在股市高点(diǎn)成立的主动权益类(lèi)定开(kāi)基金密集迎(yíng)来开放(fàng)日，近三个月即将(jiāng)开放的产品(pǐn)超3成跌破面值，破净率达(dá)33％，亏损最大产品成(chéng)立(lì)满两(liǎng)年亏损43％，部分(fēn)产品甚至面(miàn)临(lín)清盘(pán)危险(xiǎn)。

　　多位行业内人士表示，主动(dòng)权益定开(kāi)基金的(de)整体破净率与基金成立时间、基金投(tóu)资策(cè)略(lüè)，以及统计样本(běn)数量等众多因素有(yǒu)关。其中，高(gāo)点成立是基金破净的重要原因。同时，他们也建议(yì)基金公司要更加前瞻性(xìng)布局产(chǎn)品，克服短期盲目规模扩张(zhāng)冲(chōng)动(dòng)，从客户(hù)利益和导向开展(zhǎn)产品的布(bù)局和发(fā)行(xíng)。

　　近三月60只定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金(jīn)公司发布公告称(chēng)，根据基金法、基金运作管(guǎn)理办法、基金(jīn)合同(tóng)的(de)有关规定(dìng)，公司(sī)旗(qí)下主(zhǔ)动权益一(yī)年定期开放基金最近一个开放(fàng)期(qī)为(wèi)2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日，若该(gāi)开放期最后一个(gè)开(kāi)放(fàng)日（即2023年(nián)5月22日(rì)）日终，基金出现触发(fā)基金合同(tóng)终止的(de)情形，基(jī)金(jīn)管理人将终止(zhǐ)《基金合(hé)同(tóng)》，并按照《基金合同》约定(dìng)履(lǚ)行基金财产清(qīng)算程序，无须召开基金份额持有人大会。

　　根据(jù)公告(gào)，该只基(jī)金的基金合同生效后(hòu)，若登记机构(gòu)完成每个开放期最后一个开放日的申购、赎回(huí)或转换业务申(shēn)请(qǐng)确(què)认时，基金(jīn)的基金份额持有人(rén)数量不满200人或者基金资产净值低(dī)于五千万(wàn)元，基金管理人在履行相关监(jiān)管报告和信息(xī)披露(lù)程序(xù)后终止基金(jīn)合同，无需召开基金份额(é)持有人大会(huì)。

　　截至2023年一季报，该只偏(piān)债混合型基金管理规(guī)模(mó)0.79亿元，2021年4月(yuè)成(chéng)立以来两年多收益率-4.3％，最新净值(zhí)为(wèi)0.957元，为“固收+”基金中(zhōng)的(de)破(pò)净产品。

　　据(jù)记者统计，截至(zhì)5月20日，5-7月(yuè)份即将到期(qī)的(de)主(zhǔ)动(dòng)权益(yì)类定期开(kāi)放基金有60只（份额合并计算）即将(jiāng)迎来开(kāi)放日，目前破净(jìng)产(chǎn)品(pǐn)（统计(jì)复权净值）为20只，占比达(dá)到33.33％。破净率(lǜ)最高的产(chǎn)品(pǐn)成立两年来(lái)亏损超43％，目前基金净(jìng)值仅为0.57元(yuán)。

　　分(fēn)月度来看，主动权(quán)益类定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体(tǐ)来看，破净(jìng)率呈(chéng)现(xiàn)逐月(yuè)震荡上升态势。

　　上海(hǎi)证(zhèng)券基金(jīn)评价(jià)研究中心高级(jí)分析师(shī)孙桂平(píng)对此(cǐ)表示(shì)，一般而(ér)言，随着基金开放日临近(jìn)，为了应对基金集中申赎(shú)影响，基金的投资策略可能倾向于保守，权益仓位可能会(huì)有(yǒu)所降低。因此，在(zài)权益市场表(biǎo)现不好时，距离(lí)开放日(rì)越远，整体上(shàng)破净率(lǜ)可(kě)能有(yǒu)增加(jiā)趋势。当(dāng)然，整体破净率情(qíng)况(kuàng)也与基(jī)金成(chéng)立时间(jiān)、基(jī)金投资策略，以及统计(jì)样本数量等众(zhòng)多因素(sù)有关。

　　一位基金销售机构(gòu)负责(zé)人也分析，今(jīn)年8、9月份到期(qī)的定开基金大多成立(lì)于2020年下半(bàn)年，高点成立(lì)是基(jī)金破净(jìng)的(de)重要原因；另(lìng)一方(fāng)面，8、9月份到期的定开(kāi)基金数量(liàng)明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月份并没(méi)有明显上涨，破净率仍较高，可能也(yě)与基(jī)金的发行节奏(zòu)存在关系。

　　建议前(qián)瞻性(xìng)布局产(chǎn)品

　　市(shì)场高点避免盲目规(guī)模扩张

　　据记者观察，从近三月即将迎来开放的定期开放式基金来看(kàn)，多数成立于2020年下半(bàn)年-2021年1季度，高点成(chéng)立可能是部分基(jī)金破净的重要原因。

　　针(zhēn)对上述现象，孙桂平(píng)表示，从(cóng)基金发行角度而言，权(quán)益市场(chǎng)高点时基(jī)金(jīn)发行相对(duì)容(róng)易，而且(qiě)规模也容易做大，基金公(gōng)司(sī)有动力去(qù)做；但(dàn)从投资者而言，高点(diǎn)入(rù)市就容易(yì)出(chū)现一段时间内基金(jīn)业绩表现不(bù)佳，甚至出现(xiàn)大幅下(xià)跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为，对基金公司而言，在市场(chǎng)高点时要保(bǎo)持冷静，相对谨(jǐn)慎发行产品(pǐn)，不盲目追逐市(shì)场热点(diǎn)，克服(fú)短期盲目规模(mó)扩张(zhāng)冲动，从客(kè)户利(lì)益导向进(jìn)行(xíng)产品布局和发行。此举既可以保护投资者利益，也可以树立基金公(gōng)司良好(hǎo)口碑，有利于基金公司长期管理(lǐ)规(guī)模提(tí)升。

　　上述基金销售机构负责人也表示，在市场高(gāo)位、情绪(xù)火(huǒ)热时发行基金往往(wǎng)伴随(suí)着(zhe)较高的风险。一方面，近两年(nián)权(quán)益市场的整(zhěng)体波动(dòng)增(zēng)大，风格轮动现象加(jiā)剧(jù)。所以，近两年不(bù)同的投资策略、不同投资范围的(de)基金收益率差距较大。另一(yī)方面(miàn)，市场情绪火热时容易(yì)出(chū)现爆(bào)款基金(jīn)，较大规模给基金(jīn)经理(lǐ)带来的(de)灵活(huó)性限制(zhì)很可能会影响产(chǎn)品未来的超(chāo)额(é)收(shōu)益(yì)。同时，优质资产的资金容(róng)量(liàng)通常有限(xiàn)，且短期快速上涨(zhǎng)很可能估值虚高(gāo)。过高(gāo)的管理规(guī)模(mó)要求基金经理不得不跨出舒适(shì)圈(quān)，覆盖更多投资机(jī)会(huì)，调整投资分布，也可能会(huì)增(zēng)加(jiā)错(cuò)判(pàn)的风险，对获取超额收益影(yǐng)响很大。

　　同时，该基(jī)金销售(shòu)部挂号信几天能到，一般什么情况会用挂号信门(mén)机构负(fù)责人也建议基金公(gōng)司前瞻性布(bù)局产品，并将(jiāng)规模控制在基金经理能力范围(wéi)内，高点成(chéng)立(lì)的(de)产品，如果(guǒ)通过均衡和多元化的布局，避(bì)免单押一(yī)个赛道，并通过抓取阶段性投资机会、控制回撤等方法，也能在中长(zhǎng)期斩(zhǎn)获一定的超额收(shōu)益。

　　事实上(shàng)，随着定期(qī)开放式权益类基金表现(xiàn)不及预期，近一年新成立的定开(kāi)权(quán)益类基金仅有7只(zhǐ)，同比(bǐ)减少24只；平均发行(xíng)规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基(jī)金的发行陷入(rù)低迷。

　　“定开基(jī)金表(biǎo)现不及预期时，投资挂号信几天能到，一般什么情况会用挂号信者的心态(tài)会受到一(yī)定程度的影响，甚至可能打击投资者(zhě)的(de)投(tóu)资信心。如果破(pò)净率持续上(shàng)升的(de)话，投资者对(duì)于后续新发基金的(de)购买(mǎi)意愿可(kě)能(néng)会(huì)下(xià)降。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙桂平(píng)也认为，定开基金在(zài)基(jī)金经理更好施展投资决(jué)策，有效(xiào)阻(zǔ)止(zhǐ)投资者频繁交易等方面具有明显优势，有利于(yú)为(wèi)投资者创造更(gèng)好收(shōu)益(yì)。但是(shì)定开基金也受市场波动影响(xiǎng)，跌破净值也是(shì)正(zhèng)常现象(xiàng)。

　　“因此，未来(lái)定开基金发行时，一(yī)是(shì)要避免高(gāo)位发行，二是要做好投(tóu)资者(zhě)教育(yù)。”孙桂平称(chēng)。

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