射频芯片领域面临变局，下游市场增速放缓叠加进入竞(jìng)争红(hóng)海，海(hǎi)外巨头已(yǐ)开始(shǐ)寻求业务转型。

　　今日，射频芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商慧智微正(zhèng)式(shì)在科创板上(shàng)市。公司股(gǔ)价开(kāi)盘(pán)破(pò)发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报19.05元/股，较发(fā)行价跌去8.94％，目前(qián)总市(shì)值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市(shì)场受到(dào)资本(běn)热捧。据公(gōng)司上(shàng)市文(wén)件，慧智微于2018年末开始进入融资快车道，先后引入了(le)华兴资本(běn)、元禾璞华、大基金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中(zhōng)国以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投等一系列外部机构股东。截至上市(shì)前，大基金二期、广发信德(dé)以及(jí)金沙(shā)江创(chuàng)投为持(chí)股达(dá)5％以(yǐ)上(shàng)的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧智微产品结构(gòu)相似的唯(wéi)捷创芯，上市首日也走出了破发(fā)的行情，该公(gōng)司股(gǔ)价于去年下半年触底回(huí)升(shēng)，但截(jié)至今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背(bèi)后，是射频领(lǐng)域正面(miàn)临变(biàn)局(jú)。目前，正射频(pín)需求走(zǒu)向疲软。Yole数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，由于(yú)智能手机增速(sù)放缓以及5G普及潜力有限等(děng)因素影响，预计到2028年射频前端市场年复合增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多(duō)家全(quán)球射频(pín)芯(xīn)片(piàn)巨头，近年(nián)来也在响应(yīng)市场变化谋求(qiú)射频(pín)芯片业(yè)务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科(kē)创板日报》记(jì)者(zhě)注意(yì)到(dào)，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信(xìn)等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方

　　公(gōng)开资料显示，慧智微成(chéng)立于(yú)2011年(nián)，主营业务为射频前(qián)端芯(xīn)片及模组(zǔ)的研发、设计和(hé)销售，下游(yóu)应用领域(yù)主要包括智(zhì)能手机以及物联(lián)网，客户包(bāo)括三星、OPPO等(děng)智能手(shǒu)机品牌，闻(wén)泰科技等移动终端设备ODM厂商，以(yǐ)及移(yí)远通信(xìn)等(děng)无线通(tōng)信(xìn)模(mó)组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分别(bié)实现(xiàn)营业(yè)收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司当前仍(réng)处于(yú)亏损状态，净亏损(sǔn)额(é)分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿(yì)元以及(jí)3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损持(chí)续的原因，慧智微(wēi)在招股(gǔ)文件中称，是由于持续进行高额研发投入；下游客户集中且具有产品验证周期，尚未形成规模效(xiào)应；市场竞(jìng)争(zhēng)激烈，叠加下游去库存周期影(yǐng)响(xiǎng)，公司产(chǎn)品毛(máo)利空间(jiān)受挤压。

　　研发投入方面(miàn)，近三年(nián)的总(zǒng)额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占(zhàn)营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近(jìn)三年公司的综(zōng)合毛利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.972小时是几天，72小时是几天几夜ght: 24px;'>72小时是几天，72小时是几天几夜7％，远低于同行业头部卓胜(shèng)微50％左右的(de)毛利率(lǜ)水平(píng)，也不及(jí)和慧智微产品结构更接近的唯(wéi)捷(jié)创(chuàng)芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身(shēn)造血(xuè)能力不(bù)足，但(dàn)仍要抓紧扩大规模的情况下(xià)，慧智微(wēi)72小时是几天，72小时是几天几夜开启了对外融资之路。公(gōng)开(kāi)信息显示，公司于2018年末开始进(jìn)入(rù)融资快车道，尤(yóu)其(qí)是(shì)冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一年内(nèi)完成了三(sān)轮融资，众多(duō)知名资方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等也是在(zài)这一阶段对慧智微进入了(le)慧智(zhì)微的股(gǔ)东(dōng)序列。

　　据(jù)招股书(shū)，截至IPO前，大(dà)基(jī)金二(èr)期(qī)、广发信(xìn)德以及金沙江创投为(wèi)持股达5％以上(shàng)的外部机(jī)构股东，持股比(bǐ)例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从(cóng)当前的股价(jià)情况看，大基金二期在投资(zī)慧智微的近(jìn)两年时间里，实(shí)现(xiàn)了近2.5倍(bèi)的账面回报，而(ér)较大(dà)基(jī)金二期晚3个月进入、并在后(hòu)一轮(lún)持续加注的红杉中国，平均持(chí)股(gǔ)成本增(zēng)至13.78元/股，当前实现(xiàn)账面(miàn)回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片(piàn)领域面临变(biàn)局(jú)

　　慧智微招(zhāo)股书显示，公(gōng)司目前(qián)有超过(guò)接近67％的(de)收入(rù)来自于手机领域。当前，智能手机出(chū)货量的大(dà)幅(fú)下降，已经对慧智微(wēi)的业绩造成了冲击，而市场对(duì)智(zhì)能手机未来增速持续放缓的(de)预期，也(yě)让资本市(shì)场对包括慧(huì)智(zhì)微(wēi)在内的射(shè)频芯片厂(chǎng)商做出了重新(xīn)思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频前(qián)端的市场为190亿美(měi)元以上(shàng)，2022年由(yóu)于手机市场的下(xià)滑，射频前端市场规模(mó)与2021年的市(shì)场相差无几。而接下(xià)来，由于智能手机(jī)的温和增(zēng)长以及5G普及的潜(qián)力有限，预计到2028年射频前端的市场年复(fù)合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有着(zhe)相似产(chǎn)品结(jié)构(gòu)，同(tóng)样(yàng)在IPO前获豪华股东突击入股(gǔ)的射频(pín)龙(lóng)头唯捷创芯，在去年4月科(kē)创(chuàng)板上市时，也遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在去(qù)年(nián)10月(yuè)跌(diē)至30元(yuán)每股的(de)价格后止(zhǐ)跌回升(shēng)，但截至今(jīn)日(rì)收盘(pán)，唯捷创芯股价(jià)仍低于66.6元(yuán)/股的(de)发(fā)行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多(duō)家(jiā)射(shè)频芯片领域的(de)巨头厂商(shāng)都在谋求转型(xíng)，拓(tuò)展射频以外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原有的射(shè)频芯片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延伸至汽车(chē)、物联网(wǎng)、电源(yuán)等(děng)领域(yù)。

　　国内方面，射频领域正(zhèng)呈现出一片红海的竞争格(gé)局，由于入局者众，且产(chǎn)品(pǐn)仍集中在中低端市场(chǎng)，各射频芯片(piàn)厂(chǎng)商只能再卷价格，进一步压(yā)低(dī)了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人(rén)钟林(lín)此(cǐ)前曾表示(shì)，国(guó)产射频前端芯片杀价已经无底线，而预计(jì)未(wèi)来每个(gè)射频(pín)细分(fēn)赛道还会(huì)有更多竞争者(zhě)进入(rù)，往后三年射频(pín)芯片厂商(shāng)将(jiāng)面(miàn)临更大的生(shēng)存(cún)和竞争压(yā)力。

　　目前，一级市(shì)场对射频芯(xīn)片厂(chǎng)商的关注亦有所下(xià)降，截(jié)至目(mù)前，今年(nián)共有9家射频芯片厂(chǎng)商(shāng)宣布完成融资，而(ér)在2021年上半年(nián)，这个数(shù)据是近50家，且投资机构涵盖了投资机构(gòu)涵盖(gài)了中金(jīn)资(zī)本(běn)、红杉资本中国、小米长江产(chǎn)业基(jī)金、深创(chuàng)投等知名机构。

　　当前，射频领域仍(réng)有飞(fēi)骧科技、康希通信(xìn)等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中表示，本次(cì)IPO募得资金将(jiāng)用于芯片测设中心建设、总部基地及上海和(hé)广州研发中心建设(shè)以及补充流动资金。具体(tǐ)战略规划方面(miàn)，其表示将巩固在(zài)5G射频前端领域取得的市场地位，增加头部客户的市场(chǎng)份额(é)；技术上跟进射(shè)频前端技术(shù)迭代，优化可重构技术(shù)框(kuāng)架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产品(pǐn)上(shàng)加大对上游滤波器(qì)、多工器的产业链布局(jú)，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的(de)产(chǎn)品系列。

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