射(shè)频芯片(piàn)领域面临变(biàn)局，下(xià)游市(shì)场(chǎng)增速放缓叠(dié)加(jiā)进入(rù)竞争(zhēng)红(hóng)海，海外(wài)巨头(tóu)已开始(shǐ)寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频(pín)芯片厂商慧智微正式在科(kē)创板上市。公司股价开(kāi)盘破发(fā)，跌9.75％。截(jié)至(zhì)收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发行价(jià)跌去(qù)8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一(yī)级市场受到资本热(rè)捧(pěng)。据公司上(shàng)市文件，慧智微(wēi)于2018年末开始进(jìn)入融(róng)资(zī)快车道(dào)，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国(guó)、IDG资本、光速中国以及金沙江创(chuàng)投(tóu)等一系列(liè)外部(bù)机构股东。截至(zhì)上市(shì)前，大基金二(èr)期、广发(fā)信德(dé)以及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分(fēn)别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是(shì)，与慧智微产品(pǐn)结构相似的唯捷创芯，上市(shì)首(shǒu)日也走出了(le)破发(fā)的行(xíng)情，该公司(sī)股价于去年下半年触底回升，但截(jié)至今日收盘股价仍略(lüè)低于发行(xíng)价。

　　二级市场遇冷背后，是射(shè)频领域正(zhèng)面(miàn)临变局。目前，正(zhèng)射(shè)频需(xū)求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增(zēng)速放缓以(yǐ)及5G普(pǔ)及潜力有(yǒu)限等因素影响(xiǎng)，预计到2028年射频前端市场年复合(hé)增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球(qiú)射频芯(xīn)片(piàn)巨头，近年来(lái)也在响(xiǎng)应市(shì)场变化(huà)谋求(qiú)射频芯片业务以外的转型。

　　《科创板日报》记(jì)者注意到，当前(qián)，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大(dà)基金(jīn)二(èr)期等多个(gè)知名资方

　　公开资料显示，慧(huì)智微成立于(yú)2011年，主(zhǔ)营业务为射频前端芯片及模(mó)组的研发、设计和销(xiāo)售，下游(yóu)应用领域主要包括智(zhì)能手机以及物(wù)联网(wǎng)，客户包(bāo)括三星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻泰科(kē)技等移动终端(duān)设备ODM厂商，以及移(yí)远通信等无线(xiàn)通信模组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实现营业(yè)收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元(yuán)；公(gōng)司当前仍处(chù)于亏损状态，净(jìng)亏损额分(fēn)别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对(duì)于公司亏损(sǔn)持续的原因，慧智(zhì)微在招股文件中称，是(shì)由(yóu)于(yú)持续进行高额研发(fā)投入；下游客(kè)户集中且具有产品(pǐn)验证周期，尚未形成规(guī)模效应；市场竞争激烈，叠加下游去库存周期影(yǐng)响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发(fā)投入方面(miàn)，近(jìn)三年(nián)的总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面(miàn)，近三(sān)年公司的综合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利率水平，也不(bù)及和慧智微产(chǎn)品结构更(gèng)接近的唯捷创芯，后(hòu)者毛利(lì)率为30％上下(xià)。

　　在自(zì)身造血(xuè)大肖指哪几个生肖，大肖指哪几个生肖动物能力不(bù)足，但(dàn)仍要抓紧扩大规模的情况下，慧(huì)智(zhì)微开启(qǐ)了对外融资之路。公(gōng)开信息(xī)显示，公司于(yú)2018年(nián)末开始进(jìn)入融资快车道(dào)，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其(qí)在一年内完成了三轮融(róng)资(zī)，众多知名资(zī)方，包(bāo)括大基(jī)金(jīn)二期(qī)、元禾璞华、红(hóng)杉(shān)中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入(rù)了慧智微的股东(dōng)序列。

　　据招股(gǔ)书(shū)，截至IPO前，大(dà)基(jī)金(jīn)二期、广发信(xìn)德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构(gòu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执中数据显示，从(cóng)当(dāng)前的股价(jià)情况看(kàn)，大基(jī)金二(èr)期在投资慧智微的(de)近(jìn)两年时间里，实现了近(jìn)2.5倍的账面回报(bào)，而较大基金(jīn)二(èr)期晚(wǎn)3个月进入、并(bìng)在后(hòu)一轮(lún)持续加注(zhù)的红(hóng)杉中国，平均(jūn)持股成本(běn)增至13.78元/股，当前实现(xiàn)账(zhàng)面(miàn)回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领(lǐng)域面(miàn)临变局

　　慧(huì)智微招股书显示，公司目前有超过接近67％的收入来自(zì)于手(shǒu)机领域(yù)。当前，智能(néng)手机(jī)出货量的大幅下降，已经对慧智微的业绩造(zào)成了冲击，而市场对智能手机未来增(zēng)速持(chí)续放缓的(de)预期，也让资(zī)本市(shì)场对包括慧智微在内的射频芯片厂(chǎng)商做出(chū)了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射频前端的市(shì)场(chǎng)为190亿(yì)美元(yuán)以上，2022年由于手机市场(chǎng)的下滑，射频前端市场规模与2021年的市(shì)场相(xiāng)差(chà)无几。而接下来，由于(yú)智能手机的温和(hé)增长以及5G普及的潜力有限，预计到(dào)2028年射频前端的(de)市场年(nián)复(fù)合增(zēng)长率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有着相似(shì)产品(pǐn)结构(gòu)，同样在IPO前获豪(háo)华(huá)股东(dōng)突击入股的射频龙头唯捷创(chuàng)芯，在去年(nián)4月科(kē)创板上市时，也遭遇了破发(fā)的行(xíng)情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的(de)价格后止跌(diē)回升，但截(jié)至(zhì)今(jīn)日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年(nián)，全球多家射频芯片(piàn)领域的巨头厂(chǎng)商都在谋求转型(xíng)，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了(le)原有的射频芯(xīn)片外，其还(hái)增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游(yóu)触(chù)角延伸至(zhì)汽(qì)车(chē)、物联网、电源等领(lǐng)域(yù)。

　　国内方面，射频领域(yù)正呈现出一片红海的竞(jìng)争格局，由(yóu)于入局者(zhě)众，且产(chǎn)品仍集中在中低端市场(chǎng)，各射频芯片厂商只(zhǐ)能再卷价(jià)格，进一步(bù)压低(dī)了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微(wēi)电子创(chuàng)始(shǐ)人钟(zhōng)林此前曾表(biǎo)示，国产射频前端芯片杀价已经无底线(xiàn)，而预(yù)计未来每个射(shè)频细分赛(sài)道还会(huì)有更多(duō)竞争者进入，往后三(sān)年射频芯(xīn)片(piàn)厂商将面临更大的生存(cún)和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级市场对射(sh大肖指哪几个生肖，大肖指哪几个生肖动物è)频芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商的关注亦有所(suǒ)下降，截(jié)至目(mù)前，今年共有9家射频(pín)芯片厂商宣布完(wán)成融资，而(ér)在2021年上(shàng)半(bàn)年，这个数据是近50家(jiā)，且投资(zī)机(jī)构涵盖(gài)了投资机构涵盖了中(zhōng)金(jīn)资(zī)本、红(hóng)杉(shān)资本中国(guó)、小米长江产业基金、深创投(tóu)等知名机构。

　　当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股(gǔ)书中表示，本次IPO募得资金将(jiāng)用(yòng)于芯片(piàn)测设中心(xīn)建设、总部基地及上海和广州(zhōu)研发中心建(jiàn)设以及(jí)补充流动资金。具体战略(lüè)规划方面，其表示将巩固在(zài)5G射频前端领域取得的市场地位，增加(jiā)头(tóu)部客户的市场份额；技(jì)术上跟(gēn)进(jìn)射频前端技术(shù)迭代，优化可(kě)重构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产(chǎn)品上加(jiā)大对(duì)上游滤波器、多工器的产业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等(děng)更高(gā大肖指哪几个生肖，大肖指哪几个生肖动物o)门槛(kǎn)的产品系(xì)列。

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