当前，市(shì)场投资者正在担忧，眼(yǎn)下美国政府的债务上限(xiàn)僵局(jú)正朝着更危险的方向升级(jí)。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国众议(yì)院议(yì)长凯(kǎi)文·麦卡锡在(zài)白宫就债务上限问题与(yǔ)总(zǒng)统拜登举行会议后表示(shì)，这次会(huì)见并未就解决债(zhài)务上限问题达成任何(hé)有益意见，自己和国会其他几(jǐ)位党团领袖将于12日再次与总统拜登会(huì)面。

　　据(jù)路(lù)透社消(xiāo)息(xī)，当地时间周二，美国总统拜(bài)登(dēng)在白宫(gōng)与国会(huì)众议院议长、共(gòng)和党人麦(mài)卡锡进行(xíng)谈判，试图(tú)打破两党(dǎng)围(wéi)绕美(měi)国31.4万(wàn)亿美元债(zhài)务上限(xiàn)问题长达三个(gè)月的僵局，避免(miǎn)在5月底之(zhī)前发生严重违约(yuē)。

　　报道称，美国参议院多数(shù)党领袖、民主党人查克·舒默、参议院共(gòng)和党领(lǐng)袖(xiù)米(mǐ)奇·麦(mài)康奈尔(ěr)、众议院民主(zhǔ)党领袖哈基(jī)姆杰·弗里(lǐ)斯也将参(cān)加此次会谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜(bài)登(dēng)与麦卡锡的此次谈判达(dá)成协议的可能性不大(dà)，因此，在谈判前(qián)一日，麦康奈尔称，在美国灾难(nán)性违约迫在眉睫之际，他不会在债务上限问题上打(dǎ)破(pò)党派僵局，去帮助总(zǒng)统(tǒng)拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国(guó)债务总额超(chāo)过债务上限。美国财(cái)政部次(cì)日启(qǐ)动非常规举措(cuò)维持政府运营(yíng)，避免(miǎn)出(chū)现债务违约(yuē)。然而，使用非常规(guī)措施只能帮助财政部(bù)暂时(shí)性地(dì)继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在(zài)致信国(guó)会(huì)领(lǐng)袖时(shí)发(fā)出了债务违约可(kě)能(néng)期限的(de)警告，称财(cái)政部的(de)最佳估计是，若国会未能提高债务上限或暂停(tíng)上限(xiàn)，到6月初，财(cái)政(zhèng)部(bù)将无法继续履(lǚ)行政府的所有义务，最(zuì)早可能在(zài)6月1日(rì)。

　　上月末，共和党的债务上限问(wèn)题相关议案在(zài)众议院以微弱优势得到通(tōng)过(guò)。议案提(tí)出，到(dào)明(míng)年3月(yuè)31日前，暂(zàn)停债务上限的限制，若两(liǎng)党能在这(zhè)一时限(xiàn)之前(qián)同意把(bǎ)债(zhài)务上限再提高1.5万亿美(měi)元，则暂停时限作废，但提高上限(xiàn)需要(yào)满足多种削(xuē)减开(kāi)支(zhī)的条件，共和(hé)党预计未来十(shí)年(nián)内将合计削减4.5万亿美(měi)元政府开(kāi)支。

　　但白宫(gōng)在议案通过后(hòu)很(hěn)快(kuài)表示，这一将削减支出和提高债务上限捆绑的议案没机会(huì)成(chéng)为立(lì)法。

　　上周日，耶伦再次警(jǐng)告，6月(yuè)1日政府(fǔ)将耗尽(jǐn)现金，如国(guó)会不(bù)提高(gāo)债务上限(xiàn)，可(kě)能爆发一场(chǎng)“宪法危机”，引发金(jīn)融和经(jīng)济崩溃(kuì)。

　　美(měi)国(guó)监管机(jī)构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机(jī)，美国监管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）发(fā)布(bù)报告承认，未(wèi)能在硅谷(gǔ)银行倒闭之(zhī)前向该行(xíng)领导层施压，要求其尽快解(jiě)决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监管反应迟(chí)钝，未(wèi)能及时排查(chá)隐患，没有及时注意到(dào)第(dì)一共(gòng)和银行、硅(guī)谷银行在疫情期间发展过快，吸收了数千亿美元(yuán)的存款。同时(shí)，其工作人员也(yě)没有(yǒu)意(yì)识到银(yín)行过快扩张所带来的(de)风险(xiǎn)。报告表示(shì)，银行“在纠正监管机构已发现的缺(quē)陷方面行(xíng)动迟缓，监管机(jī)构也没有采取(qǔ)足够措施去尽快解决问(wèn)题(tí)”。

　　需要(yào)指出的是，美国(guó)银行业的这一场危(wēi)机风暴中，加(jiā)州是名副其实的“震中”。除硅谷银(yín)行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和(hé)银行也位于(yú)加州旧金(jīn)山。此外，近期同样遭遇(yù)严(yán)重冲(chōng)击、股(gǔ)价(jià)暴(bào)跌的西太平洋合众银行(xíng)也位于加州洛(luò)杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告，在对硅谷(gǔ)银行的监管工作中，DFPI发挥(huī)着辅助作(zuò)用，而旧(jiù)金山(shān)联邦储备银行承(chéng)担主要监督责任，后(hòu)者未来(lái)可能(néng)会投入更多人员进行监督。DFPI在报告(gào)中称(chēng)，加州监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)未(wèi)来将对资产超过500亿美元、且未纳入保险的存款(kuǎn)规模很高的银行加强审(shěn)查。

　　在硅谷银(yín)行破产事件中，未(wèi)纳入保险的(de)存(cún)款规模(mó)较(jiào)高(gāo)是促(cù)成(chéng)银行挤(jǐ)兑(duì)的关(guān)键因素之一。然而，报告(gào)指出，在过(guò)去，监管机构并未认定(dìng)大量无(wú)保险存款一定意(yì)味着(zhe)风险增加(jiā)，因(yīn)为(wèi)拥有(yǒu)大(dà)量(liàng)存款的账户往往是由企(qǐ)业客户持有(yǒu)的，这些客户(hù)往往很(hěn)少更换银(yín)行(xíng)。该报(bào)告还表示，DFPI计(jì)划(huà)要求银行考(kǎo)虑如(rú)何管(guǎn)理(lǐ)社交媒体和实时提款带来的(de)风(fēng)险，这(zhè)些风险也可能加(jiā)剧和加速(sù)银行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度推迟战(zhàn)略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国战略石油储(chǔ)备的回补计(jì)划。

　　美国能源部(bù)周二表示(shì)：美国(guó)战略石油(yóu)储备（SPR）仍(réng)然(rán)是世界上最大的石油储(chǔ)备，能源(yuán)部仍(réng)然致力于以一种为(wèi)美国纳税人带来(lái)最大价值(zhí)并(bìng)保护美(měi)国(guó)经济和安全(quán)利益的方式回补SPR，同时遵守(shǒu)国会的授权并进行必要的维护——这些也是对(duì)该储备进(jìn)行良好管理的一(yī)部(bù)分。

　　美国能源(yuán)部(bù)表示，除(chú)了直接(jiē)采购外，其补充SPR的方式(shì)还包括要求一些炼油(yóu)厂退回部分(fēn)从SPR拿到的石油(yóu)，并避(bì)免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该部门去年通过政府拨(bō)款法案取消了国(guó)会(huì)授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石(shí)油销售(shòu)，但过去几周，SPR持续(xù)消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在3月(yuè)底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合(hé)美国政府(fǔ)制定的在(zài)每桶67—72美元/桶时购(gòu)入(rù)石(shí)油(yóu)回(huí)补SPR的条件，但今年以(yǐ)来多数时候(hòu)，WTI油价依(yī)然高(gāo)于美国政府设定(dìng)的条件。

　　油脂板块间(jiān)走势分(fēn)化明显 棕榈油(yóu)连续多日领涨

　　五一节(jié)后，油脂(zhī)上(shàng)演“大逆转(zhuǎn)”，在节(jié)后开盘(pán)一度全线(xiàn)跌破前低支撑(chēng)后，国内三大油脂期货(huò)价格随即反转走高，增仓上(shàng)行。三个交易(yì)日，豆油主(zhǔ)力(lì)合(hé)约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力(lì)合约最高涨幅7.1％或(huò)553个(gè)点。昨(zuó)日，三大油脂(zhī)价格集体回落，豆油(yóu)率(lǜ)先回吐(tǔ)涨幅(fú)，棕(zōng)榈(lǘ)油抗跌。油(yóu)脂(zhī)品种间走势有(yǒu)明显分化，从板块内强弱表现(xiàn)上来看，棕榈油明(míng)显强于菜油(yóu)和豆油。

　　期货日(rì)报记者(zhě)了解到(dào)，此轮反转过程(chéng)中，市场风格不断(duàn)变化，领(lǐng)涨品种(zhǒng)从豆油切换到棕榈(lǘ)油，领(lǐng)涨月份(fèn)从主力转换到(dào)近月，反(fǎn)映了市场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据光(guāng)大期(qī)货分析师侯雪玲介(jiè)绍，五一(yī)餐饮业火(huǒ)爆(bào)，美团预测五(wǔ)一堂食订座率同比2019年增(zēng)长(zhǎng)205％，市场(chǎng)对油脂消费预期乐观(guān)，确认了(le)油脂大消费基(jī)调(diào)，且认(rèn)为节后油脂(zhī)将迎来(lái)补库(kù)需求。“因(yīn)海关(guān)对大豆检(jiǎn)验要求增加、检验频度增加，大(dà)豆通(tōng)过慢，供应压力后移，市(shì)场担忧(yōu)豆(dòu)油产量或不及预期，豆油累库放慢(màn)甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构(gòu)数据显示大(dà)豆(dòu)压(yā)榨(zhà)保持(chí)较高(gāo)水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表现不佳及(jí)后期大豆高到港带来的累库趋势压制(zhì)，豆油(yóu)整体一直是不温不(bù)火；菜(cài)油整体受到需求难(nán)以消(xiāo)化供给的压(yā)制，前期表现弱势但在加拿大题材出现后反弹迅猛。相比之(zhī)下，棕榈油(yóu)在产地及国内持(chí)续去(qù)库(kù)的加(jiā)持下，表现最(zuì)为亮(liàng)眼，也(yě)是本轮油(yóu)脂上涨的领头羊。”中信(xìn)建投期货分析师石丽红表(biǎo)示，此(cǐ)次油脂反弹较(jiào)为凌厉，棕(zōng)榈油连续(xù)几日(rì)出现3％以上(shàng)的涨(zhǎng)幅，一(yī)点都不拖泥带水，一定程(chéng)度反应(yīng)了前期超跌后的市场心态。

　　记(jì)者了解到，本轮(lún)反弹(dàn)中连棕领涨，主要源于马棕(zōng)4月(yuè)供(gōng)需(xū)数据偏紧的预期。

　　上周五主要机(jī)构公布的数据显示，马棕4月产量不及预期(qī)，马棕4月库存(cún)环(huán)比可(kě)能大(dà)幅下降，进(jìn)一步(bù)支撑(chēng)了马棕及(jí)连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖(hú)期货分析师陈燕杰介绍(shào)，4月马棕出口(kǒu)环比(bǐ)显(xiǎn)著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈(lǘ)油近期的价(jià)格优势相比豆油及葵油大幅缩(suō)窄，导致(zhì)国际需(xū)求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预(yù)估4月马棕产(chǎn)量130万(wàn)吨，环(huán)比(bǐ)几(jǐ)乎持(chí)平。出口预估120万吨，环(huán)比减少(shǎo巧克力放冰箱可以吗，巧克力放冰箱里保质期一般多长时间)19％。库存预(yù)估151万(wàn)—153万吨(dūn)，相比3月库存167万吨下降(jiàng)比较明显。但(dàn)上周五到(dào)周一，大华继显及MPOA给出(chū)的4月全月产量环比减幅(fú)更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预(yù)期兑现，巧克力放冰箱可以吗，巧克力放冰箱里保质期一般多长时间4月马(mǎ)棕库存(cún)或仅140多万吨(dūn)，已经(jīng)是历史极低库存水平(píng)，库存环比减幅(fú)可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主要在(zài)于当月假期较多，工作日偏少。因马来种植园的印尼工人要(yào)返(fǎn)乡庆祝开斋(zhāi)节，通常开斋(zhāi)节当月马(mǎ)棕(zōng)产量环比(bǐ)数据(jù)有偏低倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是(shì)国际劳动(dòng)节假期，预计因(yīn)此印尼(ní)工人返乡偏(piān)慢(màn)导致当月产量环比降(jiàng)幅较往年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内人士(shì)看来(lái)，三个品种表现(xiàn)强弱与各(gè)自的(de)国内(nèi)外供需、消息(xī)面(miàn)有直接关系，阶(jiē)段性的宏观企稳及情绪(xù)修复也(yě)是此轮油脂(zhī)反弹的(de)重要前提。

　　“外围(wéi)市场尤其是美国经济衰(shuāi)退及风险(xiǎn)事件的担(dān)忧情绪缓和，令原油(yóu)及国内(nèi)商(shāng)品短期偏(piān)强(qiáng)，是国内油(yóu)脂反弹的重要环境因(yīn)素(sù)。”陈燕杰表示，上(shàng)周(zhōu)五晚间公布(bù)的(de)美国(guó)非农就业等(děng)数据(jù)全面(miàn)超预期。此外，耶伦也(yě)在敦促(cù)国会提高联邦债务上限(xiàn)。这些消息，从边际上缓解了因美国银(yín)行(xíng)业危(wēi)机、债(zhài)务上限到期、短期较差经(jīng)济数据带来的美(měi)国经济低迷及衰退担忧，国(guó)际原油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈(chén)燕杰(jié)认为，综(zōng)合(hé)宏观(guān)环境（欧美(měi)经济衰退预(yù)期、美国银行业危机、美国债务上(shàng)限等），考虑巴(bā)西大豆(dòu)卖压有(yǒu)所减轻(qīng)但仍(réng)将(jiāng)持(chí)续、美豆(dòu)新作(zuò)目前播种(zhǒng)顺利、棕榈油产地处(chù)于季节(jié)性增产季(jì)、欧洲新(xīn)菜籽上市等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看(kàn)好油脂反弹的持续性

　　值得注(zhù)意的是(shì)，当前，因宏观和基本面的(de)压制依然存在，受(shòu)访人士对油(yóu)脂此轮反弹的持续性并不乐观(guān)。

　　“从(cóng)基本面来看(kàn)，在油(yóu)脂供(gōng)应改善倾向较强的背景下，我(wǒ)们预期油脂很难(nán)具备(bèi)持续的上行基础，此轮超跌反(fǎn)弹或难持(chí)续太久。”石(shí)丽(lì)红表(biǎo)示。

　　在侯(hóu)雪玲(líng)看来，国内油(yóu)脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季，市场对于需(xū)求(qiú)不宜过分乐(lè)观。而从时间节点上来看，油脂整体也将进入增库周期(qī)，在业内人士看(kàn)来，进入(rù)增库(kù)周(zhōu)期已(yǐ)是事实(shí)，这也将抑制油脂反弹空间(jiān)。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从国际棕(zōng)榈油产地看，目前是(shì)季节性增(zēng)产季(jì)，中期产地库(kù)存(cún)趋向(xiàng)回升(shēng)。但当前(qián)马(mǎ)棕(zōng)库存很低，马(mǎ)棕供(gōng)需(xū)转为充(chōng)裕(yù)预计还需要几个月的时间(jiān)。

　　“产(chǎn)地(dì)棕榈(lǘ)油连续(xù)几个月的去库是建立(lì)在1—4月产量(liàng)偏低(dī)的(de)基础上(shàng)，但(dàn)在倒挂的(de)豆棕价(jià)差(chà)及主(zhǔ)需求国高库存(cún)带来的并不算好(hǎo)的出口前景下(xià)，后续产地库(kù)存累库倾向(xiàng)较强。”石(shí)丽红表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕榈(lǘ)油传统低产期(qī)，3月马(mǎ)来西(xī)亚出现洪涝(lào)，4月下(xià)旬则(zé)有开(kāi)斋节(jié)的扰乱，过去几个(gè)月马(mǎ)棕产量表现不佳导致(zhì)了棕榈(lǘ)油(yóu)的连续去库(kù)。然而，开斋节(jié)后(hòu)棕榈油一般有着超(chāo)于正常季节性的(de)产量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比增幅(fú)可能(néng)还(hái)会更高，这预计将为马来西亚带来显著的累库(kù)压力，不利于产地报(bào)价及棕榈油(yóu)期价的(de)持续(xù)上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲(líng)看来，国内未来两个月油脂市场累库为(wèi)主，大豆检验只(zhǐ)影响大豆供给的(de)节奏但(dàn)不(bù)会消化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国(guó)内(nèi)大(dà)豆月(yuè)均到(dào)港(gǎng)950万吨、油菜籽月均到港(gǎng)50多(duō)万(wàn)吨、油脂(zhī)直接进口月均30多万吨，那(nà)么(me)油脂单月(yuè)供应在230万吨以上，超(chāo)过了2021年(nián)5—6月220万吨平(píng)均消费量。

　　“从国内(nèi)油脂库存走势(shì)来看，国内菜(cài)油库存从年初以(yǐ)来早就已(yǐ)经(jīng)进入累(lèi)库(kù)状态。截(jié)至5月(yuè)5日(rì)，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增(zēng)75％。随(suí)着(zhe)巴西大豆到港带来压榨(zhà)整(zhěng)体回升(shēng)，豆油的累库趋势也已经比(bǐ)较明显，截至5月5日，国内(nèi)豆油商业库存78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但周比增近10％，已连续三周累库(kù)。后期从库存季节性角度来(lái)看，整体累库倾向也较为明显。”石(shí)丽红(hóng)表示，目前唯一呈现库存下滑的油脂是近月进口(kǒu)不太足(zú)的棕榈油(yóu)，但(dàn)产(chǎn)地棕榈油有望在开斋(zhāi)节后开(kāi)启累库，带来远月(yuè)棕榈(lǘ)油进(jìn)口利(lì)润改(gǎi)善(shàn)及新(xīn)增买船。

　　在(zài)陈燕(yàn)杰看来，增库(kù)确实会限制油(yóu)脂反(fǎn)弹空间(jiān)，但国(guó)内油脂油料多数进口为主，成本端原料的供(gōng)需(xū)及价格的变(biàn)化对油(yóu)脂行情(qíng)的(de)影(yǐng)响要更大(dà)一(yī)些。后(hòu)期，市场需(xū)关(guān)注巴(bā)西大豆贴水是否(fǒu)进一步反弹，美(měi)豆新作面(miàn)积预(yù)期，国际棕(zōng)榈油产地累库情况及国际菜(cài)油葵油价格变化。

　　此外(wài)，值得关注的(de)是，宏观风险并没有完全消散，全球经(jīng)济(jì)预期(qī)、美(měi)高(gāo)利(lì)息对大宗商品(pǐn)需求传导等影响或(huò)更大。

　　“在(zài)宏观风险尚未释放完(wán)全，市场随时可能(néng)重新聚焦宏观风(fēng)险，且油(yóu)脂整体(tǐ)供应改善的(de)背景下(xià)，油(yóu)脂并不(bù)具备持续性反(fǎn)弹的(de)基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以上判断，业内(nèi)人士不看好油脂反弹的(de)持续(xù)性和高度。在(zài)侯(hóu)雪玲看(kàn)来，每次反弹乏力都是空单入场(chǎng)机(jī)会，合(hé)约上建议选择远月(yuè)合约，品(pǐn)种中首选(xuǎn)豆(dòu)油。待供需报告发布后可(kě)择(zé)机考虑棕榈油空(kōng)单及菜棕价差做扩。

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