射频芯(xīn)片领域(yù)面(miàn)临变局，下游(yóu)市场(chǎng)增速放缓叠加进入(rù)竞(jìng)争红(hóng)海，海外(wài)巨头已开始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日(rì)，射频(pín)芯片厂商(shāng)慧智(zhì)微正式(shì)在科(kē)创马云移民到哪国籍(chuàng)板(bǎn)上市。公司股价(jià)开盘破发(fā)，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发行价(jià)跌(diē)去8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前(qián)，慧(huì)智(zhì)微在一级(jí)市场受(shòu)到资本热(rè)捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末(mò)开始进入(rù)融资快(kuài)车(chē)道，先(xiān)后引入了华兴资(zī)本、元(yuán)禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本(běn)、光速中国以及金(jīn)沙江(jiāng)创投等一系列外(wài)部机构股东。截至上市(shì)前，大基(jī)金(jīn)二期、广发信德(dé)以及金沙江创投为持股达5％以上的(de)外部机构股东，持(chí)股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧智(zhì)微产品结构相似(shì)的唯捷创芯，上市首日(rì)也走出了破发的行情，该公司股价于(yú)去年下半年触底回(huí)升，但截至今日收盘股价仍略(lüè)低于发行价。

　　二级市场(chǎng)遇(yù)冷背(bèi)后，是射频(pín)领域正面临(lín)变局。目前，正射频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据(jù)显示，由(yóu)于智(zhì)能手机增速(sù)放(fà马云移民到哪国籍ng)缓以及5G普及潜力有限(xiàn)等因素影响，预计到2028年射频前(qián)端市场(chǎng)年复合增长率(lǜ)约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球(qiú)射频芯片巨头，近年来也在响应市(shì)场变化谋(móu)马云移民到哪国籍求射频芯(xīn)片(piàn)业务以外(wài)的(de)转型。

　　《科创板日报(bào)》记(jì)者注意(yì)到，当前，射频领域(yù)仍(réng)有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资(zī)方

　　公开资料显示，慧智微成(chéng)立于(yú)2011年，主营业务为射(shè)频前端(duān)芯片(piàn)及(jí)模组的研发、设计和销售，下游应用领域主要包括智能手机以及物(wù)联(lián)网，客户(hù)包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻(wén)泰(tài)科技等移动终(zhōng)端设备ODM厂商(shāng)，以及移远(yuǎn)通信等无线通信模组厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司(sī)分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以(yǐ)及3.57亿(yì)元；公司(sī)当前(qián)仍处于亏损状态(tài)，净亏损(sǔn)额分(fēn)别(bié)为9619.15万元、3.18亿(yì)元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏损持(chí)续的原因，慧智(zhì)微在招股文件中称，是由于持续进(jìn)行(xíng)高额研发(fā)投入；下游客户集中且具有产品验证周(zhōu)期，尚未形(xíng)成规模效应；市场竞争(zhēng)激(jī)烈，叠加下游去库存周期影响(xiǎng)，公(gōng)司产品毛利空间(jiān)受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营(yíng)收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公司的综合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行业头(tóu)部卓胜微50％左右的毛利率(lǜ)水(shuǐ)平，也不及和慧(huì)智微产品结(jié)构(gòu)更(gèng)接近的唯捷(jié)创芯(xīn)，后者毛利率为30％上(shàng)下(xià)。

　　在(zài)自(zì)身(shēn)造血(xuè)能力不足，但仍(réng)要抓(zhuā)紧扩大(dà)规模(mó)的情况下，慧智微开启了对外融资之路(lù)。公开信息显示(shì)，公司于2018年末开始进入融(róng)资快车道，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年(nián)，其(qí)在一年内完成了三轮融资(zī)，众多知(zhī)名资方，包括大基金二期、元(yuán)禾璞(pú)华、红杉(shān)中国、IDG等也是(shì)在这一阶段对慧(huì)智微进(jìn)入了慧智微的股东(dōng)序(xù)列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前(qián)，大基金二(èr)期、广发(fā)信(xìn)德以及金沙江创投为(wèi)持股(gǔ)达5％以上的(de)外部(bù)机构股东(dōng)，持股比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联(lián)社(shè)创投通-执中数据显示，从当前(qián)的股价情况看，大基金二期在投资慧智微的近两年时间里(lǐ)，实(shí)现(xiàn)了近2.5倍的账(zhàng)面回报，而较大基(jī)金二期(qī)晚3个月(yuè)进入、并在(zài)后一(yī)轮持续加注(zhù)的红杉(shān)中国，平(píng)均持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当前实现(xiàn)账面回报(bào)1.38倍(bèi)。

　　▌射(shè)频芯片领域(yù)面临(lín)变局

　　慧智(zhì)微招(zhāo)股书显(xiǎn)示，公司(sī)目前有超(chāo)过接近(jìn)67％的收入来自于手机领域。当前，智能(néng)手(shǒu)机(jī)出货量的大(dà)幅下降，已经对(duì)慧智微的业绩造成了冲击，而市场对智能手机(jī)未来增速持续放(fàng)缓的预(yù)期，也让资本市场对(duì)包括(kuò)慧(huì)智微(wēi)在内的射频芯片厂商(shāng)做出了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元以上，2022年由(yóu)于手(shǒu)机市(shì)场的下滑，射频(pín)前端市场(chǎng)规模与2021年的市场相差无几(jǐ)。而接下(xià)来，由于智能手机的温和增长以及(jí)5G普及(jí)的潜力有限，预(yù)计到(dào)2028年射频前端的市(shì)场年复合增(zēng)长率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样在IPO前(qián)获豪(háo)华股东突(tū)击入股的射频龙头(tóu)唯捷(jié)创(chuàng)芯，在去年4月科创板(bǎn)上市时，也遭遇了(le)破发的(de)行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽管在(zài)去年(nián)10月跌至30元(yuán)每(měi)股的价格(gé)后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯(xīn)股价仍(réng)低(dī)于66.6元/股的(de)发行(xíng)价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多家射频芯(xīn)片领域(yù)的巨头厂商都在谋(móu)求转型(xíng)，拓展射频以外的业务(wù)领域。以(yǐ)Qorvo为(wèi)例(lì)，除了原有(yǒu)的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下(xià)游触角延伸至(zhì)汽(qì)车(chē)、物(wù)联(lián)网、电源等领域。

　　国内方面，射频(pín)领域正呈现(xiàn)出一片红海(hǎi)的竞争格(gé)局，由于入局者众，且产品仍集中在中低(dī)端市场，各射频芯片厂商只能再卷价格，进一步压低了自(zì)身的利润空间(jiān)。

　　射频厂(chǎng)商三伍微(wēi)电(diàn)子创始(shǐ)人钟林此前曾表示(shì)，国产射频前(qián)端(duān)芯片杀价已经无底线(xiàn)，而预计(jì)未来每个射(shè)频细分赛道还会(huì)有更多竞争者进入，往后三年射频芯片厂商将面临(lín)更大(dà)的(de)生存(cún)和竞争压力。

　　目前，一(yī)级市场对射频芯片厂商的关注亦有(yǒu)所下降，截至目前，今年(nián)共有9家射频芯片厂商宣布完成融(róng)资，而在2021年上半年，这个数(shù)据是近50家，且投资机构涵盖了投资机(jī)构涵盖了(le)中金资本、红(hóng)杉(shān)资本中(zhōng)国、小(xiǎo)米长江产业基金、深创投等知名机(jī)构。

　　当(dāng)前(qián)，射频领域仍有飞骧(xiāng)科(kē)技(jì)、康(kāng)希通信等公(gōng)司正排(pái)队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股(gǔ)书中表示，本次IPO募得资(zī)金将用(yòng)于芯片测设(shè)中心(xīn)建设、总部基地及上海和广州(zhōu)研发中(zhōng)心(xīn)建设以及补充流动资金。具体战(zhàn)略(lüè)规划方面，其表(biǎo)示将巩固在5G射频前端领域取得的市场(chǎng)地位(wèi)，增(zēng)加头部客户的市场份额(é)；技术(shù)上跟进射频前端技术迭代，优化(huà)可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用(yòng)；产品上加(jiā)大(dà)对上游滤波(bō)器、多工(gōng)器(qì)的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高(gāo)门槛的(de)产品系列。

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