北京时(shí)间5月6日晚，伯(bó)克希尔·哈撒韦召开(kāi)年(nián)度股(gǔ)东(dōng)大(dà)会。公司董事长93岁的(de)沃伦·巴菲特和副(fù)董事长——99岁的(de)查(chá)理·芒格(gé)先生，一边吃(chī)喜诗糖果，一边回答了来自全球投资者5个(gè)多小时的互动提问。

　　在这(zhè)次股东会中，两位(wèi)奥马(mǎ)哈(hā)“先知”再度和投(tóu)资者(zhě)分享了(le)投(tóu)资、成功以及长(zhǎng)寿的秘(mì)诀，并就市(shì)场(chǎng)关注的AI、新(xīn)能源、美国银行危(wēi)机、苹果以及公司“接班人(rén)”等热(rè)点话(huà)题进行了探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在股东会上表示(shì)，他(tā)和(hé)芒格依然高度看好苹(píng)果(guǒ)公(gōng)司。“如果让(ràng)消费者(zhě)选(xuǎn)择，是放弃第二台车，还是(shì)放弃iPhone，我想大多数人会(huì)放弃第二辆车。这是消费(fèi)者行为对(duì)苹(píng)果公司带(dài)来的机(jī)会。”

　　同时，也(yě)谈到(dào)了(le)台(tái)积电在产业链中的重(zhòng)要位置。巴菲特(tè)认(rèn)为，“目(mù)前没有一家公司可(kě)以(yǐ)与(yǔ)台积电相比拟，这家公(gōng)司拥有非(fēi)凡的领导地位。”

　　为了让读者(zhě)能(néng)够在第一时(shí)间获取本次股东(dōng)会(huì)最新观点，筛(shāi)选出40条核(hé)心精华(huá)内容，以飨读(dú)者。

　　重(zhòng)点企(qǐ)业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理，

　　Pilot的(de)选址(zhǐ)要(yào)比后者好(hǎo)许多(duō)

　　会上，巴菲特(tè)说(shuō)，“伯克希(xī)尔买卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因(yīn)是，买Pilot是一个(gè)分成三(sān)个阶段的交易，第(dì)一个(gè)阶段价格很(hěn)好，第(dì)二个阶(jiē)段由于他(tā)们去(qù)年优异的业绩对(duì)卖家很有利(lì)。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购买了Pilot 的股(gǔ)份以来，这部分(fēn)股份已(yǐ)进行了“股权”会(huì)计处理(lǐ)。2023年初(chū)，伯克希尔将购买(mǎi)Pilot的(de)额外权益，这将使我们的所有权提高到80％，并导致我们在财(cái)务报表中充分整合Pilot的(de)收益、资产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太(tài)合理(lǐ)，Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特(tè)：希望能够拥(yōng)有多个

　　具备沃尔(ěr)玛(mǎ)一样(yàng)分销(xiāo)能力的分销商

　　巴菲特表示，自家养一只人工苏卡达违法吗，养了10年的苏卡达算犯法吗“沃尔玛的分销(xiāo)做的很好，我们有很多产(chǎn)品供(gōng)应给(gěi)它(tā)，但有些产品很难让人们只去沃尔玛购(gòu)买(mǎi)，我们也会把产(chǎn)品的分销渠道多元化，我们希望能够拥有(yǒu)多(duō)个具备沃尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜(xǐ)诗糖果虽然有101年(nián)的历(lì)史，

　　但其魔力(lì)也(yě)不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜(xǐ)诗糖果(guǒ)，巴菲特说(shuō)，“喜诗糖果(guǒ)当前面临的(de)问题不在于是否(fǒu)开(kāi)新(xīn)店。我和查(chá)理为了把这个品牌推(tuī)向全球做过(guò)很多尝试，每次我们都是在最初(chū)觉得走对了(le)方向，但后来发现还是不行。喜(xǐ)诗糖果有101年的(de)历史，虽然有自(zì)己(jǐ)的魔(mó)力(lì)，但魔(mó)力(lì)也不是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业经营难(nán)题比(bǐ)较多

　　关于电影和迪士尼，芒(máng)格说，电影(yǐng)行业是一个（经营）非(fēi)常困(kùn)难的行业(yè)，是（竞争(zhēng)）非(fēi)常严峻(jùn)的行(xíng)业。“举(jǔ)个例子，假如疫情前有(yǒu)70％的业(yè)务，随着疫情的来临，客流量减少(shǎo)了，但(dàn)电影院不能(néng)减(jiǎn)少影片(piàn)供应，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情上

　　微(wēi)软已(yǐ)经做得非常(cháng)出(chū)色了

　　有投资人提问，伯克希尔出售动(dòng)视暴雪股份是(shì)否影响到了微软对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管(guǎn)要求(qiú)下(xià)应披露(lù)的事项都已在13-F或10Q文件里(lǐ)写(xiě)明了。至于(yú)微(wēi)软，我认为他们(men)已(yǐ)经做(zuò)得非常出色了，为(wèi)了达(dá)成这笔收购，微(wēi)软与英国有关(guān)部门积(jī)极地(dì)进(jìn)行了合作，但这并不代(dài)表他(tā)们最终一定会成(chéng)功(gōng)，这也不是愿意(yì)多花钱(qián)就(jiù)能(néng)解决的问题。我还不(bù)清楚最终(zhōng)结果会如何，但即使这笔收购最(zuì)终(zhōng)没有成功，也不代表微软或(huò)动视暴雪有任何的缺(quē)陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定(dìng)苹果公司，

　　其在伯克希尔持(chí)仓(cāng)占比已超过了能源业务

　　在(zài)股东大会(huì)上，巴菲特高度(dù)肯(kěn)定了(le)苹果公司。他说(shuō)，“苹果公(gōng)司在我们仓位中的(de)占比超过了(le)能(néng)源业(yè)务(wù)。虽然我们(men)持有苹果(guǒ)的股份占比不高，但每(měi)年的(de)权重(zhòng)都在增加(jiā)。我不懂手(shǒu)机(jī)，但我能看(kàn)明白消费者的习惯。如果(guǒ)让(ràng)消费者(zhě)选(xuǎn)是放弃买(mǎi)手(shǒu)机还是放弃买汽车(chē)，我想很多人(rén)会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来(lái)趋势会如何发展，但我们(men)知道什么是正确的价格(gé)，我们可以(yǐ)在(zài)消费者行为方面做一定的预测(cè)，以及它对企(qǐ)业的(de)威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二辆车和(hé)买iPhone之(zhī)间选(xuǎn)择，多数人(rén)可能会选(xuǎn)择(zé)放弃买车

　　有(yǒu)投资者对于苹果占伯克希尔组合的35％表示担忧，认为这(zhè)已(yǐ)经接近了危(wēi)险范(fàn)围。

　　对此，巴(bā)菲特肯定地(dì)表示，“你的美元是好的。”以此来表示，这(zhè)笔投(tóu)资是(shì)没问题的，甚至是(shì)非(fēi)常有机(jī)会的。“铁路、能源(yuán)和喜诗糖果等(děng)都是生意，而(ér)苹果的(de)商业模式更(gèng)好。消费者花钱的时候(hòu)都有(yǒu)自己(jǐ)的喜好(hǎo)，有些人会(huì)花(huā)1500美元买一部手(shǒu)机，同样，也有人花3.5万美元买(mǎi)第二辆车。我认为，如果他们要(yào)么放弃第二辆车，要么(me)放(fàng)弃他(tā)们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行(xíng)业(yè)台(tái)积电拥(yōng)有非(fēi)凡的领导地位

　　《红周刊》事前发送了(le)提问，想了解(jiě)伯克希尔(ěr)在一个(gè)季(jì)度(dù)内快(kuài)速买入卖出台积电的原因。在问答环(huán)节，巴菲特对此进行(xíng)了说明，在他看来台积(jī)电是世界范围内(nèi)管理最完善且(qiě)最(zuì)重要的公司之一(yī)，即使(shǐ)是5至20年(nián)后也(yě)不会变(biàn)。

　　“我重估(gū)过，尽管很多(duō)人想要提高美国的芯片产能，但我认为(wèi)，它只能留在（中国）台(tái)湾(wān)地区。我(wǒ)们通过(guò)Allegheny购买的一(yī)家子公司参与(yǔ)了亚利桑那州的部分芯片工作(zuò)，但至少在我看来，目前我们没有一家公(gōng)司(sī)可以与台积(jī)电比(bǐ)拟，这家公司拥有(yǒu)非凡的领导地位。何况它们还拥(yōng)有一位91岁的创始人，这家公司非常棒(bàng)。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克(kè)高估了(le)自(zì)己，

　　可他是天才

　　有观(guān)众问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克高(gāo)估了自己？巴菲特的回答是，“是(shì)的，我认为埃隆·马斯克高估(gū)了(le)自(zì)己(jǐ)，但他(tā)很有才(cái)华。所(suǒ)以，他高估了一个不需要高估就能成为天才(cái)的人。他真的(de)很聪明，我想他的智商可能(néng)会超过(guò)170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的(de)）目标，他喜(xǐ)欢接受不可能的目(mù)标。我们的不同之处在于(yú)，我(wǒ)想要的不多(duō)，我在寻(xún)找简(jiǎn)单、确定性高(gāo)的工作(zuò)，我(wǒ)不想(xiǎng)要那么多的(de)失败。但埃(āi)隆·马斯克需(xū)要(yào)狂热，致力于解决不可能的(de)问题。我(wǒ)喜欢我现在(zài)的生(shēng)活方式，我(wǒ)不喜欢(huān)和他在一起，他也(yě)不喜欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动(dòng)汽车即将大(dà)获成功(gōng)，

　　但我并不(bù)喜欢

　　关于新(xīn)能源(yuán)和汽车厂商，巴菲特表示，“很长(zhǎng)一段时间内，我和(hé)查理(lǐ)都觉得，汽(qì)车行业太艰难了(le)。例如(rú)福特汽车公司，曾经亨(hēng)利·福(fú)特看起(qǐ)来(lái)拥有整个(gè)世界，但20年后，他们正在赔钱(qián)。前几天(tiān)，我(wǒ)读了通用(yòng)汽车公司1932年(nián)的(de)年度报告，其(qí)中显示，他们有(yǒu)19000个经销商(shāng)，而当时(shí)人口大约是1.2亿(yì)左右。现在美国有(yǒu)3.3亿人，所有汽车品牌只(zhǐ)有18000左(zuǒ)右个经(jīng)销商(shāng)。此外，美国的汽车公司(sī)还(hái)会面临(lín)来自世(shì)界各(gè)地的竞争。”

　　芒格(gé)补充(chōng)道，“但事(shì)实也(yě)并非如此，法拉利就处于一(yī)个特(tè)殊的位置。虽然我们觉得(dé)，汽(qì)车不是一个(gè)吸引人的行(xíng)业，但电动(dòng)汽(qì)车(chē)即(jí)将大获成(chéng)功(gōng)。现(xiàn)在它(tā)带来(lái)了巨大(dà)的成本(běn)和巨大的风险，但我不喜欢巨(jù)大的资(zī)金成本(běn)和巨大的风险。”

　　关(guān)于(yú)新技术 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对人工智能持怀(huái)疑态度(dù)

　　在回(huí)答新加坡自家养一只人工苏卡达违法吗，养了10年的苏卡达算犯法吗投资(zī)者关于人工智(zhì)能(néng)的问题时，芒格表示(shì)，如(rú)果你到(dào)中(zhōng)国(guó)的比亚迪工厂去看一看，会发现自动(dòng)化操作程度非常高，但我还是觉得用(yòng)人(rén)可(kě)能(néng)更好，因为人工智能并(bìng)不(bù)能取(qǔ)代很多领域(yù)的人才。

　　巴(bā)菲特也表示，人工智能虽(suī)然可以做一(yī)些令人惊(jīng)奇的事情，比尔盖(gài)茨也曾带我去看微软的产(chǎn)品，但这类产品(pǐn)仍不完善，譬如(rú)目前(qián)还(hái)不(bù)能(néng)讲笑话。发明(míng)AI的初(chū)衷是好的，但很(hěn)多(duō)事情是不能掌控的。人工智(zhì)能可以改变全(quán)世界(jiè)，但它并不能改变人类的思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超(chāo)额收益的机会在降低，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的机会在相(xiāng)对(duì)降低，但这并不代表没(méi)有投资机会(huì)。从1940年到(dào)现在，无论汽车、工业、飞机以(yǐ)及能源等领域都有新的改变，新(xīn)的事(shì)物永远在不断出现，而且会(huì)取(qǔ)代(dài)一些原有的技术，因(yīn)此，在这(zhè)其中会存在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯克(kè)希尔在新能源方(fāng)面

　　做了很多投(tóu)入(rù)，但还远远不够

　　针对新能源(yuán)前(qián)景，巴菲特说，“之(zhī)前买下伯克(kè)希(xī)尔能源这家公(gōng)司，就是希望(wàng)能够帮助解(jiě)决一些(xiē)环境方面(miàn)的(de)问题。从传统能(néng)源向(xiàng)新(xīn)能(néng)源的(de)转变，我们在这个方面做(zuò)了非常多的投入。不过，现在做的还远远(yuǎn)不够。”更多(duō)精彩观点(diǎn)请关注(zhù)证券市场红周(zhōu)刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔(ěr)表示，“我们(men)现在正在经历能源行(xíng)业的变革，全球(qiú)都是如此，我们有3家美国的公共事业公司(sī)，我们希望能够(gòu)在全国的(de)每一个州(zhōu)制定不同的计划，然后(hòu)将这些计划进行整合。我们也将我们的目标进(jìn)行了(le)同步(bù)规划(huà)，我(wǒ)们希望(wàng)2030年(nián)的碳足迹与2005年相比能(néng)够降低(dī)50％。这是我们在公(gōng)共(gòng)事业方面希望能够(gòu)取(qǔ)得的成绩，但这(zhè)个过程是不(bù)容(róng)易的”。

　　关于美国银(yín)行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引发的蝴蝶(dié)效应(yīng)

　　会扰乱世界金融(róng)体系

　　在(zài)针对投资者提(tí)出的硅谷银(yín)行破产(chǎn)事件会带(dài)来怎(zěn)样的(de)经(jīng)济后果时，巴(bā)菲特(tè)表示，这是灾难性的，即使联邦存款保(bǎo)险公司(sī)的限(xiàn)额是25万美元，这是法令(lìng)的规定，但(dàn)这不是(shì)美国的行为方式(shì)，就像他们不会(huì)让债务上限导致世(shì)界陷入混乱(luàn)一(yī)样。他判断FDIC不(bù)会有人愿意公开(kāi)向美国公众(zhòng)解释(shì)为什么只有25万美元(yuán)有“存款”保险，这(zhè)次事件引(yǐn)发的后续问(wèn)题会扰(rǎo)乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存款挤兑感到担忧，

　　这(zhè)是不应(yīng)该发生的(de)

　　巴菲特说，“银行业一直(zhí)以(yǐ)来的情况都非常相似，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年因为银行(xíng)挤兑而失去(qù)了工作(zuò)。不过，这些年来(lái)，银行系统发生了很大变化。二战后的那(nà)一年，有多达2000家(jiā)银行倒闭，也是(shì)在那时，我们做(zuò)了(le)一件非常(cháng)明智的事情，就是(shì)成立(lì)联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公司。现在已(yǐ)经是2023年(nián)了(le)，人们仍（对(duì)银行挤兑）感到担忧(yōu)，这是不应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修改(gǎi)规则

　　导致银(yín)行系统风险(xiǎn)增(zēng)加(jiā)

　　巴菲特说，“美联储(chǔ)被赋予了制定保证(zhèng)金要求的责任。他(tā)们改变了很多次保证(zhèng)金要求，因(yīn)为我们(men)都知道(dào)，借了(le)很多(duō)钱的人会给银行(xíng)系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储解决不了财政问题(tí)

　　由于美联储(chǔ)投放的天量流动性，引发了严重的通货(huò)膨胀，市(shì)场普遍在批评美联储(chǔ)失职。不过(guò)，巴菲(fēi)特却认为，问题不在美联储(chǔ)，“他们无法解决财政问题，他们正在履行(xíng)其(qí)职能(néng)。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表(biǎo)示，我们在第二次(cì)世(shì)界大战中付出了代价。我们(men)每个人，包括(kuò)学校的(de)孩子和其(qí)他人，也包(bāo)括我(wǒ)自己。我们购买了最初所谓的战争债券、国防债券和储(chǔ)蓄债(zhài)券等等。如果不(bù)停印钞票，我无法(fǎ)预(yù)计宏观环境会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美(měi)国银行危机：

　　银行(xíng)可以有新发明，但要恪守旧的价值(zhí)观

　　巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“银行业(yè)可以有各种各样的新发明(míng)，但它(tā)需要有(yǒu)旧的(de)价值观。我们不(bù)知道会发生(shēng)什(shén)么，因为在目(mù)前的情况下，可能会发(fā)生(shēng)很(hěn)多事情。你必须有惩(chéng)罚，打击那些制造问题的人(rén)。如果他们承(chéng)担了不该承担的(de)风(fēng)险，如果你(nǐ)要改变人们未(wèi)来的行为方(fāng)式(shì)，风险就(jiù)必须落在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特(tè)：50多年前，

　　我们准备(bèi)买下许多银行

　　巴菲特(tè)说，“如(rú)果你遵循健全的银行(xíng)投(tóu)资方法，不做别人(rén)做的一些风(fēng)险性事(shì)情，银行(xíng)可能是(shì)一个非常不错的投资。最初在1969年，查理和我以1900万(wàn)美元投资了一(yī)家银行(xíng)。如果1970年的《银行控股公司修正法案》没有通过，我们最终可能会拥有许多银行，而不是(shì)许(xǔ)多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人(rén)们对货币失去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针(zhēn)对(duì)去美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是(shì)储(chǔ)备货币(bì)，我看不到任何其他货(huò)币(bì)能够取代它。我觉得没人能理解(jiě)现在的情况，只有鲍威尔（美(měi)联储主席）可能比我们更(gèng)清楚，但是他(tā)也不能完全(quán)控制我们的财政政策(cè)。当疫情发生(shēng)的时候，并没有人知道(dào)需(xū)要印多少数额的(de)货币才能解决问题，而直到它失控。人们会对货币失去信心(xīn)，他们(men)的行为方式可能会完全不同。我们无法预测，但我们知道这不(bù)是一个好(hǎo)现象”。

　　关(guān)于大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一家(jiā)保险公(gōng)司(sī)

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很(hěn)多上市公司涉及保(bǎo)险业(yè)务，但没有(yǒu)一家是自己愿意去投(tóu)的。虽然有人诟病盖可保险(xiǎn)已经是(shì)一(yī)家(jiā)技术(shù)公司，但在我们看来，其依然(rán)是一(yī)家保(bǎo)险公(gōng)司。他(tā)同时(shí)解(jiě)释，盖可在技(jì)术方面(miàn)需要(yào)做的(de)工作要比想象(xiàng)的多很(hěn)多。

　　作为政府雇员保险(xiǎn)公司，盖可第一季度(dù)业绩表现得非常好，这背后有(yǒu)两个(gè)原因，首先是减少了前(qián)一年(nián)的保险准备金(jīn)，其次一(yī)季度(dù)还(hái)是汽(qì)车保(bǎo)险的旺季(jì)，此外在远程(chéng)信息处理(lǐ)方面，盖(gài)可(kě)也(yě)取得(dé)了长足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔在商(shāng)业(yè)地产领域(yù)

　　从来就不(bù)特别活跃(yuè)

　　在(zài)回答有投资者提出的商(shāng)业地产损失(shī)情况(kuàng)有多严重，和伯克希(xī)尔是否会在(zài)商业(yè)地产领域更(gèng)活跃时？巴菲特表示，伯克(kè)希尔(ěr)在(zài)商业地产领域从来不是(shì)特别活跃，因此也(yě)不(bù)会受到(dào)不良贷款等一系列负面因素影(yǐng)响。

　　但美国和世界很多地(dì)方市中心的空洞(dòng)化却(què)是非(fēi)常严重的(de)，它会影响很多人。建筑不会消失，但所有者(zhě)会(huì)变化，人们总(zǒng)是喜(xǐ)欢买(mǎi)没有追索权的房(fáng)地产(chǎn)。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的(de)重点是(shì)

　　以安全的方式恢复(fù)长期(qī)运营

　　在回(huí)答(dá)有(yǒu)投资者提出的伯灵顿(dùn)北方圣太菲(fēi)铁路(lù)公司(sī)面临的机遇和挑(tiāo)战时？巴菲特(tè)表示，他(tā)密切关注这一团(tuán)队的运营(yíng)指标，其(qí)中不仅(jǐn)有美(měi)国的铁(tiě)路，而且还有加拿大(dà)的(de)铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经(jīng)历了一段(duàn)困(kùn)难时间(jiān)，但好在我们走出疫情和供(gōng)应方面(miàn)的(de)挑战，不过还(hái)面临劳(láo)工问题和(hé)其他(tā)一些(xiē)问题。我(wǒ)们的(de)团队优先考虑的是恢(huī)复铁路(lù)的长(zhǎng)期(qī)运营，而不(bù)是短(duǎn)期专(zhuān)注于在20年内达(dá)到(dào)某一运营指标，要长(zhǎng)期为客户提供可持续的优质服务。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历史(shǐ)上

　　没有一(yī)次情绪(xù)化投(tóu)资决定

　　在回答有没有因为情绪作出错误的投资决定时，巴菲(fēi)特表示：“虽然在生活(huó)中(zhōng)谁都(dōu)不(bù)想(xiǎng)成为(wèi)一(yī)个没有(yǒu)感情(qíng)的(de)人，但肯定(dìng)想在做投资或商业(yè)决定时成为一个没有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资并创造(zào)了(le)

　　超(chāo)过5000亿美元的股东(dōng)权益

　　巴菲(fēi)特(tè)强调：“如果我(wǒ)们拥有更多的企(qǐ)业，企业赚(zhuàn)更多(duō)的钱，作为股(gǔ)东的份额，作为伯克(kè)希尔(ěr)的所有者，每年(nián)都在增加，而(ér)投资(zī)者不需要花任何钱。我们(men)投资并(bìng)创造了超过5000亿(yì)美(měi)元的股东(dōng)权益和超过(guò)300亿美(měi)元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收购的(de)机(jī)会是(shì)非常(cháng)有限(xiàn)的

　　关(guān)于(yú)是否对持有的超过1000亿美(měi)元的(de)现金(jīn)充满信心？巴菲特回答道，为什么(me)要(yào)派发现(xiàn)金？我们感兴(xīng)趣(qù)的、真正想做的是收购伟大的企业(yè)。我们可以做到以500亿或750亿(yì)美(měi)元的价(jià)格，收购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的(de)情(qíng)况下(xià)，没有人(rén)能像我们一样达成交易。2008年(nián)我收购(gòu)了(le)一大堆公司(sī)，这种事情会再次(cì)发生。但问题是，我们(men)收(shōu)购(gòu)的(de)机会是非常有(yǒu)限的(de)，所以当一家好公司面(miàn)临(lín)被(bèi)卖(mài)掉的时候，我们需(xū)要足够的资金。但我们的股东(dōng)可能(néng)会把股(gǔ)票(piào)卖得太便宜，而且无法做(zuò)什么(me)让股价稳(wěn)步上涨。我们有足够(gòu)的钱，我(wǒ)们(men)正在(zài)用(yòng)我们所拥有的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特(tè)：投(tóu)资(zī)的秘诀是洞悉消费者的行为(wèi)

　　关于(yú)公司如何在短期利润(rùn)和长(zhǎng)期(qī)防御能力之间做出选择？巴菲特对此(cǐ)表示：“我们不关心季度预算是否达标，我们感兴趣的(de)是，永远拥有一个美好的事业。好的企业不多，但我们确(què)实找(zhǎo)到(dào)了一些，例(lì)如，当我(wǒ)们(men)在(zài)1966年(nián)试图涉(shè)足百货商店业务时，我们(men)学到的(de)是(shì)，在奖(jiǎng)品上做图案(àn)绘制，这可以算是一件愚蠢的事。我们一直在试图洞悉的(de)是消费者的行为，我(wǒ)们不能洞悉企业的(de)技术趋势，如果能做到这点，那也(yě)能获(huò)利(lì)！但(dàn)这并不重要。”

　　回(huí)应(yīng)接(jiē)班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重(zhòng)申，格雷格·阿贝尔(ěr)将(jiāng)接(jiē)班！

　　关于投资人关注的(de)接班人(rén)话题，巴(bā)菲特说，“格雷格(gé)•阿贝尔(ěr)一定(dìng)会继(jì)承我的工作(zuò)，当(dāng)然现在我还(hái)在位，格雷格(gé)的(de)主要价值(zhí)是可以把一些事情做(zuò)得更好，或(huò)者去管理更多的事情。阿吉特•贾恩也会给他一些(xiē)好的(de)建议，但格(gé)雷(léi)格(gé)是做出最终决(jué)定的那个人。未来我们还需要更多的(de)优秀(xiù)人才，去涉及更多的(de)业务(wù)。如(rú)果这些(xiē)人不足够聪明，我们是绝不会让他们接(jiē)替我们做任何(hé)决(jué)定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优秀在于(yú)从不(bù)会频繁(fán)更换(huàn)经理人

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯克希尔有很多很优秀(xiù)的经理人，相对其(qí)他大型公司，伯克希尔之所以能够做的更好原因之一(yī)，是从不(bù)会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲特的认可：

　　阿(ā)吉特•贾恩的地(dì)位无(wú)可取(qǔ)代(dài)

　　沃伦•巴菲(fēi)特说，“阿吉(jí)特(tè)•贾恩(ēn)是全球(qiú)选出的十大最佳保险经理人(rén)之一，他的地位无(wú)可取代。阿(ā)吉特(tè)从不会去(qù)尝试改(gǎi)变一个体系，而总是会去改(gǎi)善一(yī)个体系。我(wǒ)很(hěn)享受与他交流，以(yǐ)前我们每天都会聊天(tiān)，现在没有(yǒu)那么(me)频繁(fán)了，但他绝对是世界上独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透(tòu)露到访(fǎng)日本五大商社

　　是为“接班人(rén)”铺路(lù)

　　巴菲(fēi)特谈到(dào)了为何到访日本，并参(cān)观(guān)五大(dà)商社。“我去那里的(de)部分原因，是为了把格雷格介绍给那些生意伙伴。至于那(nà)些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特(tè)说(shuō)。

　　格雷格补充道，“我们(men)确实(shí)希望和（那(nà)些企业）有长期合作的机会。它们是一些令(lìng)人难以置信的投资机(jī)会，一(yī)直是非常(cháng)好的投(tóu)资机会。我很(hěn)喜欢这些公司的文化(huà)和历史(shǐ)。我们(men)对五(wǔ)大商社(shè)的两天走访(fǎng)是(shì)非常棒的。”

　　伯克(kè)希尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展(zhǎn)望百年后(hòu)的伯克希尔：

　　被(bèi)股东眷顾(gù)，为社会带(dài)来幸福感

　　在问(wèn)答环节，巴(bā)菲特提出(chū)了一(yī)百年后伯克希尔的发展愿(yuàn)景(jǐng)，他(tā)说，希(xī)望这(zhè)家(jiā)公司仍能被(bèi)股东们眷顾，并且为社会带来幸(xìng)福感，拥有无限(xiàn)的资本和大量的人才。“就像格(gé)雷厄姆1949年写下的书时(shí)至(zhì)今(jīn)日依然畅销且屹立不倒一样，成为其他人(rén)的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希尔的资本

　　仍会比大部分公司(sī)都(dōu)要多

　　巴菲特表示(shì)，“伯(bó)克希尔被认为是一个(gè)国家的资(zī)产而非负(fù)债，以往记录已(yǐ)经说(shuō)明了这一(yī)点。未来12~15年，伯(bó)克希尔的(de)资本还(hái)是会比大部分公(gōng)司都要多，也仍然可(kě)以(yǐ)在国家的经济中投入非常多(duō)的钱(qián)，带来更多的(de)就业(yè)。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴菲特(tè)说，“相信在格雷格(gé)继任后(hòu)，他(tā)仍会做出与现在相同(tóng)的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保(bǎo)险业务副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了(le)非常(cháng)优秀的(de)回购计(jì)划框(kuāng)架(jià)，我会继续沿用，因(yīn)为(wèi)股票回购将(jiāng)同时对股(gǔ)东和(hé)公司自身(shēn)的运营(yíng)产生益处(chù)，如(rú)果资(zī)本足够且股票(piào)很(hěn)有吸引(yǐn)力，那么为什么(me)不通过(guò)回购来提(tí)升(shēng)单股内在(zài)价值呢(ne)？因此当时机来临，我们(men)会成为活跃的股票回购方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给(gěi)自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的(de)路就(jiù)清(qīng)晰了(le)

　　在回答关于(yú)遗产规划的问题(tí)时，巴菲(fēi)特(tè)说，在(zài)伯(bó)克(kè)希尔，只(zhǐ)要把某几只(zhǐ)股票拿好(hǎo)就行(xíng)，但这并不适合所有(yǒu)人。如果你(nǐ)想要你的(de)孩(hái)子拥有某种价值观，重(zhòng)要的是：你要践(jiàn)行这样的价值观，并和(hé)他们谈论(lùn)这个价值观，从他们(men)出(chū)生起，他(tā)们就在学习你。“你的意志与(yǔ)此有关。”

　　巴菲特说：“如果(guǒ)你想弄清楚如何度(dù)过这(zhè)一(yī)生，你可(kě)以写(xiě)一下(xià)讣(fù)告，并进(jìn)行逆向行(xíng)动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已(yǐ)高(gāo)但没有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲特说，“之(zhī)前观察过很多富裕(yù)家(jiā)庭，它们在财产规(guī)划分配上都存在各自的问(wèn)题。我年事已高，可我并没(méi)有(yǒu)签过(guò)遗(yí)嘱，因(yīn)为签订(dìng)遗嘱需要孩子的理解以及他们的建(jiàn)议(yì)。这(zhè)件事情对于孩子(zi)而言，在20岁(suì)和60岁的(de)不(bù)同时期来做，效果是不(bù)一样的(de)”。

　　在他看(kàn)来，过早向孩子(zi)宣(xuān)告遗嘱会绑架他们的(de)成长。“有一些人完全不向他们的(de)孩子(zi)透露任何遗嘱有关的事情，而有些人则用遗嘱去绑架孩子(zi)的成(chéng)长(zhǎng)。当过早地向孩子宣读遗(yí)嘱，比如在他们的成(chéng)长阶段(duàn)，让他们知道遗嘱上的内容(róng)——这在以后(hòu)会很难更改，我(wǒ)认为这是(shì)家长犯下的一(yī)个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分(fēn)享成功的秘(mì)诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格(gé)说，“成功很(hěn)简(jiǎn)单，比如花钱要量入为出，花的钱要比(bǐ)赚(zhuàn)的钱少(shǎo)；避免身边有能量(liàng)的人和活动；要活到老(lǎo)学到老，要学会感恩。如果(guǒ)你能做到(dào)这(zhè)一切，那(nà)你一定会(huì)成功(gōng)。如果做不(bù)到，成功(gōng)就需要更(gèng)多的(de)运气，当然(rán)，你一定不要(yào)把自(zì)己的命运都(dōu)押宝在运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和(hé)自(zì)己喜欢的人(rén)一起工作(zuò)，业(yè)务中没有困难

　　巴菲特说，“我们的(de)业务(wù)中没(méi)有(yǒu)困难(nán)，我(wǒ)们都非(fēi)常热爱(ài)自己的事业。每天早上起床时(shí)，我都感(gǎn)觉非常棒。和一群我喜欢的人一起工作，彼此欣赏(shǎng)对(duì)方(fāng)，而且(qiě)我上班通勤也只需(xū)要约(yuē)5分钟的路(lù)程，这(zhè)是(shì)非常(cháng)理想的工作环境，没有什么(me)能比这更美(měi)妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常(cháng)关注《聪明的投资者》

　　在(zài)亚马逊的(de)排名(míng)

　　股东(dōng)大会上(shàng)，巴菲(fēi)特再度(dù)提起本(běn)·格雷厄(è)姆(mǔ)在投资上对(duì)他产(chǎn)生的积极影(yǐng)响，他说：“1949年(nián)，格雷厄姆在(zài)他的(de)书(shū)中(zhōng)写下一些非常有(yǒu)说服力(lì)的话，告诉我我在(zài)过去8、9年间(jiān)所从事和热爱的工作都是(shì)错误(wù)的。我看了(le)这(zhè)本书（注：即《聪(cōng)明的投资者》）一遍又一遍。无论他的想法(fǎ)是(shì)否正确，我(wǒ)都非常(cháng)喜欢(huān)，甚至(zhì)还不时去亚马逊看看这本书的排名，它一直在(zài)畅销榜上(shàng)排在差不多(duō)第300名或第(dì)350名的位置。试想下，到哪里再找(zhǎo)一本(běn)书(shū)在其领域里具(jù)有这样持(chí)续(xù)的地位？”

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