在华尔街经济学家和央(yāng)行官员争论(lùn)美国经济是否以及何时(shí)会陷入衰退之际，大型(xíng)基金经理(lǐ)们(men)并没(méi)有坐(zuò)等(děng)答案揭晓(xiǎo)。

　　智通(tōng)财经APP了解(jiě)到，越来越多(duō)的专业选股人(rén)士将资金从银行等对经济敏感的股票中撤出，转而投资公用事业和基本消费品等在经济低迷时期(qī)被视为具(jù)有弹性的(de)股(gǔ)票。

　　美国银行(xíng)汇(huì)编的数据显示，同时做多和做空的对(duì)冲(chōng)基金已(yǐ)将其周期(qī)性股票与(yǔ)防御性股票的比(bǐ)例降至(zhì)至少2012年以来的最低(dī)水平(píng)。对于只做多(duō)的基(jī)金经理(lǐ)来说，他们对(duì)周期(qī)性公司(sī)(这(zhè)些公司的命运取(qǔ)决于商业(yè)周期的(de)起伏)的相对敞口(kǒu)接近(jìn)2008年以来的(de)最低(dī)水(shuǐ)平。

　　这一切(qiè)都突显(xiǎn)了(le)主动投资领域(yù)的悲观(guān)情绪仍(réng)在加剧，尽管美股从去(qù)年10月低点(diǎn)反弹(dàn)，增加(jiā)了5万亿美元(yuán)的市值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行策略师表示，主动选(xuǎn)股者“为2009年式(shì)的(de)衰退做好了(le)准(zhǔn)备”。

　　周期股相(xiāng)对防(fáng)御股的比例降至近10年低点

　　最近对防御股的偏好与去年(nián)不同，当时对(duì)衰(shuāi)退的担忧蔓延，主动型基金(jīn)紧紧抓(zhuā)住周期(qī)股。这一立场表明，人们相信美联储(chǔ)有能力通过积极(jí)的抗通胀行动(dòng)实(shí)现软着(zhe)陆(lù)。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数(shù)据(jù)进一步证明，专业人(rén)士持(chí)续看空(kōng)股市。在(zài)美国银行4月(yuè)份(fèn)对(duì)基金经理的最新(xīn)调(diào)查(chá)中，现(xiàn)金持有量保持在较高水平，相对于(yú)股(gǔ)票，债(zhài)券比2009年以来的任(rèn)何(hé)时候都更受青(qīng)睐(lài)。

　　高(gāo)盛合(hé)伙人John Flood上(shàng)周表(biǎo)示，在市场开始(shǐ)逃(táo)离时(shí)，只做多的基金被(bèi)迫成为FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值得(dé)注意的是，选股者的谨慎态度与基于图(tú)表信号配置(zhì)资(zī)产的计算机驱动策略形成了鲜明对比。由于股市稳步上涨(zhǎng)和市场波动(dòng)性下降，趋(qū)势追踪(zōng)基金和波动性目标基金等系统(tǒng)性(xìng)资金管(guǎn)理公(gōng)司(sī)近几个月增加了股票持(chí)有量(liàng)。

　　德(dé)意志银行的投资(zī)者(zhě)仓位模型最(zuì)能说(shuō)明这种分歧立场。德意(yì)志银(yín)行称，量化基(jī)金继续抢(qiǎng)购股票，而自由裁量投资(zī)者的敞口已降至一年区(qū)间的底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市反弹(dàn)的很大一部分归因(yīn)于那些对价(jià)格不(bù)敏(mǐn)感的量(liàng)化投资(zī)者，他们(men)别无选择，只能(néng)在股(gǔ)价上(shàng)涨时(shí)买入股票。看(kàn)空者还警告称，持续数(shù)月的股市反弹(dàn)是(shì)不可持续的。由于标普500指(zhǐ)数几(jǐ)次突(tū)破4200点的尝试(shì)都以失败告终，缺乏动(dòng)能可(kě)能会限制(zhì)量化基金的需求(qiú)。另一方面，新一轮(lún)的抛(pāo)售可能会促使量(liàng)化基金改变路线，并退出股市。

　　好于(yú)预期的经济数据和企业财报也提振股(gǔ)市。尽管各公司在(zài)本财报季的业绩超(chāo)出预期，但目前(qián)来看，这(zhè)还(hái)不足以让美(měi)国(guó)企业重回增长(zhǎng)轨道(dào)。就(jiù)连美(měi)联储官员(yuán)也(yě)预测今年晚些时(shí)候会(huì)出现“温和(hé)衰退”张都监是什么级别的官，水浒官职品级一览表。

　　不(bù)过(guò)，美国银行的Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过早(zǎo)地为经济衰退做准备而采取防(fáng)御措施，最终可能会付出高昂的张都监是什么级别的官，水浒官职品级一览表代价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期性的(de)行业(yè)往往在(zài)衰退(tuì)前的6个月内表现(xiàn)优异。直到真正的经(jīng)济(jì)衰退到来(lái)，防(fáng)御性股票才开始大放异彩，尽管它们(men)的领(lǐng)先地(dì)位通(tōng)常会(huì)在(zài)下行周期结束前(qián)逆转。

　　美国银行的(de)经(jīng)济学家预计，美国经济衰退将从第三(sān)季度开(kāi)始。

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