北京(jīng)时间周(zhōu)五晚间，备受关注(zhù)的4月美国非农数据出炉(lú)，其(qí)中新增就业25.3万人，高于预期(qī)的(de)18万(wàn)人，打断了此前两个(gè)月连续环比下降的(de)节奏；失业率继续下降至(zhì)3.4％；更受(shòu)关注的平均小(xiǎo)时(shí)工资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可(kě)以被视(shì)作利好的是，美国(guó)劳(láo)工部将今(jīn)年2月和3月(yuè)非农数据均大幅(fú)下修超7万人，至(zhì)24.8万(wàn)和16.5万人(rén)。

　　随着(zhe)焦点转换，本周持续承压(yā)的美国(guó)地(dì)区银行(xíng)股也获(huò)得喘息(xī)的机会。截(jié)至发稿，周五盘(pán)前西太(tài)平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯(sī)西部(bù)银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美(měi)国10年期国债收益(yì)率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月(yuè)合(hé)约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师(shī)周之云告诉期货日报记者(zhě)，周(zhōu)五晚间公(gōng)布的非农数(shù)据(jù)远(yuǎn)高(gāo)于前值且显著偏(piān)离(lí)投行们预测的中(zhōng)值。此前(qián)公布的ADP数据(jù)在(zài)3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达(dá)到(dào)9个月以来的最高水平。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，美国4月非(fēi)农数据(jù)公布后(hòu)，美股期货短线走低，美(měi)元指数短线(xiàn)拉升，贵金属下(xià)跌(diē)。尽(jǐn)管科(kē)技和金融行业(yè)持续裁(cái)员，但不(bù)断下(xià)降却仍然高企的劳动(dòng)力需远远抵(dǐ)消了裁员的影响(xiǎng)，也(yě)超过了(le)信(xìn)贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节(jié)性因素相对于新(xīn)冠大流行(xíng)前(qián)也(yě)有了有利(lì)的发展，为就业人数的增(zēng)长提供了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保持一定的谨慎，因(yīn)为本(běn)周早些时候，美国3月份(fèn)的就业机(jī)会和劳(láo)动(dòng)力(lì)流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月(yuè)职位空缺继续下降，为连续第三个月下跌，创下(xià)2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在确(què)实指向(xiàng)了与(yǔ)其他(tā)劳(láo)动力市场(chǎng)数据相同的方向：劳动力市场正在降温。包括最近(jìn)几周(zhōu)的首次申请失业金人数也(yě)呈现上升(shēng)趋势。”周(zhōu)之(zhī)云说。

　　从趋(qū)势(shì)上看，周之云认为(wèi)，加息会导致消费者(zhě)信贷和企业融资成本上升(shēng)，进而迫(pò)使雇主削减支出包括(kuò)裁(cái)员等，从(cóng)而减缓经济增长。短期(qī)强劲的非农就业(yè)数(shù)据(jù)会让市(shì)场对于(yú)下半(bàn)年货币政(zhèng)策(cè)放(fàng)松进程有所改变，进而对商品的流动(dòng)性溢价部分有所减少，但从中长(zhǎng)期来看，美国会继续朝(cháo)着衰退的方向(xiàng)前进(jìn)，后市继续(xù)看(kàn)好(hǎo)贵金属(shǔ)的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进(jìn)入(rù)调(diào)整期？

　　“4月非(fēi)农就业新增(zēng)人数超预(yù)期将引导贵金属(shǔ)步入调整。对于贵金属(shǔ)而言(yán)，3—4月的大(dà)幅冲高(gāo)主(zhǔ)要受益(yì)于其金融(róng)属性，尤其是市(shì)场预(yù)计5月是(shì)美联储最(zuì)后一次加(jiā)息，且预计9月之后可(kě)能降(jiàng)息，这导致(zhì)美元名义利率回落，在通胀温和回落的(de)情况下(xià)，美元(yuán)实际利率有(yǒu)了明显的下行。”广(guǎng)州金控期货研究所(suǒ)副(fù)总经理(lǐ)程小勇(yǒng)说。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，5月3日，美联储议息会(huì)议如(rú)期加息25个基点，将政策利率联邦基金利率的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布(bù)会上的讲话暗示(shì)加息临近尾声，因(yīn)此美(měi)元(yuán)指数(shù)和(hé)美债收益(yì)率(lǜ)大幅(fú)回落。

　　然而，美联储(chǔ)会(huì)后(hòu)声明表(biǎo)示，委员(yuán)会将(jiāng)密切关注未来发布的信息，并评估其对货(huò)币政(zhèng)策的影响，且(qiě)鲍威(wēi)尔在新(xīn)闻发布会(huì)上表示，美(měi)联(lián)储焦点(diǎn)仍在双(shuāng)重(zhòng)使命上。这(zhè)意(yì)味着美联储是否(fǒu)结束加息需(xū)要(yào)看(kàn)到通胀明(míng)显回落。至于是否要(yào)开始降息，需要看到就业市场出(chū)现明(míng)显恶化。从历史经(jīng)验来看(kàn)，美联储(chǔ)加息看通胀，降息(xī)看就业。

　　徽商期货贵金属分析(xī)师(shī)从姗姗告诉记者，美(měi)国银行业风波(bō)持续(xù)发酵、经济(jì)走(zǒu)弱预(yù)期升温叠加市场预期(qī)美联储年内或将降息，贵金属(shǔ)振荡(dàng)偏强运(yùn)行。美国(guó)就(jiù)业数据超预(yù)期(qī)，美债收益率、美元指数(shù)走高，贵金属短线大幅下挫。这份超预期的非农报告，这让美联储陷入困(kùn)境，美联储(chǔ)希望暂停加息，甚至可(kě)能很(hěn)快就需(xū)要降息(xī)，但就业市(shì)场并不配合，美国就(jiù)业市(shì)场依然强劲，美(měi)联储可能在(zài)长时间内维持(chí)高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月(yuè)美国非(fēi)农就(jiù)业数据和时薪增(zēng)速全面(miàn)超预期，表明(míng)美国(guó)当(dāng)前劳动(dòng)力(lì)市场仍(réng)十分强劲，美联储控(kòng)通(tōng)胀压(yā)力(lì)加(jiā)大，这也就意味着美联储可能会在较长时间(jiān)内维持高利率(lǜ)环境，且6月再次加息的(de)预期开始回升。

　　“美国非农(nóng)数(shù)据强(qiáng)于预期(qī)或在(zài)短期提振美元指数和美债收益率，从而打压贵金属的涨势，但中期看，美(měi)联(lián)储5月(yuè)会议加息25BP后暗示停止加(jiā)息，货(huò)币(bì)政策(cè)进入新阶段(duàn)，市场将加(jiā)大对下半年(nián)降息的博(bó)弈，贵金属将(jiāng)获(huò)得提振而走强，使均值平台(tái)不断上移。”广(guǎng)发期货贵金属研(yán)究(jiū)员叶(yè)倩(qiàn)宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮(lún)美联储停止降息后的(de)表现来看(kàn)，尽管(guǎn)此后美国经济仍市场(chǎng)偏(piān)强运行一段时(shí)间(jiān)，失业率继续走低(dī)，但美(měi)联储并(bìng)未再次加息，而贵(guì)金属(shǔ)则在(zài)美(měi)债收益率(lǜ)持续(xù)下(xià)行(xíng)的情(qíng)况下，呈现(xiàn)振荡走强的趋势。但当前情况不(bù)同的(de)是，通胀(zhàng)率相对(duì)更高(gāo)，而黄金价(jià)格对降息并(bìng)未提前预期更多。

　　虽(suī)然目前距离降息仍有时间，美(měi)联储表示美国银行系(xì)统仍健康并有弹性，但高利率环境下美国银行系统风险并未解(jiě)除，在第一共和银行宣布被接管(guǎn)收购后，因银行(xíng)业长期(qī)存在(zài)的弱(ruò)点，又(yòu)有多(duō)家区域性银行出现(xiàn)股(gǔ)价暴(bào)跌。存款仍在持续(xù)流出使银行融资成本(běn)正在攀(pān)升(shēng)，信贷(dài)收紧将不(bù)断向实体经济(jì)蔓延，美国2023年(nián)一季度(dù)实际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅比去(qù)年四季(jì)度2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而且远不及预期(qī)的1.9％，具体看企业投资和库存对(duì)GDP拉动转(zhuǎn)负，但(dàn)消费的拉动上升反映(yìng)出一定(dìng)的韧性。未(wèi)来(lái)随着经济下(xià)行压力不(bù)断上升，市场预(yù)期(qī)下(xià)半年美(měi)国GDP将出现负增长。“总体上在(zài)风险和衰(shuāi)退的(de)共同影响下，美债收益率和(hé)美(měi)元指数将持续承压，避险需(xū)求(qiú)提振(zhèn)下(xià)，贵金属价格有望再(zài)创历史新高，长线可维(wéi)持逢低(dī)买入配置思路，短线则可买(mǎi)入黄金和白银虚值看涨(zhǎng)期权把握突破行情。”叶瓦格纳是哪个国家的，瓦格纳集团是什么组织(yè)倩宁说(shuō)。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄(huáng)金的供需数据来看，黄金的需求(qiú)实(shí)际上是(shì)明显下降的。世(shì)界黄(huáng)金协会公布的数据显示，今年第一季度剔(tī)除场外交易的(de)全(quán)球黄金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)和中(zhōng)国消费者需求较高(gāo)，但其余(yú)投资者购买(mǎi)量的减(jiǎn)少(shǎo)抵消了这一增(zēng)长。其中对黄金价(jià)格(gé)其关键作用的黄(huáng)金投资(zī)需在一季度同(tóng)比下降50％左(zuǒ)右，较去(qù)年(nián)四季(jì)度有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高达(dá)558.41吨(dūn)。其中，实(shí)物金条和(hé)硬(yìng)币方(fāng)面的(de瓦格纳是哪个国家的，瓦格纳集团是什么组织)黄(huáng)金(jīn)需求为302.41吨，高于去年同期(qī)的287.74吨，但低于(yú)去年四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品(pǐn)需求下(xià)降(jiàng)28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于美国经(jīng)济指标耐用(yòng)品订(dìng)单等(děng)指标走弱(ruò)，商品属(shǔ)性(xìng)更(gèng)强(qiáng)的白银(yín)因需求受经济下行拖(tuō)累(lèi)而涨幅(fú)受限。因此，金(jīn)银比价大概(gài)率继续攀(pān)升。世界白银协会预计2023年白银(yín)实物消(xiāo)费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联(lián)储(chǔ)加息25个基点(diǎn)在议息前(qián)已经(jīng)被充分计提，议息前的谨(jǐn)慎转变为议(yì)息后的乐(lè)观，因此黄金市场一度(dù)表现为极为乐观，伦敦(dūn)现(xiàn)货黄金甚至创(chuàng)出了历史新高。

　　“目(mù)前(qián)欧(ōu)美央行加息靴子落地，且银行业(yè)风险仍在蔓延，避险情(qíng)绪(xù)提振贵金属价(jià)格。此外，随着经济走弱预期升温，预计美联储(chǔ)下半年(nián)大概率暂停加息并(bìng)将进入降(jiàng)息周期，实(shí)际利率或将继(jì)续(xù)下行(xíng)，贵金属中长期(qī)仍具有较(jiào)高配置价(jià)值(zhí)。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏(péng)则(zé)认为，对于黄(huáng)金而(ér)言，市场寄(jì)希望于美联储最后一次加(jiā)息落地然后转降息预期，从而刺激价格继续(xù)高走，从这个角度考虑(lǜ)黄(huáng)金确实存在恢复(fù)上行趋势(shì)的(de)可能(néng)性。但当(dāng)前(qián)美通胀仍在高位，美联储(chǔ)货币紧缩动作并没(méi)有结束，官员(yuán)们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一(yī)段时间，且(qiě)高利率环(huán)境到底会对(duì)经济和金融(róng)市(shì)场产生怎样(yàng)的影响也未可知，因此(cǐ)在当(dāng)前(qián)看多观点出奇(qí)一致(zhì)，且海(hǎi)外看多头(tóu)寸比较拥挤的情况(kuàng)下，对待金(jīn)价节节攀高的(de)观点谨慎(shèn)为上。

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