射频芯片领域(yù)面临变(biàn)局，下游市场增(zēng)速放缓叠加进入竞争红海(hǎi)，海(hǎi)外巨头已(yǐ)开(kāi)始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智(zhì)微正式在科创板上(shàng)市。公(gōng)司股价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智(zhì)微报(bào)19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市场受到资(zī)本热(rè)捧。据公司上(shàng)市文件，慧智微于(yú)2018年末开始进(jìn)入(rù)融资快车(chē)道，先后(hòu)引(yǐn)入了华兴资本(běn)、元(yuán)禾璞华、大(dà)基金二期、红杉中国(guó)、IDG资(zī)本、光(guāng)速中(zhōng)国以及金沙(shā)江创(chuàng)投(tóu)等(děng)一系列(liè)外部机构股东。截至(zhì)上市前，大(dà)基金二期、广发(fā)信德以及金沙江创投(tóu)为持股达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一(yī)提的是，与慧智微产(chǎn)品结构(gòu)相似的唯(wéi)捷创芯，上市首(shǒu)日也(yě)走出了(le)破发的(de)行情，该公司股价于去年下半年触底回升，但截至今日(rì)收盘股价仍略低(dī)于发(fā)行(xíng)价(jià)。

　　二(èr)级(jí)市场遇冷背后，是射(shè)频领域正面临变(biàn)局。目前，正射频(pín)需求走向疲软。Yole数据显示，由(yóu)于智能手机增速放缓(huǎn)以(yǐ)及5G普及潜力有限等因(yīn)素影响，预计(jì)到2028年射频前端市场年复合增(zēng)长(zhǎng)率(lǜ)约为(wèi)5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家(jiā)全球射频芯片巨头，近年来(lái)也在响应(yīng)市(shì)场变化(huà)谋求射频(pín)芯(xīn)片业务以外的转型。

　　《科(kē)创板日报》记者(zhě)注意(yì)到，当前，射(shè)频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入(rù)大基金二期等多个知名资方

　　公(gōng)开资料显示，慧智(zhì)微成立于2011年，主营业(yè)务(wù)为射频前端芯(xīn)片(piàn)及模组的(de)研发(fā)、设计和销售，下游应用领域主(zhǔ)要包括智能手机以(yǐ)及物联(lián)网，客户包括(kuò)三星、OPPO等智(zhì)能(néng)手机品(pǐn)牌，闻(wén)泰(tài)科(kē)技等移动终端设备ODM厂(chǎng)商(shāng)，以及移(yí)远通信等无(wú)线(xiàn)通信模(mó)组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别(bié)实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元(yuán)；公司当前(qián)仍处于亏损状(zhuàng)态，净亏(kuī)损额分别为(wèi)9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司(sī)亏损持续(xù)的原因，慧智微在(zài)招股文(wén)件中(zhōng)称，是由(yóu)于持续进行高额研发投入；下游客户集中且具有产品验证周期，尚未(wèi)形成规模效应；市场竞(jìng)争激烈(liè)，叠加下(xià)游去库存(cún)周期影响，公(gōng)司产品毛利(lì)空间(jiān)受挤(jǐ)压。

　　研发投入方面(miàn)，近三年的总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公司的综合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业(yè)头部卓胜微50％左右的毛利(lì)率(lǜ)水平，也不及和慧智微产品结构更(gèng)接近(jìn)的(de)唯捷创芯，后者毛(máo)利率为30％上下。

　　在自身造血能力(lì)不足，但仍要抓紧扩(kuò)大规模的情(qíng)况下，慧智微开启(qǐ)了对(duì)外融(róng)资之(zhī)路。公开信(xìn)息显示，公司(sī)于2018年末开始进入(rù)融资(zī)快车道，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一(yī)年内完成了三(sān)轮融资(zī)，众多知名资(zī)方(fāng)，包括(kuò)大基(jī)金二期、元禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等(děng)也是在这一阶(jiē)段对慧(huì)智微进入(rù)了慧智微的股东序(xù)列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大(dà)基(jī)金(jīn)二期、广发信德(dé)以及(jí)金沙(shā)江创投为持(chí)股达5％以上(shàng)的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执中数(shù)据显示，从(cóng)当(dāng)前(qián)的股价(jià)情况看，大基金二期在(zài)投资(zī)慧智微(wēi)的近两年时间里，实现了近2.5倍的账面回(huí)报，而较大基金(jīn)二期(qī)晚3个月进入、并(bìng)在后一(yī)轮持续加注的红杉中(zhōng)国，平均(jūn)持股成本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临变局

　　慧智(zhì)微招股(gǔ)书显示，公司(sī)目前(qián)有(yǒu)超过接近67％的(de)收入来自于(yú)手机领域。当(dāng)前，智能手(shǒu)机出(chū)货量的大幅下降，已经对慧智微的业(yè)绩造成了(le)冲(chōng)击，而市场(chǎng)对智能手(shǒu)机未来增速持续放缓的(de)预(yù)期，也让资本市(shì)场(chǎng)对包括慧智微在内的射频芯片厂商做出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频前端的(de)市场为(wèi)190亿美元以上，2022年由于(yú)手机市场的(de)下滑，射频前端(duān)市场规模(mó)与2021年的市(shì)场相(xiāng)差无几。而(ér)接下来，由于智能手机的温和(hé)增长以及(jí)5G普(pǔ)及的潜力有限，预计到2028年射频前端的市场年(nián)复合(hé)增长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿(yì)美元(yuán)。

　　与(yǔ)慧智微(wēi)有着相似产品结构(gòu)，同样在IPO前(qián)获(huò)豪华股东突击入股(gǔ)的射频龙头(tóu)唯捷创芯，在去(qù)年(nián)4月科创(chuàng)板上市时，也遭遇了破发(fā)的行情(qíng)，上市首(shǒu)日跌36％。尽(jǐn)管在去(qù)年10月跌至(zhì)30元每(měi)股(gǔ)的(de)价格(gé)后止n是什么化学元素，n是什么化学元素符号跌回升，但截至今(jīn)日收(shōu)盘，唯捷创芯股价仍低于(yú)66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多家射频芯片领域的巨头厂(chǎng)商都在谋求转型，拓(tuò)展(zhǎn)射频以外的(de)业务(wù)领域(yù)。以Qorvo为例，除了(le)原有的(de)射(shè)频(pín)芯(xīn)片(piàn)外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游(yóu)触角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面(miàn)，射频领域正呈现出一片红海的竞争格(gé)局，由于入局者众，且产品(pǐn)仍集中在中低端市场，各(gè)射频(pín)芯片厂商(shāng)只能再(zài)卷(juǎn)价格，进一(yī)步(bù)压低了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电(diàn)子创始(shǐ)人(rén)钟林此前曾表示，国产射频前(qián)端芯片杀价已(yǐ)经无底线，而预(yù)计未来(lái)每个(gè)射频细(xì)分赛道还(hái)会有(yǒu)更多竞争者进入，往后三年射频芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商将(jiāng)面临(lín)更大的(de)生(shēng)存和竞争压力。

　　目(mù)前(qián)，一级市场对射频芯片厂商的关注亦有n是什么化学元素，n是什么化学元素符号le='color: #ff0000; line-height: 24px;'>n是什么化学元素，n是什么化学元素符号(yǒu)所下(xià)降，截至目前(qián)，今年(nián)共有(yǒu)9家射频(pín)芯片厂商宣(xuān)布完成融资(zī)，而在2021年上半(bàn)年，这个数据是(shì)近50家，且投(tóu)资机构涵盖了(le)投资机构涵盖了中金资本、红杉资本中国、小米长江产(chǎn)业(yè)基金、深创投等知名机(jī)构。

　　当(dāng)前，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信(xìn)等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中表示，本(běn)次IPO募得资金将用于芯片测设中心建设、总部基地(dì)及上海和(hé)广州研发中心建设(shè)以及补充(chōng)流动资金。具体战略规划方面(miàn)，其表示(shì)将巩固(gù)在(zài)5G射频前端领域取得的市场地位，增加头(tóu)部客户的(de)市场(chǎng)份(fèn)额；技术上跟进射频前端(duān)技术迭代，优(yōu)化可(kě)重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频(pín)段的(de)应用；产品(pǐn)上加大对上游滤波器(qì)、多工器(qì)的产业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产(chǎn)品系列。

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