“一带一路”对冲欧美(měi)拖(tuō)累无疑是(shì)2023年出口最大的看点。即使考虑去年的低基数，4月(yuè)的出口增速(sù)也不赖，与韩(hán)国、越南(nán)等邻国形成鲜明对比；拉(lā)动方面，“一带一(yī)路”国家成为主角，欧美发达经济体整体偏弱。今年1-4月“一带一路”国家在(zài)中国(guó)出口的份(fèn)额(é)约为36.0％超过美(měi)欧日（34.3％），粗略计算，如果今(jīn)年“一带一路”出(chū)口(kǒu)增(zēng)速保持在6％以上，那么在(zài)增量(liàng)上就可能对冲美欧日出口的下滑，使得全年2023年全(quán)年的出口(kǒu)增(zēng)速转正。

　　从(cóng)整体看，3、4月份的数据再次验证(zhèng)，当前观察的中国的出口(kǒu)“不(bù)看港口，不看(kàn)韩、越”。港口数据和韩国、越南出(chū)口通胀作为(wèi)传(chuán)统观察中(zhōng)国(guó)出口增速(sù)的重(zhòng)要(yào)指(zhǐ)标，但随着中(zhōng)国出(chū)口结构向“一带一路”国家转移(yí)，其对中国出口的(de)指示作用逐渐下(xià)降。一方面，由于多(duō)数“一(yī)带一(yī)路”国家偏向内陆，汽车(chē)、火(huǒ)车等陆路运(yùn)输占比和增(zēng)速快速上(shàng)升，导致港口数据与(yǔ)实际出(chū)口增(zēng)速持(chí)续偏离，另(lìng)一方面，以往韩国、越南出口(kǒu)增速与中国出(chū)口基本保持统(tǒng)一趋势，但由(yóu)于(yú)产品结(jié)构差异，2023年以(yǐ)来两者产生较(jiào)大(dà)背离。出(chū)口结构(gòu)性变化背(bèi)景下，传统观察(chá)框架适用性减弱，信(xìn)息(xī)的噪音和预期的波动可能加大(dà)。

　　国(guó)别(bié)方(fāng)面(miàn)，擘画(huà)外贸蓝图的突破口(kǒu)仍在于“一带(dài)一路”国家(jiā)。除低基(jī)数(shù)影响之(zhī)外(wài)，4月对(duì)俄出口的高(gāo)增反(fǎn)映“一带一路”贸易持(chí)续活跃，沿(yán)路(lù)经济带仍(réng)是我国(guó)稳外(wài)贸(mào)的“抓(zhuā)手”。4月对东盟(méng)出口增速(sù)暂时回落，不过整体(tǐ)来看，自2022年初以(yǐ)来“俄+东(dōng)盟升(shēng)、欧美(měi)降”的(de)趋势(shì)加速，日韩份额保持稳定。

　　产品方面，4月出(chū)口结构继续延续“扬长避短”的属性。中(zhōng)国4月汽车及机(jī)电出口金额维持(chí)强势(shì)，增速较3月进一步加(jiā)快部分源于去年低基(jī)数原因，不过对同(tóng)比的拉动仍明显(xiǎn)好于(yú)韩国，半(bàn)导体出口跌(diē)幅则相(xiāng)较韩国(guó)更加“温和”。从散点图看(kàn)，量价(jià)齐(qí)升的汽车出口反映(yìng)海(hǎi)外车(chē)市较高景气度与产业链韧(rèn)性仍可在一段时间(jiān)内支撑出(chū)口(kǒu)，而受全球半导体(tǐ)周期(qī)影响(xiǎng)，集成电路4月出口量与价格(gé)均偏萎(wēi)缩(suō)。

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　　那么，2023年出口(kǒu)最大的(de)变数：“一带一路”的(de)空(kōng)间有多大？站在2022年年底，市场大多聚焦欧美经济衰退的拖累，而聚光灯(dēng)之外“一带(dài)一路(lù)”却在稳定外贸上发挥(huī)了(le)越来越重要(yào)的作(zuò)用，那么如(rú)何去评估(gū)这一空间有多大(dà)？

　　一带一(yī)路(lù)出口(kǒu)背后(hòu)存量博弈。在全球经济和贸易放(fàng)缓的背景下(xià)，我国出口(kǒu)的韧性可能主(zhǔ)要来自(zì)于存量的竞争——我们认为很有可能是抢占欧美日韩在这些(xiē)国家的(de)进(jìn)口份额，2018年至(zhì)2022年(nián)，中国在一带一路沿(yán)线(xiàn)10国的进口份额上涨了2.5％，同期(qī)欧美日韩下(xià)降了3.8％。

　　空间有多大？保守估计拉(lā)动2023年(nián)中国出口1个百(bǎi)分点。我们选(xuǎn)取“一(yī)带(dài)一(yī)路”沿线65国(guó)中，中国出口规模最大的(de)10个国家(jiā)（约占中国对“一带一路”沿线国(guó)家总出(chū)口的70％，以(yǐ)下简(jiǎn)称(chēng)10国(guó)）。选取2009、2016、2001年(nián)的进口情(qíng)景来对标(biāo)2023年10国在悲观、中(zhōng)性、乐观三种情(qíng)形(xíng)下(xià)的(de)进口增(zēng)香港割让是什么条约谁签字，香港割让是什么条约多少年速情况，同时参考2018至2022年欧美日韩的年均下跌份额(é)，假设(shè)2023年(nián)10国对(duì)美(měi)欧日韩减少的进口份额中(zhōng)约60％被中国取代。

　　结果显示，中性条件下，“一带(dài)一路(lù)”10国(guó)2023年拉动中国出口增(zēng)速约(yuē)0.97％，此外根(gēn)据占比（10国占65国的70％），大致估算“一带一路”沿线(xiàn)65国拉动(dòng)我(wǒ)国出口增速约1.39％。

　　在全球放(fàng)缓的背景下，1个百分点并不少，我国(guó)全年(nián)出口增速可能略(lüè)高于0％。对欧美(měi)日等发(fā)达经(jīng)济体出(chū)口(kǒu)增速预测，思(sī)路为在中国加入世(shì)界贸(mào)易(yì)组织后、历(lì)次全(quán)球经济陷入衰退(tuì)或是经济(jì)增速大幅下行（downturn）的时间(jiān)段中，选出具有参考(kǎo)意(yì)义的三(sān)年(nián)，分(fēn)别作(zuò)为(wèi)中(zhōng)性、乐观和悲观情景(jǐng)作为(wèi)参考(kǎo)。我们对于2023年的基准(zhǔn)假设为美欧有(yǒu)可能在下半年陷入温和衰退，我们选择2009（全球金融危(wēi)机）、2016（美(měi)国(guó)紧(jǐn)缩后的全球经(jīng)济(jì)放缓）、2001（科网泡沫破裂，全球经济温和(hé)放缓）分别作为悲观、中性和(hé)乐(lè)观情景。根(gēn)据(jù)预测，中性假设下，2023年欧(ōu)美日韩拖累我国出口增速约-1.9个百(bǎi)分(fēn)点。

　　假设对其余国家(jiā)（在我国(guó)出口中约(yuē)占(zhàn)26％）出口(kǒu)增(zēng)速预(yù)测按照IMF对2023年(nián)世界商品贸易数量(liàng)增(zēng)速预(yù)测即1.5％计算(suàn)，并(bìng)考(kǎo)虑(lǜ)价格因素(sù)，使(shǐ)用IMF对我国2023年GDP平减指数同比预测（0.96％），计算得出其(qí)余国家拉动(dòng)我国出口增速约0.64个百(bǎi)分点。因此(cǐ)，中性假设下2023年我国出口增速约为(wèi)0.13％（图11）。

　　测算存在(zài)低(dī)估的风险(xiǎn)，主要来自于(yú)两(liǎng)个方面：数据口径(jìng)差异和欧美(měi)经济(jì)体的“韧性”。数据方面，各国自(zì)中(zhōng)国进口的数据和中国向各国出口(kǒu)的数据存在差(chà)异(yì)（无论是(shì)绝对量(liàng)还是增速(sù)），有时这一差(chà)异还(hái)较大，一(yī)般而言(yán)中国(guó)出(chū)口(kǒu)端的增速(sù)会更(gèng)高(gāo)，这意味(wèi)着(zhe)我们(men)基(jī)于“一带一(yī)路”国家进口数据的测(cè)算是低估的；外需方(fāng)面，欧(ōu)美经济陷入(rù)衰(shuāi)退(tuì)的时点存在较大的(de)不确定性，可能在今年(nián)下半年、也可(kě)能在明(míng)年，若后(hòu)者出(chū)现，那么2023年(nián)发(fā)达经济体对于中国出口(kǒu)的(de)拖累可能没有(yǒu)那么大。

　　风险(xiǎn)提示：东盟、俄罗斯(sī)及其他新兴经(jīng)济体(tǐ)经济(jì)增长不及预期(qī)，对外需拉动不足。疫情二次冲击风险对出口造成拖累(lèi)。欧(ōu)美(měi)经(jīng)济韧性(xìng)超预(yù)期，对(duì)于中国出口的拖累不足(zú)。

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