2022年是国(guó)内(nèi)实施“双(shuāng)碳战略(lüè)”的攻坚之年，作为(wèi)新能源的重(zhòng)点领域，光伏设备行业备受瞩目。尽(jǐn)管在政策扶持和行业高成(chéng)长性背景下(xià)，上市企业(yè)产量(liàng)不断扩大，营收(shōu)、归母(mǔ)净利润不断增长，但行业内上中(zhōng)下游板块(kuài)的(de)盈利能力分(fēn)化严(yán)重，亟待引(yǐn)起注意。

　　金融界上市公司研究院的数据显示，光伏设备产(chǎn)业链盈利参(cān)差不齐。光伏设备行业主(zhǔ)要(yào)分为5大板块，分别是(shì)上游的(de)硅(guī)料硅片生产加(jiā)工板块，中下游的光(guāng)伏(fú)加(jiā)工设(shè)备、逆变器、光伏辅材和光伏电池(chí)组件。利润结构整体呈现金字塔(tǎ)结构，上游(yóu)板块处于金(jīn)字塔底层，2022年3家相(xiāng)关企(qǐ)业净增长的(de)利润贡献(xiàn)占比就高达55.59％，而(ér)中下游45家企业总体利润贡(gòng)献度(dù)小，且毛利率不(bù)足20％，企(qǐ)业间的竞(jìng)争(zhēng)加剧。

　　随着(zhe)2023年(nián)硅料(liào)硅(guī)片价(jià)格下行预期增加，结(jié)合对企业经营数(shù)据变化的分析，可以看出(chū)：光伏设备的上游(yóu)将(jiāng)迎来降(jiàng)价与去库(kù)存阶段，这(zhè)对于中下游(yóu)企业来说意味(wèi)着原材料成本得(dé)到(dào)控制，利(lì)于企业经营能力提升。

　　归母(mǔ)净利润突破千亿(yì)，八成企业(yè)利(lì)润(rùn)增长

　　在“双碳战略(lüè)”背(bèi)景下，作为清洁能源重要(yào)方向的光伏设备，市场加大(dà)对上市公(gōng)司(sī)的扶持力度。金(jīn)融界上市公(gōng)司研究院统计发现(xiàn)，行业中48家(jiā)上市公(gōng)司，有33家2022年获(huò)得的(de)政府(fǔ)补(bǔ)助较2021年增加；累计获得政(zhèng)府补助54.63亿(yì)元，较2021年增长(zhǎng)56.56％。

　　在政府加大扶持背后，与之同步(bù)的是上市(shì)企业经营规模(mó)不断扩大，利润(rùn)增速(sù)可观。产量(liàng)方面(miàn)来看，根据国家能(néng)源局(jú)数据，2022年多(duō)晶硅产量(liàng)82.7万吨，同比增长63.4％；硅片产(chǎn)量357GW，同比增长(zhǎng)57.5％；电池(chí)片产量318GW，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长60.7％；组件产量(liàng)288.7GW，同比(bǐ)增长58.8％。可(kě)以看出，光伏制造端产(chǎn)量均(jūn)实现50％以上增速。

　　盈利方面来看(kàn)，2018年光伏设(shè)备(bèi)行业实现(xiàn)归母净(jìng)利润(rùn)118.05亿元，至2022年增(zēng)长至1051.54亿(yì)元，5年复合增速高(gāo)达54.86％。其中，2022年业(yè)绩增速达到136.17％。

　　48家(jiā)企业(yè)平均归母净利(lì)润增速达到162.11％，增速在200％以上、100％至200％之(zhī)间以及100％以(yǐ)内的企业，分别为8家、12家(jiā)和(hé)19家。仅有福斯(sī)特、安(ān)彩高科等9家企业2022年业绩下滑。

　　其中(zhōng)，爱旭(xù)股份2022年实(shí)现归母净(jìng)利润23.28亿元，同比(bǐ)增长1954.33％，增(zēng)速(sù)居行业第2。公司在去年电池片环节尤其是大尺寸电池(chí)处于供不(bù)应求的(de)状态，年(nián)内累计实现电池销量34.42GW，同比增长82.65％，盈利能(néng)力持续提升。

　　表格：2022年光(guāng)伏设备行业归母(mǔ)净利(lì)润增(zēng)速居前(qián)的(de)企业

　　制图：金融(róng)界上市公司研究院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　上游板块毛利率2年增长20个百(bǎi)分点，3家(jiā)企业净(jìng)利润(rùn)贡(gòng)献过半

　　光伏设(shè)备行业整体(tǐ)毛利(lì)率为22.91％。对各(gè)板(bǎn)块毛利(lì)率分析发现(xià太原私立小学有哪些，太原私立小学有哪些排名n)，上中(zhōng)下游(yóu)呈(chéng)现的结果参差不(bù)齐，上(shàng)游硅料硅片(piàn)享受(shòu)到光(guāng)伏产业的红(hóng)利(lì)，行业有竞争壁(bì)垒，参与厂商较(jiào)少，企业毛利率较高；而中下游多数板块毛利率(lǜ)不(bù)及行业平(píng)均。

　　数据显示，上游的硅料硅片(piàn)2020年毛(máo)利率为23.19％，在5个板块中毛利率(lǜ)第2低，仅高过光伏电池组件。但2022年板块(kuài)毛利率上(shàng)涨至(zhì)43.61％，成为光伏设备行业毛利率(lǜ)最高的板(bǎn)块。

　　硅料硅片(piàn)板块毛利率较(jiào)快提升，首先是源于供不应求背景下(xià)的涨价。作为(wèi)光伏设备行业的原材料(liào)方(fāng)，硅料硅(guī)片板块可以形容(róng)其为“卖铲人”。2022全年虽(suī)然硅(guī)片价格波动巨大，但从2020年以来的数据来(lái)看，硅片(piàn)价格依然处于(yú)高位(wèi)。特别是上半年硅片价格持续高位运行，硅片需求端(duān)旺盛之下，众多硅片(piàn)、电池厂(chǎng)商纷纷与硅料企(qǐ)业签订(dìng)巨额订单，提前(qián)完成(chéng)备货。

　　上游(yóu)的头部企业代(dài)表之一通威股份，曾在(zài)2022年报中(zhōng)提及量价(jià)双升，指出受益于多晶硅(guī)产能缺口，相关产品持续扩产，价格同比上涨显(xiǎn)著，进而带动毛利率(lǜ)提(tí)升。

　　其(qí)次(cì)，硅料硅片(piàn)板块进入壁(bì)垒高，深耕该领(lǐng)域的企(qǐ)业(yè)容易形成规模效(xiào)应。这一(yī)板块仅有3家(jiā)上市(shì)公司，不容(róng)易形成恶性竞争(zhēng)。2022年(nián)，3家企业业绩均呈现爆发式增长(zhǎng)，平(píng)均归母净利润增速(sù)为172％，特别是大全能源2022年(nián)归母净利(lì)润191.21亿元，同比增长234.06％，业绩增速领先。

　　值得注意的(de)是(shì)，48家光伏设(shè)备行业2022年(nián)累计归母(mǔ)净(jìng)利润增长606.30亿元，而通威股份、大全(quán)能源和TCL中环3家硅料硅片企业归母净利润就增长(zhǎng)了337.05亿元，占(zhàn)比(bǐ)为(wèi)55.59％。而(ér)这3家企业2022年总共实现(xiàn)归母净(jìng)利(lì)润516.66亿元，占光伏设备(bèi)行业整(zhěng)体归(guī)母净利润的(de)49.13％。

　　表格：3家硅料硅片企业经营情况

　　制图：金融界上市公司(sī)研究院；数据来源：巨灵财经

　　光伏中下(xià)游”内卷”，中(zhōng)游(yóu)两(liǎng)大板块平均毛利率不超17％

　　相比风光的(de)上游，中下游涉及光伏电(diàn)池组件(jiàn)、光伏辅材等领域参与厂商较多，企业(yè)间竞争(zhēng)激烈。整(zhěng)体而(ér)言，光伏设备中下游(yóu)板块2022年毛利率呈现下行趋势，45家企业平均毛(máo)利率下滑0.72％，进而影响公司盈利情况(kuàng)。上(shàng)游硅(guī)料硅片爆赚的背后，是中(zhōng)下游45家企(qǐ)业2022年(nián)归母净(jìng)利润累计(jì)增长269.25亿(yì)元，净(jìng)利润增长贡献没(méi)有过半。

　　从2020至2022年(nián)板块(kuài)毛利率数据来看(kàn)，中下游领(lǐng)域(yù)的光伏(fú)加工设(shè)备和逆变器毛利率(lǜ)3年来基(jī)本持平，而光伏辅材和光伏电池组件毛利率下滑明显，特(tè)别是光(guāng)伏电池组件成为毛利率最低的(de)板块。

　　表格：光伏设备行业不(bù)同(tóng)板块的(de)毛利率情况(kuàng)

　　制图：金融界上市(shì)公(gōng)司(sī)研究院；数据(jù)来源：巨灵财经(jīng)

　　具体来(lái)看，光伏太原私立小学有哪些，太原私立小学有哪些排名电池组件(jiàn)板块11家上(shàng)市公司，平均毛(máo)利率为11.76％，属(shǔ)于沪(hù)深300的头部企业(yè)隆基(jī)绿能毛利率仅有15.38％，居板块第2。航天机(jī)电、协(xié)鑫集(jí)成(chéng)和(hé)亿(yì)晶光电毛利率不(bù)足10％。

　　光伏辅材板块涵盖(gài)18家企业，企业数量较(jiào)多(duō)竞争(zhēng)激烈。这一(yī)板块毛利率2020年(nián)以来逐年下滑，2022年平均(jūn)毛利率为16.85％。其中，由于原(yuán)材料涨价等因素(sù)影响，福(fú)莱特的(de)主业光伏玻璃毛(máo)利(lì)率下降12.39个百分点(diǎn)，影响整(zhěng)体毛(máo)利(lì)率。

　　相比而言，逆变器板(bǎn)块有(yǒu)6家企业，数量(liàng)相对较少，板块整体毛利率为32.02％。禾迈股份的毛利(lì)率在该板(bǎn)块第一(yī)，达到(dào)42.75％。此(cǐ)外，作(zuò)为逆变器(qì)板块的绝对(duì)龙头，阳光电(diàn)源2022年毛利率(lǜ)为24.55％，提升2个百分(fēn)点以上。公司去年逆变器全球出货量达77GW，逆变设备全球(qiú)累计装机(jī)量已突破340GW，逆(nì)变器在(zài)全球主流市场占有(yǒu)率第一。

　　硅料硅片存货周转速度放(fàng)慢，中下游盈利能力(lì)有望改善

　　光伏设(shè)备行业上游“躺赚”，中(zhōng)下(xià)游“内(nèi)卷(juǎn)”是行业写(xiě)照，而自(zì)2022下半年硅料硅片价格自高(gāo)位走出下(xià)行趋势(shì)，行(xíng)业格局将发生(shēng)怎样(yàng)的改(gǎi)变？

　　数据显示，相比2022年单晶硅等(děng)硅(guī)片的阶段(duàn)高点，多数硅片价格下跌幅度超过(guò)30％。根(gēn)据中国有色金属工业协会硅业分会公布的(de)最新数据，5月11日当周M10单晶硅片(piàn)价格区间在(zài)5.0-5.4元/片，成(chéng)交均价降至(zhì)5.2太原私立小学有哪些，太原私立小学有哪些排名5元/片，周环(huán)比降幅为16.4％；G12单(dān)晶(jīng)硅片价格(gé)区间在7.0-7.6元(yuán)/片，成交均价降至7.28元/片，周环比(bǐ)降幅(fú)为9％。

　　从3家硅(guī)料硅片企(qǐ)业的经营(yíng)数据(jù)也可看出硅片价(jià)格下跌对上游公司盈(yíng)利的影响。今(jīn)年一(yī)季(jì)度，大(dà)全能(néng)源实现归母净利润(rùn)29.11亿元，同比下(xià)滑32.49％；通威股份和TCL中环相(xiāng)比(bǐ)2022年同(tóng)期增长动能放(fàng)缓(huǎn)。

　　另外，3家企业今年一季度存(cún)货周转率数(shù)据发(fā)现，无论是环比还是(shì)同比，相较而言都有明显(xiǎn)下行趋势，说明当前有库(kù)存积压风险。以大全能源为例，2022年一季度存货周转率为2.08，今年同期为(wèi)1.04。

　　图片(piàn)：硅料硅片企业(yè)存货(huò)周转(zhuǎn)率变化趋势(shì)

　　制(zhì)图：金融界上(shàng)市公司研(yán)究院；数据来源：巨灵财经

　　专业人士认为，上游硅(guī)料硅片面临(lín)短(duǎn)期(qī)供过于求的局面，在(zài)清理库存的阶段下，硅片价(jià)格(gé)还有(yǒu)进一步下(xià)行空间(jiān)。这对(duì)于光伏电池(chí)组件(jiàn)、光(guāng)伏加工设(shè)备(bèi)等对中下游板块，将能较好(hǎo)控制原材料成(chéng)本(běn)，对提升毛利率、营收率等有(yǒu)一定帮助。

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