在(zài)华(huá)尔街经济(jì)学家和央行官(guān)员争论美(měi)国经济是否(fǒu)以及何(hé)时会陷(xiàn)入衰(shuāi)退之(zhī)际，大(dà)型基金经理们并没(méi)有坐等答(dá)案揭晓。

　　智通(tōng)财经(jīng)APP了(le)解到，越(yuè)来越多的专业选股人士(shì)将资金从银行等对经济敏(mǐn)感的股票中(zhōng)撤出，转而投资(zī)公用事业和基本消费品等(děng)在经济低(dī)迷时期(qī)被视为具有弹性(xìng)的股票(piào)。

　　美国银行(xíng)汇编的(de)数据显示，同时(shí)做多(duō)和做空的对(duì)冲基金(jīn)已将其周期性股票与防(fáng)御性股(gǔ)票的比(bǐ)例降(jiàng)至至少2012年以来的最低水(shuǐ)平。对于只做多(duō)的基金(jīn)经理来说，他们对周期(qī)性公司(这些公(gōng)司的命运取决(jué)于商(shāng)业周(zhōu)期的起伏)的相对敞口接(jiē)近2008年以来的最低水平。

　　这(zhè)一切(qiè)都突(tū)显了主动投资领域的悲观(guān)情绪(xù)仍在(zài)加(jiā)剧，尽管(guǎn)美股从去(qù)年10月低点反弹(dàn)，增加了5万亿(yì)美元(yuán)的市值。

　　总(zǒng)而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银(yín)行(xíng)策略师表示(shì)，主动选股者“为2009年式的衰退做好(hǎo)了准(zhǔn)备”。

　　周期股相对防御(yù)股的比(bǐ)例降至近10年(nián)低点

　　最近对防御股的偏好与去年(nián)不同(tóng)，当时(shí)对衰退的担忧蔓延，主动(dòng)型基金(jīn)紧紧抓住周期股。这一立场表明，人们(men)相(x苏州市相城区邮编是多少iāng)信美联储有能力通过积极的抗通胀行动实现(xiàn)软着陆。现在，这种乐观情绪(xù)已(yǐ)经消散。

　　行业(yè)仓位(wèi)数据(jù)进一步证明，专业(yè)人士持(chí)续看空股市。在美国(guó)银(yín)行4月份对(duì)基金经理的最新调查中，现金(jīn)持有(yǒu)量保(bǎo)持在较高(gāo)水(shuǐ)平，相对于股票(piào)，债券(quàn)比2009年以来(lái)的任何(hé)时(shí)候都(dōu)更受青睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周表示，在(zài)市场开始(shǐ)逃离(lí)时，只做(zuò)多的基金(jīn)被迫成(chéng)为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得(dé)注(zhù)意(yì)的是，选股者的谨慎态(tài)度与基于图表(biǎo)信号配置资产(chǎn)的计算(suàn)机驱(qū)动策略(lüè)形成了鲜明对比。由于(苏州市相城区邮编是多少yú)股市(shì)稳步上涨和市(shì)场(chǎng)波动性(xìng)下降(jiàng)，趋(qū)势追踪(zōng)基金和波(bō)动性目(mù)标(biāo)基金等系统性资金管(guǎn)理公司近几个(gè)月增加了(le)股票(piào)持有量。

　　德意志(zhì)银行的(de)投资者(zhě)仓位模型最能说明这种分歧立场。德意志银行(xíng)称，量化基金继续抢购股票(piào)，而(ér)自由裁量投资者(zhě)的(de)敞口已降至(zhì)一年区间(jiān)的(de)底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹(dàn)的很大一部分归因于那些对价格不敏感的量化(huà)投资者，他们别无(wú)选择，只能(néng)在股价上涨时买入(rù)股票。看空者还警(jǐng)告称，持续数(shù)月的股市反弹是不(bù)可持续的。由于标普500指数几(jǐ)次突破4200点的尝试都以(yǐ)失败告终，缺(quē)乏动能(néng)可能会限制量化基金的(de)需(xū)求(qiú)。另(lìng)一方面，新一轮的抛售可(kě)能会促使(shǐ)量化基金改变路(lù)线，并退出股市。

　　好于预期的(de)经济数据和企业财报也提振股(gǔ)市。尽管各公司在本财报(bào)季的业(yè)绩超(chāo)出(chū)预(yù)期，但目(mù)前(qián)来看，这还不(bù)足(zú)以让美国(guó)企业(yè)重回增(zēng)长轨道。就连美联储官员也预测(cè)今年晚些时(shí)候会(huì)出现(xiàn)“温(wēn)和衰退(tuì)”。

　　不过(guò)，美国银行(xíng)的(de)Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过(guò)早地为经济(jì)衰(shuāi)退做(zuò)准(zhǔn)备而采取防御措施，最(zuì)终(zhōng)可(kě)能会(huì)付出高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具(jù)周期性(xìng)的行业往(wǎng)往在(zài)衰退前的6个月内表现优异。直(zhí)到(dào)真(zhēn)正(zhèng)的经(jīng)济衰(shuāi)退到来，防御(yù)性股票(piào)才开始大(dà)放异彩，尽管它们的领先(xiān)地位通常会在下(xià)行周期结束(shù)前逆转。

　　美国(guó)银(yín)行的经(jīng)济(jì)学(xué)家预计，美(měi)国经济衰退将从第三季度开始(shǐ)。

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