射频芯片领域(yù)面临变局，下游市(shì)场增速放缓叠加进入竞争红海，海外巨头已(yǐ)开始寻求业(yè)务转型。

　　今日，射(shè)频芯片厂商慧智微正式(shì)在(zài)科创板上(shàng)市。公(gōng)司股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌(diē)去(qù)8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前(qián)，慧(huì)智(zhì)微在一(yī)级市(shì)场受到资本热捧。据公司(sī)上(shàng)市(shì)文(wén)件，慧智微(wēi)于2018年末开(kāi)始进(jìn)入(rù)融(róng)资快(kuài)车(chē)道(dào)，先后引入了华兴资本、元禾(hé)璞华(huá)、大(dà)基金二期(qī)、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中国以及金沙(shā)江创投等一(yī)系列外部机构股东。截至上市前，大基金二期、广(guǎng)发信德(dé)以及金沙江创投(tóu)为持(chí)股达5％以上的外部机(jī)构股东，持股(gǔ)比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧智微产品结构相(xiāng)似的唯捷创芯，上市首日(rì)也走出了破发的行情，该公司股(gǔ)价于去年下半(bàn)年触底(dǐ)回升，但截至(zhì)今日收(shōu)盘股(gǔ)价(jià)仍略低(dī)于发(fā)行价。

　　二级市场遇冷背(bèi)后(hòu)，是射频领域正面临变(biàn)局。目(mù)前，正射频需求走向疲软。Yole数(shù)据显示，由(yóu)于(yú)智(zhì)能(néng)手机增速放缓以及5G普及潜(qián)力有限等因(yīn)素(sù)影响，预计(jì)到(dào)2028年射频前端市场年(nián)复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家(jiā)全球射频芯片巨头(tóu)，近(jìn)年来也在响(xiǎng)应市场(chǎng)变化谋求(qiú)射频芯片业务(wù)以外的转(zhuǎn)型。

　　《科(kē)创板日(rì)报(bào)》记者注意到(dào)，当前，射频领(lǐng)域(yù)仍有飞骧科技(jì)、康希(xī)通信等(děng)公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多个知名资方(fāng)

　　公开资料显示，慧智微(wēi)成立于2011年，主营业务为(wèi)射(shè)频前端芯片及模(mó)组的研(yán)发、设计和销售(shòu)，下游应用领域主要包括智能手机以及(jí)物联(lián)网，客户(hù)包括三(sān)星、OPPO等智能手机品牌，闻(wén)泰科技等移(yí)动(dòng)终(zhōng)端设(shè)备ODM厂(chǎng)商，以(yǐ)及移(yí)远通信等无线通信模组(zǔ)厂商(shāng)。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年(nián)，公司分(fēn)别实现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净亏损额分别为(wèi)9619.15万元(虚部是什么意思，复数的实部和虚部是什么yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于(yú)公司(sī)亏损持续的原因(yīn)，慧智(zhì)微在(zài)招股文件中称，是由(yóu)于持续(xù)进(jìn)行高额研发投入；下游客户集中且具有产(chǎn)品验(yàn)证周期，尚(shàng)未形(xíng)成规模(mó)效应(yīng)；市场竞争激烈，叠加下游去库存(cún)周期影响，公司产(chǎn)品毛利空间受挤压。

　　研发投入(rù)方面(miàn)，近三年(nián)的(de)总额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三(sān)年公司(sī)的综合毛利率分别(bié)为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业(yè)头部卓胜微50％左右的毛利率(lǜ)水平，也不及和(hé)慧智微(wēi)产品结构更(gèng)接(jiē)近的唯捷创芯，后(hòu)者毛利率为30％上下。

　　在(zài)自身造血能力(lì)不(bù)足(zú)，但仍要抓紧扩大规模的情况下(xià)，慧智微开启了对(duì)外融资(zī)之路。公(gōng)开(kāi)信息显(xiǎn)示，公司(sī)于2018年末开始进(jìn)入融资快车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在(zài)一年内完(wán)成了三(sān)轮融资，众多知(zhī)名(míng)资方(fāng)，包括(kuò)大(dà)基金二期、元禾(hé)璞华(huá)、红杉中国、IDG等也是在这(zhè)一阶段对慧智(zhì)微进(jìn)入了慧智微的(de)股东序列。

　　据招股(gǔ)书，截至(zhì)IPO前，大基金二期、广发信德(dé)以及(jí)金(jīn)沙江创投为持股达5％以上的外部(bù)机构股东(dōng)，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中数据(jù)显示，从当(dāng)前的股价情况看，大基金二(èr)期在投资慧智微的近两年时(shí)间里，实现(xiàn)了近2.5倍的账面(miàn)回(huí)报，而较(jiào)大基金(jīn)二期晚3个月进入、并在(zài)后一轮持(chí)续加注的红杉(shān)中(zhōng)国(guó)，平均持(chí)股(gǔ)成(chéng)本增至13.78元/股，当前(qián)实(shí)现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领(lǐng)域面临变局

　　慧智(zhì)微招股书显示，公司目前(qián)有超过接近(jìn)67％的收入(rù)来自于手机领域。当前(qián)，智能手(shǒu)机(jī)出货量的大幅(fú)下(xià)降，已(yǐ)经对慧智微(wēi)的业(yè)绩造(zào)成了冲击，而市(shì)场(chǎng)对智能手(shǒu)机未来增速持续(xù)放缓(huǎn)的(de)预(yù)期，也让(ràng)资(zī)本市场(chǎng)对包括慧智微在内(nèi)的射频芯片厂商做出了重新(xīn)思(sī)考。

　　根(gēn)据Yole的数(shù)据，2021年(nián)射频前端的市(shì)场为190亿美元以上(shàng)，2022年由于(yú)手机(jī)市场的下滑，射(shè)频(pín)前(qián)端市场(chǎng)规(guī)模(mó)与2021年(nián)的市(shì)场相差无几。而接下来，由于智(zhì)能手机的(de)温和增长以及5G普及的潜(qián)力有限，预计到(dào)2028年射频(pín)前(qián)端(duān)的市(shì)场年虚部是什么意思，复数的实部和虚部是什么复合增长率约为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有(yǒu)着相似(shì)产品结构(gòu)，同样(yàng)在(zài)IPO前获豪华股东突(tū)击入股的(de)射(shè)频龙(lóng)头唯捷创芯(xīn)，在去年4月科创板上市(shì)时，也遭遇了破发(fā)的行情(qíng)，上市(shì)首日跌36％。尽管在(zài)去年10月跌至30元每股的价(jià)格后(hòu)止跌回升，但(dàn)截至(zhì)今日(rì)收盘(pán)，唯捷创芯(xīn)股价仍低于(yú)66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领(lǐng)域的巨头厂(chǎng)商都(dōu)在(zài)谋(móu)求(qiú)转型(xíng)，拓展(zhǎn)射(shè)频以外(wài)的业务领域(yù)。以Qorvo为例，除了原有的(de)射(shè)频芯片外，其(qí)还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游(yóu)触角延伸至汽车、物(wù)联网、电源等领域。

　　国内(nèi)方面，射频领域(yù)正呈(chéng)现出一(yī)片红海的(de)竞(jìng)争格局，由于入局者众，且产品仍集(jí)中在中低端市场，各射频芯片厂商(shāng)只能再卷价格(gé)，进一步(bù)压低(dī)了自(zì)身的利润空间。

　　射频(pín)厂(chǎng)商三伍微电子创始(shǐ)人钟(zhōng)林此前曾表示，国(guó)产(chǎn)射频前端芯片杀(shā)价已经无底线，而预(yù)计未来每个射频细分赛道(dào)还(hái)会有更多(duō)竞争(zhēng)者进(jìn)入，往后(hòu)三年射频芯(xīn)片厂商将(jiāng)面(miàn)临更(gèng)大的(de)生存和竞(jìng)争(zhēng)压(yā)力。

　　目前，一级(jí)市(shì)场对射频芯片(piàn)厂商的关(guān)注亦(yì)有所下(xià)降，截(jié)至目前(qián)，今年共有9家射频芯片厂商宣布完成融(róng)资，而在2021年上半年，这个数据是近(jìn)50家，且投资机构涵(hán)盖了投(tóu)资机构涵(hán)盖了中金(jīn)资本、红杉(shān)资(zī)本中国、小(xiǎo)米(mǐ)长江产业基金、深创(chuàng)投等知名机构。

　　当前，射频领域仍(réng)有飞(fēi)骧(xiāng)科技、康(kāng)希(xī)通(tōng)信等(děng)公司正排(pái)队(duì)IPO。

　　慧(huì)智微在招股书(shū)中表示，本(běn)次(cì)IPO募得资金(jīn)将(jiāng)用于芯片(piàn)测设中心建(jiàn)设(shè)、总部基地及上海和(hé)广州研发中心建设以及补充流动资金。具体(tǐ)战(zhàn)略规划方面，其表示将巩(gǒng)固(gù)在5G射频前端领(lǐng)域取得的市场地(dì)位(wèi)，增加头部客户(hù)的市场份(fèn)额；技术上跟进射频前端(duān)技术迭代，优化(huà)可重(zhòng)构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产品(pǐn)上加大对上游滤波器、多工器的产业(yè)链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产(chǎn)品系(xì)列。

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