自(zì)2022年底以来，A股市场一改颓势(shì)，展现(xiàn)出(chū)积极回暖的(de)画风(fēng)，半导(dǎo)体、AI、中(zhōng)特估(gū)等主(zhǔ)题(tí)层出(chū)不(bù)穷，基金经理也随之调仓(cāng)换(huàn)股(gǔ)，成为市(shì)场关注焦点。而公(gōng)募基(jī)金2023年(nián)一季报的(de)披露，将明星基金经理们近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达(dá)、广发、富国、景(jǐng)顺长城等(děng)基(jī)金披露旗下基金(jīn)的2023年(nián)一季报，张坤、刘格(gé)菘、陈(chén)皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春等一季(jì)度投(tóu)资情(qíng)况出炉。

　　仓位往往代表(biǎo)了(le)基金经理对后(hòu)市的基(jī)本看法。多(duō)数明星(xīng)基金经理在一季度(dù)仍保持90％以上的(de)高(gāo)仓位运作，仍(réng)坚持了(le)自己(jǐ)的投资(zī)风格和(hé)思路。

　　不少人(rén)士看好后市，如刘彦春表示对(duì)全年股票市场有信(xìn)心，未来将(jiāng)继续保持较(jiào)高仓(cāng)位(wèi)运作，更(gèng)多在顺周(zhōu)期行业中寻找投资机会。刘格(gé)菘(sōng)也对(duì)市场2023年二(èr)季度的表现(xiàn)持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎(yì)展望(wàng)转向扎实(shí)基本面验证，预计更注重基本(běn)面和估值的匹配度。

　　值得一提的是，陈(chén)皓在一季报也(yě)用相当(dāng)大的篇幅谈了(le)他对一季度热门的(de)AI板块的(de)看法。他认可AI（人工智能）很可(kě)能是一次全新的(de)技(jì)术革(gé)命(mìng)，但直言客观(guān)上(shàng)当(dāng)下(xià)的(de)研究认知还不具备对相关标的的定价能力(lì)，尤其当这些个(gè)股(gǔ)快速(sù)上涨后，选择暂时“以(yǐ)静制动(dòng)”，等(děng)待胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　张坤继(jì)续维持高仓位运作

　　被称为“坤坤(kūn)”的(de)张坤是(shì)最受基民关注的基金(jīn)经(jīng)理，他是国内首位千亿级(jí)主动权益基金(jīn)经理，手握巨资(zī)让他分量十足。

　　从基金君整理(lǐ)表格来看(kàn)，相较去年底，张坤所管(guǎn)理的4只基金在今年(nián)一季度仓位基本都(dōu)维持高(gāo)仓位(wèi)运(yùn)作，多只基金一季度末仓(cāng)位(wèi)均处于94％以上(shàng)。

　　具体来(lái)看，张(zhāng)坤管理的四只基(jī)金中规模最大的一只——易方达蓝(lán)筹精选，由去(qù)年末的股票(piào)市值(zhí)占基金净(jìng)值比例(lì)的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤(kūn)在季报中也写道，易(yì)方达蓝(lán)筹精选基金(jīn)在一(yī)季度(dù)股票仓位基本稳定，对结构进行了调(diào)整。

　　同样，张坤(kūn)管理的易方达优质精选、易方达亚(yà)洲精选在一(yī)季度末的(de)仓(cāng)位(wèi)在(zài)94％以(yǐ)上(shàng)。不过(guò)，易方(fāng)达优质企业(yè)三年持有一(yī)季度(dù)仓位为92.82％，相较去(qù)年底(dǐ)的(de)94.77％，略有下滑。

　　张坤(kūn)一直保持了(le)一定(dìng)水平的(de)港(gǎng)股仓位，一季度末所管(guǎn)理的4只基金基本维持和去年底的差不多的港股仓位，基(jī)本都是30~50％之间(jiān)。相对来说，调(diào)整(zhěng)幅度较(jiào)大(dà)的是易方达亚洲精选，一季(jì)度末(mò)该基金持有港(gǎng)股(gǔ)和美股(gǔ)的(de)比(bǐ)例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和(hé)美股的比例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显(xiǎn)的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也写道，在一季度股票仓位基(jī)本稳定，对结构进行了调整，增(zēng)加了科技等行业的配置，降低了金(jīn)融(róng)等行业(yè)的配置，另外(wài)，在(zài)区(qū)域分布上(shàng)配置的更加(jiā)均衡。个股方(fāng)面，仍然持有商业模(mó)式出色、行业(yè)格局清晰(xī)、竞争力强的优质公司。

　　一(yī)季度增配消费、降低金融

　　加(jiā)仓贵州茅台减持(chí)腾讯控(kòng)股

　　张坤在(zài)投资上颇有定(dìng)力，经常在(zài)季报中(zhōng)谈及，投(tóu)资者(zhě)需要(yào)时(shí)刻保持一(yī)种克制而理性的(de)心理(lǐ)状(zhuàng)态，不需要大量的行动，而是极大的耐心(xīn)，坚(jiān)持投资原则，等(děng)到机会(huì)时全力出击。他一直保持(chí)着(zhe)偏低换(huàn)手率，一(yī)季报的重仓股也基本保(bǎo)持稳定，只是在结构(gòu)上(shàng)进行(xíng)调(diào)整。

　　从(cóng)易方达蓝筹精选一季度末持仓上看，前十大重(zhòng)仓股变(biàn)化不大，贵(guì)州茅台再次(cì)成为该基金的第一大重仓股，泸州老窖(jiào)、腾(téng)讯控股成为其第二、第三(sān)大重仓股，而在(zài)去年末(mò)，该基(jī)金前三大重仓股依次(cì)是(shì)腾(téng)讯控股、五粮液、洋河(hé)股份。

　　张坤也在(zài)季报(bào)中写道，一(yī)季度(dù)股票仓(cāng)位基本稳(wěn)定，对结构进行了调整，增加了消(xiāo)费等行业的配置，降(jiàng)低了金融等行业的配置。、

　　去年(nián)11月以来港股市场的大反弹，张坤明显进行了调整，减持(chí)了跟(gēn)腾讯控(kòng)股和香港(gǎng)交易(yì)所，而增加了美团(tuán)-W、中国海洋石油(yóu)。其中，相较(jiào)去年(nián)底，中国海洋(yáng)石油新进前(qián)十大重仓股(gǔ)之列，而药(yào)明生物退出(chū)前十(shí)大重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　目前看(kàn)，易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)和易方达优质企业三年持有的头号重仓(cāng)带自动蝴蝶去上班感受，有用蝴蝶上班的吗股为贵州(zhōu)茅台，但(dàn)是易方达亚洲精选和易方达(dá)优质精选的头号重仓股仍为腾讯控股。去年底这(zhè)四只基(jī)金的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一季(jì)度末腾(téng)讯(xùn)控股仍是易方达(dá)优质精选(xuǎn)的(de)第一大重仓股，但相较(jiào)去(qù)年(nián)底已经(jīng)进行了(le)减持，同(tóng)样减持的还有(yǒu)港交所，这只个股已经推出了(le)前(qián)十大重仓股之列。而美团新进其(qí)前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张(zhāng)坤(kūn)曾是行业内首位主(zhǔ)动(dòng)权益(yì)基金(jīn)管理规模超过(guò)千亿的基金经理，但近两年A股(gǔ)市场震荡(dàng)，所管(guǎn)理(lǐ)规模所缩水(shuǐ)。一季度末他所管理(lǐ)规模基本和去年底持平(píng)，整体规模(mó)逼近900亿。

　　截(jié)至(zhì)2023年一季度末，易方(fāng)达张坤管理的4只基金(jīn)合计总规模达到(dào)889.42亿元，相(xiāng)比三季度(dù)末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方(fāng)达蓝筹精选、易(yì)方达优质精选(xuǎn)、易方达优势企(qǐ)业三年、易方达(dá)亚洲精选股票(piào)的规模(mó)分别(bié)为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿(yì)元。

　　值(zhí)得(dé)一(yī)提的是，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选在今年一季度(dù)规模(mó)缩水8.66亿元，目前仍以(yǐ)562.09亿元的(de)规模，位居基金行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择一(yī)条可(kě)积累的 “很(hěn)长的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的

　　张坤每次在季报中都(dōu)会清晰写道自己的投资思(sī)路，这一(yī)次也不例外，值得投资者(zhě)看一(yī)看(kàn)。

　　张坤在季(jì)报中写到，基本面价值(zhí)投资很(hěn)吸(xī)引人(rén)的一(yī)点(diǎn)是，投资者可以用(yòng)很长一段时间(jiān)来充分观察公司的发展(zhǎn)，等到它们(men)用事实证明自己(jǐ)的成功和巨大(dà)的(de)成长潜力之后，再(zài)买入也不迟。

　　基本面价值投(tóu)资(zī)的优势之一在于可(kě)积累(lèi)性(xìng)。具体来(lái)说，积累(lèi)体现在(zài)对基本(běn)面分析方法的理解和(hé)对(duì)具体行(xíng)业和(hé)企业的洞察(chá)，所有这些都使投资者未来(lái)更(gèng)可能(néng)做出(chū)对具体投资(zī)标的(de)内(nèi)在价(jià)值(zhí)的准确判断。

　　如果只是针(zhēn)对某一次投(tóu)资，积(jī)累的(de)重要性(xìng)可(kě)能并不(bù)显(xiǎn)著(zhù)。但(dàn)如(rú)果将投资(zī)贯穿一生，并将长(zhǎng)期复合(hé)回报作为(wèi)终级目标，可积(jī)累性就是(shì)这一(yī)目标的(de)最重(zhòng)要(yào)保障，选择(zé)一条可(kě)积(jī)累的 “很(hěn)长的(de)坡”并在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要的。我们会参考(kǎo)全球产业升(shēng)级(jí)的经验，持续做(zuò)深入的研究积累，争取构建一个(gè)全面而尽量准确的坐标系，希望能正确评估企业(yè)的竞争力并跨行业选出好(hǎo)的公司。识(shí)别出好(hǎo)公司是如此重要，因为好公司不是好股票的唯一情形(xíng)就(jiù)是估值过高，在(zài)其他情形下，好(hǎo)公司都会给(gěi)投资(zī)者带(dài)来长期可观的回(huí)报。

　　研究方面(miàn)，阅(yuè)读企业(yè)的定期报告并(bìng)对财务数据进行系统整理(lǐ)和分析，是理解企(qǐ)业基(jī)本面的核心手段之一。在定期报告中，企业的所有经营(yíng)活动都(dōu)会(huì)反映在财务数据中，定量的数据(jù)可(kě)以(yǐ)用来检(jiǎn)验并修(xiū)正(zhèng)调研中对企业(yè)形成(chéng)的定性(xìng)感知(zhī)。如果(guǒ)能对一家公司(sī)过去和当前的财务(wù)状况了如指掌，就更有可能(néng)正确评判这家(jiā)公司的未来价值。罗杰(jié)斯(sī)曾(céng)说过，你要(yào)阅(yuè)读一(yī)切。如果你(nǐ)对(duì)一家公司感兴(xīng)趣，那就看看它的(de)年报，你就会(huì)超过华尔(ěr)街98％的(de)人。如果(guǒ)你阅读了(le)年报中的(de)附注，你(nǐ)就(jiù)会超(chāo)过(guò)华尔(ěr)街的所有(yǒu)人。

　　几乎任(rèn)何成功(gōng)的公司都经历过短(duǎn)期的(de)经营业绩和(hé)股价的震荡，经历过(guò)市场(chǎng)先生态度的冷暖(nuǎn)，但(dàn)它们成功的模式往往没(méi)有变化，通(tōng)过深入(rù)的研(yán)究并抓住这些(xiē)关键的因素，是能够(gòu)一(yī)路(lù)坚持下来的重要因素，也通常意味着长期(qī)可观的收(shōu)益。

　　刘格(gé)菘：重点持仓光伏、储能、新能源(yuán)车

　　曾经作为(wèi)一人包揽(lǎn)前三的基金经理刘格菘，其一举一动(dòng)颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发双擎升(shēng)级为例，一季度末(mò)该基金保持较高仓(cāng)位(wèi)运作，该基(jī)金股票仓位(wèi)为92.15％，较(jiào)2022年(nián)四季(jì)度末的94.14％略有下滑，但(dàn)基(jī)本是高仓位应(yīng)对市(shì)场。

　　刘格菘在一季(jì)度持仓结构并(bìng)没有进行大幅度(dù)调整(zhěng)。数据显示，广发双擎升(shēng)级一季度末前五大重仓股分别为晶澳科技(jì)、阳光(guāng)电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓股均出现在该基金(jīn)去年四季度末的前(qián)十大重仓股(gǔ)之列。

　　刘格(gé)菘在(zài)季报中写(xiě)道，2023年一季度(dù)，表现较好的行业为新科技(jì)技(jì)术演(yǎn)绎预测中(zhōng)的(de)相关行业，例如计算机、传媒、通(tōng)信。以光伏、新能源、汽车等为代表(biǎo)的高端制造(zào)业资(zī)产经(jīng)历了下(xià)跌。在(zài)海外(wài)金(jīn)融风(fēng)险担忧、经济衰退的初始(shǐ)预期、国际关系不确定的情况(kuàng)下，叠加AIGC带来(lái)的较(jiào)热烈的应(yīng)用展望，资金分流可(kě)能(néng)是高(gāo)端制造业相对(duì)表现(xiàn)不(bù)理想的(de)原因之一。

　　广(guǎng)发双擎(qíng)升级(jí)基金的持(chí)仓结构(gòu)并没有进行大(dà)幅度的调整，依然围绕已经建立(lì)全球比较(jiào)优势(shì)的高端(duān)制造产业链布局(jú)。从重仓(cāng)持股(gǔ)来看(kàn)，该基金重点持仓的(de)光(guāng)伏、储能、新(xīn)能源(yuán)车方向(xiàng)。

　　和2022年四季度相比(bǐ)，刘格菘一季(jì)度的重仓(cāng)股(gǔ)变化(huà)不大，仅晶科能源新进前(qián)十大重仓股之列，而比亚迪退出了前十大重仓行(xíng)列。

　　谈及后市，刘格菘(sōng)对市场2023年二季度的(de)表现持乐(lè)观(guān)的态度，随着公司季度业绩逐渐披露(lù)，市场权重倾(qīng)向也(yě)会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向扎实基本面验证，预(yù)计更注重基本(běn)面和(hé)估值的匹配度(dù)。对本基金重点持仓的光伏、储能、新(xīn)能(néng)源车方向保持相对乐观，投资中相信(xìn)基本面优(yōu)秀和(hé)增(zēng)量价值(zhí)积累的公司。经(jīng)过调整，行业估值水平已(yǐ)在历史低(dī)位，产业(yè)链的变(biàn)化在市场定(dìng)价中(zhōng)未被充分认知和体现。

　　就A股(gǔ)市场一(yī)季(jì)度的阶段特点来说，当前市场的参(cān)与资金(jīn)方呈现复杂(zá)多样的趋(qū)势，收益预期的(de)时间(jiān)维度(dù)预期也(yě)呈现分化(huà)，因此短期(qī)内(nèi)市场在主题逻辑(jí)的演(yǎn)绎幅度(dù)、转换速度都会可预(yù)见地加大。这对于投资人(rén)而言(yán)，在新信息的处理上(shàng)提高了难度，短期内基本面(miàn)估值匹配(pèi)的(de)压力也会(huì)比较大。

　　陈皓：投资和人(rén)生一样(yàng)，

　　一生最(zuì)重要的选择也就是三、五(wǔ)次

　　作(zuò)为市场(chǎng)上较带自动蝴蝶去上班感受，有用蝴蝶上班的吗为(wèi)知(zhī)名的均衡(héng)性投资选手，陈皓一季度如(rú)何(hé)调整(zhěng)投资组合，如何展(zhǎn)望未来(lái)市场投资机会，也(yě)非常(cháng)受到(dào)市场关注。

　　陈皓在(zài)其管(guǎn)理(lǐ)的易(yì)方达新经济基金(jīn)中回顾一季度市场(chǎng)行情时(shí)表(biǎo)示(shì)，一季度中国经(jīng)济整体温和复苏，由(yóu)于刚刚经历(lì)疫情，居民消费和企业投资(zī)的信心恢复会有一个过程，因此短期持(chí)续加(jiā)杠杆的动力不强(qiáng)，复(fù)苏(sū)力度(dù)相(xiāng)比市场乐(lè)观(guān)预期仍有一定差距(jù)。海外则维(wéi)持滞涨格局，尽管3月(yuè)以硅谷银行为代表的(de)欧美 金融风波暂(zàn)时(shí)平(píng)息(xī)，但也让(ràng)投(tóu)资者担心这是否只是当(dāng)下复杂环境下(xià)各种危机的冰山(shān)一角(jiǎo)。尤其4月(yuè)初欧佩克+的减产行为(wèi)进一(yī)步增强了未来通胀的韧性，也让美联储在货币政策调整决(jué)策时愈加进退两难。

　　亮点不(bù)多的经济基本面遇到无处(chù)安放(fàng)的(de)流动(dòng)性(xìng)，“AIGC（人工(gōng)智能自动内(nèi)容生(shēng)成）”和部(bù)分国(guó)企相(xiāng)关板块获(huò)得了边际资(zī)金的巨量涌(yǒng)入，机构短时间剧烈、集中的调仓行为，则进一步(bù)加剧了市(shì)场结构的分化(huà)。受益两大主(zhǔ)题的TMT和建筑、石油石(shí)化等板块表现突(tū)出(chū)，而新能源、金融地产(chǎn)等行业(yè)则录得负收益。

　　谈及(jí)一(yī)季度投资操作时(shí)，陈皓称(chēng)，由(yóu)于尚未发掘(jué)到基本面驱动的投资主线，本基金一季(jì)度(dù)操作不多，主要包括行业上用医药(yào)替(tì)代(dài)了部(bù)分白(bái)酒仓位，个股上则(zé)逆向(xiàng)增(zēng)持(chí)了一些(xiē)由于短(duǎn)期基(jī)本面一(yī)般或者机构(gòu)调仓导致股价下(xià)跌，但长期市值空(kōng)间较大(dà)的中小盘个(gè)股(gǔ)。

　　从前十大重仓股(gǔ)变化(huà)上(shàng)看(kàn)，此前(qián)连续3个季度位列前(qián)五大重仓股之一的五粮液，在今年(nián)一季度(dù)退出(chū)该基金前十(shí)大重(zhòng)仓股，宝信软件(jiàn)取代五粮(liáng)液，新进前五大(dà)重仓股。

　　作为一季(jì)度唯一一只仍保留在(zài)前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)的贵州茅台也遭到(dào)陈(chén)皓减持，对比上一个季(jì)度(dù)，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州(zhōu)茅台(tái)，环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)持幅(fú)度接近30％，贵州茅台也从上一季度的第二(èr)大重仓股退居第四大重仓(cāng)股。

　　其他前十大重仓股中(zhōng)，主要供应北斗关键器件的(de)振芯科技、氟化工龙头(tóu)中(zhōng)的巨(jù)化股份、特钢龙(lóng)头中(zhōng)的抚(fǔ)顺特钢(gāng)，三只个股(gǔ)一季度新进前十大(dà)重仓股。

　　除了五粮(liáng)液之外，紫光(guāng)国微、宁德时代也退出(chū)前十大重仓股。

　　陈皓在一季(jì)报也用(yòng)相当(dāng)大的篇(piān)幅谈了(le)他对一季度热门的(de)AI板(bǎn)块(kuài)的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能(néng)）主(zhǔ)题我们也进(jìn)行了(le)积极的研(yán)究，方向(xiàng)上非常认同(tóng)其很(hěn)可能是一次(cì)全新(xīn)的技术革(gé)命，将极大提升全社会的生产效率，但客观上我(wǒ)们当下的研究认(rèn)知还(hái)不具(jù)备对相关标(biāo)的的定价(jià)能力，尤其当这些个股快速上涨后，也不太符(fú)合我(wǒ)们“以相对合(hé)理(lǐ)的(de)价(jià)格(gé)买入预期收益率更高(gāo)的资产”这(zhè)一投资(zī)理念，因此(cǐ)会选择(zé)暂时(shí)“以静制(zhì)动(dòng)”，继续对产业和(hé)公司进行跟(gēn)踪、研究(jiū)以及再定(dìng)价，等(děng)待(dài)胜率和赔(péi)率更高的投(tóu)资(zī)时机出(chū)现。

　　陈皓在一季报(bào)中还分享了自己最新的投(tóu)资感悟，他表示，相比资本市(shì)场即(jí)期涨跌带来的多巴胺，我们更倾向于(yú)通过深入研究获(huò)得(dé)超额认(rèn)知、并最终映(yìng)射到投资上来获得内(nèi)啡(fēi)肽。投资和人(rén)生(shēng)一样，每天都(dōu)可以做选择，但(dàn)终(zhōng)其一生最重要的其实也(yě)就是那三、五次，我们(men)平(píng)时的不断学习、反思、进化，努(nǔ)力追寻的(de)正(zhèng)是在(zài)每(měi)一次关键选择时将胜率再提升一(yī)点(diǎn)点(diǎn)。

　　展望二季度(dù)，陈皓认(rèn)为，“一些积极因素正在酝酿或发酵，我们重启了与世界的(de)链接，中国在(zài)中东、南美等新兴(xīng)市场获得了(le)更多实质性认(rèn)同(tóng)的(de)声音和(hé)举动；国(guó)内主要城市的(de)一(yī)二(èr)手房销售持续恢(huī)复，部分行业已经进入库存周期的尾段，我们可能(néng)真的只需(xū)要一(yī)点点信心，就能扭(niǔ)转困(kùn)局，将经(jīng)济(jì)带入带自动蝴蝶去上班感受，有用蝴蝶上班的吗正循环。一(yī)如(rú)当下的证(zhèng)券市场(chǎng)，我们也衷(zhōng)心的希(xī)望(wàng)其(qí)能够(gòu)早(zǎo)日摆脱存量博(bó)弈的困难模式，迎(yíng)来投(tóu)资人久违的(de)甜(tián)蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致力于(yú)在优质股票里(lǐ)寻找价值

　　去翻更多的“石(shí)头”

　　富国基金副总经理(lǐ)朱少醒一(yī)季度持仓基本保持稳定，持仓(cāng)依(yī)旧以消费(fèi)、医疗、银行、券商(shāng)、新能源等板(bǎn)块龙头为主。

　　从一季度前十大重仓股上看，贵州茅台、五粮液依旧位(wèi)居(jū)富国天惠基金前三大(dà)重仓股(gǔ)，金域医学新进(jìn)前三大重(zhòng)仓股，这(zhè)也是自2021年以来，金域医学(xué)首次(cì)进入富国天惠前十大重仓股。

　　公开(kāi)资(zī)料(liào)显示，金域医学(xué)是一家以(yǐ)第三(sān)方医学检验及(jí)病(bìng)理诊断业务为核心的高科技服务企业，通过(guò)不断积(jī)累的“大(dà)平台、大(dà)网络、大服务、大(dà)样本和大数据”等资源优势，为(wèi)全(quán)国(guó)各级医疗机(jī)构提供领(lǐng)先的(de)医学诊断(duàn)信息(xī)整合服务。

　　除了金域医学之(zhī)外，基础化工板(bǎn)块中的蓝晓(xiǎo)科技也在一季度新进富国天(tiān)惠前十大重仓股(gǔ)，受益(yì)于(yú)生命(mìng)科(kē)学业务增长迅速(sù)，截止4月20日，今年以来，蓝晓(xiǎo)科(kē)技(jì)股价上(shàng)涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药明康德(dé)、瑞丰新(xīn)材(cái)两只个(gè)股则在一(yī)季度(dù)退出富国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在(zài)度(dù)过了(le)充满各种艰难挑战的2022年后，一季度实体(tǐ)经济进入(rù)了复(fù)苏(sū)的(de)阶(jiē)段。各(gè)项宏观(guān)经济指标在3月份有(yǒu)了(le)明显改善。货(huò)币政策保持宽松(sōng)，前几年实施的一些收缩性行业(yè)监管政策放(fàng)松管制(zhì)的迹(jì)象确认。投(tóu)资者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽(jǐn)管目(mù)前数(shù)据上呈(chéng)现(xiàn)的复苏力度还(hái)不是很(hěn)强(qiáng)，但我们(men)应该(gāi)看(kàn)到(dào)是积极的因素正在发(fā)挥作用持续的(de)进程中。更要(yào)重视的是市场的整(zhěng)体估值(zhí)依然处于长周期中很有吸引力的位(wèi)置，当(dāng)下权益市场(chǎng)处在较好的风险收益区间。

　　他表示(shì)，放(fàng)在更(gèng)长的时(shí)间(jiān)维(wéi)度，我(wǒ)们相(xiāng)信现在所面临的重(zhòng)重(zhòng)困难终将找到解决的出路。投资(zī)者当前选择承受市场波动对应(yīng)的预期回报水(shuǐ)平(píng)的(de)是相当(dāng)合适的。未来我们依(yī)然会致力于(yú)在优质(zhì)股票里寻找价值，去翻(fān)更(gèng)多的“石头”。

　　他在多次季(jì)报披露时反复强(qiáng)调，我们并不具备(bèi)精确预(yù)测市(shì)场短期(qī)趋势的可靠能力(lì)，而把精力集中在耐心(xīn)收集(jí)具有(yǒu)远大前景(jǐng)的(de)优(yōu)秀公司，等(děng)待公司(sī)自(zì)身(shēn)创造价(jià)值的实现和市场情绪在未来(lái)某(mǒu)个时(shí)点的周期性回归。个股选择层面，本(běn)基金(jīn)偏好(hǎo)投(tóu)资于(yú)具(jù)有良好“企业基(jī)因”，公(gōng)司(sī)治理(lǐ)结构完善、管(guǎn)理层优(yōu)秀的(de)企业。我们认为(wèi)此类企业，有更大的概率能在未(wèi)来为投(tóu)资者(zhě)创造价值。分享企业自身增长带来的资本市(shì)场收益是成长型基(jī)金获取回报(bào)的最(zuì)佳(jiā)途径。

　　刘彦春：继续坚守大(dà)消费

　　作为业(yè)内知名(míng)的主投大消(xiāo)费板块的基金经(jīng)理(lǐ)，手握700多亿(yì)“重金(jīn)”的刘彦春一季度(dù)如何调仓(cāng)换股(gǔ)，他又是如何看待未来市场(chǎng)，也值得(dé)投资者关(guān)注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦春整体持仓的仓位和行业(yè)板块(kuài)变化不大。他在景顺长城鼎益基金季报写道，一(yī)季度(dù)组(zǔ)合仓位和行业配置没有(yǒu)大的变化(huà)，仍然坚(jiān)持(chí)自(zì)下而上(shàng)精选个(gè)股而非择时的投资风格，保持(chí)合同(tóng)约定(dìng)较高仓位运作。

　　从景顺(shùn)长城鼎益(yì)季报来(lái)看，前(qián)三大重仓(cāng)股仍(réng)为白酒(jiǔ)龙头股，贵州茅台、泸(lú)州(zhōu)老窖、五粮液。此外(wài)，古井贡酒(jiǔ)、山西汾酒也继(jì)续在(zài)其前十大重仓股之中。

　　从(cóng)增持力(lì)度上看(kàn)，刘(liú)彦春对中国中免(miǎn)加(jiā)仓力度最大，一(yī)季度(dù)环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比去年底(dǐ)持(chí)仓，美的集团(tuán)新(xīn)进(jìn)前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)之列，而晨光股(gǔ)份退出前十大重仓股。

　　谈及后市表示(shì)，刘彦春表示，一季度，我国经济温和(hé)复苏。海外通胀预期(qī)变化对国内资(zī)本市场造成较大(dà)扰(rǎo)动(dòng)。美国失业率水平再创新(xīn)低，意味(wèi)着高利率环境大概率持(chí)续更(gèng)长时间(jiān)。气(qì)球事件(jiàn)导致中美(měi)关系再度紧张。国内强(qiáng)刺激预期(qī)落空，叠(dié)加海外风险事件，股票(piào)市场开始偏离(lí)复苏主线，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国经济(jì)复(fù)苏、美国紧缩(suō)后通胀下行仍将是今(jīn)年主(zhǔ)要宏观(guān)背(bèi)景。经(jīng)济运(yùn)行正常化需要一(yī)个过程，特别是居(jū)民和中(zhōng)小企业，需要时间修复(fù)资产负债表(biǎo)、修复信(xìn)心。随着经(jīng)济逐步正(zhèng)常化，居(jū)民消费信心回升、超额(é)储蓄下降是必然事件(jiàn)，消费今年大概率(lǜ)超预(yù)期(qī)回升。就(jiù)近期公布的社融(róng)和地产数据分析(xī)，二季度A股盈(yíng)利增(zēng)速有望(wàng)进入(rù)上(shàng)行周(zhōu)期。

　　海(hǎi)外银行暴雷反映出加(jiā)息(xī)过快带来(lái)的金融风险，本身会(huì)加(jiā)大紧缩效(xiào)应，联储紧(jǐn)缩速度和幅度向下(xià)修正。紧缩带来的金融风险更(gèng)多是流动性问(wèn)题，底层资产(chǎn)问题不大，海外央(yāng)行及时救助(zhù)可以避免风险蔓(màn)延。至少现阶段我们认(rèn)为出(chū)现金融(róng)危(wēi)机的风险不大。欧(ōu)美等发达(dá)国家(jiā)通胀和金融风险并存，处理难度较大，这(zhè)也(yě)意味着全(quán)球(qiú)无风险收益率在相(xiāng)对顶部位置，国家之(zhī)家沟(gōu)通对(duì)话、加强合作的可能性也在加大。

　　全球经济正在重(zhòng)回正轨的路上。除了继续关注整个经(jīng)济体发展(zhǎn)状(zhuàng)况之外，我(wǒ)们可(kě)以将目光更多(duō)放在微观企业层面。可以看(kàn)到很多公司在过(guò)去(qù)几年始终做正确(què)的事，经(jīng)营效(xiào)率提升，逆境中(zhōng)变得更加优秀、更(gèng)加强大。不必(bì)总是(shì)关(guān)注(zhù)宏(hóng)观数据，多(duō)看看微观企(qǐ)业(yè)变(biàn)化可以让内心更(gèng)加平静。我们(men)对全年股票市场(chǎng)有信心，未来(lái)将继续保持合同(tóng)约(yuē)定较(jiào)高仓(cāng)位运作，更多在顺周期行(xíng)业中寻找投资机会。期待为(wèi)持有(yǒu)人创造良好收益。

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