)好的(de)风险收(shōu)益(yì)区间。

　　他表(biǎo)示(shì)，放在更(gèng)长的时间(jiān)维度，我们相信现(xiàn)在(zài)所面临的重(zhòng)重困难终将找到解决的出路。投资(zī)者当(dāng)前选择承受市(shì)场波动对应的预期回报水平的是相(xiāng)当(dāng)合适(shì)的。未来我们(men)依(yī)然会致(zhì)力于在(zài)优质股(gǔ)票里(lǐ)寻(xún)找价值，去(qù)翻更多的“石(shí)头”。

　　他在多次季报披露(lù)时反复(fù)强调，我们并不(bù)具备精(jīng)确预测市场短期趋(qū)势的可靠(kào)能力(lì)，而把(bǎ)精力(lì)集中在耐(nài)心收集(jí)具有远大(dà)前景的(de)优秀公司(sī)，等待公司自身创造价值的实现(xiàn)和市场情绪在(zài)未来某(mǒu)个(gè)时点(diǎn)的(de)周(zhōu)期性回归。个股选择(zé)层面(miàn)，本基金偏好投资于具有良好“企业基(jī)因”，公司治理结构完善、管理层(céng)优秀(xiù)的企业。我(wǒ)们认(rèn)为此(cǐ)类企业，有更大的概率能在未来为投资者(zhě)创造价值(zhí)。分(fēn)享企业自身增长带(dài)来(lái)的资本市场收益是成长型基(jī)金获取回(huí)报的最佳途径。

　　刘(liú)彦春(chūn)：继续坚(jiān)守大(dà)消费

　　作(zuò)为(wèi)业内知名的主投大消费(fèi)板块的基金经(jīng)理(lǐ)，手握700多亿“重金(jīn)”的(de)刘彦春一季度(dù)如何调(diào)仓换股，他又是(shì)如何看待未来市(shì)场，也值得投资者(zhě)关注。

　　最新披露的(de)2023年(nián)一季报(bào)显示，刘彦春整体持仓的仓位和行业板块变化(huà)不大。他在景顺长城(chéng)鼎益基金季(jì)报写(xiě)道(dào)，一季度(dù)组合仓(cāng)位和行业(yè)配置没(méi)有大(dà)的(de)变化，仍然(rán)坚持自下(xià)而(ér)上精选个股而(ér)非择时的(de)投资风格(gé)，保持(chí)合同约定较高仓(cāng)位运作。

　　从(cóng)景顺长城鼎益季(jì)报来看，前(qián)三大重仓股仍为白酒(jiǔ)龙头股(gǔ)，贵州茅台、泸州老(lǎo)窖、五粮液。此外(wài)，古井(jǐng)贡酒、山西汾(fén)酒也继(jì)续在(zài)其前十大重仓(cāng)股(gǔ)之中。

　　从增持力度上(shàng)看，刘(liú)彦春对中(zhōng)国(guó)中免733是什么意思(miǎn)加仓(cāng)力度最大，一季度环比？增(zēng)持9.57％。此外，相(xiāng)比去年(nián)底持仓，美的集团(tuán)新进前(qián)十大重仓股(gǔ)之列，而晨光(guāng)股(gǔ)份退(tuì)出前十大重(zhòng)仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季度，我国经济温和复(fù)苏。海外通(tōng)胀(zhàng)预(yù)期变化对国(guó)内资(zī)本市场造成较大(dà)扰动。美国失业率水(shuǐ)平再创新低，意味着高(gāo)利(lì)率环境大概率持续更长(zhǎng)时间(jiān)。气球事件导致中美关系(xì)再度紧张。国内强刺激预期落空，叠加(jiā)海外风险事件，股票市场(chǎng)开始偏离(lí)复苏(sū)主(zhǔ)线，博弈气(qì)氛(fēn)渐浓。

　　我国经济复(fù)苏、美国紧缩后通胀(zhàng)下行仍将是今年主要(yào)宏观背(bèi)景。经济运行正(zhèng)常化需要一个(gè)过程，特(tè)别(bié)是居民和中小企(qǐ)业，需要时(shí)间修(xiū)复资产负债表(biǎo)、修(xiū)复信心。随着(zhe)经济(jì)逐步(bù)正常化(huà)，居民消费信心回升、超额储蓄下降是必(bì)然事件(jiàn)，消费今(jīn)年大(dà)概率超预期回升。就近期公布的社(shè)融和地产数(shù)据分析，二季(jì)度A股盈利增速有望进入上行(xíng)周期。

　　海外银行暴(bào)雷反映出加息过快带来的金融(róng)风险，本身会加大(dà)紧(jǐn)缩效(xiào)应，联储紧缩速度和幅度向下(xià)修正(zhèng)。紧缩(suō)带(dài)来的(de)金融风险更多是流(liú)动性问题(tí)，底(dǐ)层资产问题(tí)不大(dà)，海外央(yāng)行及时救(jiù)助可(kě)以(yǐ)避免风险(xiǎn)蔓(màn)延。至少现(xiàn)阶段我们(men)认为(wèi)出现(xiàn)金融危(wēi)机的风险(xiǎn)不大(dà)。欧美等发达国家通胀和金融风险并(bìng)存，处理难度较大，这(zhè)也意味着全球无风险收益率在相对顶部位置，国家之家沟通(tōng)对话、加强合作的可(kě)能性也在(zài)加大。

　　全球经济正在重(zhòng)回正轨(guǐ)的路上。除了(le)继续关注(zhù)整个经济体发展状况(kuàng)之(zhī)外，我们可以将(jiāng)目(mù)光更多放(fàng)在微观企业层(céng)面。可以(yǐ)看(kàn)到很(hěn)多公(gōng)司在过去几年(nián)始(shǐ)终(zhōng)做正确(què)的事(shì)，经营效率提升(shēng)，逆境中(zhōng)变得更加优秀、更加强大(dà)。不(bù)必总是(shì)关注宏观数据，多(duō)看(kàn)看(kàn)微(wēi)观企业(yè)变化可以让内心更加平(píng)静。我(wǒ)们(men)对全年(nián)股票市场(chǎng)有信心，未来将继续保持合同(tóng)约定(dìng)较高(gāo)仓(cāng)位运作，更多在(zài)顺周期行(xíng)业中(zhōng)寻找投资机会。期(qī)待为持有人(rén)创(chuàng)造良(liáng)好收益。

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