2022年增(zēng)速优异的企业(yè)来看，芯(xīn)原股份涵(hán)盖芯片(piàn)设(shè)计(jì)、半导体IP授权等业务(wù)矩(jǔ)阵，受益于先进的芯片(piàn)定制技术、丰(fēng)富的IP储备以及(jí)强大的设(shè)计能(néng)力，公司得(dé)到了相(xiāng)关客户(hù)的广(guǎng)泛认可。去年芯原股份以455.32％的(de)增速位列半导(dǎo)体行业之首，公(gōng)司利润从0.13亿(yì)元增长(zhǎng)至(zhì)0.74亿元。

　　芯原股份2022年(nián)净利润体(tǐ)量(liàng)排(pái)名行业第92名(míng)，其(qí)较快增速与低基数效应(yīng)有关。考虑利(lì)润基数，北(běi)方华创归母净利润从2021年的10.77亿元增长至23.53亿元，同(tóng)比增(zēng)长118.37％，是10亿利润体(tǐ)量下增(zēng)速最(zuì)快的半(bàn)导体企业。

　　表(biǎo)2：2022年归母净利润(rùn)增速(sù)居前的10大企业

　　制(zhì)表：金(jīn)融界上市公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经(jīng)

　　存货周转率下降(jiàng)35.79％，库存风险显(xiǎn)现

　　在(zài)对半导体行业经(jīng)营风险分析时，发现存货周转(zhuǎn)率(lǜ)反映了分立器件、半导(dǎo)体设备(bèi)等相关产品的周转情况，存货周(zhōu)转率下滑(huá)，意味产品流通速度变慢，影响企业(yè)现金(jīn)流能力，对经营造成(chéng)负面影响。

　　2020至2022年132家半导体企(qǐ)业(yè)的存货周转率中位数(shù)分别是3.14、3.12和2.00，呈现下(xià)行(xíng)趋(qū)势，2022年降幅更(gèng)是达到35.79％。值得(dé)注意的是，存货周转率(lǜ)这一经营风险指标反映行业是否面(miàn)临库存风(fēng)险，是否(fǒu)出现供(gōng)过于求的局(jú)面，进而对股(gǔ)价表(biǎo)现有参考意义。行业(yè)整体而言，2021年存货周转率中(zhōng)位数与2020年基本持东莞属于几线城市平，该年半(bàn)导(dǎo)体指数上涨38.52％。而2022年(nián)存货周转(zhuǎn)率中位(wèi)数和行业指(zhǐ)数分别下(xià)滑35.79％和(hé)37.45％，看出两者相关性(xìng)较大。

　　具体来看，2022年半导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业存货周转率同比增长(zhǎng)的13家企业，较2021年平均(jūn)同比增长29.84％，该(gāi)年这些个股平均涨跌幅为-12.06％。而存(cún)货周转(zhuǎn)率同比下滑的116家企业，较2021年平均同(tóng)比下滑105.67％，该(gāi)年这些个股平(píng)均涨跌幅为-17.64％。这一(yī)数据说(shuō)明存货质量下滑(huá)的企业(yè)，股价(jià)表现也往往更不(bù)理想。

　　其中(zhōng)，瑞芯微、汇顶(dǐng)科(kē)技(jì)等营收、市值(zhí)居中上(shàng)位置(zhì)的(de)企业，2022年存(cún)货周转率(lǜ)均为1.31，较(jiào)2021年分别下降(jiàng)了2.40和(hé)3.25，目前存(cún)货周转率均低于行(xíng)业中位水平(píng)。而股(gǔ)价上，两股2022年分别下跌(diē)49.32％和(hé)53.25％，跌幅在行业中靠前。

　　表3：2022年存货周(zhōu)转率表现较差(chà)的10大企业

　　制表：金(jīn)融界上市公司研(yán)究院；数据来源：巨灵财经

　　行(xíng)业整体毛利率稳步提升，10家企业毛利率60％以上

　　2018至2021年，半导体行业上市公司整体毛利率呈现抬升态势(shì)，毛利(lì)率中位数从32.90％提升至2021年(nián)的40.46％，与产业技术迭代升级、自主研发等有很大关(guān)系。

　　图2：2018至2022年半(bàn)导体行业毛利率中位数

　　制图：金融界上市公(gōng)司(sī)研究院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　2022年整体毛(máo)利(lì)率中位数为38.22％，较2021年下滑超过2个百分点(diǎn)，与上游(yóu)硅料等原(yuán)材(cái)料(liào)价格上涨、电子消(xiāo)费品需(xū)求放(fàng)缓至部分芯(xīn)片元(yuán)件降价销售等因素有(yǒu)关。2022年半导体下滑5个百分点以上企业达(dá)到27家，其中(zhōng)富满(mǎn)微(wēi)2022年毛利率降至(zhì)19.35％，下降了34.62个(gè)百分点(diǎn)，公司在(zài)年(nián)报中也说(shuō)明了与这(zhè)两(liǎng)方面原因有关。

　　有10家企业(yè)毛利率(lǜ)在(zài)60％以上(shàng)，目前(qián)行业最高的臻(zhēn)镭科技达(dá)到(dào)87.88％，毛利率居前且(qiě)公司经营体量(liàng)较大的(de)公司有复旦微电（64.67％）和紫(zǐ)光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居前(qián)的10大企业

　　制图：金(jīn)融界上(shàng)市(shì)公司研究院；数据(jù)来源：巨灵(líng)财经

　　超半数企业研发费用增长四(sì)成(chéng)，研发占比不断(duàn)提升

　　在国外芯片(piàn)市场卡脖(bó)子、国(guó)内自主研(yán)发(fā)上行趋势的背景下，国(guó)内半(bàn)导体企业需要不断(duàn)通过研发投入，增(zēng)加企(qǐ)业(yè)竞(jìng)争力，进而对长久业绩改观(guān)带来正向促进(jìn)作用。

　　2022年半导体行业累计研发费用为(wèi)506.32亿元，较(jiào)2021年(nián)增长28.78％，研发费用再(zài)创新高。具体公司(sī)而言(yán)，2022年(nián)132家企业(yè)研发(fā)费用中位数(shù)为1.62亿元，2021年同期为1.12亿元，这一数据表明2022年(nián)半数企业研发费(fèi)用同比增(zēng)长44.55％，增长幅(fú)度可观。

　　其中(zhōng)，117家(jiā)（近9成）企业(yè)2022年研发费(fèi)用(yòng)同比增(zēng)长，32家企业(yè)增长超过50％，纳芯微(wēi)、斯普瑞等4家(jiā)企业研(yán)发费用(yòng)同比增(zēng)长100％以上。

　　增(zēng)长金额来看，中芯国(guó)际(jì)、闻(wén)泰(tài)科技和(hé)海光信息，2022年(nián)研发费用增长在6亿(yì)元以上居前。综(zōng)合研发费用(yòng)增长(zhǎng)率和增长金额，海(hǎi)光信息、紫光国微、思(sī)瑞浦等企业比较(jiào)突出。

　　其中(zhōng)，紫光国微2022年研发费用增长5.79亿元(yuán)，同比(bǐ)增长91.52％。公司去年(nián)推(tuī)出了国内(nèi)首款支持双模联网(wǎng)的联通5GeSIM产品，特(tè)种集(jí)成电路产品进入C919大型客机供应链，“年产(chǎn)2亿件5G通信网络设备用石英谐振(zhèn)器(qì)产业化”项目顺利验收。

　　表4：2022年研(yán)发费用(yòng)居前的10大企业

　　制(zhì)图：金融界上市公(gōng)司研究(jiū)院；数据来(lái)源：巨灵(líng)财经

　　从研发费用(yòng)占(zhàn)营收比重来看，2021年半导(dǎo)体行业的中位数为10.01％，2022年提升至(zhì)13.18％，表明企业研发意(yì)愿(yuàn)增强，重视资金投(tóu)入。研(yán)发(fā)费用(yòng)占比20％以上的(de)企(qǐ)业达(dá)到40家，10％至20％的企(qǐ)业(yè)达(dá)到42家。

　　其中(zhōng)，有32家企业不(bù)仅连续3年(nián)研发费用占(zhàn)比在10％以(yǐ)上，2022年研发费用还在3亿元以(yǐ)上，可谓(wèi)既有研发高占比(bǐ)又有研发高金额(é)。寒武纪-U连(lián)续三年研(yán)发(fā)费用占比居行业前(qián)3,2022年研发费用(yòng)占比达到208.92％，研发费用支出15.23亿(yì)元。目前公司思元370芯片及(jí)加速(sù)卡在(zài)众多行业领域中的头部公(gōng)司实现了批量销售(shòu)或达成合作意(yì)向。

　　表(biǎo)4：2022年研发费(fèi)用占比居前的10大企业

　　制图：金融界上(shàng)市公司(sī)研(yán)究(jiū)院；数(shù)据来源：巨灵财经(jīng)

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