A股“股王”之(zhī)争进(jìn)入白热化(huà)阶(jiē)段，中国移动股(gǔ)价(jià)周(zhōu)中创历史(shǐ)新(xīn)高，一度从独占A股市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王(wáng)”的光环，引发市场热(rè)议(yì)。截(jié)至周五收盘，茅台最终以微弱优势(shì)反超，但地位已岌(jí)岌可危。值得(dé)注意的是，因(yīn)中国移动在A+H两(liǎng)地上市，若按其(qí)A股股本计算则(zé)不过是一场计算上的(de)乌龙，但若均按照A股股(gǔ)价(jià)等数据计算(suàn)，则其(qí)总市值(zhí)一度达(dá)2.19万亿元(yuán)，超(chāo)越茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字经(jīng)济、信创、中(zhōng)特(tè)估、人工智(zhì)能等(děng)一系列热点催(cuī)化下，中国移(yí)动今年(nián)股价累(lèi)计最大涨幅已近60%，自去年上(shàng)市(shì)以来最(zuì)近一年股价累(lèi)计最(zuì)大涨幅接近翻(fān)倍(bèi)，而茅台股价(jià)则几乎仅在原地踏步。有市场人士认为(wèi)，中国移动和茅(máo)台这场股王(wáng)宝座(zuò)的(de)争夺可能揭示着A股未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股(gǔ)王变迁(qiān)启示录：消费回潮卷(juǎn)出(chū)白酒(jiǔ)泡沫(mò) 数(shù)字经济时(shí)代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争(zhēng)，向来是市场(chǎng)关注焦点，回(huí)顾(gù)历史来(lái)看，最(zuì)近十多年来股王变迁的背后(hòu)似乎也反应着国内经济(jì)趋势(shì)和产业(yè)价(jià)值的(de)变化。

　　回溯2007年中国石油登(dēng)陆A股时，市(shì)值一度超过(guò)8万亿人民币。不(bù)仅(jǐn)稳居(jū)A股第一(yī)，甚至(zhì)登顶(dǐng)全球资本市场市值之首，得(dé)益于当时(shí)基建(jiàn)大发展时期(qī)，中石油在股王的(de)位(wèi)置上(shàng)稳坐(zuò)了(le)八年，直到(dào)2015年工商(shāng)银行依托当年互联网毕业2年之内都算应届吗，21年毕业生23年算应届吗金融牛(niú)市成为新锐股王。再后来，随着我国(guó)在2018年进入消费(fèi)牛市，开(kāi)启了此后三年的消(xiāo)费(fèi)白马股大(dà)牛市，也成就了如(rú)今贵(guì)州(zhōu)茅台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾(gōu)股(gǔ)大数据；资(zī)料来源：微信公(gōng)众(zhòng)号市值观察(chá)4月(yuè)17日文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年(nián)，虽然茅台仍一直(zhí)稳稳领跑，但(dàn)在高端白(bái)酒的高估值泡沫下，以(yǐ)及今年春节后白酒(jiǔ)行(xíng)业的终端(duān)动销几乎并未达到预期，整个白酒板块(kuài)经历回调，公司股(gǔ)价也(yě)现(xiàn)大幅(fú)下(xià)跌。近(jìn)日(rì)，中国(guó)移(yí)动的突然崛起更是开(kāi)始对(duì)其(qí)王(wáng)位发(fā)出了挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中(zhōng)国移(yí)动一(yī)度超越(yuè)贵州茅(máo)台(tái)市值这一历(lì)史性事件背后，除(chú)了离不开国家政策(cè)持续(xù)推进的(de)数字经(jīng)济，与最(zuì)近爆(bào)火(huǒ)的人(rén)工智能两大概念加持，还有来(lái)自(zì)于(yú)“中特估”这个(gè)新概念(niàn)的强力催(cuī)化。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，根据数据显示，当前美股市值前十的上(shàng)市公司中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科(kē)技进步已成提升生产力的(de)重(zhòng)要(yào)因素，二级市场对科技(jì)企业的态度能一定程度显(xiǎn)示出科技企业的竞争力(lì)强度。因(yīn)此(cǐ)，以中(zhōng)国(guó)移动(dòng)为代表(biǎo)的科技股(gǔ)“逼宫(gōng)”以贵州(zhōu)茅台为代(dài)表的消费股(gǔ)似乎也(yě)预(yù)示着市场中的(de)积极现(xiàn)象。

　　目前，在我国(guó)经(jīng)济逐渐向数字化深度转型的背景下(xià)，实(shí)力(lì)强劲并实现华(huá)丽转身的中(zhōng)国移动(dòng)，已(yǐ)经逐(zhú)渐成引领中(zhōng)国经济潮流的主力军。信(xìn)达证券研报表示，公司作为(wèi)国企数字(zì)经济担(dān)当(dāng)，积(jī)极布局云计算、IDC、工业互联网(wǎng)等创(chuàng)新业务，伴随算力网(wǎng)络的进一步发展，将(jiāng)拉(lā)动(dòng)底(dǐ)层云(yún)计算业务(wù)的需求(qiú)，公司具(jù)备较(jiào)强的 IDC/云(yún)计算业务(wù)能力，正(zhèng)在从(cóng)传统管(guǎn)道运营(yíng)商向数字科技(jì)领军企业加(jiā)快跃(yuè)迁升级(jí)，有(yǒu)望首先迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情(qíng)况来看，根据(jù)光大证(zhèng)券4月15日研报显示，2022年底以来，截(jié)至(zhì)4月(yuè)13日，三(sān)大运营商股价涨幅(fú)均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移(yí)动涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分(fēn)别修(xiū)复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显(xiǎn)著高于近五年区间平(píng)均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表的三大(dà)运(yùn)营商(shāng)板块，借助(zhù)“央企(qǐ)低估值+数(shù)字经济”成为(wèi)率先修复的(de)板块。

　　▌中国(guó)移动(dòng)的新魔法能(néng)否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引(yǐn)发(fā)市(shì)场热议(yì)。即很长一(yī)段(duàn)时(shí)间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即(jí)大多股价超过(guò)茅台的上市(shì)公司，在风(fēng)光散尽(jǐn)之(zhī)后往往(wǎng)下场都不太好。本次中(zhōng)国移动直接在市值上超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒(zhòu)”的(de)A股上市(shì)公司，有(yǒu)同样中字头(tóu)的(de)中国船舶(bó)，其在2007年依(yī)托船舶业景气度提(tí)升(shēng)，股价超越茅台并一度突破300元(yuán)/股(gǔ)，但(dàn)好景不长，在2008年(nián)金(jīn)融(róng)危机爆发、船舶(bó)业跌入冰(bīng)点(diǎn)后极速缩水至30元附近，至今中国(guó)船舶(bó)股(gǔ)价维持在24元左右(yòu)。此(cǐ)外，海普瑞(ruì)、神(shén)州泰(tài)岳、安硕信息、中文在线、全通教育等多家公司股价(jià)均超越(yuè)茅(máo)台，但最后(hòu)的结果不是业(yè)绩暴雷(léi)就是(shì)股价毫无原因(yīn)跌跌不休。

　　可以看出(chū)的是，上述(shù)公司(sī)的陨(yǔn)落大(dà)部(bù)分主要是由于行业景气度变化以及股市景(jǐng)气度无法维持。而茅台凭(píng)借其产品(pǐn)稀(xī)缺(quē)性以(yǐ)及(jí)长期稳稳增(zēng)长的利润，最(zuì)终一次次甩开(kāi)这些(xiē)曾(céng)经短暂领(lǐng)先者。对(duì)于一家企(qǐ)业股价能(néng)否持(chí)续上涨以及(jí)维持高位，市场普遍(biàn)观点还是认为，实际(jì)需要看公(gōng)司的基本面(miàn)。

　　那么，一向有着“印钞机”之(zhī)称(chēng)，营(yíng)收规模(mó)超茅台约7倍的中(zhōng)国(guó)移(yí)动(dòng)，为(wèi)什么此前市(shì)值却(què)一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为(wèi)两个(gè)重要原(yuán)因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交越少(shǎo)。在市场化(huà)的(de)作用下，一(yī)瓶茅台已经冲上3000元左右(yòu)的高(gāo)价，而(ér)中国移动虽(suī)掌(zhǎng)握着大(dà)把的(de)通信类资源(yuán)，但作为(wèi)央企需要承(chéng)担“提(tí)速(sù)降费”的(de)责任(rèn)，也就不能无拘束地涨(zhǎng)价(jià)。另一方面即(jí)是成本方(fāng)面的问题，中国移动本质作为通信基础设施企业，需要持(chí)续(xù)不(bù)断的建设(shè)投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相(xiāng)比之(zhī)下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本(běn)不需要如此沉重的(de)资本开支，也不需(xū)要(yào)面临追赶最新技术(shù)的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动今年一季度(dù)的营收是茅台的8倍，但净利润却差别不大，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列(liè)信(xìn)号(hào)表明中国移动可能(néng)正在迎来一(yī)些变化。

　　随着(zhe)5G建(jiàn)设(shè)高峰(fēng)期的(de)结束，中(zhōng)国移(yí)动此(cǐ)前(qián)表示(shì)，2022年(nián)是三年投资高峰的最后(hòu)一年，2023年起(qǐ)资本开支不再(zài)增长，2023年计划资(zī)本(běn)开支1832亿元同比下降(jiàng)20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收则可突破(pò)1万亿元。据业(yè)内人士测算，这意味着(zhe)届时全年(nián)资(zī)本开支占(zhàn)收入比重将低(dī)于18%，创下2007年以来(lái)的(de)新低。

　　同时，更加重要的(de)是，随(suí)着移(yí)动互联(lián)网(wǎng)进入下半场，行业重(zhòng)心已转(zhuǎn)向产业互联网(wǎng)和智(zhì)能化，中国移动加(jiā)速转型下正在抓紧机遇。信达证券(quàn)研报表示，中国移动(dòng)数字化转(zhuǎn)型收入“第二曲(qū)线”不断攀升(shēng)，去年公司数字化转型收入对(duì)主营(yíng)业务收(shōu)入增量(liàng)贡(gòng)献达到79.5%，占主(zhǔ)营(yíng)业务收(shōu)入比提升至 25.6%，成为公司收入增(zēng)长的第一(yī)驱动力。此外，公司移(yí)动(dòng)云收入规模(mó)实现新(xīn)跨越(yuè)，去年移(yí)动云收入达到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连(lián)续三年实现翻倍暴涨，综合实力(lì)迈入(rù)国内业界第一阵营(yíng)。

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