5月10日，有消息称部分银(yín)行相关(guān)部门收(shōu)到(dào)《关(guān)于(yú)调整协定存(cún)款及(jí)通知存款自(zì)律上限的通知》，四大国(guó)有银行协定存款和通知存款自律(lǜ)上限的下调幅(fú)度为30BP，其它(tā)金(jīn)融机(jī)构下调50BP，调整自2023年(nián)5月15日起执行。本次拟下调(diào)中协定存款更(gèng)多是对公(gōng)业(yè)务，而(ér)通知存款则集中于短期存(cún)款。

　　就本次协(xié)定(dìng)存款及通知(zhī)存款自律上限(xiàn)拟下(xià)调的(de)背景、影响，后续货币政策走向等，记(jì)者采访了招(zhāo)商(shāng)基金研究部首席经济学家李(lǐ)湛、长城基金总经理(lǐ)助理兼现(xiàn)金管理(lǐ)部总经理邹德立、鹏(péng)扬(yáng)基金固定收(shōu)益副(fù)总监兼鹏扬(yáng)利泽基金经(jīng)理陈钟闻、平安(ān)基金、光大保德信基(jī)金、德邦基(jī)金等公(gōng)募(mù)基金公司及投研人(rén)士。

　　在业(yè)内看来，本轮调降更多(duō)是(shì)出于推(tuī)进(jìn)利率(lǜ)市场化(huà)改革深化(huà)大背景的考虑。对(duì)银行而言，存款(kuǎn)利(lì)率下调有助于(yú)减少(shǎo)存款定价的无序竞(jìng)争，降低银行负债成本；同时(shí)本次降息有助(zhù)于促进投资、消(xiāo)费，也被看作是促进宏观经济复(fù)苏的表现。

　　长期(qī)来看，存(cún)款利率下行仍(réng)是大(dà)势所(suǒ)趋(qū)。2023年经(jīng)济有(yǒu)所复苏，进(jìn)一步(bù)降低贷款利(lì)率(lǜ)的紧迫性不高，但(dàn)银行普遍以(yǐ)量补(bǔ)价，使得贷款(kuǎn)价格战激烈，贷款利率很难上(shàng)行。预(yù)计下(xià)半年货币政策不会(huì)出现急转弯，延续(xù)稳(wěn)健货币政策基调。

　　延续银行存款利率调降的趋势

　　中国基(jī)金报记者：四大国有银行为何下调协定存款及通知存款自(zì)律上限？

　　李湛：我们(men)认(rèn)为(wèi)，当前调降更多是出于推进利率(lǜ)市场化改革深化大背(bèi)景的考虑。2022年4月，央行指导利率自律机制建立了存款利率市场化调整机制，自律机制成(chéng)员(yuán)银行(xíng)参考以10年期(qī)国债(zhài)收(shōu)益率为代表的债(zhài)券(quàn)市场利(lì)率和以1年(nián)期LPR为代表的贷款市场(chǎng)利率，合理调整存款利率水平。

　　随后，国(guó)有大行去年9月下调(diào)存款利率，中小银行陆续跟进下(xià)调存款利率。今年(nián)4月市场利率(lǜ)定价自律(lǜ)机制发布《合格审(shěn)慎评估实施办法（2023年修订版(bǎn)）》，在(zài)相关指标(biāo)中引入了存(cún)款(kuǎn)定价惩罚措(cuò)施。而(ér)此前(qián)4月部分中小银行(xíng)、农商行存款利率(lǜ)下调，5月5日(rì)浙商(shāng)、渤海、恒丰三(sān)家股份行挂牌利率下调，均是在利率市场化改(gǎi)革推进背(bèi)景下，银行(xíng)出于自(zì)身(shēn)经营考虑的自发行为。

　　邹德立：银行近(jìn)年(nián)息差不断(duàn)下行。在资产端定价(jià)压力(lì)较大且存(cún)款(kuǎn)持(chí)续高增的(de)情况下，压(yā)降(jiàng)存款(kuǎn)成本成为(wèi)改善息差(chà)的重要手段。此外(wài)，2023年以来(lái)银行贷款向(xiàng)企业固定资产投资传(chuán)导较弱，下调协定存款及通知存款自律上(shàng)限(xiàn)有利于(yú)对公客(kè)户留(liú)存的活期资金投(tóu)向实体经济。

　　陈(chén)钟(zhōng)闻：首(shǒu)先，近年来(lái)市场利率整体下行，实体经(jīng)济综(zōng)合融(róng)资成(chéng)本不断下降，银(yín)行资产端收益下降(jiàng)较为(wèi)明显；第(dì)二(èr)，银(yín)行(xíng)整体净息差持续(xù)走低，银行(xíng)利润空间压缩明(míng)显(xiǎn)；第三，企业和居民风(fēng)险(xiǎn)偏好大幅(fú)下(xià)降导致存款增长比较明显(xiǎn)，存款(kuǎn)市场(chǎng)供(gōng)需关系发生(shēng)了变化，降低了银(yín)行高吸揽储的必要性；第四(sì)，协定存款和(hé)通知存款介于活期与(yǔ)定(dìng)期(qī)存款之间(jiān)，自(zì)2022年存款自律(lǜ)机(jī)制对于(yú)活期(qī)存款与(yǔ)定期(qī)存款利(lì)率(lǜ)进行(xíng)了几轮调整，本(běn)次将(jiāng)协定存款与通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)自律上限(xiàn)下(xià)调也是要将存款(kuǎn)产品线的调整进行统(tǒng)一，全面缓解银行负债压力。

　　综合各项因(yīn)素，银行从自身(shēn)经营情(qíng)况考虑，顺应(yīng)市场趋势，通过自(zì)律机制协调调降负债(zhài)成本，有利于提升银(yín)行放贷意愿，抑(yì)制资金(jīn)脱实向虚，更(gèng)好的落实(shí)央行宽信(xìn)用(yòng)的(de)政策贯彻落实(shí)。

　　平安(ān)基(jī)金：中国(guó)的存款利(lì)率管控为上限管控(kòng)，贷款利(lì)率则为下限管控(kòng)，近年来贷款(kuǎn)利率下限管(guǎn)控(kòng)彻底取消(xiāo)。存款利率定价方式的改(gǎi)变也拉开序幕(mù)，2022年(nián)4月利率自(zì)律机制(zhì)建立(lì)以来，4月(yuè)和9月经历了两轮大规模(mó)存款利(lì)率下降(jiàng)，主要是(shì)大行(xíng)和股份行(xíng)参与(yǔ)，今年以来(lái)的调整更多是延(yán)续(xù)去年9月这一轮存(cún)款利率下调(diào)，中(zhōng)小银行补充下调。

　　另外，考评制度由原来(lái)的激励(lì)为主引入惩罚措施(shī)，加速了(le)中小银行存款(kuǎn)利率补降的进度。就今(jīn)年的经济背景而言，疫后脉冲式复苏后经(jīng)济(jì)边际走弱，经济修(xiū)复存在波折。目前居民超额储蓄高增(zēng)，实体融资需求有限，银行(xíng)存款增加，降低存款利率可以引导减少信贷套(tào)利，助(zhù)力经济增长。从银行的(de)角度，净息差不断压缩，银(yín)行经营压(yā)力增大(dà)，调(diào)整存款成(chéng)本成为(wèi)改善息差的重要手段。

　　光大保德信基金：下调协定存款及通知存款自律上(shàng)限(xiàn)，主要(yào)影响对公客(kè)户(hù)在商(shāng)业银(yín)行的活期类存款收(shōu)益(yì)，延续近期(qī)银(yín)行存款利率调降的趋势。

　　一方面，有(yǒu)助于缓(huǎn)解商业(yè)银行(xíng)净息差收(shōu)窄趋势(shì)，特别(bié)是中小行高息揽储的成本(běn)压力；另一方面，有利于(yú)引(yǐn)导超额储蓄向(xiàng)消费(fèi)投资转化，符合“不搞(gǎo)大水漫灌”、“盘(pán)活存量资金”的(de)定位(wèi)。

　　德邦(bāng)基金：存款利率机制(zhì)创(chuàng)设以来，两轮利率调降都(dōu)集中(zhōng)在活(huó)期和(hé)定期存款，实际上忽(hū)略(lüè)了这些(xiē)介于活期和定期存款(kuǎn)之间(jiān)的存(cún)款的(de)利(lì)率调(diào)整(zhěng)，当下有必要一(yī)次性调整通知存款(kuǎn)和协定存款利率上限，保(bǎo)证存款利(lì)率下调的有效性。银行(xíng)一季度净息(xī)差水平均(jūn)创历史(shǐ)新低，上市银行整体(tǐ)净(jìng)息差由22年Q4的1.93％降(jiàng)至23年Q1的1.75％。因此(cǐ)通过存款利率下调可以有效(xiào)降低(dī)银行负债(zh迪卡侬属于什么档次，迪卡侬哪个国家的牌子ài)成本(běn)，增厚(hòu)息差，缓解银行(xíng)经营压力。

　　存款利率(lǜ)下行仍是(shì)大势所(suǒ)趋

　　中国基金报：今年(nián)“降(jiàng)息潮(cháo)”迭起，这是未来大趋势吗？

　　邹德立：对于4月份社融(róng)数据，居民贷款偏弱之外，企业贷款(kuǎn)也在(zài)边际转弱，但企业中长期(qī)贷款同比多增幅度较大。在这种背景下，MLF利率是否下调(diào)，还要进一(yī)步观察5-6月信贷情况(kuàng)。对于存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)，2023年银行(xíng)息差压(yā)力增(zēng)大，控制存款成(chéng)本成为(wèi)当务之急。中小银行或(huò)有(yǒu)动力持续主动下调存款利(lì)率。长期来看，存(cún)款利(lì)率(lǜ)下行仍是大势所趋(qū)。因此银行(xíng)降(jiàng)息潮可能仍聚焦(jiāo)于存(cún)款(kuǎn)利率下调。

　　此外，广义上的降(jiàng)息潮不仅仅集中在银行领(lǐng)域。以地方债为(wèi)例，2022年(nián)后广(guǎng)东、上海(hǎi)、深(shēn)圳、江苏(sū)、浙江等发达地区地方(fāng)债发(fā)行(xíng)利差(chà)降(jiàng)至(zhì)10Bp，未来(lái)仍可能下降至5Bp。同理，对于资质(zhì)较好的发(fā)债(zhài)主体，其信用债(zhài)收益(yì)率仍有下(xià)行趋势和空(kōng)间。

　　陈钟闻：首先，利(lì)率的方(fāng)向仍是由实体经(jīng)济资金供需决定(dìng)的，而央行(xíng)的政策利率、基准利率在一(yī)方面要(yào)合适顺应市场环境(jìng)，一方面也代表着政(zhèng)策意(yì)愿强调信号(hào)意义的作用(yòng)。今年是真正疫后复(fù)苏的第一年，我们仍(réng)面临内生(shēng)动力不强需求不足的情况，央(yāng)行已(yǐ)经通过降(jiàng)准以及结(jié)构(gòu)性货币政策等多项举措给予(yǔ)了实(shí)体经济所需(xū)的一定的资金投(tóu)放支持，有效降低了实体综合融(róng)资成本，后续(xù)需要(yào)财(cái)政政策(cè)产(chǎn)业政策等配套政策继续激活(huó)内生动力扭转预期。

　　当(dāng)前(qián)央行需要观(guān)察(chá)跟踪经济(jì)运行(xíng)情况(kuàng)，短期调整政策利率的概(gài)率不大，但仍(réng)会维持(chí)资金合理(lǐ)充(chōng)裕(yù)的环境，故(gù)从银行(xíng)资产端的角度来讲，贷款利率(lǜ)或(huò)仍维持低(dī)位，后续是否(fǒu)进一(yī)步下调要看(kàn)实(shí)体经济复苏的情(qíng)况。银行负(fù)债端，存款基准利(lì)率(lǜ)下调的概率不大，而存款利率(lǜ)上限的调整空间仍存在，而是(shì)否进一步(bù)下调要(yào)看(kàn)银行(xíng)自身经营需要。

　　光大(dà)保德(dé)信基金：2022年4月，人民(mín)银行(xíng)指导(dǎo)利率自律机(jī)制建立了(le)存(cún)款利率市场化调(diào)整机制，自律机(jī)制(zhì)成员银行(xíng)参(cān)考以10年期国债收益率为代(dài)表的债券市场利率和以1年期LPR为(wèi)代表的贷款市场利率，合理调整存(cún)款利率(lǜ)水(shuǐ)平。在存款(kuǎn)利率市(shì)场化调整机制作用(yòng)下，2022年4月、2022年8月大(dà)行(xíng)分别下调存款利(lì)率。

　　2023年4月，《合格审(shěn)慎评估(gū)实施办法（2023年修订版）》新增存(cún)款利(lì)率市场化(huà)定价情况(kuàng)作为(wèi)合格审慎评(píng)估的扣分(fēn)项，引发中小银行跟随调降存款利率。我(wǒ)们认为，通过存款利率下(xià)行，稳定商业银行净(jìng)息(xī)差进而(ér)保持贷(dài)款利率维持低位(wèi)或继续(xù)下行，最终有利于社会融(róng)资成本下行。

　　德邦(bāng)基(jī)金：从日前(qián)公布的金融(róng)数据看(kàn)， M1增速回升，M2-M1略(lüè)有(yǒu)收窄，需求边(biān)际弱修复(fù)趋势(shì)或仍在。近期国债利率(lǜ)持(chí)续(xù)下行(xíng)，银行间利率下行(xíng)，叠(dié)加银行存款定价(jià)下调，4月社融信贷低于预(yù)期，国内降(jiàng)息预(yù)期(qī)被进一步强化(huà)。海外来看，全球经济进入衰(shuāi)退周期(qī)，加息周期基(jī)本结束，后续有望逐步迎来降(jiàng)息高峰。

　　平安基金(jīn)：目(mù)前，我(wǒ)国国有大型商业(yè)银(yín)行和股份制商(shāng)业银行的(de)定期存(cún)款利率(lǜ)已告别“3时代”。压降存款(kuǎn)成(chéng)本(běn)仍(réng)是(shì)大(dà)势(shì)所趋。一方面，银行仍(réng)有净(jìng)息差压(yā)力，22Q4 新发放贷款(kuǎn)加权(quán)平均利率(lǜ)较18Q1下降182BP，银行(xíng)息差压(yā)力加剧明显，监管层面(miàn)有动力去持续推动存款利率下降，来保障银行合(hé)理利差范(fàn)围，增加银行信贷投放的动力(lì)。

　　另一方(fāng)面，居民避险需(xū)求(qiú)仍在，存款(kuǎn)持续高增(zēng)，在揽(lǎn)储压力不(bù)大的基础上，银(yín)行自身也有动力去下调存(cún)款(kuǎn)定价来保障(zhàng)利差(chà)。

　　缓解银行(xíng)负债及经营(yíng)压(yā)力

　　中国基金(jīn)报(bào)：协定存(cún)款、通知存款(kuǎn)利率自律上限调整，将有(yǒu)哪些政策传导(dǎo)效果？

　　德(dé)邦基金：一(yī)方(fāng)面(miàn)银(yín)行息差压力(lì)大是普遍现象，此次政策调整有(yǒu)望带动(dòng)中(zhōng)小银行(xíng)主动跟随(suí)下调存款利率。另一方面，由于此(cǐ)前经济下行影响，投资者悲观预期(qī)被放大，大量资金集中在(zài)银行(xíng)存(cún)款端，此次存款(kuǎn)利率下(xià)调也有望(wàng)带动存款资(zī)金的释放，盘活市场流动性。

　　李湛(zhàn)：本(běn)次调降(jiàng)通(tōng)知(zhī)释放(fàng)了(le)以下信号：①减轻银行息差压力(lì)。本次下调将引导银行的对公活(huó)期成本下(xià)降，存款(kuǎn)降(jiàng)价叠加资(zī)产端让利压力趋缓，银行息差、盈(yíng)利将(jiāng)合(hé)理修复(fù)，有(yǒu)利于增强银行内生(shēng)资(zī)本补(bǔ)充能力；②减少企(qǐ)业及居民(mín)的短期存款意愿、促进企(qǐ)业投资、居(jū)民(mín)消费。

　　后续来(lái)看，本次下调对市场(chǎng)的影响(xiǎng)集中在以下两点：①规范银行的协定存款定价秩序，减少存款(kuǎn)定(dìng)价(jià)的无序竞(jìng)争。此(cǐ)前，部(bù)分中小银(yín)行的协定(dìng)存款和通知存款(kuǎn)定价过高，会对遵守自律机(jī)制(zhì)、定价较低的银行产生揽储冲击。本(běn)次上限下(xià)调后(hòu)会(huì)普遍降低中小行协定存款及通知(zhī)存款利率，减少中小银行(xíng)间揽(lǎn)储恶(è)意竞争(zhēng)，而对股份行及国有大行影响较小。②长端(duān)利率下行(xíng)仍(réng)有空间(jiān)。市(shì)场降息预(yù)期升温，但大概率落空。

　　光大(dà)保德信基金：下调协定存款及通知存款(kuǎn)自律上限，主要影(yǐng)响(xiǎng)对公客户在商业银(yín)行的活期类(lèi)存款(kuǎn)收益，使得对公客(kè)户活期(qī)存(cún)款收益(yì)向(xiàng)对私客户看齐，一方(fāng)面有助于缓(huǎn)解(jiě)商业银行净息差(chà)收(shōu)窄趋势，另(lìng)一方面有利于引导超(chāo)额(é)储(chǔ)蓄(xù)向消费(fèi)投资转化。

　　邹德迪卡侬属于什么档次，迪卡侬哪个国家的牌子立：对于(yú)银(yín)行，存(cún)款利率自律上限调整(zhěng)降低(dī)了(le)银行负(fù)债成本，目前上(shàng)市(shì)银行协定存款(kuǎn)占总存款(kuǎn)的比重在13％左右，重新规定协定利率上限后，预计行(xíng)业资金成(chéng)本可以缓释3-4bp左(zuǒ)右(yòu)。另一方面可以限制高息(xī)揽储，规范行业竞争(zhēng)，特别是降低银行对(duì)公活期存款成本(běn)压(yā迪卡侬属于什么档次，迪卡侬哪个国家的牌子)力，减(jiǎn)轻银(yín)行负债及(jí)经营(yíng)压(yā)力。此(cǐ)外，银行负债端成本的下降使(shǐ)得银行(xíng)盈(yíng)利能力增(zēng)强，进一步(bù)打(dǎ)开了资(zī)产端收(shōu)益(yì)率下(xià)行的(de)空(kōng)间，或带动债券收益率不断下行。

　　并非降息的确定性信号(hào)

　　中国基金报：未来存款利率(lǜ)是否(fǒu)还有(yǒu)进一步下(xià)降的空间？对(duì)股债市场有何影响？

　　光大保德信基金(jīn)：近年来(lái)，贷(dài)款和存款利率的非对(duì)称(chēng)下(xià)行(xíng)使(shǐ)得商业银行净息差已逼近1.8％的监管下限，经营压(yā)力(lì)倒逼(bī)存款利率有进一步调降的预期。一方(fāng)面，为支持(chí)实体经(jīng)济，政策(cè)导向下贷款(kuǎn)加(jiā)权平均利率(lǜ)创(chuàng)有统计(jì)以来(lái)新低，2022年12月(yuè)金融机(jī)构人(rén)民币贷(dài)款加权平均利率(lǜ)较2020年初下行94bp到(dào)4.14％。

　　另一(yī)方(fāng)面，各行在存款市(shì)场上的(de)竞争类似(shì)“非零和(hé)博弈”，“存款立行”和存款(kuǎn)市(shì)场份额考核(hé)压力使得各行下调存(cún)款利(lì)率动(dòng)力不(bù)足，同样2020年以来(lái)上市银行存量(liàng)存款平均成本率(lǜ)基本持平。贷款和存款(kuǎn)利(lì)率的非(fēi)对称下行作(zuò)用下(xià)，2022年12月商业银行净息差(chà)缩小至1.91％，已经(jīng)逼近《合格(gé)审慎(shèn)评估实施办(bàn)法（2023年(nián)修订(dìng)版(bǎn)）》规定的合格线1.8％。

　　存款利(lì)率调降预期，有利于降低(dī)全社会(huì)无风险收益率，利多(duō)永续(xù)经营(yíng)性质的票息资产，比如利(lì)率债、稳定股息率的央企等。

　　邹德(dé)立：存款利率仍然(rán)有下降的趋(qū)势和空间。从银行角度，2018年以(yǐ)来由于存款定期化，活(huó)期存(cún)款占比明显(xiǎn)下降(jiàng)，存款(kuǎn)付息率有所抬升，与此同(tóng)时(shí)，贷款收益率大幅(fú)下行，大幅加剧了(le)银行息差压力，这使得控制存款成本(běn)尤为重要。

　　此外，从政策(cè)角度，居民(mín)超额储蓄(xù)高增、企业存款提(tí)升、消费复苏较慢，监管层(céng)面有(yǒu)动(dòng)力去(qù)持续推动存款(kuǎn)利率下降(jiàng)，促进存款(kuǎn)流向(xiàng)消费和实际投资。短期看，存(cún)款利(lì)率下调带动流(liú)动性继续进入债市，中短(duǎn)期利率(lǜ)，特别是中短期信用债(zhài)利率(lǜ)仍有(yǒu)下行空间(jiān)。如果经济复(fù)苏(sū)较强，流动性也有(yǒu)可能进入(rù)股市(shì)，利好(hǎo)权益资产。

　　德邦(bāng)基金：2023年(nián)经济有所复苏，进一步降低贷(dài)款利率的紧迫性不高。但(dàn)银(yín)行普遍以量补价，使(shǐ)得贷款价格战激(jī)烈，贷款利率很难上行。考虑到存量贷(dài)款重定价等影(yǐng)响，2023年银行息差压力(lì)增大，中小银行(xíng)或有动力(lì)主动跟进下调存款(kuǎn)利率。长期来看，有望带动存款利率整体下行(xíng)。现实中，存款(kuǎn)利率降低有助(zhù)于(yú)压低全社(shè)会(huì)利率水平，利好债(zhài)券，同时股票市场中，对流动性(xìng)敏感的股票也将因此受(shòu)益。

　　李(lǐ)湛：从(cóng)本次(cì)降息释(shì)放的信号来看，是否意味(wèi)着(zhe)货(huò)币政(zhèng)策进一(yī)步宽松？货(huò)币(bì)政策(cè)充裕延续，但(dàn)解读为(wèi)边际(jì)再宽松为(wèi)时尚早。2022年(nián)四(sì)季度货币政策(cè)执行报(bào)告(gào)以(yǐ)及2023年一季度货政例会均表(biǎo)明当前货币(bì)政策(cè)基调未变，“精准有(yǒu)力(lì)”仍是第一要求，而(ér)在此(cǐ)基础上(shàng)强调(diào)“着力支持(chí)扩(kuò)大内需，为实体经济提供更有力支(zhī)持”。

　　本次调降(jiàng)意味着当前(qián)长端(duān)利率仍有下(xià)行(xíng)空间，但这(zhè)一调降是针对银行协定存款(kuǎn)及通知存款利率自律上(shàng)限，而非(fēi)直接(jiē)调降挂牌存款利(lì)率(lǜ)，存(cún)款利率下(xià)调并不等于政策利(lì)率(lǜ)就必须进行对等下调，市场(chǎng)不应视为降息的确定性信(xìn)号。

　　兼顾考量(liàng)收益性、流动性以及安(ān)全性

　　中国(guó)基金报(bào)：当前(qián)利(lì)率环(huán)境下，普通投资者应该如何守(shǒu)住(zhù)自己的钱(qián)袋子？你有什(shén)么(me)建议？

　　邹(zōu)德立(lì)：普通投(tóu)资者的(de)投(tóu)资(zī)工具应该兼顾考量(liàng)收益性、流动性(xìng)以及(jí)安全(quán)性。在(zài)存款利(lì)率(lǜ)下降的背景下，短债基金以及其他固收类基金(jīn)在(zài)具一定流动性的同(tóng)时，相较活期(qī)存款和相(xiāng)当部(bù)分的银行(xíng)理财产品，具有一定的(de)超额(é)收益，是风险偏好较低和风险偏好适中投(tóu)资者的合适投(tóu)资工具。

　　陈钟(zhōng)闻(wén)：今年初以(yǐ)来(lái)，债券(quàn)市场利率(lǜ)整体(tǐ)下(xià)行，4月以来下行加(jiā)速，当前无论从绝对利率(lǜ)水平还(hái)是从信用利差，都回(huí)到了(le)较(jiào)低历史分位数(shù)水(shuǐ)平，虽(suī)然债(zhài)市多(duō)头环境仍未改(gǎi)变，但一致(zhì)预期导致行情走(zǒu)的比较迅速，市(shì)场进一步盈利空间被压缩，若(ruò)看不到央行货币政策增量政(zhèng)策，后续或(huò)进入震荡环境，而存量博弈交(jiāo)易下也(yě)可能会放大市场波动。

　　对(duì)于普通投资者来说，在这样的环(huán)境下尽(jǐn)量选(xuǎn)择防(fáng)守(shǒu)类型的产品，规避市场波(bō)动，例如货(huò)币(bì)基金，而短债基(jī)金中要选择久期(qī)短流(liú)动(dòng)性好(hǎo)、历史回(huí)撤控(kòng)制(zhì)好的(de)产品。

　　德邦基金：随(suí)着经济高频数据的(de)弱化趋势显现，且4月底政治局(jú)会议从疫情后稳增长转向中长期调结构，政策发(fā)力预期(qī)下降，市(shì)场对经济的“弱复苏”预期进(jìn)一步强化(huà)，因此股票市场也进入到“休整期”。在市场震荡(dàng)休整期，高股息策略往往跑赢(yíng)市场(chǎng)。因此在当前环境(jìng)下(xià)，建(jiàn)议关注行业估值水(shuǐ)平较低，高(gāo)股息的个股(gǔ)。

　　平安基金(jīn)：目前面(miàn)临低利(lì)率环(huán)境，需(xū)要我们识别金融(róng)陷阱，抵挡住(zhù)金融陷阱的诱惑，比如面对收益率高达20％且能(néng)保本的所(suǒ)谓理财产(chǎn)品。对普(pǔ)通(tōng)投(tóu)资者而言，如(rú)果不具备(bèi)相关专业知识，可以选(xuǎn)择把(bǎ)投资理(lǐ)财交给少数专业的人(rén)来(lái)做，让优秀的基金经理管(guǎn)理自己的钱袋子。具(jù)备一定投资能力和风控能力的(de)人士可通过理财和投资试图(tú)跑赢(yíng)通胀，但(dàn)前提(tí)条件(jiàn)是(shì)做好风控，选择(zé)适合自己(jǐ)风险偏(piān)好(hǎo)的(de)方向和标的。

　　光大保(bǎo)德信基金：随着存款利率下(xià)行，普通投资者储蓄(xù)收益下(xià)降，为保持资金(jīn)保值增值，投资(zī)者在(zài)评估自身风(fēng)险承受能力后可适当考虑公募货币(bì)基金、公募中短债基金、商业银行(xíng)现金管理类产(chǎn)品等风险等级(jí)较低、支取相(xiāng)对灵(líng)活(huó)的产品。

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