在股市高点成立(lì)的(de)主动权益(yì)类定(dìng)开基金(jīn)密集迎(yíng)来开放日(rì)，近三(sān)个月即将开放的(de)产品超3成跌破面值，破净率达(dá)33％，亏损(sǔn)最大产品成立满两年亏(kuī)损43％，部分产(chǎn)品甚至面临(lín)清盘(pán)危险。

　　多位行(xíng)业内(nèi)人士表示，主动权益定(dìng)开基金的(de)整体破(pò)净率与基金成立(lì)时间、基金投资策(cè)略，以及统计样本(běn)数量等众多因素有关。其中，高点成立(lì)是基(jī)金(jīn)破净的重(zhòng)要原因。同时，他们也建议基金公(gōng)司要更加前(qián)瞻(zhān)性布局产(chǎn)品，克服短(duǎn)期盲目规模(mó)扩张(zhāng)冲(chōng)动，从客户利益和导向开展产品的布(bù)局(jú)和发行。

　　近(jìn)三月60只(zhǐ)定开权(quán)益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华(huá)南一家基金公(gōng)司发布公告称，根(gēn)据基金(jīn)法(fǎ)、基金运作管(guǎn)理(lǐ)办法、基金合(hé)同的有关规定(dìng)，公(gōng)司旗下主动权益一年定期开放基金(jīn)最近一个开放期为2023年(nián)4月20日至2023年(nián)5月22日，若该开放(fàng)期最后(hòu)一个(gè)开(kāi)放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触(chù)发基金合同终止(zhǐ)的情(qíng)形，基(jī)金(jīn)管(guǎn)理人(rén)将终止《基金合同》，并按照《基金合同》约定履行(xíng)基(jī)金财(cái)产清算(suàn)程序，无须召(zhào)开基金份额持有人大会。

　　根(gēn)据公(gōng)告，该(gāi)只基金(jīn)的基金合同生(shēng)效(xiào)后，若登记机构(gòu)完成每个(gè)开放期最后一个开放日的申购、赎回或转换业务申(shēn)请确认时(shí)，基金的(de)基金份额持有人(rén)数量不满200人或者基金资产净值低于五千万(wàn)元，基金管(guǎn)理(lǐ)人在履行相关监(jiān)管报告和信息披露程序(xù)后终止基金(jīn)合同，无需召开(kāi)基金(jīn)份额持有人大会。

　　截至2023年(nián)一季(jì)报，该只偏债混(hùn)合型基金管理规模0.79亿元，2021年(nián)4月成立(lì)以(yǐ)来两年多收益率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为“固(gù)收+”基(jī)金(jīn)中(zhōng)的破(pò)净产(chǎn)品。

　　据记者(zhě)统计，截至(zhì)5月(yuè)20日，5-7月(yuè)份即将到期的主动(dòng)权益(yì)类定期开放基金有60只（份额合并计算(suàn)）即(jí)将迎(yíng)来开(kāi)放(fàng)日，目前破净(jìng)产品（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最(zuì)高的产品成立两年来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来(lái)看，主动权益类定开(kāi)基(jī)金(jīn)5-7月(yuè)份破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更是达到35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率呈(chéng)现逐(zhú)月(yuè)震(zhèn)荡上升(shēng)态势。

　　上海证券基金(jīn)评(píng)价研究中心高(gāo)级分析师孙桂平(píng)对(duì)此表示(shì)，一般而言，随着基金开放日临近，为了应对(duì)基金集(jí)中(zhōng)申(shēn)赎影响，基金的投资策略(lüè)可能(néng)倾向于(yú)保(bǎo)守，权益仓位可能会有所降(jiàng)低。因此(cǐ)，在(zài)权益市场表现(xiàn)不好时，距离开放日越远(yuǎn)，整体(tǐ)上破(pò)净(jìng)率(lǜ)可能有增加趋势。当然，整体(tǐ)破净率情(qíng)况也与(yǔ)基金成立时间、基金投资策略，以及统(tǒng)计样本数(shù)量(liàng)等众多(duō)因素(sù)有(yǒu)关。

　　一位基金(jīn)销售机构(gòu)负责(zé)人也分(fēn)析，今年8、9月份到期的定(dìng)开(kāi)基金大(dà)多成立于2020年(nián)下半年，高点成立是(shì)基金破(pò)净的(de)重要原因；另一方面(miàn)，8、9月份到期的定开基金(jīn)数量明(míng)显少于5、6月份，虽(suī)然8、9月份破净(jìng)基(jī)金的数量较6、7月份并没有明(míng)显上涨(zhǎng)，破净(jìng)率仍较高，可(kě)能(néng)也(yě)与基金的发(fā)行节(jié)奏存在关系(xì)。

　　建议前瞻性布(bù)局产(chǎn)品

　　市(shì)场高点避(bì)免盲(máng)目规模扩张

　　据记者观(guān)察，从近三月即将(jiāng)迎(yíng)来开放的定(dìng)期开放(fàng)式基金来(lái)看，多数成立(lì)于2020年下半年-2021年1季度(dù)，高点成立可(kě)能(néng)是部(bù)分基(jī)金破净的(de)重要原因。

　　针(zhēn)对(duì)上述现(xiàn)象，孙桂(guì)平(píng)表示，从基金发行(xí没事就吃溜溜梅什么意思，你没事吧没事就吃溜溜梅什么意思ng)角度而(ér)言，权益市(shì)场高点时基金发行相对(duì)容易，而且规模也(yě)容(róng)易做大，基金公(gōng)司(sī)有(yǒu)动力去做；但从投资(zī)者而言(yán)，高点入市就容易(yì)出现一段时(shí)间内基金业绩表现(xiàn)不(bù)佳，甚至出现大幅(fú)下跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认(rèn)为，对基金公司(sī)而(ér)言，在市(shì)场高点时(shí)要保持(chí)冷静，相(xiāng)对谨慎发行产品，不盲目追逐市场热点(diǎn)，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户(hù)利益导向进行产品布局和发行。此举既可以(yǐ)保护投(tóu)资者利益(yì)，也可以树立(lì)基(jī)金公司(sī)良好口碑，有利于基金(jīn)公司长期管理规模提升。

　　上述(shù)基金销(xiāo)售机(jī)构负责人(rén)也表(biǎo)示(shì)，在市(shì)场(chǎng)高位、情绪(xù)火热时发行(xíng)基金往往伴随(suí)着较(jiào)高的风险。一方(fāng)面(miàn)，近两年权益(yì)市场的整体(tǐ)波动增(zēng)大(dà)，风(fēng)格轮(lún)动现象加剧。所以，近两年(nián)不(bù)同(tóng)的(de)投资策略、不同投资范围(wéi)的基金收益(yì)率差距较大。另(lìng)一方(fāng)面，市场情绪火热时(shí)容(róng)易出现爆款基金，较(jiào)大规模给(gěi)基(jī)金经理(lǐ)带来(lái)的灵活性限制很可(kě)能会影响产品未(wèi)来(lái)的(de)超额收益(yì)。同时，优(yōu)质资产(chǎn)的资(zī)金容量(liàng)通常有限，且短期快(kuài)速上涨很可能估值虚高(gāo)。过高的管理(lǐ)规模(mó)要求(qiú)基(jī)金经理不得不跨出舒适圈，覆盖更(gèng)多投资(zī)机会，调整投(tóu)资(zī)分布，也(yě)可能会增(zēng)加错判的(de)风险，对(duì)获取超额收(shōu)益影(yǐng)响很大。

　　同时，该基金(jīn)销售部(bù)门机构(gòu)负责人也建议(yì)基金公司前瞻性布局产品，并将规模控制在基金经(jīng)理能力范围(wéi)内，高点成(chéng)立的(de)产品，如(rú)果通过均衡和多元化的布局(jú)，避免(miǎn)单押一个(gè)赛道，并(bìng)通(tōng)过抓取阶段性投资机会、控(kòng)制回撤等(děng)方法，也能在中长期斩(zhǎn)获一定(dìng)的超额收益。

　　事实上，随着定期开放(fàng)式(shì)权益类(lèi)基金表现不及(jí)预(yù)期，近一(yī)年新成立的定开权益(yì)类(lèi)基金仅有7只(zhǐ)，同比减(jiǎn)少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也(yě)下滑42％，该(gāi)类(lèi)基金(jīn)的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不(bù)及预期时，投资(zī)者的心态(tài)会受到一定(dìng)程度的影(yǐng)响，甚至可(kě)能打击投资者(zhě)的投(tóu)资信心。如果破净(jìng)率(lǜ)持续上升的话(huà)，投资者对(duì)于后(hòu)续新发基金的购买(mǎi)意愿(yuàn)可能会下降。” 上述基金销售(shòu)机(jī)构负责人称(chēng)。

　　孙桂(guì)平也认为(wèi)，定开基金在基金经理更好施展投资决策，有效阻止投资者频繁交易等方面具有(yǒu)明显优势，有利于为投资者创造更(gèng)好收益。但是(shì)定开基金(jīn)也受市(shì)场波动影(yǐng)响，跌(diē)破净值也是正常现象。

　　“因(yīn)此，未来定(dìng)开基(jī)金(jīn)发(fā)行时，一是(shì)要避(bì)免高位(wèi)发行，二(èr)是要做(zuò)好投资者(zhě)教育。”孙(sūn)桂(guì)平称(chēng)。

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