周一的(de)股(gǔ)市(shì)震荡翻红，上(shàng)周股(gǔ)市下(xià)跌(diē)期间净买入的“抄底资金”笑了。

　　上周五，资(zī)金借道(dào)股票(piào)ETF（统计(jì)股票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元(yuán)；而上周5个交易日市场总(zǒng)体下(xià)跌HBC路由器能用WiFi吗期(qī)间，资金更是净买入(rù)220亿元，股(gǔ)票ETF“越跌越(yuè)买”的理(lǐ)性操作模式，在股市大幅下挫的时刻再度显现。

　　从资金流向结构看，上(shàng)证50、沪深300ETF等受到(dào)资金(jīn)净流(liú)入，“中特估”长期投资价值被资金看(kàn)好，而高位回调的(de)科(kē)创50ETF、游(yóu)戏ETF也再(zài)度吸引(yǐn)资(zī)金追(zhuī)逐；净流出方面，创业(yè)板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银(yín)、电(diàn)力ETF等(děng)短期净流出，资金(jīn)出现(xiàn)短期避(bì)险，但鉴于多数(shù)标的(de)估值仍在低位，多家(jiā)机构(gòu)仍(réng)看(kàn)好长(zhǎng)期(qī)配置价值(zhí)。

　　净流入资金近40亿元

　　科创(chuàng)50、上证50净流入资(zī)金居前

　　上周五股市大跌，当日股票ETF总份额增长(zhǎng)32.58亿份，以区间成(chéng)交均价测(cè)算(suàn)，当日净流入资金39.5亿(yì)元；拉长时间(jiān)到上周(zhōu)5个交易(yì)日(rì)，5天股(gǔ)市调整期间(jiān)，资金(jīn)更(gèng)是净(jìng)买(mǎi)入220亿元，展现(xiàn)了资金逆(nì)市(shì)布局(jú)的特点(diǎn)。

　　从资金净买入排行看，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入(rù)资金居(jū)前，都(dōu)超过11亿元。宽基(jī)指(zhǐ)数中，华泰(tài)柏(bǎi)瑞、易方达(dá)和嘉实基(jī)金旗下(xià)沪深300ETF，富国上证指数ETF等产品(pǐn)，净(jìng)流(liú)入资金也(yě)位居前列(liè)。

　　而从5月15日(rì)收盘股市(shì)表现看，科(kē)创50、上证50、沪深(shēn)300全部收红，上(shàng)证50指数(shù)涨幅还超过1.7％，上周大跌期(qī)间的“抄底资金”，皆斩(zhǎn)获了不错的回报。

　　行业或主题ETF中，近期震(zhèn)荡下行的(de)半导(dǎo)体ETF成(chéng)为资金净买入(rù)的榜首，单(dān)日净买(mǎi)入金额接近5亿(yì)元，目前仍处(chù)于估值低位的医疗ETF、中概互联(lián)ETF等产品(pǐn)也位居(jū)净流入资金前列，而在(zài)近日遭(zāo)遇高位回(huí)调(diào)的游戏ETF，也(yě)受到资金(jīn)的逆市买(mǎi)入，不(bù)过目前游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏(xì)”的投资逻(luó)辑，在游戏板块行(xíng)情冲(chōng)顶、收益(yì)翻倍后(hòu)，仍然有资(zī)金逆(nì)市(shì)净(jìng)买入。

　　谈及资金(jīn)的上述(shù)流向情况，一位公募股(gǔ)票权益基(jī)金经理表示，预计复苏仍(réng)是中(zhōng)国经济中长期的趋势，但耐用品复苏的(de)空间受限、出口下(xià)行及地产销售恢复疲(pí)软将驱动市场(chǎng)展现出更多结构(gòu)性机会。不过，在短期市场炒作热度回落，波动(dòng)率(lǜ)偏高的情况下，资金可能(néng)更青睐用大盘宽基指数，比如科(kē)创50、上证(zhèng)50、沪深300指数等来跟踪(zōng)市(shì)场(chǎng)，以(yǐ)获取整个(gè)市场(chǎng)的平均(jūn)回报。

　　而在行(xíng)业方面，沪上一(yī)家公募机(jī)构分析，由于近日(rì)以游(yóu)戏(xì)为(wèi)代表的TMT板块有所调整(zhěng)，主因是前期(qī)炒作有逐步退潮趋势，中期在市场炒作热度有所(suǒ)回落。但从(cóng)长期看，资(zī)金还会长期(qī)关(guān)注数字化(huà)对(duì)生产力的(de)提(tí)升(shēng)，因(yīn)此(cǐ)，包括计(jì)算机、互联网和传媒等调整下(xià)来的行(xíng)业，可能会继续受到了资(zī)金的关(guān)注。

　　也(yě)有行业机(jī)构认为，近(jìn)期上证50、沪深300等权重指(zhǐ)数ETF受到资金青睐，可能与看(kàn)好(hǎo)“中特估”长期投资价值有关。

　　民生加银基金表示，伴随大金融、大基建(jiàn)等权(quán)重股高位(wèi)调整(zhěng)，上周沪指(zhǐ)下跌。前期部分板(bǎn)块短期上冲(chōng)较(jiào)快，导致博弈资(zī)金(jīn)出现分歧，随着(zhe)建筑、银行、石(shí)化(huà)等(děng)PB逐步修(xiū)复，权重板块内(nèi)部(bù)出现分化，获利兑(duì)现(xiàn)需(xū)求叠加经济数据不及预期，权重(zhòng)板块(kuài)回调带动(dòng)大盘指(zhǐ)数回落。

　　不(bù)过，民(mín)生(shēng)加银基金(jīn)认为，从长远看，“中特估”或有望引领低(dī)估值(zhí)央企的价值(zhí)重估，有基本面支(zhī)撑的低估(gū)值(zhí)央企(qǐ)或有望受(shòu)益(yì)。

　　博时基金权益投资一部基(jī)金经理(lǐ)吴鹏也认为，“中特估(gū)”投资的部分底层(céng)逻辑(jí)仍旧是过去的A股市场对部分传统(tǒng)行业国央企的严重低配和(hé)低(dī)估。而(ér)在这种大(dà)幅低估和低配背景(jǐng)下，部分企业因为(wèi)自身(shēn)经(jīng)营改善、高股息水平(píng)等特征，使得(dé)其(qí)估值修复成(chéng)为了可能(néng)。虽然(rán)经过前期反弹，大(dà)金融整体估(gū)值仍旧处于低位，由于情绪和资金仍(réng)旧是主导，短期(qī)表现存在剧烈(liè)波动可能；从(cóng)中期看(kàn)，整体大金(jīn)融当前(qián)估值仍(réng)旧(jiù)处于中低水平，部分个股尤其是(shì)基(jī)本(běn)面明显改善的(de)个股，仍旧有估(gū)值修(xiū)复的(de)空间(jiān)。

　　基建、非(fēi)银、电力ETF净流出

　　估值水平仍(réng)具吸引力

　　在上周下跌的A股市(shì)场中，股票(piào)ETF整体呈现“越跌越买”趋势，净流(liú)入资(zī)金(jīn)超出净流出资金。但也(yě)有(yǒu)部分短(duǎn)期(qī)涨(zhǎng)幅偏高、短期行(xíng)情板块，以及部分海外指数(shù)遭遇资金的净卖出。

　　从资金净(jìng)流出榜单看(kàn)，今年涨幅超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿(yì)元，为单(dān)日之最(zuì)。另外，证(zhèng)券保险(xiǎn)ETF、电力ETF指数基金、恒生(shēng)科(kē)技ETF等多只产品(pǐn)，单日净流(liú)出资(zī)金也超过2个亿。

　　宽基指数(shù)中，今年来“越(yuè)跌越买”的(de)创业板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单日出现短暂净(jìng)流出现象，华(huá)夏(xià)、南方、富(fù)国(guó)旗(qí)下中证1000ETF产品，也在单日出现净流出，而(ér)今年涨幅接(jiē)近20％的纳指ETF，也(yě)在股(gǔ)市调(diào)整中迎来“获利了(le)结”资金，单日(rì)净流出1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评价(jià)，基建板块受(shòu)益(yì)于“一带一路”板块前期涨(zhǎng)幅(fú)较大，有调(diào)整要求，可能会受到获利盘(pán)的短期卖出。不过(guò)，从长期看，经济复苏趋(qū)势确立(lì)后(hòu)，“顺周期”板(bǎn)块(kuài)的(de)整(zhěng)体(tǐ)机(jī)会值得关注。

　　民(mín)生加银基金评价净流(liú)出(chū)的证券保(bǎo)险板块称(chēng)，一季报陆续披露，非(fēi)银金融业绩超预期，证(zhèng)券板块市场交投活(huó)跃度(dù)较一季度显(xiǎn)著改善，差异化最低结算备付金缴纳比例机制引入(rù)，证(zhèng)券公司保证(zhèng)金比(bǐ)例(lì)下调，经济温和复苏下行业景气度有(yǒu)望(wàng)持续修复。保险板块一(yī)季(jì)报净利(lì)润超预期，部分险(xiǎn)企(qǐ)凭借储蓄险的产品力(lì)实现了一定(dìng)的增长，负债端V型反(fǎn)转趋(qū)势(shì)较明显(xiǎn)，资产端或有望维持较高(gāo)增速。

　　而针对电(diàn)力(lì)板块，民生加银基金认为(wèi)，2023年宏观经济运(yùn)行总体(tǐ)回(huí)升(shēng)有望(wàng)将促(cù)进电力消(xiāo)费需(xū)求增长。受(shòu)上(shàng)年同(tóng)期低基数(shù)等(děng)因(yīn)素影(yǐng)响，预计今(jīn)年二季(jì)度电力消费增(zēng)速(sù)将有望回升。在(zài)电力市场化改革的持续推进下，电价(jià)趋(qū)势有望(wàng)稳中小幅上涨，电力(lì)现货(huò)市场和辅助服(fú)务市场(chǎng)机制有望持续推(tuī)广，容量补偿电价等机(jī)制(zhì)或(huò)有(yǒu)望(wàng)出台(tái)。

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