国内“五一”假期来了，但(dàn)海外市场风险依(yī)旧不(bù)容忽视。在(zài)美国多项重要经济数据出炉后，美联储(chǔ)也(yě)将召(zhào)开5月议息会议，市场普遍(biàn)预期将继续(xù)加息25BP。在利好利空消息交织下，节后市场走势将如(rú)何演(yǎn)绎？

　　美(měi)国(guó)第一共和银行股价已累计下跌(diē)90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共(gòng)和银行(xíng)的(de)股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且多(duō)次触发停牌，原因(yīn)是达成救(jiù)助协议(yì)以维持该银(yín)行运营的希望在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消(xiāo)息人士(shì)称，该银(yín)行很有可(kě)能会被美国联邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒(méi)报道，自美国武汉市初中排名表，武汉初中排名一览表前一百第一共和(hé)银行(xíng)公布其第(dì)一季(jì)度存(cún)款(kuǎn)下(xià)降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银行股价在接下来的两天内下跌(diē)超过(guò)60％，创下历(lì)史新低。目前包(bāo)括来自美国联邦储(chǔ)蓄保险公(gōng)司(sī)、财政(zhèng)部和美联储的(de)官员正在与其他银行(xíng)进行协调(diào)会议，为(wèi)第一共和银行制(zhì)定救助(zhù)计划。

　　美(měi)联储(chǔ)反省硅谷银行倒闭(bì)，寻(xún)求大范围加强银(yín)行规管(guǎn)

　　在当地时间(jiān)4月28日公布的内部审查(chá)报告中，美联储(chǔ)承认，对(duì)于(yú)上(shàng)月硅(guī)谷银行的倒闭案，美联(lián)储难辞其咎(jiù)，倒闭既源于(yú)该行自身风险管理薄弱(ruò)，也和美(měi)联(lián)储的审查督导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联储(chǔ)认为，银行(xíng)业审查员未能采取有力行动(dòng)解决硅谷银行越来(lái)越多的问(wèn)题。美联储负责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查员(yuán)未能(néng)充分(fēn)认识到，随着硅谷银行的规(guī)模(mó)扩大(dà)、复杂性增加，该行变(biàn)得有多么不堪一击。他(tā)们(men)的确发(fā)现了风险，却没有采(cǎi)取足够的措(cuò)施，保证该行(xíng)足够(gòu)迅速地解决问题。

　　报告(gào)中，巴尔总结(jié)硅谷银行(xíng)倒闭有四大成因，其中三点都(dōu)和美联储监管不力有关(guān)。他说，美(měi)联储监管者的错误部分源于(yú)，特朗普(pǔ)执(zhí)政时的金融业改革普遍放(fàng)松了对(duì)中等银行(xíng)的(de)规管。

　　巴尔还提到，美联储的文(wén)化(huà)转变(biàn)似乎导致联储(chǔ)的(de)监管变得更(gèng)宽松。这些变化体现在降(jiàng)低(dī)标准(zhǔn)、增加复杂性，以及监(jiān)管方(fāng)式不够自信(xìn)果(guǒ)断，它们(men)阻碍了有效的监管。

　　美联(lián)储(chǔ)认为，其银行业审查(chá)员(yuán)已经确(què)定了硅谷银行存在(zài)导致其倒(dào)闭(bì)的一大问题——利(lì)率相关(guān)风险，但美联储(chǔ)自身(shēn)的流程“过于审慎”，侧(cè)重在(zài)采(cǎi)取行动以前(qián)累积过多的证据(jù)。

　　美(měi)联储的(de)数据显示，截至(zhì)倒(dào)闭(bì)时(shí)，硅谷银行收到31项监管机构(gòu)的公开审查(chá)报告或警(jǐng)告，数量是(shì)其他银行的三倍。报(bào)告称，随着硅(guī)谷(gǔ)银行壮大，近些年美联储(chǔ)忽视了范围更广的问题，比如该行多年来一直突破内(nèi)部风险(xiǎn)限制，其采用的(de)流动性指标却显示，存款基础稳定，其利(lì)率相关风险还被(bèi)评为(wèi)令人满意。

　　巴尔透露，美(měi)联储将重(zhòng)新审查，适用(yòng)于资产超过(guò)千亿美元银行的一系列规定，包括压力测试和流动性要求，将重新评估，怎(zěn)样监(jiān)督和监管(guǎn)一家银(yín)行对利率流(liú)动性风险(xiǎn)的(de)风控(kòng)。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银(yín)行倒闭(bì)表明，需要(yào)对范围更(gèng)广泛的银行强化适用的标(biāo)准，联储应(yīng)考虑(lǜ)，让更大范围的银行(xíng)适用(yòng)标准和的(de)流动(dòng)性规定。他(tā)呼吁(xū)，重新(xīn)评估，对于超过(guò)25万美元联(lián)邦(bāng)保险上限的(de)银行(xíng)存款，监管(guǎn)方(fāng)的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美联储应(yīng)要求(qiú)更(gèng)广泛(fàn)的(de)银行(xíng)考(kǎo)虑到可出售证(zhèng)券的未实现损益，以(yǐ)便(biàn)让银行的(de)资本要求更好(hǎo)地匹(pǐ)配其财务状(zhuàng)况和风险。他暗示(shì)，对资本规划(huà)和风险管理不足(zú)的(de)公司，美联储可能增加资本或流动性的要求，或(huò)者限(xiàn)制股票回购、股息支付或高(gāo)管薪酬。

　　美总统拜登(dēng)批(pī)准内(nèi)华达州和(hé)佛罗(luó)里达州重大灾(zāi)难声明

　　据央视新闻(wén)消息，根据美国白宫当地时间4月28日(rì)的声明，美国总统拜登批准内华达州重(zhòng)大灾难声明，他下令为3月8日(rì)至3月19日期间(jiān)受冬季风暴影(yǐng)响的(de)地区提供联邦援(yuán)助。

　　此(cǐ)外(wài)，拜登还(hái)于27日晚批准佛罗(luó)里达州(zhōu)重大灾难声明，他(tā)下令为4月12日至4月14日(rì)期间受严(yán)重(zhòng)风暴影响的(de)地(dì)区(qū)提供联邦援助。

　　联邦援助(zhù)资金(jīn)可在(zài)成本分(fēn)担的基础上(shàng)提供给州政府和符合条件的地方政府(fǔ)以及某(mǒu)些私人(rén)非营利组织(zhī)，用于受灾害(hài)影响地区的(de)应急和修(xiū)复工作。

　　欧盟与波(bō)兰等五(wǔ)国就乌克兰农产品(pǐn)相(xiāng)关事(shì)宜达成原则性协(xié)议

　　据央视新闻(wén)消(xiāo)息，当地时间28日，欧盟委员会执(zhí)行副主席东(dōng)布(bù)罗夫斯基斯对外宣布，欧(ōu)委会已与保加利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马(mǎ)尼(ní)亚和斯(sī)洛伐(fá)克就乌克(kè)兰农产品(pǐn)相关事(shì)宜(yí)达成原则性(xìng)协议。

　　东布罗(luó)夫斯(sī)基斯(sī)表示，欧(ōu)盟已采取行动解决欧盟成(chéng)员(yuán)国和乌克兰农民(mín)的(de)担忧。具体措施包括推(tuī)动波兰(lán)、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌(wū)农产品(pǐn)的单边措施。从(cóng)欧盟层面对(duì)小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵(kuí)花(huā)籽等4种农(nóng)产品(pǐn)实施保障措施。为5个(gè)受(shòu)影响的成(chéng)员国农民提供1亿欧元的一揽子支持。此(cǐ)外，欧盟将继续推(tuī)进包括葵(kuí)花籽油等产品的倾(qīng)销调查。欧盟将进一步确保乌克兰农产品(pǐn)通过欧盟通道出(chū)口到其他国(guó)家(jiā)。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济继续放缓，通胀依(yī)旧(jiù)高(gāo)企

　　4月28日(rì)，美国商务部最新公布的数据显示(shì)，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物价(jià)指数环比上(shàng)涨0.3％，与市场预期(qī)及前值(zhí)持平。

　　据悉(xī)，剔(tī)除食品和能源的核心(xīn)PCE物(wù)价指(zhǐ)数是美(měi)联储(chǔ)青睐(lài)的通胀指标(biāo)之一。此(cǐ)次公布的数(shù)据再(zài)度印(yìn)证了(le)美国通胀的(de)居高不(bù)下，这(zhè)加大了美联储5月再次加息(xī)的可能性。报(bào)告公布后，美国(guó)短期利率期货(huò)小幅下跌，反(fǎn)映出(chū)5月(yuè)份加(jiā)息25BP的(de)可能(néng)性约为(wèi)90％。

　　就在(zài)此前一天(tiān)，美国(guó)商务部(bù)公布的一季(jì)度(dù)美(měi)国宏观经济数据(jù)显示，美国(guó)一季度GDP同比仅(jǐn)增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场预期的(de)2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著放缓。而(ér)同日(rì)公(gōng)布的(de)一(yī)季度核(hé)心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数年化(huà)环比初(chū)值(zhí)升至4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德(dé)期货宏观(guān)贵(guì)金属(shǔ)分(fēn)析师张晨向期货(huò)日(rì)报记者表示，上述数据(jù)显示出美(měi)国经济放缓但通胀水平依旧(jiù)高(gāo)企的滞胀特(tè)征。不过，从美(měi)国GDP折年数同比数据(jù)来(lái)看，他认为一(yī)季度1.6％的增速较去年四季度(dù)0.9％的增速出现明显(xiǎn)回暖，显示出(chū)美国经济(jì)虽有放(fàng)缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美国GDP数据超(chāo)预期放缓，坐实了市(shì)场对于(yú)美(měi)国经济衰退的忧虑，再加上目前欧美银(yín)行信用危机的尾部效(xiào)应(yīng)持续(xù)存在，金(jīn)融不(bù)稳定叠加经(jīng)济景气下滑，一定(dìng)程度上削弱了美(měi)联储货币政策的紧缩预期，同时增加了下半(bàn)年美联(lián)储降息(xī)的预期。”中信(xìn)建投(tóu)期货宏观(guān)贵金属分析师(shī)罗亮(liàng)认为。

　　不过，他也表(biǎo)示，由(yóu)于反映核心个(gè)人消(xiāo)费支出在(zài)内(nèi)的(de)一季度PCE通胀(zhàng)数据持续上升，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联(lián)储5月份加息(xī)基本不存在悬念，此次GDP数据(jù)更多影响的(de)是年(nián)中美联储的政策变化(huà)。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉钉(dīng)”，此次(cì)会议还(hái)需关注什么(me)？

　　金瑞期货宏(hóng)观(guān)贵金属分析师吴梓(zǐ)杰认为(wèi)，当前美联储货币政策面临抑制通胀以及宏(hóng)观审(shěn)慎(shèn)两难的抉择。随着此(cǐ)前银行业危机的爆发以(yǐ)及(jí)一季度经济的回落，美(měi)国当(dāng)前(qián)经(jīng)济的脆(cuì)弱性以及下行压力已经(jīng)持续增加，但是一季度(dù)核心PCE同样大幅超过预期，显示出(chū)核心通胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对于美联储来(lái)说(shuō)，这意味着进行政策选择时不得不更加慎重。”吴(wú)梓(zǐ)杰预计，美联储5月大概率将会保持加(jiā)息25BP的节奏，但在记者(zhě)会上(shàng)鲍威尔(ěr)表态(tài)或将更加注重(zhòng)安抚市(shì)场情绪(xù)，强调对(duì)宏观(guān)风险(xiǎn)的(de)把控，且(qiě)对(duì)未来加息(xī)的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场(chǎng)已经对美联储5月加息25BP作出了充(chōng)分的计价。鉴于此次(cì)会议(yì)并无最新点阵图和经济展望(wàng)公布，因此会议(yì)重点(diǎn)在于(yú)利率决议声明及鲍威尔的会(huì)后发言两方面(miàn)。其(qí)中，在(zài)决(jué)议声明方(fāng)面，可重(zhòng)点(diǎn)观察措辞调(diào)整变化情况，特别是能否出现(xiàn)“停止加息”相关暗示。而在会后的新闻发布(bù)会上，需要重点关注(zhù)鲍威尔对于经(jīng)济(jì)与通(tōng)胀前景、后续货币政(zhèng)策以及银行业危机引发的信贷(dài)收(shōu)缩(suō)等(děng)方(fāng)面的观点论述。特(tè)别是如(rú)果出现“停(tíng)止加息(xī)”等明显鸽派暗示，则无论(lùn)对于(yú)商品市(shì)场还(hái)是权益市(shì)场(chǎng)而言，均构成(chéng)短期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美(měi)联储会(huì)议需要关(guān)注三个方面：一是考(kǎo)虑(lǜ)到通胀的顽固性，美(měi)联储是否会透露其(qí)愿意(yì)容忍(rěn)更(gèng)高水平的通胀；二是(shì)美联储对于目(mù)前金(jīn)融以及经济风险(xiǎn)的判断，到(dào)底是短期风(fēng)险还是长(zhǎng)期风险；三(sān)是美联储未来(lái)的货币(bì)政(zhèng)策预(yù)期，比(bǐ)如是否透露(lù)下半年(nián)将降(jiàng)息或者不降(jiàng)息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰(yīng)派，则(zé)预(yù)期风险资产将继续回调，美债利率曲线会加深倒挂的程(chéng)度，对市场而言(yán)偏负面(miàn)；如果(guǒ)美联储(chǔ)偏鸽派，那市场风险偏好武汉市初中排名表，武汉初中排名一览表前一百会再(zài)度(dù)上升，美元指数(shù)预计显著(zhù)下(xià)行，贵金(jīn)属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月加息25BP已经计价较为充分(fēn)，预计加息结(jié)果不会引起市(shì)场较大波(bō)动，但是对于6月及以后(hòu)偏鹰的(de)政(zhèng)策预期(qī)交(jiāo)易依旧不足。因此，他认为(wèi)本次会议(yì)上需要重点(diǎn)关注(zhù)美联储声明(míng)以(yǐ)及鲍威尔在记者会(huì)上对未来政策路(lù)径的展望。“尤其是(shì)如果美联储意(yì)外偏鹰，比如表(biǎo)现出了6月仍将加息的倾向，则(zé)市场或(huò)将面临较大的冲击，相(xiāng)关风险资(zī)产有意外下跌的风险。”他(tā)说(shuō)。

　　贵金属市(shì)场面临涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金(jīn)属行情则(zé)表现(xiàn)乏(fá)力。张(zhāng)晨认为，4月以来(lái)，欧美银(yín)行业风险事件溢出影响(xiǎng)逐渐减(jiǎn)弱，市场对于美联储货币政策迅速(sù)转(zhuǎn)向的(de)乐观预期出现一定修正，贵金属(shǔ)市场出现高位振荡(dàng)调整，但总体回(huí)调(diào)幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金(jīn)属(shǔ)市场在利多、利(lì)空因素间来(lái)回拉扯。利多因素方面，美(měi)联(lián)储加息临(lín)近尾声，对贵金属价格的(de)压制边际减弱(ruò)。同(tóng)时，美国经济前景黯淡，债务上限悬而未(wèi)决以及(jí)银行业风险事(shì)件(jiàn)余波反(fǎn)复，不断激(jī)发市场避险情绪。从更为宏观(guān)的角度(dù)来看，全球“去(qù)美元(yuán)化”方兴(xīng)未(wèi)艾，各国央行强化黄金(jīn)资产储备(bèi)功能(néng)，使得央行“购金潮(cháo)”经久不息。上述种(zhǒng)种(zhǒng)因素(sù)均(jūn)对贵金属价(jià)格形成(chéng)支撑。

　　而利(lì)空因(yīn)素(sù)主(zhǔ)要是，市场和美联储对于后续(xù)货币政策之间的预期(qī)差，以(yǐ)及美国经(jīng)济层面的韧性犹存。“特别是就业市场尽管过(guò)热态势有所缓和，但无(wú)论是新(xīn)增(zēng)非农就(jiù)业(yè)人数(shù)还(hái)是失业(yè)率(lǜ)指标，还远未触及经济衰退(tuì)以及美联储货币政策转向(xiàng)的(de)阈值区间，这极(jí)有(yǒu)可能造(zào)成通胀回归(guī)波折反复，进而引发(fā)美联储货(huò)币政策前(qián)景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预(yù)计，在(zài)5月美联储议息(xī)会(huì)议落地后的一段时间内，市(shì)场仍然会(huì)延(yán)续上述的修正走势，美联储还需(xū)在更(gèng)多(duō)数据指(zhǐ)引以及银行风险事件落地后(hòu)，再相机作出政策调(diào)整，而在此之前预计仍会延续当前“走(zǒu)一步(bù)看一步”的决策思路。而市(shì)场对于年内降息的乐观预期的(de)修正(zhèng)空间(jiān)犹存。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为，目前贵(guì)金属市场(chǎng)的(de)逻辑有两条主线：一(yī)是美国经济是否会陷入衰退，二是全球贸(mào)易结算(suàn)体系下美元(yuán)的趋势压力。“过去20年，贵金属(shǔ)价格主(zhǔ)要锚定的是美债实际利率的变(biàn)化，但是最近这种联系正在脱钩，央行购金以(yǐ)及美元结算体系的(de)变化使得(dé)贵金属获得了(le)越来越多的金(jīn)融溢价。”整体来(lái)看，他(tā)认为目前贵金属多头驱(qū)动(dòng)的逻(luó)辑还没结束，且近(jìn)期的表现也是易(yì)涨难跌。从资产(chǎn)配置的角度(dù)来看，仍推荐(jiàn)将贵金属作为多头(tóu)配(pèi)置。

　　“当前贵金属(shǔ)市场(chǎng)已经表现出了(le)一定程度的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰(jié)表示(shì)，一方面(miàn)，美(měi)国(guó)经济下行以(yǐ)及(jí)欧美银行(xíng)业(yè)风险带来的避险情(qíng)绪对(duì)贵金属价(jià)格仍有一定支撑，但边(biān)际减弱；另一方面，美国通胀高位(wèi)带(dài)来(lái)的加息(xī)预测，未(wèi)能(néng)对贵金属形成有力(lì)的(de)回(huí)落压(yā)力。因此，他预计贵金属市场整体(tǐ)仍以高(gāo)位振荡为主，在基(jī)准假设(shè)下，贵金属交易主线将回归通(tōng)胀逻辑(jí)。他认为，当前市场(chǎng)对于美(měi)联(lián)储降(jiàng)息的预(yù)期仍大幅领(lǐng)先美联储的官方预(yù)期，预计(jì)在(zài)高通胀压力(lì)下，市(shì)场对降息预期的修正(zhèng)或(huò)将带来金(jīn)银价格的(de)进一(yī)步回(huí)调。

　　市场人士提示，随着(zhe)国(guó)内“五一(yī)”长假开启，还须警惕海(hǎi)外市(shì)场风(fēng)险(xiǎn)。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观市(shì)场关(guān)键(jiàn)数据较多，导致市场情(qíng)绪波(bō)澜起伏(fú)，同时基(jī)本面因素也多(duō)空交织，海外市(shì)场容(róng)易(yì)出(chū)现巨幅波动。同时，国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期结束后，市场将直面(miàn)美(měi)联储5月利率决议落地，他预(yù)计美联储(chǔ)会议结果或(huò)将偏(piān)鸽，因此(cǐ)推荐节后逐(zhú)渐(jiàn)增(zēng)加(jiā)风(fēng)险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越(yuè)5月美联储议息会议等重要事(shì)件，加之银(yín)行(xíng)业危(wēi)机及债务上限问题悬而未决，投资(zī)者要防止过分押注引发的风(fēng)险。假(jiǎ)期后(hòu)可关注贵金(jīn)属回落企稳(wěn)情况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于国(guó)内“五一”假期恰逢海(hǎi)外(wài)美(měi)联(lián)储会(huì)议这一(yī)关键时间节(jié)点，投(tóu)资者(zhě)若保留头(tóu)寸(cùn)过(guò)节，则要保持头寸有足够(gòu)安(ān)全边际，以防“黑天(tiān)鹅”事件带来冲(chōng)击。他(tā)表示，节后(hòu)贵金属或(huò)将(jiāng)迎(yíng)来更加明确(què)的(de)方向性行情，可(kě)根据(jù)美联储议息会议给出的(de)指(zhǐ)引，对贵金属进(jìn)行相应布局(jú)。

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