尽管周五大(dà)幅反弹，中证TMT指数自4月10日以(yǐ)来累计(jì)最大跌幅已(yǐ)接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大(dà)概率(lǜ)创新(xīn)高(gāo) 逢低加(jiā)仓是(shì)最佳(jiā)策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商策略张夏在(zài)4月23日(rì)研报中测算，本轮TMT高点出现在(zài)4月(yuè)8日，高(gāo)点调整(zhěng)幅度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年(nián)4月7日(rì)，计(jì)算机、通信、传媒和(hé)电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％耳根全部小说的阅读顺序是什么，耳根小说阅读顺序关系、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全A的(de)表现。由(yóu)于今年出(chū)现了(le)以AI+代表的大(dà)型产业趋势(shì)，一季度TMT大(dà)涨(zhǎng)且(qiě)有明显(xiǎn)超额收益，那么今(jīn)年演化为TMT大年的(de)概率已经非(fēi)常大。

　　进一步来看(kàn)，若参考历(lì)史的调整(zhěng)时间和(hé)幅度，可(kě)能这一轮调整并没有结束(shù)。以TMT大年的规律和应(yīng)对策略，其中TMT大年通常分(fēn)为“春季躁动”“获利回吐”“盛(shèng)夏(xià)攻势”“获利了(le)结(jié)”四波行情，春季躁动后往往会有一波明显的(de)调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势(shì)开始的时间(jiān)来看，每年(nián)四月份到(dào)九、十月份(fèn)期间会有(yǒu)一波主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年(nián)都是6月底(dǐ)七月初，到了2014年、2019年提前到(dào)5月(yuè)下旬六(liù)月初，2020年调整比较早，见底(dǐ)也比较(jiào)早是4月初。因此，张夏认为，在学习(xí)效应的推(tuī)动(dòng)下，盛夏攻势(shì)开始的时间越来(lái)越早。对(duì)此，有业(yè)内(nèi)人士预计，基本(běn)在一季报(bào)披露结束后，假设按此速(sù)度再调整一(yī)段时间(jiān)，估计(jì)在5月基本(běn)见底(dǐ)后将迎(yíng)来(lái)“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这(zhè)种调整，逢低加(jiā)仓是最佳策略，因为往往后(hòu)续(xù)盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势大概率创新高。

　　以史(shǐ)为鉴(jiàn)盛夏攻势或由计算机(jī)转电子（从应用到硬件） 关注短期维度(dù)业绩可能超(chāo)预(yù)期的AI赋能消费电子板块受(shòu)益标(biāo)的。

　　今(jīn)年业(yè)绩密集披露期结束后，若随着(zhe)AI+/数字经济/自主可(kě)控等大产业趋势(shì)以及政(zhèng)府支持力度(dù)进一步加大(dà)、资本开支增(zēng)加、订单(dān)增加和产品(pǐn)销量业绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛(shèng)夏攻势，而往(wǎng)往(wǎng)这(zhè)一波(bō)盛夏攻势(shì)还会创(chuàng)新高。考虑今年(nián)年(nián)初春(chūn)季躁动是计算机占优，招商证券张夏认为按(àn)照历史经验(yàn)，要么计算机转(zhuǎn)电子(zi)（从应(yīng)用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强(qiáng)者恒强。

　　国海策略4月9日(rì)研报认为(wèi)，伴随二(èr)季度业绩窗口(kǒu)期的到来，市场表现将更(gèng)贴(tiē)合业绩的相对优(yōu)势(shì)，维持TMT是全年主线的判断，并建议关注(zhù)短(duǎn)期维度(dù)业绩可能(néng)超预期的(de)部分消(xiāo)费(fèi)板块，电子行业有望体(tǐ)现(xiàn)出相对优势。

　　从(cóng)细分环节进一步(bù)来看，广发策略4月17日研报指出，电子(zi)行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主要分(fēn)布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器(qì)，广(guǎng)发(fā)策略(lüè)认为(wèi)，AI服务(wù)器是以ChatGPT为(wèi)代表的大模型进行训练/推(tuī)理的算力载体和基础。数(shù)据量和算力的提升明(míng)显(xiǎn)拉升(shēng)了AI服务器(qì)中存储芯片、光(guāng)模块(kuài)/光芯片(piàn)、PCB基板等电子产品的量(liàng)与价(jià)，给相关电子厂商带来(lái)了机会。国(guó)海证券同样在研报中指出，维持TMT为全(quán)年(nián)市场主线的判断，相(xiāng)关领域如AI芯(xīn)片、服务(wù)器以及光模块等细分赛道(dào)将陆(lù)续(xù)迎来(lái)基本(běn)面(miàn)的确认，估(gū)值(zhí)修复尚(shàng)未(wèi)结(jié)束。

　　国联证券4月20日研(yán)报(bào)同(tóng)样表(biǎo)示，伴随(suí)AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对(duì)于(yú)算(suàn)力的需求将呈现(xiàn)指数级(jí)增(zēng)长，且AI芯片国产替代速(sù)度加快。建议重(zhòng)点关注景嘉(jiā)微(wēi)、海(hǎi)光信(xìn)息等GPU厂商；海(hǎi)光信(xìn)息、龙芯(xīn)中科(kē)CPU厂(chǎng)商；寒(hán)武纪(jì)、国芯科技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光模(mó)块、光芯片等领(lǐng)域(yù)，东北证(zhèng)券(quàn)4月16日(rì)研(yán)报表示，AIGC正在催化(huà)前述光(guāng)通信重要环节，相关公司将(jiāng)深度(dù)受益AI带来的(de)增量需求。建议关注国产(chǎn)光(guāng)模块龙头公(gōng)司：中际旭创、新易(yì)盛、光迅科技(jì)；高速光(guāng)引擎光器件核心供(gōng)应(yīng)商(shāng)天孚通信；国产光芯片领军企业源(yuán)杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研(yán)报中同样看好AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价值量(liàng)是普通服务(wù)器的价(jià)值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场对AI服务器的需求日益增加，市场(chǎng)扩容在即，建议关注(zhù)沪电(diàn)股份、生益科技、联(lián)瑞新材、生益(yì)电子、兴(xīng)森(sēn)科技(jì)等企(qǐ)业。

　　另一方面，对于相关(guān)电子产品(pǐn)，广发策(cè)略表示，电子厂商亦有(yǒu)望受益(yì)于ChatGPT产业链(liàn)的(de)发展。在终端应(yīng)用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设备打开(kāi)新成长(zhǎng)空间。此外，东(dōng)海证券3月31日(rì)研报同样认为，AI赋能消费电子趋势明确，估(gū)值重塑逻辑逐步验证(zhèng)，关(guān)注消(xiāo)费电子景气拐点(diǎn)。

　　对(duì)此(cǐ)，国信(xìn)证(zhèng)券4月17日研报建议(yì)，AI创新持(chí)续催化，关注AIoT设(shè)备及服务器产业链。其(qí)中，具备(bèi)AIGC大语言(yán)模型接入潜力的AIoT设备产(chǎn)业链(liàn)，包括海(hǎi)康威(wēi)视、传音(yīn)控股、视源股份、康(kāng)冠(guān)科技、歌尔股份(fèn)、创维数字等(děng)；2）受益(yì)于全球(qiú)算力需求爆发式增长(zhǎng)的AI服务器(qì)产业链，包括工业(yè)富(fù)联(lián)、沪电股份、环旭电子、东(dōng)山精(jīng)密、闻泰(tài)科技(jì)、鹏(péng)鼎(dǐng)控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产(chǎn)业链(liàn)，推荐歌尔股份(fèn)、三利谱、创(chuàng)维(wéi)数字等；4）景(jǐng)气(qì)度筑底、消费复苏预期强化(huà)的智(zhì)能手(shǒu)机产业链，包括光(guāng)弘(hóng)科(kē)技、闻泰科技、传音(yīn)控股、顺(shùn)络电子、东山精(jīng)密等。

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