金融(róng)界4月27日消(xiāo)息  顶着“港股(gǔ)白酒第一股”光环(huán)的珍酒李渡正式登陆港(gǎng)交所(suǒ)，尴(gān)尬的是开(kāi)盘(pán)直接暴跌16.82%，全(quán)天颓势(shì)尽(jǐn)显，最(zuì)终(zhōng)收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市(shì)值就缩(suō)水超过60亿(yì)港元，惨(cǎn)遭开(kāi)门黑。

　　私感知力是一种什么能力，手机情景感知是什么意思(sī)募(mù)巨头(tóu)KKR浮亏(kuī)超过22亿(yì)港(gǎng)元(yuán)

　　自(zì)2016年(nián)金(jīn)徽酒挂(guà)牌(pái)上交所(suǒ)后，至今(jīn)没(méi)有酒企成功上市，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡是近7年时间(jiān)第一只实现资本上市(shì)的白酒股，目前西(xī)凤酒、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此次在港交所IPO，发售价(jià)为每股10.82港元，筹资资金约50亿港元，公(gōng)开发售(shòu)获超(chāo)购1.94倍，一手中签率100%。值得(dé)注意的是，不知道是出于何种考(kǎo)虑(lǜ)，此次珍酒李渡并(bìng)没有(yǒu)引(yǐn)入基石(shí)投资者(zhě)。

　　此次(cì)IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮(lún)投资者，分别是有着“华尔街之狼”之称的私募股权巨头KKR和大中(zhōng)华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月(yuè)分别投资3亿美元、5亿美(měi)元，两次成本分别为1.76美元和1.78美元，即(jí)13.82港元和13.97港元。相(xiāng)较于珍酒(jiǔ)李渡今日(rì)收盘价8.88港元(yuán)，这意味着私(sī)募巨头(tóu)KKR目(mù)前浮亏超(chāo)过22亿港元。

　　三年时(shí)间狂砸15.77亿元(yuán)广告费

　　公开资料显示，珍酒李渡是一(yī)家(jiā)致力(lì)提供以酱香型为主的次高端白(bái)酒产品的中(zhōng)国(guó)白酒公司。珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)集团旗下包括珍酒、李渡(dù)、湘窖(jiào)及开口笑四大白酒(jiǔ)品牌(pái)，覆(fù)盖酱香型、浓香(xiāng)型、兼(jiān)香型三大白酒(jiǔ)品类。

　　招(zhāo)股书显示，按2021年收(shōu)入计算(suàn)，珍(zhēn)酒李渡是中国第四大民营感知力是一种什么能力，手机情景感知是什么意思白酒公司，以及(jí)中国(guó)白酒(jiǔ)行业(yè)中提(tí)供三种香型白酒的第三大公司(sī)。2020年(nián)到2022年(nián)，珍酒李(lǐ)渡归(guī)母净利润为5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表现来(lái)看，珍酒李渡的(de)增(zēng)速在下(xià)降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分别(bié)为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这(zhè)与A股白酒公司相(xiāng)比(bǐ)也处于下风，“股(gǔ)王(wáng)”贵州茅台2022年(nián)的毛利率超过90%，而腰部的今(jīn)世缘、口子窖等企(qǐ)业毛利率也超过了70%。

　　导(dǎo)致毛(máo)利率的直接原因(yīn)之一就是(shì)珍酒李渡的“豪横(héng)”的广告支出。财(cái)报显(xiǎn)示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售(shòu)及(jí)经销开(kāi)支分别为4.03亿元、10.21亿(yì)元(yuán)及(jí)13.42亿元，于同期分别(bié)占公司总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广(guǎng)告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三(sān)年时(shí)间(jiān)，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的存货正在逐步增(zēng)加。报告期内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货(huò)周转(zhuǎn)天数分(fēn)别为(wèi)517天、414.4天(tiān)和612.8天(tiān)。招股书解释(shì)称大(dà)部分存货为基酒，但仍(réng)然有不(bù)少针对其产(chǎn)销(xiāo)失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金六福(fú) 身价230亿元

　　低于行业的毛利率和“豪横”的广告支(zhī)出，这与(yǔ)珍酒李渡创始人吴向东的操盘手法密切(qiè)相关。

　　声名在外(wài)的“白酒教父”——吴向东是一名白(bái)酒行业(yè)的(de)老兵(bīng)。1969年，吴向东(dōng)出生在(zài)湖南醴陵的(de)一(yī)个(gè)普通农村家庭(tíng)，1992年，在湖南(nán)省外贸学校(xiào)毕业的吴向东，进入(rù)其姐夫傅军(jūn)旗(qí)下新(xīn)华联(lián)集团工作。此后四(sì)年，他升(shēng)至新华联集团董事、董(dǒng)事(shì)局副主席。也(yě)是在此，吴向(xiàng)东正(zhèng)式(shì)开启了他的(de)白酒事业。

　　在傅军(jūn)的帮助下(xià)，吴(wú)向东在(zài)1996年拿下五粮(liáng)液旗下(xià)川(chuān)酒王的代理权，仅一(yī)年就(jiù)将川酒(jiǔ)王销量做到湖(hú)南(nán)第一。川(chuān)酒王热销之(zhī)后，大量仿冒(mào)产品涌现。同时(shí)，白酒市场竞争(zhēng)白(bái)热化(huà)，下游(yóu)经销商(shāng)的日子越来越难，吴向(xiàng)东(dōng)想自(zì)创白酒(jiǔ)品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东(dōng)与五粮液签订了(le)OEM代(dài)工协议，这是(shì)他在白酒业首(shǒu)创了一(yī)种新模(mó)式OEM，即贴(tiē)牌代(dài)工模式，随后，金六福在这一年诞生(shēng)了(le)。

　　2001年，中国男(nán)足冲进(jìn)世界杯，媒体将(jiāng)时任男(nán)足主教练的(de)米卢誉(yù)为(wèi)神(shén)奇教练和好运福星。深谙(ān)营销的(de)吴向东找(zhǎo)来米卢担任(rèn)金六福形(xíng)象代言人。米卢穿着唐(táng)装，面带微(wēi)笑地说“中国人(rén)的福酒(jiǔ)，金六福。”很长一段时(shí)间(jiān)，金六福(fú)的广告投(tóu)放量都是全(quán)国第一。

　　在吴(wú)向东的广告(gào)轰炸下，金六福迅速(sù)成为国民(mín)白酒，高峰期一天能发出57个(gè)车皮(pí)。

　　2021年，在吴(wú)向东的操盘(pán)下(xià)，贵州酱(jiàng)酒品(pǐn)牌(pái)珍(zhēn)酒、江西(xī)李渡，以及湖(hú)南知名白酒品牌湘(xiāng)窖和开(kāi)口(kǒu)笑正(zhèng)式(shì)合(hé)并——珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡诞生。

　　目前，吴向东实(shí)际(jì)控制的金(jīn)东集团旗下共有华致酒行、华泽酒业集(jí)团（下辖(xiá)金(jīn)六福(fú)、珍酒等12个(gè)酒(jiǔ)企）、金东投资三个产业板块(kuài)。涉(shè)足(zú)金融、文化旅游(yóu)、新能源(yuán)、互联网、酒(jiǔ)业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为(wèi)湖南(nán)省株(zhū)洲市首富。2023年3月，胡(hú)润研究院发布(bù)《2023胡润全球富(fù)豪榜》，吴向东以230亿元人民币财富位(wèi)列榜单第(dì)955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前不久(jiǔ)的(de)第108届全(quán)国糖酒商品(pǐn)交易会(huì)上，阵阵寒(hán)意(yì)从会(huì)上(shàng)传(chuán)来。

　　4月(yuè)9日，在糖(táng)酒(jiǔ)会的相关论(lùn)坛上(shàng)，在(zài)酒水行业(yè)颇(pǒ)为知名(míng)的盛初咨询(xún)董事(shì)长王朝成放(fàng)出(chū)“重磅观(guān)点”：酒(jiǔ)业(yè)整(zhěng)体(tǐ)将(jiāng)长(zhǎng)期进入(rù)销量负增长、收入低增长或0增长、利(lì)润低增长(zhǎng)的(de)内卷时代(dài)，并(bìng)且(qiě)很可能刚(gāng)刚开始。

　　第一，2023年是(shì)行业(yè)的分水岭，从场景-量价-集中度看趋(qū)势(shì)，真正的(de)高(gāo)端消费在疫情场景中并没有太受影响，次(cì)高端库存仍未(wèi)消化，区域酒借助消费恢(huī)复较快(kuài)。高端的(de)恢复(fù)没有看(kàn)到更(gèng)强的动(dòng)力，仍然在低位徘(pái)徊，一二季度(dù)上市公司(sī)业绩会出现(xiàn)增速放缓和(hé)进一步分化(huà)。

　　第二，从白酒供(gōng)需-库存周期看趋(qū)势，现在(zài)存(cún)在(zài)三个矛盾：一是(shì)产区和供需的(de)矛盾，大产区都在扩产能，但(dàn)销量在下降；二是名酒(jiǔ)企(qǐ)业都在向下(xià)扩(kuò)展(zhǎn)产品(pǐn)线(xiàn)，和地(dì)方酒(jiǔ)厂会(huì)产生矛盾；三是名酒企业(yè)渠道重(zhòng)心下移，和地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体表现(xiàn)是：2022年白酒行业销量为(wèi)671万(wàn)吨，而2016年是1305万吨，行业(yè)600万吨消失的主要(yào)是(shì)100块钱以下(xià)的(de)价位带(dài)，其原因在于城(chéng)市化，大部分劳动人口从农村转移到城市后(hòu)，消费习(xí)惯(guàn)变了(le)，导(dǎo)致未来(lái)升级空间基数变小(xiǎo)；超高端从5万吨上涨到10万吨，次(cì)高端（售价在(zài)300-800元）的量至少涨了两倍(bèi)。

　　他给出了一组(zǔ)各价格(gé)带白酒(jiǔ)节前和(hé)节后的终(zhōng)端进(jìn)货量数据。其中(zhōng)：2000元以上相关(guān)产品(pǐn)下降19%，节后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关产品(pǐn)下降15%，节后下降7%；500~800元高(gāo)线次高端(duān)相关(guān)产品节前下(xià)降41%，节后下降20%；300~600元次高(gāo)端价格节前(qián)下降(jiàng)23%，节后上涨9%；100~300元(yuán)中高(gāo)端节前下(xià)降4%，节后上涨12%；100以下中低端节前感知力是一种什么能力，手机情景感知是什么意思增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股(gǔ)”珍酒李渡未来走向何方让我们拭目以(yǐ)待。

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