在华尔街经济学家和央行官员(yuán)争论美国经济是(shì)否(fǒu)以及何时会陷入衰退之际，大型基金经理们并(bìng)没有坐等答案揭(jiē)晓。

　　智通财经(jīng)APP了解(jiě)到，越(yuè)来(lái)越(yuè)多的(de)专业选股人士(shì)将资金(jīn)从银行等对经济(jì)敏感的(de)股票(piào)中撤出(chū)，转而(ér)投(tóu)资(zī)公用事业和基本消费品等在经济低迷时期被视(shì)为具(jù)有弹(dàn)性的股票(piào)。

　　美国银(yín)行汇编的数据显示，同时做多和做空(kōng)的对冲基金已将其周期性(xìng)股票与防御(yù)性股票的比例降(jiàng)至至(zhì)少2012年以来的最低水(shuǐ)平(píng)。对于只(zhǐ)做多的基金经理来说(shuō)，他(tā)们对周(zhōu)期性公司(这些公司的命运取(qǔ)决于商业周期(qī)的起(qǐ)伏(fú))的相对敞口接近2008年(nián)以来的最低水平。

　　这一切都突显了(le)主动投资领域的悲观情绪(xù)仍在加剧(jù)，尽管美股从去年(nián)10月低点反(fǎn)弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总(zǒng)而言(yán)之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的(de)美国银行策略师表示，主动选股者(zhě)“为2009年式的衰退做好了准备(bèi)”。

　　周(zhōu)期股(gǔ)相对(duì)防御(yù)股的比例降至近(jìn)10年(nián)低点

　　最近对防御股的(de)偏(piān)好(hǎo)与去年不同，当时(shí)对衰退的(de)担忧蔓延，主动(dòng)型(xíng)基(jī)金紧紧(jǐn)抓住(zhù)周期(qī)股。这一立场(chǎng)表明，人们相(xiāng)信美联储(chǔ)有能力通过积极的抗通胀(zhàng)行(xíng)动(dòng)实现(xiàn)软着陆(lù)。现在(zài)，这种(zhǒng)乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数据进一步证明，专业人(rén)士持续(xù)看空股市。在(zài)美国银(yín)行(xíng)4月(yuè)份对基金经理的最新(xīn)调查中，现金(jīn)持(chí)有(yǒu)量保持在较高水平，相对于股票，债(zhài)券比2009年以来(lái)的任(rèn)何时(shí)候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只做多的基金(jīn)被(bèi)迫成为(wèi)FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎(shèn)态度与基于(yú)图表(biǎo)信号(hào)配(pèi)置资产的计算机驱动策略形成了鲜明对比。由(yóu)于(yú)股市稳(wěn)步上涨(zhǎng)和市场波动(dòng)性下降，趋势追踪(zōng)基金和波(bō)动性目标(biāo)基(jī)金等系(xì)统性资金管理公司(sī)近(jìn)几(jǐ)个月增加了(le)股票(piào)持(chí)有(yǒu)量。

　　德意志银行的投资者(zhě)仓位(wèi)模型最(zuì)能说(shuō)明这种(zhǒng)分歧立场(chǎng)。德意志(z频繁梦见一个人是缘尽吗，频繁梦见一个人是不是缘尽频繁梦见一个人是缘尽吗，频繁梦见一个人是不是缘尽an>hì)银行(xíng)称(chēng)，量化基金继续抢(qiǎng)购股票，而自由裁量投资者的敞口已降至一(yī)年区(qū)间(jiān)的底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市反弹的很大(dà)一部分(fēn)归因(yīn)于那些(xiē)对价格不(bù)敏感的量化投资者，他们别无选择，只能在股(gǔ)价上涨(zhǎng)时买入股票(piào)。看空者还警告(gào)称，持(chí)续数月的股市反弹是不可持续的。由于标普(pǔ)500指数(shù)几次突破(pò)4200点的尝(cháng)试都(dōu)以失败告终，缺乏(fá)动能(néng)可能会限制(zhì)量(liàng)化基金的需求。另一方面，新一轮的抛售可能会促使(shǐ)量化基金改变路(lù)线(xiàn)，并退出股(gǔ)市。

　　好于预期的(de)经济数据和企业财报也(yě)提振(zhèn)股市(shì)。尽管各公(gōng)司在本财(cái)报季(jì)的业绩超出(chū)预期，但目前来看(kàn)，这还不足以(yǐ)让美国企业重回增(zēng)长(zhǎng)轨道。就连美联储官(guān)员(yuán)也预测今年(nián)晚些时候会出现“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美国银行的频繁梦见一个人是缘尽吗，频繁梦见一个人是不是缘尽Subramanian表(biǎo)示，以(yǐ)史为鉴，过(guò)早(zǎo)地为(wèi)经济(jì)衰退做准备而采取防御措施，最终可能会付出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个(gè)最(zuì)具周期性的行业往往在衰(shuāi)退前的6个月内表现(xiàn)优异(yì)。直(zhí)到(dào)真正(zhèng)的经济衰退到(dào)来，防御(yù)性股票才(cái)开始大放异(yì)彩，尽管(guǎn)它们的(de)领先地位通(tōng)常会(huì)在下行周期结束(shù)前逆转(zhuǎn)。

　　美(měi)国银行的经济(jì)学家预计，美国经济衰退将从第三季度开(kāi)始。

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