如果要论二季度迄今，全球股票市场中最为靓(jìng)丽的(de)一道(dào)“风景线”，那(nà)么显然非日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强(qiáng)势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以(yǐ)来的(de)新高，收在(zài)30808.35点。在本周早些时候(hòu)，东证指数已(yǐ)经率先(xiān)创下了(le)1990年8月(yuè)3日以来的最高收(shōu)盘点位。

　　多组对比可以显示出日股今年以来的(de)强势(shì)：东证指数年内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止本(běn)周三，追踪日本股(gǔ)市(shì)的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如(rú)果把(bǎ)周期(qī)缩短到二季度迄今的短短一(yī)个半月，日股(gǔ)的涨幅更是在全球主要(yào)股指中几(jǐ)无敌手……

　　日股为何能一举(jǔ)领涨全球？对于许多国(guó)际市场的投资者而言，近(jìn)来提(tí)到日股的(de)优异表现，脑海中第一时间浮现(xiàn)出的(de)，无疑都是(shì)“股神”巴(bā)菲特在上月对日本市场表现出的强烈(liè)投资意(yì)愿(yuàn)。正是巴菲特(tè)进一步增持了日本五大商社(shè)仓位，令越来越(yuè)多的业内人士开始注意到这(zhè)一全(quán)球第(dì)三(sān)大经济体的巨大投资(zī)机会。

　　不过(guò)，日股本轮(lún)爆(bào)发背后的(de)成功(gōng)秘诀，真的(de)仅仅只是(shì)获得了“股神”的(de)青睐吗(ma)？

　　答案显然没那么简单！事(shì)实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的出(chū)现让日股(gǔ)变得吸引人。巴菲特(tè)所(suǒ)看到(dào)的（机会(huì)）其(qí)实也正(zhèng)是其他人眼下正在(zài)看到的，人们对日股的(de)前(qián)景正感到非(fēi)常兴奋！

　　至于(yú)究竟有(yǒu)哪些因素在推(tuī)动着日股上涨？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂热(rè)的外资买需(xū)

　　根据东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数(shù)据(jù)显示，外国(guó)投资者目前已经连续第六周成(chéng)为了日本股票的净买家。在此期间，外国投资者(zhě)大举涌入(rù)了cac2制取c2h2，cac2形成过程电子式日股(gǔ)股(gǔ)票和期货(huò)市场，净流入(rù)逾(yú)300亿美元，是过去10年最(zuì)大规模的资(zī)金(jīn)流入之(zhī)一。

　　根据交易所的数据，在截至(zhì)5月12日的最近一周(zhōu)内，海外交(jiāo)易(yì)者又(yòu)净买入了(le)价值7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济(jì)学”时代(dài)初期以来(lái)，他就从(cóng)未见过(guò)外国投(tóu)资者对日本(běn)如此感兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不稳(wěn)定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越(yuè)多的海外投资者似乎看到了日本(běn)股市作为避险地的“稳定性”。日本股(gǔ)票给人的长期低迷印象正(zhèng)在减弱，持续稳定在(zài)1美元兑换(huàn)130日元的日元汇率、以及股神巴菲特(tè)对(duì)日本五大(dà)商社的增持，也令不少海外投资者对(duì)投资日本(běn)产(chǎn)生了更(gèng)多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司就(jiù)表示，近来已受到了越来(lái)越(yuè)多平(píng)时不(bù)太(tài)关注日本市场的海外投资者的咨(zī)询。不少海外投(tóu)资者在看到日本股市的涨幅超(chāo)过美股后，开始调查其中的原(yuán)因，他们(men)的建仓买入又进一步促使(shǐ)股市(shì)上涨，形成了(le)目前的(de)良性循(xún)环。

　　一(yī)个值(zhí)得留意的现象是，在巴菲特上月公开表态力挺日股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街(jiē)资本也(yě)已相继造访日本。这些海外资金有意复制巴(bā)菲特的策略，通过(guò)低(dī)成本日元融资押注(zhù)高股(gǔ)息日(rì)元资产(chǎn)。

　　其实，巴(bā)菲(fēi)特在日本(běn)五大商社上的加大投资，也存(cún)在着在国(guó)际市场上分散投资对象的想法。虽然巴菲特(tè)相信美国的增长潜力，但(dàn)过度集中会产(chǎn)生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回报率是在波(bō)动性远低于美国科技股(gǔ)的情(qíng)况下实现(xiàn)的。这意(yì)味着日本股市(shì)对美(měi)国投(tóu)资者来(lái)说应该颇有吸引力。对美国(guó)债(zhài)务上限的(de)担忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌入日本股(gǔ)市，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二(èr)的一份(fèn)报(bào)告中也表示，“外资的(de)回归是(shì)日本股(gǔ)市复苏的重(zhòng)要标志。（我(wǒ)们）将继(jì)续(xù)对(duì)日本(běn)股(gǔ)票维(wéi)持超配，并偏向(xiàng)银行、金融和价值股的投资(zī)。”

　　深层次(cì)的企业治理变革(gé)

　　当然，在(zài)海外投资者(zhě)今年对日本产生兴(xīng)趣(qù)之前，他(tā)们此前在这片“失落地带”曾(céng)经历过长达数十(shí)年虚假的曙(shǔ)光和令人失望的低回报(bào)。那么这一次，即便有着避险和多(duō)元化分散投资(zī)的需求，他们(men)又为何(hé)铁了(le)心一定要(yào)来(lái)日本市场？日本市场的吸引力就一定(dìng)远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下(xià)正经(jīng)历(lì)的(de)一(yī)场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上涨的主要原因还源于治理标准的(de)提高，以及企业部门推(tuī)动向股东返还(hái)现金。日本多年的公司治理改革已开(kāi)始见效(xiào)，这项(xiàng)改(gǎi)革最(zuì)初由已故前首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的(de)派息已大幅增加，在截至今年3月的(de)财年中(zhōng)，日本(běn)企业宣(xuān)布的(de)回购规(guī)模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的(de)历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日(rì)本(běn)公司资产负债表上有净(jìng)现金，而美(měi)国的这一比例只(zhǐ)有(yǒu)20％多一点；东(dōng)证指数成分(fēn)股公(gōng)司中约有54％的公司(sī)股价(jcac2制取c2h2，cac2形成过程电子式ià)低于每(měi)股账(zhàng)面(miàn)价值(zhí)，而标cac2制取c2h2，cac2形成过程电子式普500指数成分股中(zhōng)这一比(bǐ)例仅(jǐn)为7％。单从(cóng)市净率等(děng)估(gū)值指标(biāo)来看(kàn)，这就为日本(běn)股市(shì)提(tí)供了更坚实的底部和更高的(de)上限。

　　今年3月(yuè)底，东(dōng)京证(zhèng)券交易(yì)所为了改变股价(jià)跌破每(měi)股净资产——市净率(lǜ)低于(yú)1倍的(de)情况，还请求(qiú)上市企(qǐ)业在意(yì)识到资(zī)本(běn)成本的前提下推进经营并公布改善(shàn)方(fāng)案(àn)等。

　　与此相呼(hū)应(yīng)的行动已开(kāi)始扩大(dà)。4月(yuè)下旬，JVC建(jiàn)伍株式会(huì)社推出了(le)力争“早(zǎo)日实(shí)现市净率超过1倍(bèi)”的中(zhōng)期经营(yíng)计(jì)划和股票(piào)回购，股价随(suí)后大涨近4成。清水建设株式会(huì)社4月下旬也宣(xuān)布了上限(xiàn)200亿日元的股票回购和(hé)积(jī)极压缩政策性持股(gǔ)的方针，该公司股价(jià)随(suí)后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽(qì)车、三菱商事在内(nèi)的日本龙头企业在近期公布(bù)财报时(shí)，也均宣布(bù)了新的股(gǔ)票回购计(jì)划。不(bù)少分(fēn)析师(shī)预计，到今年5月底(dǐ)，各日(rì)本上市公司的回(huí)购规模将进一(yī)步创(chuàng)下新纪(jì)录。

　　高盛首席日(rì)本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正(zhèng)引起许多海外投资者的共鸣，他们开始(shǐ)看到这(zhè)方面的(de)有利证据。在交易所这些变化的推动下，许多公司正在回购股份，厘清经常令(lìng)人困惑的交叉持股，并在定期公开会议之前与股东进行更(gèng)密切的接触。”

　　对冲基(jī)金(jīn)集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励(lì)意味(wèi)着“过去两年(nián)在这方面(miàn)发(fā)生的事(shì)情(qíng)比过去(qù)30年还要多(duō)”，这是(shì)股(gǔ)市充满活(huó)力表现的最大单一(yī)原因。他们对提(tí)高股本回报率有着(zhe)坚定的(de)态(tài)度，希望(wàng)市(shì)值上升(shēng)。

　　宽货(huò)币(bì)、稳经济

　　最后，日(rì)本(běn)央行(xíng)目前依然宽(kuān)松的(de)货币政策和(hé)日本(běn)相对稳健的经济基本面，显(xiǎn)然也(yě)对日股(gǔ)的表现构成了提(tí)振。

　　尽(jǐn)管新(xīn)行(xíng)长植田和男(nán)上月已走马上任，但日本央行暂时仍未改变其大规(guī)模的(de)货币(bì)宽松路线。即便日本(běn)通(tōng)货膨(péng)胀率超过(guò)了央行2％的(de)目标，但植田和男依然(rán)强调，“还不能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行(xíng)今年上半年还在持续加息，并已被迫(pò)在物价与经济(jì)稳定(dìng)之间作出(chū)艰难抉择。继续宽(kuān)松的日本(běn)央(yāng)行眼下依然处于能(néng)让海外投资者放心购买的状态。

　　日(rì)本宏观经济的表现目前也相对更(gèng)为稳(wěn)健。日本内阁(gé)府17日公布的数据显示，今年前(qián)三(sān)个月日本国内(nèi)生产(chǎn)总(zǒng)值（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创(chuàng)下(xià)了近三个(gè)季度以来新高。

　　日本国家旅游局(jú)表(biǎo)示，受(shòu)益于中国放宽(kuān)旅行(xíng)限制，4月商务(wù)和(hé)休(xiū)闲外国游客(kè)人数从此前的182万攀升(shēng)至195万。高盛(shèng)策略师(shī)在报告中指出，考(kǎo)虑(lǜ)到入境旅游(yóu)业复苏、强劲资本支出计划和日本央行持续(xù)宽(kuān)松(sōng)等积极因素(sù)，日本这个世界第三大经济(jì)体的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得(dé)一提的是，从经济合作与发展组织(zhī)的经济前(qián)景指数(shù)来看，日本(běn)目(mù)前是七国(guó)集团中唯一一个超过临界(jiè)线100的(de)。

　　日本第(dì)三(sān)大在线经纪商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业(yè)的(de)业(yè)绩似(shì)乎相当不(bù)错，重要的(de)汽车行业预计利(lì)润将增长(zhǎng)。以内需为导向的企业正受益(yì)于(yú)入(rù)境游(yóu)增长的前景(jǐng)，而大(dà)型银行也(yě)获得(dé)了丰(fēng)厚的收益。预(yù)计日本股(gǔ)市到(dào)今年年底(dǐ)将进一步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认(rèn)为，日本股(gǔ)市今(jīn)年的(de)涨势或将延续下去，因盈利增(zēng)长、股票回购(gòu)和(hé)估值仍处于低位吸引了买家(jiā)，巴菲特的认可、公司(sī)治理(lǐ)的改善均提振(zhèn)了(le)市场，而企(qǐ)业财报(bào)的(de)不俗表现或有望成为最新的上行催化剂。

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