自2022年(nián)底以来(lái)，A股市场一改颓势，展现出积极回暖的画风，半导体、AI、中特估等主(zhǔ)题层出(chū)不穷(qióng)，基金经理也随之调仓换股，成为市场(chǎng)关注(zhù)焦点。而公募(mù)基金2023年一(yī)季报的披(pī)露(lù)，将(jiāng)明星基金经理们近期投资(zī)动(dòng)向逐一(yī)曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达、广(guǎng)发、富国、景顺长城等(děng)基金披露(lù)旗下基(jī)金的(de)2023年一季报，张坤、刘格菘、陈(chén)皓、朱少醒、刘(liú)彦春等一季(jì)度投资情况(kuàng)出(chū)炉。

　　仓(cāng)位往(wǎng)往代表了基(jī)金(jīn)经(jīng)理对后(hòu)市的基本看(kàn)法(fǎ)。多数明(míng)星基(jī)金经理在(zài)一(yī)季度仍(réng)保持90％以上的高仓(cāng)位(wèi)运(yùn)作(zuò)，仍(réng)坚持了自己的(de)投资风格和思路(lù)。

　　不(bù)少人士看好后市，如刘彦春表示对(duì)全(quán)年股票市场(chǎng)有信心，未来将(jiāng)继续保持较高仓位运作，更多在顺(shùn)周期行业中(zhōng)寻找(zhǎo)投资机会。刘格菘也对(duì)市场2023年二季度的表现持乐观的态度(dù)，随着公司季度业(yè)绩(jì)逐渐披露，市场权(quán)重倾向也(yě)会逐渐从逻(luó)辑演绎(yì)展望转向扎实基本面验证，预计(jì)更注重基本面和估(gū)值的匹配度。

　　值得一提的(de)是，陈(chén)皓在一季(jì)报也用相当大的篇幅(fú)谈了他对一季度热(rè)门(mén)的AI板块的看法。他(tā)认可(kě)AI（人工智(zhì)能(néng)）很(hěn)可能是(shì)一次全新的技(jì)术(shù)革命，但直言客(kè)观上当(dāng)下(xià)的研究(jiū)认(rèn)知还不具齿轮计算公式汇总，齿轮全齿高计算公式(jù)备(bèi)对相关标(biāo)的(de)的定(dìng)价能(néng)力，尤其当这些个股快速(sù)上涨后(hòu)，选择暂(zàn)时“以静制动”，等待胜(shèng)率和赔率更高(gāo)的投资时机出现(xiàn)。

　　张(zhāng)坤继续维(wéi)持高仓位运(yùn)作

　　被(bèi)称为“坤坤(kūn)”的张坤是最受(shòu)基民关注的(de)基金经(jīng)理，他是国内首位千亿级主动权益基金经理，手握巨资让他分(fēn)量十足(zú)。

　　从基金(jīn)君整理(lǐ)表格来(lái)看(kàn)，相较去年底，张坤所管理(lǐ)的4只基金在今年(nián)一季度仓(cāng)位基本(běn)都(dōu)维持高仓位运作，多只基金(jīn)一(yī)季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只基金中规模最(zuì)大的一(yī)只——易方(fāng)达蓝筹精选，由去年末的股票市值占(zhàn)基金净值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季报中也写道，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选基金在一季度股票(piào)仓位基(jī)本稳定(dìng)，对结构进行了(le)调整。

　　同样，张坤管理的易方达优(yōu)质精选(xuǎn)、易(yì)方达亚(yà)洲精选(xuǎn)在一季度末的仓位在94％以上。不(bù)过，易方达优(yōu)质企业(yè)三(sān)年持有一(yī)季度仓位为92.82％，相较去年底的(de)94.77％，略(lüè)有下(xià)滑(huá)。

　　张坤一直(zhí)保持了一(yī)定(dìng)水平的港股(gǔ)仓位，一季度(dù)末(mò)所(suǒ)管理的4只基金基本维持和去年底的差(chà)不多的(de)港股仓(cāng)位，基本都是30~50％之间。相对来(lái)说，调整幅度(dù)较大(dà)的是易方达亚(yà)洲精选，一季度末该基金持有港股和(hé)美股的(de)比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度配置港(gǎng)股 和美股的(de)比(bǐ)例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调整(zhěng)。

　　而张坤(kūn)在易方达亚洲精选(xuǎn)中也写道，在一季度股票仓位基(jī)本(běn)稳定，对结构进行(xíng)了调(diào)整，增加(jiā)了科技(jì)等行业的配置，降低了金融(róng)等行业(yè)的配置，另(lìng)外，在区域分(fēn)布上配置(zhì)的更加均衡。个股方面(miàn)，仍然持有商业模式出色(sè)、行业格局清晰、竞争力强的(de)优(yōu)质公司。

　　一季度增(zēng)配消(xiāo)费(fèi)、降低金(jīn)融(róng)

　　加仓贵州茅台减持腾(téng)讯控股

　　张坤在投资上颇有(yǒu)定力，经常在季报中谈及(jí)，投资(zī)者需(xū)要时(shí)刻保(bǎo)持一(yī)种克制而(ér)理性的心理状(zhuàng)态(tài)，不需(xū)要大量的(de)行动(dòng)，而(ér)是极大的耐心，坚持投资原则，等(děng)到机会时(shí)全(quán)力(lì)出击(jī)。他一直保持着偏低换(huàn)手率，一(yī)季报的重(zhòng)仓股也基(jī)本保持(chí)稳(wěn)定，只是在结(jié)构上进行(xíng)调整。

　　从(cóng)易方达蓝筹精(jīng)选一季度末持仓上看，前十大重仓(cāng)股变化不大，贵州茅台再次成为该(gāi)基金的第一大重仓(cāng)股，泸州老(lǎo)窖、腾讯控股成为(wèi)其第二、第三大重仓股，而(ér)在去(qù)年末(mò)，该基金前三(sān)大重仓股依次是(shì)腾讯控股、五粮液、洋(yáng)河股份。

　　张坤也在(zài)季报中写道，一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了(le)调整，增加了消费等行业的(de)配置，降低了(le)金(jīn)融等行业的(de)配置。、

　　去年11月以来港股市场的大反弹，张坤(kūn)明显进(jìn)行(xíng)了调整，减持了(le)跟腾讯控股(gǔ)和香港交易所，而增加了美团-W、中国海(hǎi)洋石油。其中，相较去年底，中国海洋石油新进前十(shí)大重仓股之列，而药明生物退出(chū)前十大重仓股之列。

　　目前看(kàn)，易(yì)方达蓝筹精选和易方达优(yōu)质企业三年持有的头号(hào)重仓(cāng)股为贵州茅台，但是易方达亚洲精选(xuǎn)和易方达优(yōu)质精选的头号重仓股(gǔ)仍为腾讯控股。去年底这(zhè)四只基金的头号重仓股均(jūn)为腾讯控股。

　　而虽然一季度(dù)末腾(téng)讯控股(gǔ)仍是易方达优(yōu)质(zhì)精选(xuǎn)的第一大重仓股，但相较去年底已经进行了减持，同样(yàng)减持的还有(yǒu)港交所(suǒ)，这只个股已(yǐ)经(jīng)推出了(le)前十大重仓(cāng)股之(zhī)列。而美团新进其前十大重仓股之列(liè)。

　　一季(jì)度规模小幅(fú)提升

　　总规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是行业内(nèi)首位主(zhǔ)动权益基金(jīn)管理规模(mó)超过千(qiān)亿(yì)的基金(jīn)经理，但(dàn)近两年A股市(shì)场震(zhèn)荡，所(suǒ)管理规模(mó)所缩水(shuǐ)。一季度末他所(suǒ)管理(lǐ)规模(mó)基本(běn)和去年底持平，整(zhěng)体规(guī)模逼近(jìn)900亿(yì)。

　　截至2023年一(yī)季度末，易方达张坤管(guǎn)理的(de)4只基金合(hé)计总(zǒng)规模达到889.42亿元，相(xiāng)比(bǐ)三(sān)季度(dù)末减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，一季(jì)度末，易方达蓝筹精选(xuǎn)、易方(fāng)达优质精选、易方达优势企业三年、易方(fāng)达亚(yà)洲精选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一(yī)提的是，易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)在今年一季度(dù)规模缩(suō)水8.6齿轮计算公式汇总，齿轮全齿高计算公式6亿(yì)元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无霸”的主动权(quán)益基金。

　　选择一条可积累的 “很(hěn)长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是(shì)很重要的

　　张坤每次在季报中(zhōng)都会清(qīng)晰写道自己的投(tóu)资思路，这(zhè)一(yī)次也不例外，值得投资者看一看。

　　张坤在季(jì)报中写(xiě)到，基本面价值投资(zī)很吸引人的一点是，投资者(zhě)可以用(yòng)很长一(yī)段时间来充(chōng)分观(guān)察公司的(de)发展，等到它们用(yòng)事实(shí)证明自(zì)己的成功和巨大的成长潜力之后，再(zài)买入也不(bù)迟(chí)。

　　基本面价值(zhí)投资的(de)优势之一(yī)在于(yú)可积累性。具体(tǐ)来说，积累(lèi)体现在对基(jī)本面分(fēn)析方法的理解和对(duì)具体(tǐ)行业和(hé)企业的洞察，所有(yǒu)这(zhè)些都使投资者(zhě)未来更可能做出对具(jù)体投资(zī)标(biāo)的(de)内在价值的准确判断。

　　如果(guǒ)只是针对(duì)某一次投(tóu)资，积累的重要性可能并不显著。但如果将投(tóu)资贯穿一生(shēng)，并(bìng)将长期复(fù)合(hé)回报(bào)作为终(zhōng)级(jí)目标，可积累性就(jiù)是这一目标的最重要保障，选(xuǎn)择一条可积累的(de) “很长的坡”并(bìng)在坡上“滚(gǔn)雪球(qiú)”是很(hěn)重要的。我们会参考全(quán)球产业升级的经验，持续做(zuò)深入的研究(jiū)积累，争(zhēng)取(qǔ)构建一个全面而尽量准确的坐(zuò)标系，希望能正确评(píng)估企(qǐ)业(yè)的竞争力并(bìng)跨行业(yè)选出好的公司。识别出好(hǎo)公(gōng)司(sī)是(shì)如(rú)此(cǐ)重要，因为好(hǎo)公司不是好股票的(de)唯一情形(xíng)就是估(gū)值过(guò)高(gāo)，在其他(tā)情形下，好公司都会给投资者(zhě)带来长(zhǎng)期可(kě)观的回报(bào)。

　　研(yán)究方面，阅读企(qǐ)业(yè)的定期报告并对财(cái)务数据(jù)进行系(xì)统整(zhěng)理和分析，是(shì)理解(jiě)企业基本面的(de)核(hé)心(xīn)手段之一。在定期(qī)报(bào)告中，企业(yè)的所(suǒ)有经(jīng)营(yíng)活动都(dōu)会反(fǎn)映在财务数据中，定量的数据可以用来(lái)检验(yàn)并修正调研中对(duì)企(qǐ)业形成(chéng)的定性感知。如果能(néng)对一(yī)家公司过(guò)去和当前的财务状况了如指掌(zhǎng)，就更有(yǒu)可(kě)能正确评判这家公(gōng)司(sī)的未来价(jià)值。罗(luó)杰(jié)斯曾(céng)说过(guò)，你要阅读(dú)一切(qiè)。如(rú)果你对一家公司(sī)感兴趣，那就看看它的年报(bào)，你就会超过华尔街(jiē)98％的人。如果你阅读了年(nián)报中的附(fù)注(zhù)，你(nǐ)就会(huì)超过华(huá)尔街的所有人。

　　几乎任何成功的公(gōng)司都经(jīng)历过短期的(de)经营业绩和股价的震荡，经(jīng)历过市场先(xiān)生态度的冷暖，但它们成功的(de)模(mó)式往往没有变化(huà)，通过深入的研究并抓住(zhù)这些关键的因素(sù)，是能够一(yī)路坚持(chí)下来(lái)的重要因素(sù)，也通常意味着长期可(kě)观的收益。

　　刘格菘：重(zhòng)点(diǎn)持仓光伏、储能、新(xīn)能源车

　　曾经作为(wèi)一人包揽(lǎn)前三的(de)基(jī)金经理(lǐ)刘格菘，其一举一动颇受(shòu)关注。

　　以刘格菘管(guǎn)理(lǐ)的(de)广发双擎升级为例，一季(jì)度末该基金保持(chí)较高仓(cāng)位(wèi)运作(zuò)，该基金股票仓位为92.15％，较2022年(nián)四(sì)季度末的94.14％略有下滑，但(dàn)基本是高仓位应(yīng)对(duì)市(shì)场。

　　刘格菘在一(yī)季度持仓结构并(bìng)没有进行大幅度(dù)调整。数据显示(shì)，广(guǎng)发双(shuāng)擎升级一季度末(mò)前(qián)五大重仓股分别为晶(jīng)澳科(kē)技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿(lǜ)能、圣邦(bāng)股份(fèn)，这些(xiē)重仓股(gǔ)均(jūn)出现在该基(jī)金去年四季(jì)度末的前(qián)十大重仓股之列。

　　刘(liú)格菘(sōng)在季报中写(xiě)道，2023年一季(jì)度，表(biǎo)现较好的行业为新科技技术演(yǎn)绎预测中(zhōng)的(de)相关行业，例如计算机、传(chuán)媒、通信。以光伏、新(xīn)能源(yuán)、汽车等(děng)为代表的高端制(zhì)造(zào)业资产经历了下跌。在海外金(jīn)融风险担忧、经济(jì)衰退的初始(shǐ)预期(qī)、国(guó)际(jì)关系不确定(dìng)的情况下，叠加AIGC带来的较热(rè)烈的应(yīng)用展望，资金分流(liú)可能(néng)是高端(duān)制造业相对表现不理想的原因之一。

　　广发双擎升级(jí)基金的(de)持仓结构(gòu)并没有(yǒu)进(jìn)行大幅度(dù)的调(diào)整，依然围绕已经(jīng)建立全球比较优(yōu)势的高端制造(zào)产业(yè)链(liàn)布局(jú)。从重仓持(chí)股(gǔ)来看，该基金重点持(chí)仓的(de)光伏、储能、新能源车方向(xiàng)。

　　和(hé)2022年四季度相比，刘格菘一(yī)季度的(de)重仓股变化不(bù)大(dà)，仅晶科能(néng)源新进前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列，而比亚(yà)迪退出了(le)前十大重仓行(xíng)列。

　　谈及后市，刘(liú)格(gé)菘(sōng)对市场(chǎng)2023年二季度的表现(xiàn)持乐观的态度，随着公(gōng)司季度业(yè)绩(jì)逐渐披露，市场权重倾向也会(huì)逐渐从逻辑(jí)演绎展望转向扎实基本面(miàn)验证，预计更注重基本面和估值的匹(pǐ)配(pèi)度。对(duì)本基金重点持仓的光伏、储(chǔ)能(néng)、新(xīn)能源(yuán)车方向保持相对(duì)乐观，投资中相(xiāng)信(xìn)基本面优(yōu)秀(xiù)和增量价值积累(lèi)的(de)公司。经过调整，行业估(gū)值水平(píng)已在历史低位，产业(yè)链的变(biàn)化在市(shì)场定价中未被充分认知和体现。

　　就(jiù)A股(gǔ)市场(chǎng)一季(jì)度(dù)的(de)阶段特点来说，当(dāng)前市场的(de)参与(yǔ)资金方呈现复杂多样的趋势，收益预期的时间(jiān)维(wéi)度预期也呈现分化，因此(cǐ)短期内市场(chǎng)在主题(tí)逻辑的演绎幅度、转换速度都会可预见地(dì)加大。这对于投资人(rén)而言，在新信(xìn)息的处理上提(tí)高了难(nán)度(dù)，短期内基本面估(gū)值(zhí)匹配的压力也(yě)会比(bǐ)较大。

　　陈皓(hào)：投资和人生一(yī)样，齿轮计算公式汇总，齿轮全齿高计算公式ong>

　　一生(shēng)最重要的选择也(yě)就是三(sān)、五次

　　作(zuò)为市场(chǎng)上(shàng)较(jiào)为知名的均衡性投资选手，陈皓(hào)一季度如何调整(zhěng)投资(zī)组合，如何展望未来市场投资机会(huì)，也(yě)非常受到市场(chǎng)关注(zhù)。

　　陈皓(hào)在其管(guǎn)理的易方达新经济基金中回顾一季度市场行情(qíng)时表示，一季度中国经济(jì)整体温和复苏，由于刚刚(gāng)经(jīng)历疫情，居民消费(fèi)和企业投资的(de)信(xìn)心(xīn)恢复会有一个过(guò)程，因此短期持续加(jiā)杠(gāng)杆的动力不强(qiáng)，复苏力度相比(bǐ)市(shì)场乐(lè)观预期仍有一定差距。海(hǎi)外(wài)则维持滞(zhì)涨格局，尽管3月以(yǐ)硅谷银行为代表的欧美 金融(róng)风波暂时平(píng)息，但也让投资者担心(xīn)这是否(fǒu)只是当下复杂(zá)环境下各种危机的(de)冰(bīng)山一角(jiǎo)。尤其4月初(chū)欧佩克+的减(jiǎn)产(chǎn)行为进一步增强了未(wèi)来通胀的(de)韧性，也让美联储在货(huò)币政(zhèng)策调(diào)整(zhěng)决策(cè)时愈加进退两(liǎng)难。

　　亮(liàng)点(diǎn)不多的经济基本面(miàn)遇到无处(chù)安放的(de)流动性，“AIGC（人工智能(néng)自动内(nèi)容生(shēng)成(chéng)）”和部分(fēn)国企(qǐ)相(xiāng)关板块获得(dé)了边际资(zī)金(jīn)的巨(jù)量(liàng)涌入，机构短(duǎn)时(shí)间剧(jù)烈、集(jí)中(zhōng)的调仓行为，则进一步加剧了市(shì)场结构的分化(huà)。受益两大(dà)主(zhǔ)题的TMT和建筑、石油(yóu)石化等板(bǎn)块表现突(tū)出，而(ér)新能源、金融(róng)地(dì)产等行业则录得负收益(yì)。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓(hào)称(chēng)，由于(yú)尚未发掘到基本(běn)面(miàn)驱动的(de)投资主线(xiàn)，本基金一季(jì)度操作不多，主(zhǔ)要包(bāo)括行(xíng)业上用医药替代了部分(fēn)白酒仓(cāng)位，个股上则逆向增持了一些(xiē)由(yóu)于短期基(jī)本面一般或者机构调(diào)仓导致股(gǔ)价下(xià)跌，但(dàn)长期市值(zhí)空间较大(dà)的中小盘个股(gǔ)。

　　从前十(shí)大重仓股变化上看，此前连续3个季度位列前(qián)五大重仓股之一的五粮液，在今年一季(jì)度退出该基金前十大重仓(cāng)股，宝信软件取(qǔ)代五粮液(yè)，新进前五(wǔ)大重仓股。

　　作为一(yī)季(jì)度唯一一只仍保留在前十大重(zhòng)仓股的贵(guì)州茅台也遭到(dào)陈皓(hào)减(jiǎn)持，对比上一个季度，陈皓在(zài)一(yī)季度减持了6.8万股(gǔ)贵(guì)州茅台，环比减持(chí)幅度接近30％，贵州茅台也从上一季(jì)度的第二大重仓股(gǔ)退居第(dì)四大重仓股(gǔ)。

　　其他前十大重仓股中，主要供应北斗关键器件(jiàn)的振芯(xīn)科技、氟化工(gōng)龙头中的巨化股份、特钢龙头中的抚顺特钢，三只个股一季度(dù)新(xīn)进前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)。

　　除了(le)五(wǔ)粮液之外，紫光国微、宁德时代也退出(chū)前十(shí)大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇幅(fú)谈了他对一季度热门(mén)的AI板块(kuài)的看法(fǎ)。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主(zhǔ)题我们也进行(xíng)了积极的研究，方向上非常(cháng)认(rèn)同其很可能是一次全新的技术革命，将极大提升全社会(huì)的(de)生产效率，但客(kè)观(guān)上(shàng)我们当下的研究认知还不(bù)具备对相关标的的定价能力，尤其当这些个股(gǔ)快速上涨后，也不太(tài)符合我们“以相对合理的价(jià)格买入预期收(shōu)益率更高的资(zī)产”这(zhè)一投资理念，因此(cǐ)会选择暂时“以静制动(dòng)”，继续对产业和公司进行跟(gēn)踪、研究以及再(zài)定(dìng)价，等待胜率和(hé)赔率更高的投(tóu)资时机出(chū)现。

　　陈皓在一(yī)季报(bào)中还分享(xiǎng)了自己最新的投资感悟(wù)，他表示，相比资(zī)本市场(chǎng)即期涨跌带来的(de)多巴胺(àn)，我们更倾向于通过深入研究获得(dé)超额认知、并最(zuì)终映射到投资(zī)上来(lái)获(huò)得(dé)内啡肽(tài)。投资和人生一样，每天都可以做选择，但终其一生最(zuì)重要的其实也就(jiù)是(shì)那三、五(wǔ)次，我(wǒ)们平时的不断(duàn)学习(xí)、反思、进化，努力追(zhuī)寻的正是在每(měi)一(yī)次关(guān)键(jiàn)选择时(shí)将胜(shèng)率再提升一(yī)点点(diǎn)。

　　展望二季(jì)度，陈皓认为，“一些积极因素正(zhèng)在酝酿或发酵，我们重启了(le)与世界(jiè)的链接，中国(guó)在中东(dōng)、南美等新兴市场(chǎng)获(huò)得了更多(duō)实质性认同(tóng)的声(shēng)音和举(jǔ)动；国内主要城市的一(yī)二(èr)手房销售持(chí)续恢复，部分行(xíng)业(yè)已(yǐ)经进入库存(cún)周(zhōu)期的(de)尾段(duàn)，我们(men)可(kě)能真(zhēn)的只需要一点(diǎn)点(diǎn)信心，就能扭转困(kùn)局，将经济带入正循环。一如当下的证券市场，我们也衷心的希望其能够早日摆脱存量博(bó)弈的(de)困难模式，迎(yíng)来投资人久违的甜蜜(mì)期(qī)。”

　　朱(zhū)少(shǎo)醒(xǐng)：致力(lì)于(yú)在优质股票(piào)里寻找价值

　　去翻(fān)更多的“石头”

　　富(fù)国基(jī)金副总经理朱(zhū)少醒(xǐng)一季度(dù)持仓基(jī)本保(bǎo)持稳定，持仓依(yī)旧以消费、医疗、银行、券商、新能(néng)源等板块(kuài)龙头(tóu)为主。

　　从一季度(dù)前(qián)十大重仓股上看，贵州茅(máo)台、五粮液依旧(jiù)位居富国天惠(huì)基金前(qián)三大重仓股，金域医学新进前三大重仓股(gǔ)，这也是自2021年以来，金域医学首次进入(rù)富国天惠(huì)前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　公开资料显(xiǎn)示，金域医(yī)学(xué)是一家(jiā)以第三方医学检(jiǎn)验及(jí)病理诊(zhěn)断业(yè)务(wù)为核(hé)心的高科技服务(wù)企业，通过不(bù)断积累的(de)“大(dà)平台、大网(wǎng)络、大(dà)服务(wù)、大样(yàng)本和大数据”等资源优势，为全国各级(jí)医疗机构提供领先的(de)医学(xué)诊断信息(xī)整合服(fú)务。

　　除了(le)金域(yù)医(yī)学之(zhī)外，基础化工(gōng)板(bǎn)块中的蓝(lán)晓科技也在一(yī)季度新进(jìn)富国天惠前十大重仓股(gǔ)，受益(yì)于(yú)生命(mìng)科(kē)学业务增(zēng)长(zhǎng)迅速(sù)，截止(zhǐ)4月(yuè)20日(rì)，今(jīn)年以来，蓝晓(xiǎo)科技股价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明(míng)康(kāng)德(dé)、瑞丰新材两只个股则在一季度退出(chū)富(fù)国天惠(huì)前(qián)十大重仓股。

　　朱少醒在(zài)一季报中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业(yè)板指上(shàng)涨2.25％。在度过了充满各种(zhǒng)艰(jiān)难(nán)挑(tiāo)战(zhàn)的2022年后，一季(jì)度实体经济进入了(le)复(fù)苏的阶(jiē)段。各项宏观经济指标(biāo)在3月份有了(le)明显改(gǎi)善(shàn)。货币(bì)政(zhèng)策保持宽(kuān)松，前几年实施(shī)的一些收(shōu)缩(suō)性行业监(jiān)管政策放松管制(zhì)的迹象确认。投(tóu)资者的风险偏(piān)好有微弱的回升。

　　尽管(guǎn)目前数(shù)据上呈现的复苏力度还不是很(hěn)强(qiáng)，但我们(men)应该看(kàn)到是积极(jí)的因素正在发(fā)挥作(zuò)用持续的进程中。更要重视的是市场(chǎng)的整体估值依然处于长周期中很有吸引力(lì)的位置(zhì)，当下(xià)权益市场处在较好的风险(xiǎn)收益区间。

　　他(tā)表示，放(fàng)在更(gèng)长的时间维度，我们相信现在所面临的重重困(kùn)难终(zhōng)将(jiāng)找(zhǎo)到解决的出路。投(tóu)资者当前选择(zé)承(chéng)受市场波动对应的预期回报(bào)水平(píng)的是相当(dāng)合适的(de)。未来我们依然会致(zhì)力于在优质股票(piào)里寻(xún)找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在(zài)多次(cì)季(jì)报披露时反(fǎn)复强调，我们并不(bù)具备精确预测市场短期(qī)趋势的可靠能力，而把精力集中在耐心收(shōu)集具有(yǒu)远大前(qián)景的优秀(xiù)公(gōng)司(sī)，等(děng)待公司自身创造(zào)价值(zhí)的实现和市场情绪(xù)在未来某个时(shí)点的周期性回归。个股选择层面，本基金偏好投资于具有良好“企业基因”，公司治理结构完(wán)善、管理(lǐ)层优秀(xiù)的企业。我们认(rèn)为此类(lèi)企(qǐ)业(yè)，有更(gèng)大(dà)的概率能(néng)在未来为投资者创造价值。分享企业自身增长带来(lái)的资本市(shì)场收益是成长型(xíng)基金获取回报的最佳途径。

　　刘(liú)彦春：继续坚守大消费

　　作为业内(nèi)知名的主投大消费板块的基金经理，手握700多亿“重(zhòng)金”的刘彦春一季度如何(hé)调仓换股(gǔ)，他(tā)又是(shì)如何(hé)看待未来市场，也值得投(tóu)资(zī)者关注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦春整体持仓(cāng)的(de)仓位和行业板块变化不大。他在(zài)景顺长城鼎益基金季报写道，一季度组(zǔ)合仓位(wèi)和(hé)行业配置没有大的变化，仍然坚持自(zì)下而上(shàng)精选(xuǎn)个股而非(fēi)择时的投(tóu)资风格，保持合同约定(dìng)较(jiào)高(gāo)仓(cāng)位(wèi)运作。

　　从(cóng)景顺(shùn)长城鼎益季报来看(kàn)，前(qián)三大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老(lǎo)窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西(xī)汾酒(jiǔ)也继续在其前十大(dà)重仓(cāng)股之中。

　　从增持力度上看(kàn)，刘彦(yàn)春(chūn)对(duì)中国中免(miǎn)加仓力度最大，一季(jì)度环比？增持(chí)9.57％。此(cǐ)外(wài)，相比去年底持仓(cāng)，美的(de)集团新进前十大(dà)重仓(cāng)股之列，而晨光股份(fèn)退出(chū)前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　谈及(jí)后市表示，刘彦春表示，一季度，我国经济温和(hé)复苏。海外通胀(zhàng)预期(qī)变化(huà)对国内(nèi)资本(běn)市场造(zào)成较大扰动。美(měi)国(guó)失业率水平再(zài)创新低(dī)，意味(wèi)着高利率(lǜ)环(huán)境大概率持续更长(zhǎng)时间。气(qì)球事件导致中美关(guān)系再度紧张。国(guó)内强(qiáng)刺激预(yù)期落(luò)空，叠加海(hǎi)外风险事件，股(gǔ)票市(shì)场开始偏离复(fù)苏主线，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我国(guó)经济复苏、美国紧(jǐn)缩(suō)后通胀下(xià)行(xíng)仍将是今年主要宏观背景。经济运(yùn)行正常(cháng)化需(xū)要(yào)一个过程，特别(bié)是居民和(hé)中(zhōng)小企业，需要时间修复资产负债表、修复信心。随(suí)着经济逐步正(zhèng)常化，居(jū)民消费信心(xīn)回升、超额储(chǔ)蓄下降(jiàng)是必然事件(jiàn)，消(xiāo)费今年大概率超预(yù)期回升。就近期公(gōng)布(bù)的社融和地产数据分析，二季度A股盈利增速有望进(jìn)入上行周期。

　　海外银行暴雷反映出加息过快带(dài)来(lái)的金融风险，本身会加大紧(jǐn)缩效应，联储(chǔ)紧(jǐn)缩速度(dù)和幅度向下修正(zhèng)。紧(jǐn)缩(suō)带来的金融风险更多是流动性问题，底层(céng)资产问题(tí)不大(dà)，海外央(yāng)行及时救助可以避免风险蔓延。至少现阶(jiē)段我(wǒ)们(men)认为出(chū)现(xiàn)金融危(wēi)机的风险(xiǎn)不大。欧(ōu)美(měi)等发达国(guó)家(jiā)通胀和(hé)金融风险并(bìng)存，处理难度较大(dà)，这也意味着全(quán)球无风险收(shōu)益(yì)率在相对顶部位置，国家之家沟通对话、加强合(hé)作的可能(néng)性也在加(jiā)大。

　　全球经济正在重(zhòng)回正轨的路上。除了(le)继(jì)续关注整个经济体发展状况之(zhī)外(wài)，我们可以(yǐ)将(jiāng)目光更(gèng)多(duō)放在(zài)微观(guān)企(qǐ)业层面。可以看到很多公司在(zài)过去几(jǐ)年始(shǐ)终做正确的(de)事，经营效率(lǜ)提升(shēng)，逆(nì)境中(zhōng)变得更加优秀(xiù)、更加强大。不必总(zǒng)是关注宏观数据，多看看微观企业变化可以让内心更加平静。我(wǒ)们对全年股(gǔ)票(piào)市场有信心，未来将继续保持合同约(yuē)定较(jiào)高仓位(wèi)运作，更多在顺周(zhōu)期行业中寻找投资机会。期(qī)待为持有人(rén)创造良好收益。