当前(qián)，市(shì)场投资者(zhě)正在担忧，眼下美国政府的债务上限僵局正朝着(zhe)更危险的方(fāng)司马光好学文言文翻译及注释，司马光好学文言文翻译及原文向升(shēng)级。

　　当(dāng)地时(shí)间5月9日(rì)，美国众(zhòng)议(yì)院(yuàn)议长凯文(wén)·麦(mài)卡锡在白宫(gōng)就债务(wù)上限问题与总(zǒng)统拜登举行会议后表示，这次会(huì)见并未就解决债(zhài)务上限(xiàn)问题达成任(rèn)何有益意见，自(zì)己(jǐ)和(hé)国(guó)会(huì)其他几位(wèi)党团领袖将(jiāng)于(yú)12日(rì)再次与总(zǒng)统(tǒng)拜(bài)登会(huì)面。

　　据(jù)路透社(shè)消息，当地时间(jiān)周二，美(měi)国总(zǒng)统拜登(dēng)在白宫与国(guó)会众议(yì)院议长、共(gòng)和党(dǎng)人麦(mài)卡(kǎ)锡进行(xíng)谈判(pàn)，试图打破(pò)两党围绕美国31.4万(wàn)亿美元债务上限(xiàn)问(wèn)题(tí)长达三个月的僵局，避免在5月(yuè)底(dǐ)之前发生(shēng)严重违约。

　　报道称，美国参议(yì)院多数党(dǎng)领袖、民主(zhǔ)党(dǎng)人(rén)查(chá)克·舒默、参(cān)议院(yuàn)共和党(dǎng)领(lǐng)袖米奇·麦(mài)康(kāng)奈尔、众议(yì)院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也(yě)将参加此(cǐ)次会谈(tán)。

　　之前市场预期，拜登(dēng)与麦卡(kǎ)锡的此次谈判达成协议的可(kě)能性不(bù)大，因此，在谈判(pàn)前一日，麦康奈(nài)尔(ěr)称，在美(měi)国灾(zāi)难性(xìng)违约迫在眉睫(jié)之际，他不会在债务上限问题上打破党派僵局(jú)，去帮助(zhù)总(zǒng)统拜登(dēng)。这(zhè)番(fān)言论无疑(yí)给此次谈判泼(pō)了一盆冷(lěng)水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美(měi)国债务总额超过债务(wù)上限。美(měi)国财政(zhèng)部次日启(qǐ)动非常规(guī)举措维持政府运营，避免出现(xiàn)债务违(wéi)约。然而，使(shǐ)用(yòng)非常规(guī)措施只能帮助(zhù)财政(zhèng)部暂时(shí)性地继续借款。

　　上(shàng)周，美国财政部(bù)长耶伦在致信国(guó)会领袖时发出了债务违(wéi)约可(kě)能期限的警告(gào)，称(chēng)财政部的最(zuì)佳估计(jì)是(shì)，若(ruò)国会未能提高债务上(shàng)限或暂(zàn)停(tíng)上(shàng)限，到6月初，财政部(bù)将无法(fǎ)继续履(lǚ)行政府的(de)所(suǒ)有义务，最早(zǎo)可能(néng)在(zài)6月1日。

　　上月末，共(gòng)和(hé)党的(de)债(zhài)务上限(xiàn)问(wèn)题相(xiāng)关议案在(zài)众(zhòng)议院(yuàn)以微(wēi)弱优势得到(dào)通过(guò)。议案提出，到明年(nián)3月31日前，暂(zàn)停债务上限的限制(zhì)，若两党能(néng)在(zài)这一时限之(zhī)前同意把(bǎ)债务上限再提高1.5万亿美元，则(zé)暂停时限作废，但提高(gāo)上(shàng)限需(xū)要满足多种削减开(kāi)支的条件，共和党(dǎng)预计未来十(shí)年内将合(hé)计削减4.5万亿美元政府开支(zhī)。

　　但白宫在议(yì)案通过后(hòu)很快表示，这(zhè)一将削减(jiǎn)支(zhī)出和提高(gāo)债务上限捆绑的议案没机会成为(wèi)立法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日政(zhèng)府将耗尽(jǐn)现金，如(rú)国会(huì)不提高(gāo)债务(wù)上限，可能爆发一场“宪(xiàn)法危机(jī)”，引发金融和经济(jì)崩(bēng)溃。

　　美(měi)国(guó)监管机构罕见“认错”

　　针对美国银(yín)行业(yè)危机，美(měi)国监管机(jī)构的第(dì)一份(fèn)“认错”报(bào)告披露。

　　当地时间5月8日，加州(zhōu)金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅(guī)谷银行倒闭之前向该行领导层施压，要(yào)求其(qí)尽(jǐn)快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监(jiān)管(guǎn)反应迟钝(dùn)，未能及时排查隐患(huàn)，没(méi)有及时注(zhù)意(yì)到第(dì)一共和银行(xíng)、硅谷银行在疫情期间发展过(guò)快，吸(xī)收(shōu)了(le)数千亿美元的存款。同时，其工作人员(yuán)也没有意(yì)识到银行(xíng)过(guò)快扩张所带来的风险。报告表(biǎo)示，银行“在纠正(zhèng)监管机构已发现的缺(quē)陷方(fāng)面行动(dòng)迟缓，监管机构也没(méi)有(yǒu)采(cǎi)取(qǔ)足(zú)够措施去尽快(kuài)解(jiě)决问题(tí)”。

　　需(xū)要指出的是，美国银(yín)行(xíng)业的(de)这(zhè)一场危机风暴中，加州是(shì)名(míng)副其实(shí)的“震(zhèn)中”。除硅(guī)谷银行以外(wài)，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也位(wèi)于加(jiā)州旧金山。此外，近期(qī)同样遭遇严重(zhòng)冲击、股价暴跌的西太(tài)平洋合众银行也位于加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报(bào)告，在对硅谷银行(xíng)的监管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧金山联邦储备银行承担(dān)主要监督责任，后者未来可能会投入(rù)更多(duō)人员进行监督。DFPI在报告中(zhōng)称(chēng)，加州监(jiān)管(guǎn)机构未(wèi)来将对资产超过500亿(yì)美元、且未(wèi)纳入(rù)保(bǎo)险(xiǎn)的存款规模很高的银行加强审查。

　　在硅(guī)谷银行破产事件中，未纳入保险的存款规模(mó)较高是(shì)促成银行挤兑(duì)的关键(jiàn)因素之(zhī)一。然而(ér)，报(bào)告指(zhǐ)出，在过(guò)去(qù)，监管机构并未认定大(dà)量无保(bǎo)险(xiǎn)存款一定意味着风险增加，因为拥有大量存款(kuǎn)的账户往往是由企业客户持有的，这些客(kè)户(hù)往(wǎng)往很(hěn)少更换银(yín)行。该(gāi)报(bào)告还表示，DFPI计划要(yào)求银行(xíng)考虑如何管(guǎn)理社交媒体和(hé)实时提款带来的风险(xiǎn)，这些风险也可能(néng)加剧和加(jiā)速银行挤兑(duì)。

　　美国政府(fǔ)再(zài)度推(tuī)迟战略石油储(chǔ)备回补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美国政府(fǔ)再度推迟美国战略(lüè)石(shí)油储备的回补(bǔ)计划。

　　美国能源部周二表示：美(měi)国(guó)战略石油储备（SPR）仍然是世界(jiè)上最(zuì)大的石油储备，能源部仍(réng)然致力(lì)于以一种为美国纳税人带来最大(dà)价(jià)值并保(bǎo)护(hù)美(měi)国(guó)经济和安全利益的方式(shì)回补SPR，同时(shí)遵守(shǒu)国(guó)会的授权并进(jìn)行必(bì)要(yào)的维护——这些也是对该储(chǔ)备进行(xíng)良好管(guǎn)理的一部(bù)分。

　　美国能源部表(biǎo)示，除了直接采购(gòu)外，其补充SPR的方式(shì)还包括(kuò)要求一些炼油厂退回(huí)部(bù)分(fēn)从(cóng)SPR拿(ná)到(dào)的石油，并避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然该(gāi)部门去年通过政府拨(bō)款法案取消了(le)国会授权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石油销售(shòu)，但(dàn)过去(qù)几周，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶。尽管(guǎn)在(zài)3月底和本月初，WTI油价一度(dù)降至72美元/桶以下，曾一度短(duǎn)暂符合(hé)美国政(zhèng)府制(zhì)定(dìng)的在每(měi)桶67—72美元/桶时购入石油(yóu)回补SPR的(de)条件，但(dàn)今年以来(lái)多数时候(hòu)，WTI油(yóu)价(jià)依然高(gāo)于美国政府设定的条件。

　　油脂板块间走势分化明显(xiǎn) 棕榈油连续(xù)多日领(lǐng)涨

　　五一(yī)节后(hòu)，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度(dù)全线跌(diē)破前低支撑后，国内三大油脂期(qī)货价格随即(jí)反转走高，增仓(cāng)上行。三(sān)个交易日(rì)，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力(lì)合(hé)约最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主(zhǔ)力合(hé)约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集(jí)体(tǐ)回(huí)落，豆油率先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油(yóu)脂品种间(jiān)走势有明显(xiǎn)分化，从板块内强弱(ruò)表现上(shàng)来(lái)看(kàn)，棕榈油明显(xiǎn)强于菜油和(hé)豆油。

　　期货日报记者(zhě)了(le)解到，此轮反(fǎn)转过程中，市场风(fēng)格不断变化，领涨品种(zhǒng)从豆油切换到棕榈油，领(lǐng)涨(zhǎng)月份从主力转换到(dào)近月，反映了(le)市场交易逻辑改(gǎi)变(biàn)。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火(huǒ)爆，美团(tuán)预测(cè)五一堂(táng)食(shí)订座率同比2019年增长205％，市(shì)场对油脂消费预期(qī)乐(lè)观(guān)，确认(rèn)了油脂(zhī)大消费基调，且认为(wèi)节后油脂将迎来(lái)补(bǔ)库需求。“因海关(guān)对大豆检验要求增加、检验(yàn)频(pín)度增加，大(dà)豆通过慢，供应压力后移，市场(chǎng)担忧(yōu)豆油产(chǎn)量或不及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询(xún)机构数据显示大豆压榨保持较高水平，豆(dòu)油库存(cún)加速攀升司马光好学文言文翻译及注释，司马光好学文言文翻译及原文，豆(dòu)油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求(qiú)表(biǎo)现不(bù)佳(jiā)及后期大(dà)豆高到(dào)港(gǎng)带(dài)来的累库趋(qū)势(shì)压制(zhì)，豆(dòu)油整体一直(zhí)是(shì)不温不火(huǒ)；菜(cài)油(yóu)整体受到需求(qiú)难以(yǐ)消化供给的压(yā)制，前期表现弱势(shì)但在(zài)加(jiā)拿大题材出(chū)现后反弹迅(xùn)猛。相比之下，棕榈油在产地及国内(nèi)持续去库的加持下(xià)，表现最(zuì)为亮(liàng)眼(yǎn)，也是(shì)本轮油脂上涨的领头(tóu)羊。”中信建(jiàn)投期货分析师石丽红表示，此次油脂(zhī)反弹较(jiào)为凌(líng)厉，棕榈油连(lián)续几(jǐ)日(rì)出(chū)现3％以(yǐ)上(shàng)的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度反应了前期超跌后的市场心态(tài)。

　　记(jì)者了解到，本(běn)轮反弹中连棕(zōng)领涨，主要源于(yú)马棕4月供需数据偏紧的(de)预期(qī)。

　　上周五主要机构公(gōng)布的数据显示(shì)，马棕4月产(chǎn)量不及预(yù)期，马棕4月库存(cún)环比可(kě)能大幅下降，进一步(bù)支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖期(qī)货分析师(shī)陈燕杰介绍，4月马棕(zōng)出口环(huán)比显著下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近(jìn)期的价(jià)格优(yōu)势相比(bǐ)豆油及葵油大(dà)幅(fú)缩窄(zhǎi)，导致国际需求(qiú)减弱。

　　“前几日(rì)彭(péng)博、路透预估4月马(mǎ)棕产(chǎn)量130万(wàn)吨，环比(bǐ)几乎持平。出口预估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨，相比3月库存167万吨下(xià)降比较明显。但上(shàng)周五到周一(yī)，大华继显及MPOA给出的(de)4月全(quán)月产量环比减幅(fú)更大，MPOA预估(gū)环比减(jiǎn)8％。”陈(chén)燕(yàn)杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库存或(huò)仅140多万(wàn)吨，已经是历史极低库存(cún)水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主(zhǔ)要在于(yú)当月(yuè)假期较多，工作(zuò)日偏少。因马来种植园(yuán)的印尼工人(rén)要返乡庆祝开(kāi)斋节，通常开斋节当月马棕产(chǎn)量(liàng)环比数(shù)据有(yǒu)偏低倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动(dòng)节假(jiǎ)期，预计因此印尼工人返乡偏慢(màn)导致当月产量环(huán)比降幅较(jiào)往年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人士看(kàn)来，三个(gè)品种(zhǒng)表现(xiàn)强弱与各(gè)自的国内外供需、消息面有(yǒu)直接关(guān)系，阶段性的宏观(guān)企(qǐ)稳及情绪(xù)修复也是此轮油(yóu)脂反(fǎn)弹的重(zhòng)要前(qián)提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及风(fēng)险(xiǎn)事件的(de)担忧情(qíng)绪(xù)缓和，令原油及国内商品短期偏强，是国内油脂反弹的重要(yào)环境因(yīn)素(sù)。”陈燕杰表示(shì)，上周五晚间公(gōng)布的美国非农就业等数据全面超预期。此外，耶伦(lún)也在敦促国会(huì)提高联邦债务上限。这些消息(xī)，从边(biān)际上缓解了因美国(guó)银(yín)行业危机、债(zhài)务(wù)上限(xiàn)到期、短(duǎn)期较差经济数(shù)据带(dài)来的美国(guó)经济(jì)低迷(mí)及衰退担忧，国(guó)际(jì)原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认(rèn)为，综合宏观环(huán)境（欧美经(jīng)济衰(shuāi)退预期、美国银行业危机、美国债务上(shàng)限(xiàn)等），考虑(lǜ)巴西大(dà)豆(dòu)卖(mài)压有(yǒu)所减轻但仍(réng)将(jiāng)持续、美豆(dòu)新作目前播(bō)种顺利、棕榈油(yóu)产地处于季(jì)节性增产季、欧(ōu)洲新菜籽上市等因素，油脂(zhī)本轮可定义为反弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业内人(rén)士不看好油(yóu)脂反弹(dàn)的持(chí)续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和(hé)基本(běn)面的压制依然(rán)存(cún)在，受访(fǎng)人士对(duì)油脂此轮反弹的持续性并不乐观(guān)。

　　“从基本(běn)面来看，在油(yóu)脂供应改善倾(qīng)向较强的背景下，我们预期油脂很难具备持续的上(shàng)行基(jī)础(chǔ)，此轮超跌(diē)反(fǎn)弹或难持(chí)续太久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国(guó)内(nèi)油脂需(xū)求(qiú)好于2022年(nián)，但(dàn)不及(jí)2021年，且5—6月(yuè)是(shì)消费淡(dàn)季(jì)，市场(chǎng)对(duì)于需求不(bù)宜过(guò)分(fēn)乐(lè)观。而从时(shí)间节点上来(lái)看，油脂整(zhěng)体也(yě)将(jiāng)进入增库(kù)周(zhōu)期(qī)，在业内(nèi)人(rén)士看来，进入增库周期已是(shì)事实，这也(yě)将抑(yì)制(zhì)油脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从国际棕(zōng)榈油产地(dì)看，目前是季节性增产(chǎn)季(jì)，中期产地库存趋向(xiàng)回升(shēng)。但当(dāng)前马棕库存很低，马(mǎ)棕供需转(zhuǎn)为(wèi)充(chōng)裕预计还需(xū)要几个(gè)月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续几个(gè)月的去库是建立在(zài)1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的豆(dòu)棕价差及主需求(qiú)国高库存带来的并不算好(hǎo)的出口前(qián)景(jǐng)下(xià)，后续产地库存累库倾向较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为(wèi)棕榈油传统低产(chǎn)期，3月(yuè)马来西(xī)亚出现(xiàn)洪涝，4月(yuè)下旬则有(yǒu)开斋节(jié)的扰乱(luàn)，过去几个月(yuè)马棕产量表现不佳(jiā)导致(zhì)了棕(zōng)榈油(yóu)的连续(xù)去(qù)库。然而，开斋节后棕榈(lǘ)油一般有着超于正(zhèng)常季节性(xìng)的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月下(xià)旬，预计马棕5月全(quán)月的(de)产量(liàng)环比增幅可能(néng)还会更高(gāo)，这预计将为马来西亚带来(lái)显(xiǎn)著(zhù)的累库压力，不利于产(chǎn)地报(bào)价及棕榈油期价的(de)持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来，国内(nèi)未来两个(gè)月(yuè)油脂市场累库为主，大豆(dòu)检验只(zhǐ)影响大(dà)豆供给的节奏(zòu)但不会消(xiāo)化供应压(yā)力，根据船(chuán)期初步推算，5—6月国内大豆(dòu)月均(jūn)到港950万(wàn)吨(dūn)、油(yóu)菜籽月均到港50多万吨(dūn)、油(yóu)脂直(zhí)接进口(kǒu)月均(jūn)30多万吨，那么油(yóu)脂单月供应在(zài)230万吨(dūn)以(yǐ)上，超过了(le)2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从(cóng)国内油脂库(kù)存(cún)走(zǒu)势来看(kàn)，国内(nèi)菜(cài)油库存从年初以来早就(jiù)已(yǐ)经进入累库状态。截至(zhì)5月(yuè)5日，华(huá)东菜油库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随(suí)着巴西大(dà)豆到(dào)港带来压榨整体回升，豆油(yóu)的累库(kù)趋势(shì)也已经(jīng)比(bǐ)较明显，截至5月(yuè)5日，国内豆油商业库(kù)存(cún)78.99万吨，虽同比下滑，但周比(bǐ)增近10％，已连续(xù)三周累库。后(hòu)期从库(kù)存季节性角度来看，整体累库(kù)倾向也较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库(kù)存下滑的油脂(zhī)是(shì)近月进口不太足的(de)棕榈油，但产(chǎn)地棕榈油有(yǒu)望在开斋节后开启累库，带来远月棕榈(lǘ)油进口(kǒu)利(lì)润改善及新增买(mǎi)船(chuán)。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库(kù)确实会(huì)限制油脂反弹空(kōng)间，但(dàn)国内油(yóu)脂油料多数进(jìn)口(kǒu)为(wèi)主，成本端原料的供需及价格的变化(huà)对油脂行(xíng)情的影响要更大一(yī)些(xiē)。后期，市场需关注巴西大(dà)豆贴水是否进一步反弹，美(měi)豆(dòu)新作(zuò)面积(jī)预(yù)期，国际棕榈油产地累(lèi)库情(qíng)况(kuàng)及国际菜油葵油价格(gé)变化(huà)。

　　此外，值得(dé)关注(zhù)的是，宏观风险并没有完(wán)全消散，全球(qiú)经(jīng)济预期(qī)、美高利息对大宗商品需(xū)求传导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观(guān)风险尚未(wèi)释放(fàng)完全，市场随时可能(néng)重新聚焦宏观(guān)风险，且油脂(zhī)整体供应改善(shàn)的背(bèi)景下，油脂(zhī)并不具备持续(xù)性反弹的(de)基(jī)础，后期(qī)涨势预计放缓。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　基于以上判(pàn)断，业(yè)内人士不看好(hǎo)油(yóu)脂反弹(dàn)的持续性(xìng)和高度。在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，每次反弹(dàn)乏力都(dōu)是空(kōng)单(dān)入场机会，合约上建议选(xuǎn)择远月(yuè)合约(yuē)，品(pǐn)种中首选豆油。待供需报告(gào)发布后可(kě)择(zé)机考虑(lǜ)棕榈(lǘ)油空单(dān)及菜棕价差(chà)做(zuò)扩。

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