射(shè)频芯片领域面临变局，下游市(shì)场增速(sù)放缓叠加进入竞(jìng)争红海(hǎi)，海外(wài)巨头已开始寻求业务(wù)转型。

　　今日(rì)，射频芯片厂商慧智微正式(shì)在科创板上(shàng)市。公(gōng)司股价(jià)开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报19.05元(yuán)/过河的卒子歇后语是什么意思，过河卒子歇后语下一句股(gǔ)，较(jiào)发行价跌去8.94％，目(mù)前总市值(zhí)为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级(jí)市场受到资(zī)本热捧(pěng)。据(jù)公(gōng)司上(shàng)市文件，慧智微于(yú)2018年末(mò)开(kāi)始进(jìn)入融资快车道，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及(jí)金沙江创投(tóu)等一系列外部机(jī)构股东。截至上市前，大基金二(èr)期、广发信德以(yǐ)及(jí)金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例(lì)分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧(huì)智微产品结构(gòu)相似(shì)的唯捷(jié)创芯，上市首日也(yě)走出了破发的行情，该(gāi)公司股价于去年下半年触底回升(shēng)，但截至(zhì)今日收(shōu)盘股价仍(réng)略低于发行价。

　　二级市(shì)场遇冷背后，是(shì)射频领域正(zhèng)面临变局。目前，正射频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智(zhì)能手机增速放缓以及(jí)5G普及潜力有(yǒu)限等因(yīn)素影响(xiǎng)，预计到2028年射频(pín)前端(duān)市场年复合增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全(quán)球射频芯片巨头，近年来(lái)也在响应市场(chǎng)变化谋求射(shè)频芯片业务(wù)以外的转型。

　　《科创板日(rì)报》记者(zhě)注意(yì)到(dào)，当前，射频(pín)领域仍(réng)有飞骧(xiāng)科技、康希(xī)通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多(duō)个知(zhī)名资(zī)方(fāng)

　　公开资(zī)料显(xiǎn)示，慧(huì)智微成(chéng)立(lì)于2011年(nián)，主营业务为(wèi)射频前端芯片及模组的研发、设计和销售(shòu)，下游应用领域(yù)主要包括(kuò)智(zhì)能手机以及物联网，客户包括(kuò)三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动终端设(shè)备ODM厂商，以及移远通信等(děng)无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分别实现营(yíng)业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公(gōng)司当(dāng)前(qián)仍处于亏损(sǔn)状态，净亏(kuī)损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微在(zài)招股文件中称(chēng)，是由于持续进行(xíng)高额研发投入；下游客户集中且具有产品验证周(zhōu)期，尚未形成规模效应(yīng)；市场(chǎng)竞争(zhēng)激烈，叠(dié)加(jiā)下游去库存(cún)周期(qī)影响(xiǎng)，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不(bù)及和慧智微产品结构更接(jiē)近(jìn)的唯捷创芯，后者毛利率(lǜ)为(wèi)30％上下。

　　在自(zì)身造(zào)血能(néng)力不足(zú)，但仍要抓紧扩(kuò)大规模(mó)的情况下，慧智(zhì)微(wēi)开启了对外融(róng)资(zī)之路(lù)。公(gōng)开信息显示，公司于2018年末(mò)开始进入融资快(kuài)车道，尤(yóu)其是(shì)冲(chōng)刺IPO前(qián)的(de)2021年，其(qí)在一年内完成了三轮融资，众多(duō)知名资方，包(bāo)括(kuò)大基金二期、元禾璞华、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG等也是在这(zhè)一阶段对慧(huì)智(zhì)微进(jìn)入了慧(huì)智微(wēi)的股东(dōng)序列(liè)。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前(qián)，大基金二期、广发信德以及金(jīn)沙江创投为(wèi)持股达5％以上的外部机构股东，持股比(bǐ)例分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执(zhí)中(zhōng)数据显(xiǎn)示(shì)，从当(dāng)前的股价情况看，大基金二期在投资慧智(zhì)微的近两年(nián)时间里，实(shí)现(xiàn)了近2.5倍的账面回报，而较(jiào)大基金二(èr)期晚3个月进入、并在后(hòu)一轮持续加注的红(hóng)杉(shān)中国，平均持股成(chéng)本增至13.78元(yuán)/股，当前实现账面回(huí)报(bào)1.38倍。

　　▌射频(pín)芯(xīn)片领域面临变局

　　慧智微招股书显示，公司目(mù)前有超过接(jiē)近67％的收入来自(zì)于手机(jī)领域。当前，智(zhì)能手机(jī)出货量的大幅(fú)下降(jiàng)，已经对慧智微的业绩造成(chéng)了冲击，而市场对(duì)智(zhì)能(néng)手(shǒu)机未来增速持续放缓的预(yù)期(qī)，也让资本市场对包(bāo)括(kuò)慧智微在内的射频芯片(piàn)厂商(shāng)做出了(le)重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频前端的市场为190亿美(měi)元以上，2022年由于手机市场(chǎng)的下滑，射频前端市场规模与2021年的市(shì)场相(xiāng)差无几(jǐ)。而接下来，由于智能手机的(de)温和(hé)增长以及(jí)5G普及的潜力有(yǒu)限，预计到2028年射频(pín)前端的市场年复合增长率约(yuē)为(wèi)5.8％，将达到(dào)269亿(yì)美(měi)元。

　　与慧(huì)智(zhì)微有着(zhe)相似产(chǎn)品结构，同样在IPO前(qián)获(huò)豪(háo)华股东(dōng)过河的卒子歇后语是什么意思，过河卒子歇后语下一句突击入股(gǔ)的射频龙头(tóu)唯捷创芯，在(zài)去(qù)年4月(yuè)科创板上市时，也遭遇了(le)破(pò)发的行(xíng)情，上市(shì)首日(rì)跌36％。尽管在去年10月跌至(zhì)30元每股的(de)价格后止跌回升(shēng)，但截至今日收(shōu)盘(pán)，唯捷(jié)创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几(jǐ)年，全(quán)球多(duō)家射频芯片领(lǐng)域(yù)的巨(jù)头厂商都在谋求(qiú)转型，拓展射频以(yǐ)外的业务(wù)领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片(piàn)外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品(pǐn)，下游(yóu)触(chù)角延伸至(zhì)汽车、物(wù)联网、电源等领域。

　　国内(nèi)方面，射(shè)频领(lǐng)域正呈现出一片红(hóng)海的竞(jìng)争格局，由于入(rù)局者众，且产品仍集中(zhōng)在中(zhōng)低(dī)端市(shì)场(chǎng)，各射(shè)频芯片厂商只能(néng)再(zài)卷价格，进一步压(yā)低(dī)了自身的利润(rùn)空间。

　　射频厂商(shāng)三伍微电子创始人钟林此(cǐ)前曾表示(shì)，国产射(shè)频前端(duān)芯(xīn)片杀价已经无底线，而预计未来每(měi)个射频细分(fēn)赛道还会有更多(duō)竞争者进(jìn)入，往后三年(nián)射频芯片厂(chǎng)商将面临更大的生存(cún)和竞争压力。

　　目(mù)前，一(yī)级(jí)市场对射频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂商的关(guān)注亦有(yǒu)所(suǒ)下降(jiàng)，截至目前，今(jīn)年共有9家射(shè)频芯片厂商宣布(bù)完成融资，而在2021年上半年，这个(gè)数(shù)据是近50家，且投(tóu)资机(jī)构涵(hán)盖了投(tóu)资机构(gòu)涵盖了中金(jīn)资本、红杉资本中国、小(xiǎo)米(mǐ)长江产业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中(zhōng)表示，本次IPO募得资金将(jiāng)用(yòng)于(yú)芯片(piàn)测设中心建设(shè)、总部基(jī)地(dì)及上(shàng)海(hǎi)和(hé)广州研发中心建设(shè)以及(jí)补充流动资金。具体(tǐ)战(zhàn)略规划方面，其表示将(jiāng)巩固在5G射频前端领域取得的市场地(dì)位，增加头部客户的市场份额；技术上跟(gēn)进射频前端技(jì)术迭代(dài)，优(yōu)化可重构技术框架在(过河的卒子歇后语是什么意思，过河卒子歇后语下一句zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产品上加大(dà)对上游滤波器、多(duō)工器的(de)产业(yè)链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等(děng)更(gèng)高门槛的产品(pǐn)系列。

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