尽管周(zhōu)五大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大(dà)概(gài)率演化为TMT大年 机构预计(jì)5月见底后将迎(yíng)“盛夏攻势”且(qiě)大概率创新(xīn)高(gāo) 逢低加仓是(shì)最佳策(cè)略(lüè)。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招商策略张夏在4月23日(rì)研报(bào)中测算，本轮TMT高(gāo)点(diǎn)出现(xiàn)在4月8日，高点调整幅度已经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒(méi)和电子自年初以来的涨(zhǎng)幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得全A的表现。由于今年出现(xiàn)了以AI+代表(biǎo)的大型产(chǎn)业趋势(shì)，一季(jì)度TMT大涨且有(yǒu)明(míng)显超额收益(yì)，那么今年演(yǎn)化(huà)为TMT大年的概率(lǜ)已经非常大。

　　进一(yī)步(bù)来(lái)看，若参考历史(shǐ)的调整时(shí)间和幅度，可能(néng)这一(yī)轮调整并没有结(jié)束。以TMT大年(nián)的规律和应对(duì)策略，其(qí)中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四(sì)波行(xíng)情，春季躁动后往(wǎng)往会有一波明显的调(diào)整，时间(jiān)在(zài)1-2个月，幅度在(zài)20％左右(yòu)。9的算术平方根是3还是正负3，根号9的算术平方根是多少

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始的时(shí)间来看(kàn)，每年四月份到(dào)九、十月份期(qī)间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七月初，到(dào)了2014年、2019年提(tí)前到5月下(xià)旬六月初，2020年调整(zhěng)比较(jiào)早(zǎo)，见底也(yě)比较(jiào)早是(shì)4月初。因此，张夏认(rèn)为(wèi)，在学习效应的推动下，盛夏攻势开始(shǐ)的(de)时间(jiān)越来越早(zǎo)。对(duì)此，有业内人士(shì)预(yù)计，基本在一季(jì)报披露结束后(hòu)，假设(shè)按此速度再调整一段(duàn)时间，估计在5月基(jī)本见(jiàn)底后将迎来“盛(shèng)夏攻(gōng)势”。而面对TMT大(dà)年中的这(zhè)种调整，逢低加仓是(shì)最佳策(cè)略，因为(wèi)往往(wǎng)后续盛夏攻势大(dà)概(gài)率创新高(gāo)。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势或由计(jì)算(suàn)机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件） 关(guān)注(zhù)短期维(wéi)度业绩(jì)可能超(chāo)预期的AI赋能(néng)消费电子板块受益标的。

　　今年业绩(jì)密集披露期结束后(hòu)，若(ruò)随着AI+/数(shù)字经济/自主可控等大产业趋势以及政府支持力度进一步加(jiā)大、资本(běn)开(kāi)支增加、订(dìng)单增加和产品销量业绩(jì)的改善逐渐被(bèi)市场所确定，则TMT将会重(zhòng)回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻势(shì)还会(huì)创(chuàng)新(xīn)高(gāo)。考虑今年年(nián)初春季躁动是计(jì)算(suàn)机占优，招商证(zhèng)券(quàn)张夏认为按(àn)照历史经验，要(yào)么计算机转电(diàn)子(zi)（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者(zhě)恒(héng)强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季度(dù)业绩窗口(kǒu)期的到来，市(shì)场表现(xiàn)将(jiāng)更贴合业绩(jì)的(de)相对(duì)优势，维(wéi)持TMT是全年主(zhǔ)线(xiàn)的判断，并(bìng)建议(yì)关注(zhù)短期维度业绩(jì)可能超(chāo)预期(qī)的部分消(xiāo)费板(bǎn)块，电(diàn)子行业有望体(tǐ)现出相对优势。

　　从细分环节进一(yī)步(bù)来看，广发策(cè)略4月17日研报指出，电子行业(yè)在ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)中主要分布位于AI服务器及相关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器(qì)，广发策略认为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代表的大模型进行训练(liàn)/推理的算(suàn)力载体和基(jī)础。数(shù)据量和算(suàn)力的提升明显拉升(shēng)了AI服务器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给相关电子厂商带来了机会。国海(hǎi)证券同(tóng)样在研报中指出，维持TMT为全年(nián)市场主线(xiàn)的判断，相关领(lǐng)域(yù)如AI芯片、服务(wù)器以及(jí)光模块等细分赛道将陆续迎来基本面的确认，估值修复尚未结束(shù)。

　　国联证券4月(yuè)20日研报同(tóng)样表示，伴随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐越来越广，对于算力的需(xū)求将呈现指数级增长，且AI芯片国产替代(dài)速(sù)度加(jiā)快。建(jiàn)议重点关注景嘉微、海光信(xìn)息(xī)等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模(mó)块、光(guāng)芯片等(děng)领域，东北(běi)证券4月16日(rì)研报表示(shì)，AIGC正在催化前述光通(tōng)信(xìn)重要环节，相关(guān)公司将深度受(shòu)益AI带来的增(zēng)量(liàng)需(xū)求。建议(yì)关(guān)注国产光模块(kuài)龙头(tóu)公司：中际旭创、新易盛(shèng)、光迅科技；高速光引(yǐn)擎光器件核心(xīn)供(gōng)应(yīng)商天(tiān)孚通信；国产光芯(xīn)片(piàn)领军企业源杰科技。

　　同(tóng)时，国(guó)金证券(quàn)樊(fán)志远(yuǎn)在4月21日研(yán)报(bào)中同样(yàng)看(kàn)好AI服务器(qì)PCB，其(qí)测算，AI服(fú)务器PCB价(9的算术平方根是3还是正负3，根号9的算术平方根是多少jià)值量是普通服务器(qì)的(de)价值量的5~6倍(bèi)，随(suí)着(zhe)AI大(dà)模型(xíng)和应用(yòng)的(de)落地，市(shì)场对AI服务器的需(xū)求日益增加(jiā)，市场扩(kuò)容在即，建议关注(zhù)沪电股(gǔ)份、生益科技、联瑞新(xīn)材、生益电子、兴森(sēn)科技(jì)等企业(yè)。

　　另一(yī)方面，对于(yú)相关电子产品，广发策略表示，电子厂商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业链(liàn)的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音(yīn)箱、安防等(děng)终端设备打开新(xīn)成长空间。此外，东海证(zhèng)券3月31日研报同样认为，AI赋能消(xiāo)费电(diàn)子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消费电(diàn)子(zi)景气拐点(diǎn)。

　　对此，国信证券(quàn)4月17日研报建(jiàn)议，AI创新持续催化，关注(zhù)AIoT设备及服(fú)务器产(chǎn)业链(liàn)。其中，具备AIGC大语言模型接入潜(qián)力的AIoT设备(bèi)产(chǎn)业(yè)链，包括海康威视、传音控(kòng)股、视源股份、康冠科技、歌(gē)尔股份、创维数(shù)字等；2）受(shòu)益(yì)于全球算力需求爆发式增长的AI服(fú)务器产业链，包括工业富联、沪电(diàn)股份、环旭电子、东山精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产(chǎn)品(pǐn)频(pín)发催(cuī)化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌(gē)尔股(gǔ)份、三利谱、创维(wéi)数字等；4）景气(qì)度(dù)筑(zhù)底、消费复苏预期强化的智能(néng)手机产业链，包括光弘科技、闻泰(tài)科技(jì)、传(chuán)音(yīn)控股、顺络电子、东山精密等。

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