国(guó)内(nèi)“五一(yī)”假期来(lái)了(le)，但(dàn)海外市场(chǎng)风险依(yī)旧不容(róng)忽视。在美国多项重要(大漠孤烟直长河落日圆是什么意思，长河落日圆啥意思yào)经济数(shù)据出炉(lú)后，美联储(chǔ)也将召开5月(yuè)议息(xī)会议，市场(chǎng)普遍预期(qī)将(jiāng)继(jì)续加息25BP。在利好利空消息交织下，节后市(shì)场走(zǒu)势将(jiāng)如何(hé)演绎？

　　美(měi)国(guó)第一共和银行股价已累(lèi)计下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收(shōu)盘，美(měi)国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且(qiě)多次触发停牌(pái)，原因是达成(chéng)救助协议以维持该(gāi)银行运营(yíng大漠孤烟直长河落日圆是什么意思，长河落日圆啥意思)的希望在变得渺茫。该股今年已下跌90％以(yǐ)上(shàng)。消息(xī)人士称，该银行很有可能会被美(měi)国(guó)联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美(měi)媒报道，自(zì)美(měi)国(guó)第一共和银行(xíng)公(gōng)布其第一季度存款下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该(gāi)银行股价在接下来的两天内(nèi)下跌超过60％，创下历史(shǐ)新(xīn)低。目前包(bāo)括来(lái)自美国(guó)联邦储蓄保险公司、财(cái)政部和美联储的官员正在与其他银行进(jìn)行协(xié)调会(huì)议，为第一共和银行(xíng)制定救助计(jì)划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷银行倒闭(bì)，寻求(qiú)大(dà)范(fàn)围加强银(yín)行规管

　　在当(dāng)地时间4月28日公布的内(nèi)部(bù)审(shěn)查(chá)报告中，美联储承认，对(duì)于上月硅(guī)谷银行的倒闭案，美联储难(nán)辞(cí)其咎，倒闭既源于(yú)该行(xíng)自(zì)身(shēn)风(fēng)险(xiǎn)管理薄弱，也(yě)和美联储的审查督(dū)导(dǎo)行(xíng)动拖(tuō)沓有(yǒu)关(guān)。

　　美联储认为，银行业审查员(yuán)未能采(cǎi)取有(yǒu)力行动解(jiě)决(jué)硅(guī)谷银(yín)行越来越多的问(wèn)题(tí)。美联储(chǔ)负(fù)责(zé)金(jīn)融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充(chōng)分(fēn)认识(shí)到，随着(zhe)硅谷银(yín)行的规模扩大、复(fù)杂性增(zēng)加，该行变得有多么不堪(kān)一(yī)击。他们的(de)确发现了风险，却没有采取足够(gòu)的措施，保证(zhèng)该行足够(gòu)迅速地(dì)解决问题。

　　报告(gào)中，巴尔总(zǒng)结(jié)硅谷银行(xíng)倒闭有(yǒu)四大成因(yīn)，其中三点(diǎn)都和美联储(chǔ)监管(guǎn)不力有关(guān)。他说，美(měi)联储监管者的错误部分源(yuán)于，特朗(lǎng)普执政(zhèng)时的金融业(yè)改(gǎi)革普(pǔ)遍(biàn)放(fàng)松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似乎导致联储的监管(guǎn)变得(dé)更宽松。这些变化体(tǐ)现在降低标准、增(zēng)加复杂性(xìng)，以(yǐ)及监管方式不够自信果断，它们(men)阻(zǔ)碍了有效的监(jiān)管。

　　美联储认为，其银行业审查员已经确(què)定(dìng)了硅谷银(yín)行存在导(dǎo)致其倒(dào)闭(bì)的一大问题——利率(lǜ)相关风险，但美联储(chǔ)自身的流程“过(guò)于(yú)审慎”，侧重(zhòng)在采取(qǔ)行动以前累积过(guò)多(duō)的证(zhèng)据。

　　美联储(chǔ)的数据显示，截至倒闭(bì)时，硅谷银行收到31项监管机构(gòu)的公开(kāi)审(shěn)查报告或警告，数量是其他银行的三(sān)倍。报告称，随着硅谷银(yín)行(xíng)壮大，近(jìn)些(xiē)年(nián)美联储忽视(shì)了范围更广的问题，比如该(gāi)行多(duō)年来一直突(tū)破内部风险限制，其采用的流动性指(zhǐ)标却显示，存款基础稳(wěn)定，其利率相关风险还(hái)被评(píng)为(wèi)令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重(zhòng)新审查，适用于资产超过千亿(yì)美(měi)元银(yín)行的(de)一系列规定，包括(kuò)压(yā)力测试和流动性要(yào)求，将重新评估，怎样监督和监管一(yī)家银(yín)行对利(lì)率流动性风险的(de)风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒闭(bì)表明，需要对范围更广泛的银行强化适用的标准(zhǔn)，联储应考虑，让(ràng)更大范围(wéi)的银行适用标准和的流动性规定。他(tā)呼吁，重新评估，对于超(chāo)过25万美元联邦保险上限(xiàn)的银行存(cún)款，监管方的处理方。

　　巴(bā)尔认为(wèi)，美联储应要求更广泛的银行考虑到(dào)可出售证券的未(wèi)实现损(sǔn)益，以便让银行(xíng)的资本要求更好(hǎo)地(dì)匹配(pèi)其财务状(zhuàng)况和(hé)风险。他暗示，对资本规划(huà)和(hé)风险(xiǎn)管理不足(zú)的公司，美联储可能增(zēng)加(jiā)资本(běn)或流(liú)动(dòng)性(xìng)的要(yào)求，或者限(xiàn)制股票回购(gòu)、股息(xī)支付(fù)或高(gāo)管薪酬。

　　美总统拜登批准内(nèi)华(huá)达州和佛罗(luó)里达州重大灾难声明(míng)

　　据央视新闻消(xiāo)息，根据美国白宫当地时间4月28日的声明，美(měi)国总统拜登批准内(nèi)华达州重大(dà)灾(zāi)难声明，他下令为3月8日至3月(yuè)19日期间受冬(dōng)季风(fēng)暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外(wài)，拜登(dēng)还于27日晚批(pī)准佛罗里达州重大灾难声明(míng)，他下(xià)令(lìng)为4月12日至4月14日(rì)期间受严重风暴影响的地区提供(gōng)联邦援(yuán)助。

　　联邦援助(zhù)资金可在(zài)成本分担(dān)的基础上提(tí)供给州大漠孤烟直长河落日圆是什么意思，长河落日圆啥意思(zhōu)政府和(hé)符(fú)合条(tiáo)件的地方政(zhèng)府以(yǐ)及某些私人(rén)非(fēi)营(yíng)利组(zǔ)织(zhī)，用于受灾害影响地区的应急和修(xiū)复工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五国(guó)就(jiù)乌克兰(lán)农(nóng)产(chǎn)品相关事宜达成原则性协(xié)议(yì)

　　据央(yāng)视新闻消息(xī)，当地时(shí)间28日，欧盟委员会执行副主席东布罗夫(fū)斯基斯对(duì)外宣布(bù)，欧委会已(yǐ)与保(bǎo)加利亚、匈牙(yá)利、波兰(lán)、罗(luó)马尼亚(yà)和(hé)斯洛伐克(kè)就乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达成(chéng)原则性协议(yì)。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表示，欧盟(méng)已采(cǎi)取行动(dòng)解决欧盟(méng)成员(yuán)国和乌克兰农民(mín)的担忧。具体措施包(bāo)括(kuò)推(tuī)动(dòng)波(bō)兰、斯(sī)洛伐(fá)克、保(bǎo)加(jiā)利亚等国撤回针对(duì)乌农产(chǎn)品(pǐn)的单边措施。从(cóng)欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵(kuí)花籽等4种农产品实施保障措施(shī)。为5个受影响(xiǎng)的成员国农民提供(gōng)1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟(méng)将继续推进包括葵花籽油等(děng)产品的倾销调查(chá)。欧盟将进一步确保乌克兰农产(chǎn)品通(tōng)过欧盟通(tōng)道出口到(dào)其他(tā)国家(jiā)。

　　美(měi)国滞胀困境：经济继(jì)续放缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　4月28日(rì)，美国商务部最新公布的数(shù)据(jù)显示(shì)，美国3月核心PCE物价(jià)指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同(tóng)时美国(guó)3月核(hé)心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数(shù)环比上涨0.3％，与市(shì)场预期及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能源的核(hé)心PCE物价指数(shù)是美联储青睐(lài)的通(tōng)胀指标之一。此(cǐ)次公布的(de)数据再度印证了美国(guó)通胀(zhàng)的居高不下，这加大了美联储5月再次加息的(de)可能性。报告公布后，美国短(duǎn)期利率(lǜ)期货小幅下(xià)跌，反映(yìng)出5月份加息25BP的(de)可能性约为(wèi)90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美国(guó)商务部公布的(de)一季度美国(guó)宏观经济数据显示，美国(guó)一季(jì)度GDP同(tóng)比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不(bù)及市(shì)场预期的(de)2％，且(qiě)增速较(jiào)前值2.6％显著放缓。而同(tóng)日公布的一(yī)季度核心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵金属分析师张(zhāng)晨向(xiàng)期货日报记者表(biǎo)示，上述(shù)数(shù)据显示出美国经济放缓但通胀水平(píng)依旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数据(jù)来看(kàn)，他(tā)认为一季(jì)度(dù)1.6％的增速较去年四季度0.9％的增(zēng)速出现明显回暖，显示(shì)出(chū)美国(guó)经济虽有放(fàng)缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐(zuò)实了市场对(duì)于美国经(jīng)济衰退(tuì)的忧虑，再加(jiā)上目前(qián)欧美银行信用危机的尾部效应持续存在，金融不稳定叠加经济景(jǐng)气下滑，一(yī)定程(chéng)度上削弱了美联储货(huò)币政策(cè)的紧缩(suō)预期，同(tóng)时(shí)增加了(le)下半年美(měi)联(lián)储降息(xī)的预期。”中(zhōng)信建投(tóu)期货宏观贵金(jīn)属分析师罗亮认为。

　　不(bù)过，他也表示，由(yóu)于反映核心个人消费支出(chū)在(zài)内的一(yī)季度PCE通胀数据持续上升(shēng)，再加上(shàng)周五晚间(jiān)公(gōng)布的3月核心PCE数据也(yě)偏强，因(yīn)此(cǐ)美联储5月(yuè)份加息(xī)基(jī)本不存在悬念，此次GDP数据更多(duō)影响的是年中美(měi)联储的政策变化。

　　5月加息(xī)或“板(bǎn)上(shàng)钉(dīng)钉”，此次(cì)会(huì)议还需关注什么？

　　金瑞期(qī)货宏观贵金(jīn)属(shǔ)分析师吴梓杰认为，当前美(měi)联(lián)储货币政策面临抑制通胀(zhàng)以及宏(hóng)观审慎两难的(de)抉择。随着此前银行业危机的爆发(fā)以及(jí)一(yī)季度经济的(de)回落，美(měi)国当前(qián)经济的脆(cuì)弱性以(yǐ)及下行压力已(yǐ)经持续增加，但是一季度核心PCE同样大幅(fú)超过预期(qī)，显(xiǎn)示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联(lián)储来(lái)说，这意味着进(jìn)行政策选择时(shí)不得不更加慎重。”吴(wú)梓杰预计，美联储5月大概率(lǜ)将(jiāng)会(huì)保持加息25BP的(de)节(jié)奏，但在记(jì)者会上鲍威尔(ěr)表态或将更加注重安(ān)抚市场情绪，强调对宏(hóng)观(guān)风险的把(bǎ)控，且对未来加息的态度或将更加谨慎(shèn)。

　　张晨(chén)认为，目前市场已经对(duì)美联储5月加(jiā)息25BP作出了(le)充(chōng)分的计(jì)价。鉴于(yú)此次会议并无最新点阵图和经济展望公(gōng)布，因此会(huì)议重点(diǎn)在于利(lì)率(lǜ)决议声明及鲍威尔的会后发言两方(fāng)面(miàn)。其中，在决议(yì)声(shēng)明方面(miàn)，可重(zhòng)点(diǎn)观(guān)察措(cuò)辞调整变化情况，特别是能否出现“停止加息”相关暗示。而在会后的(de)新(xīn)闻发布会(huì)上，需(xū)要重点关注鲍威尔对于经济与通(tōng)胀前(qián)景、后续货(huò)币政策以及银行业危(wēi)机引发(fā)的信贷收(shōu)缩等方面的观(guān)点(diǎn)论(lùn)述。特别是如(rú)果出现“停止加息”等明(míng)显鸽派(pài)暗示，则无论对(duì)于商品市场还是(shì)权益市场而(ér)言，均构成短期提(tí)振。

　　罗亮认为，此次美(měi)联储会议需要关注(zhù)三个方面：一是考(kǎo)虑到通(tōng)胀的顽固性，美(měi)联(lián)储(chǔ)是否会透露其愿意容忍(rěn)更(gèng)高水平的(de)通胀；二是美联储对于目前金融以及(jí)经济风(fēng)险的判(pàn)断(duàn)，到底是短期(qī)风(fēng)险还(hái)是长期风险；三是(shì)美联储未来的货币政策预期，比(bǐ)如是否(fǒu)透露(lù)下半年将(jiāng)降息或者不降息。

　　他认为，如果美联储(chǔ)依然(rán)偏鹰(yīng)派，则预期风险资产将继续回(huí)调，美债(zhài)利率曲线会加深(shēn)倒(dào)挂的程度(dù)，对市场而言(yán)偏负面；如(rú)果美联储偏鸽派，那市场(chǎng)风(fēng)险(xiǎn)偏好会再度上升(shēng)，美元指数预计显(xiǎn)著下(xià)行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示(shì)，由(yóu)于(yú)当前市(shì)场对5月加息25BP已经(jīng)计价(jià)较为充分，预(yù)计加息(xī)结果不会引(yǐn)起市(shì)场(chǎng)较大波动(dòng)，但(dàn)是对于6月及以(yǐ)后偏鹰(yīng)的政策(cè)预期交(jiāo)易(yì)依旧不足。因(yīn)此，他认为本(běn)次会议(yì)上需要(yào)重点关注美联储(chǔ)声明以及鲍(bào)威尔在记者(zhě)会上对未来政策路径的展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如表现(xiàn)出了6月仍将加(jiā)息的(de)倾向，则市场(chǎng)或将面临较大的冲击(jī)，相(xiāng)关(guān)风险资产有意(yì)外下(xià)跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金属市场(chǎng)面临涨跌两难局面

　　近期美(měi)元指数(shù)持(chí)稳，贵金属行情(qíng)则表现(xiàn)乏力。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧美(měi)银(yín)行业风险事(shì)件溢出影响逐渐(jiàn)减弱，市场对于(yú)美(měi)联储货币政(zhèng)策迅(xùn)速转向的乐观预期出(chū)现一定修正(zhèng)，贵金属(shǔ)市(shì)场(chǎng)出现高(gāo)位振荡调整，但(dàn)总体回(huí)调幅度(dù)有(yǒu)限。

　　当(dāng)下来看，他(tā)认为(wèi)贵(guì)金(jīn)属市场(chǎng)在利多、利空因素间来回(huí)拉扯。利多因素方面(miàn)，美联储加(jiā)息临近尾(wěi)声，对贵金属价格(gé)的压制边际(jì)减(jiǎn)弱。同(tóng)时，美国经(jīng)济前景黯淡，债务上限悬(xuán)而未决(jué)以及银行业(yè)风(fēng)险事(shì)件余波反复，不断激发市场避险(xiǎn)情(qíng)绪。从更为宏观(guān)的角度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各(gè)国央行(xíng)强(qiáng)化黄金资产储(chǔ)备功能，使得央行“购金潮”经久不息(xī)。上述种种因素均(jūn)对贵金属价格(gé)形成支撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要是，市场和(hé)美联储对于(yú)后续货币(bì)政策之间的预期差，以及美国(guó)经济层面的韧性犹存。“特(tè)别(bié)是就(jiù)业市场(chǎng)尽(jǐn)管(guǎn)过热态(tài)势有所(suǒ)缓和，但无(wú)论是(shì)新增非农就业人数还是失业率指标，还远(yuǎn)未触及经(jīng)济衰退(tuì)以及美联储货币政策(cè)转向的阈值区间(jiān)，这极有可能造成通胀回归波折反复，进而(ér)引发美联储(chǔ)货(huò)币(bì)政策(cè)前景(jǐng)预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地后的一段时间(jiān)内(nèi)，市场仍然会延续(xù)上述的修正走(zǒu)势，美(měi)联(lián)储还需在更多数据指引以及银行风(fēng)险事(shì)件落地后，再相(xiāng)机作出政策调整(zhěng)，而在此(cǐ)之前预计(jì)仍会延续(xù)当前“走一(yī)步看(kàn)一(yī)步”的决策思路(lù)。而市(shì)场对于年内降息的乐观预期(qī)的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑有(yǒu)两(liǎng)条主线：一是美国经济是否(fǒu)会陷(xiàn)入衰退，二是全球贸(mào)易结算体系下美元(yuán)的趋势(shì)压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是美债实际利率(lǜ)的变化，但是最(zuì)近(jìn)这种联系(xì)正(zhèng)在(zài)脱(tuō)钩，央行购金(jīn)以及美(měi)元结算体系的变化使得贵金属获得(dé)了越(yuè)来越多的金融溢(yì)价。”整(zhěng)体来看，他认为目前贵金属多(duō)头驱动的逻辑(jí)还没结束，且(qiě)近期的表现也是易涨(zhǎng)难跌。从资产配置的角(jiǎo)度来看，仍(réng)推荐将贵金属作为多头(tóu)配(pèi)置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了(le)一定程度的易涨难(nán)跌(diē)。”吴梓杰表示(shì)，一方面，美(měi)国经济下行以及欧(ōu)美银行业风(fēng)险带(dài)来的(de)避险情绪对贵金属价格仍有一定支撑，但边际减弱；另一方面(miàn)，美国通胀高位带(dài)来的(de)加息(xī)预测，未能对贵(guì)金属形(xíng)成有力的(de)回落压力。因此，他(tā)预计贵金属市场整体仍以高位振(zhèn)荡为(wèi)主(zhǔ)，在(zài)基(jī)准假设下，贵金属(shǔ)交易(yì)主线将回(huí)归(guī)通(tōng)胀逻辑。他认为，当前市(shì)场对于美联储降(jiàng)息的预期仍大幅领(lǐng)先美联储的官方预期，预(yù)计在高(gāo)通胀压力(lì)下，市(shì)场对降(jiàng)息预期的修正或将带来金银价(jià)格的进一(yī)步回(huí)调。

　　市场人士提示，随着国内(nèi)“五一(yī)”长假(jiǎ)开启，还须警(jǐng)惕(tì)海外市场风险(xiǎn)。

　　罗(luó)亮(liàng)表示，近(jìn)期宏观市(shì)场(chǎng)关(guān)键数据较多，导致市场情绪波澜起伏(fú)，同时基本面因(yīn)素也多空交织，海外市场容易出现巨(jù)幅波动。同时(shí)，国内“五一”假期结束后(hòu)，市场将直(zhí)面美(měi)联(lián)储(chǔ)5月(yuè)利(lì)率决(jué)议落地(dì)，他预(yù)计美(měi)联储会议结果或将偏鸽(gē)，因此推荐节(jié)后逐渐增加(jiā)风险资产的(de)头寸(cùn)。

　　“鉴于(yú)国内(nèi)‘五(wǔ)一(yī)’假期跨(kuà)越(yuè)5月美联储议息会(huì)议等(děng)重要事件，加之银行业(yè)危机及债务上限(xiàn)问题悬而未决，投资者要(yào)防止过分押注引发的风险。假(jiǎ)期后可关注贵金属回落企(qǐ)稳情况，可以逢低布局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由于国内“五一”假期恰(qià)逢海(hǎi)外美联(lián)储会(huì)议(yì)这一关键时间节(jié)点，投资者若保留(liú)头寸(cùn)过节，则(zé)要(yào)保持头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带来冲击。他表示，节后(hòu)贵(guì)金属(shǔ)或将迎来(lái)更加明(míng)确的方向性行情，可根据美联储议(yì)息会议给出的指引，对贵(guì)金(jīn)属进行相应布(bù)局。

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