大家好，转眼(yǎn)假期就(jiù)结束了(le)，泰勒小区都(dōu)没(méi)出(chū)一直在加班，这(zhè)个长假(jiǎ)，国内旅游(yóu)消费爆了，而海外有爆(bào)了，不过(guò)是(shì)爆(bào)雷(léi)。按照惯例，我们梳理一(yī)下重大消息(xī)，以及券(quàn)商(shāng)老师们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中(zhōng)央政治局会议定调！

　　中共中央政(zhèng)治局4月28日召开(kāi)会议，分析(xī)研(yán)究当前经济形势和经济工作。中共中(zhōng)央(yāng)总书记习近(jìn)平主持会(huì)议。会议(yì)认为，今年以来，在以(yǐ)习近平同(tóng)志为核心的(de)党中央坚强领导下，各地区各部门(mén)更好统筹国(guó)内国际两个大(dà)局，更好统筹疫(yì)情防控和经济社会发展，更好统筹发展和安全，我国疫情防(fáng)控(kòng)取(qǔ)得重(zhòng)大决定(dìng)性(xìng)胜利(lì)，经济社会(huì)全(quán)面恢复常态化(huà)运行，宏观政策(cè)靠前协同发力，需求收缩、供给冲(chōng)击、预期(qī)转(zhuǎn)弱三(sān)重压(yā)力得到缓解，经济(jì)增长好(hǎo)于(yú)预期，市场需(xū)求逐(zhú)步恢(huī)复，经济发展(zhǎn)呈(chéng)现回升向(xiàng)好态势，经济运(yùn)行实(shí)现良好开局(jú)。

　　会议(yì)指出，当前我国经济运行好(hǎo)转(zhuǎn)主要是(shì)恢(huī)复性的，内(nèi)生(shēng)动力还不强，需(xū)求仍然不足(zú)，经(jīng)济转(zhuǎn)型升(shēng)级面(miàn)临新的阻力，推动高质量发展(zhǎn)仍需要克服不少困难挑战(zhàn)。

　　此外(wài)，会(huì)议重申对(duì)刚性和改善性住(zhù)房(fáng)需(xū)求的(de)支持，强(qiáng)调做好保交(jiāo)楼、保民(mín)生、保稳(wěn)定(dìng)工作，促进房(fáng)地产(chǎn)市场(chǎng)平稳健康发展(zhǎn)。同(tóng)时(shí)，会议(yì)还提出，在超大特大城市积极稳步(bù)推(tuī)进城中村改造和“平急两用(yòng)”公共基础设施建设等(děng)。

　　2、国家统计(jì)局：4月份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局消息，4月份(fèn)，制造业(yè)采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降2.7个百分点(diǎn)，低于临界(jiè)点，制造业(yè)景气水平回落。

　　3、美国第一共和银行被(bèi)正(zhèng)式接管

　　在勉(miǎn)强支撑了两个月后，风雨飘(piāo)摇的(de)美国第一共和银(yín)行(xíng)终究还是没能逃脱倒闭并被(bèi)接管收购的命运。美(měi)国加州金融保(bǎo)护与创(chuàng)新部（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机(jī)构已接管了(le)第一共和银行，这是本(běn)轮(lún)美国银行业危机(jī)中第四家倒下的银行(xíng)，同时也是美国历史(shǐ)上第(dì)二(èr)大的(de)破产银行。

　　4、今年五一假(jiǎ)期国内旅游(yóu)出游2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％

　　经文(wén)化(huà)和旅游部数(shù)据(jù)中心测算(suàn)，全(quán)国国内旅游出游合计2.74亿(yì)人(rén)次(cì)，同比增长70.83％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年(nián)同期(qī)的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿(yì)元，同比增长128.90％，按可(kě)比(bǐ)口径(jìng)恢复至2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄新社报道，当地(dì)时间5月3日凌(líng)晨，乌克兰试(shì)图用无人机(jī)袭击克(kè)里(lǐ)姆(mǔ)林宫。

　　据报道，当晚两(liǎng)架(jià)无(wú)人(rén)机瞄准了克里姆林宫，俄军方(fāng)和特种部队及时采取(qǔ)行(xíng)动，并(bìng)使(shǐ)用电子(zi)对抗(kàng)系统，使这(zhè)两架无(wú)人机出现异常(cháng)，未能达到(dào)袭击目的。

　　俄(é)新(xīn)社称，俄罗斯总统普(pǔ)京没有因袭(xí)击(jī)受伤(shāng)，其工作(zuò)日程将照(zhào)常进行(xíng)。 掉落的无人机碎(suì)片也(yě)没有造成人员伤亡。

　　俄总(zǒng)统新(xīn)闻秘(mì)书佩斯科夫称，乌(wū)克兰无(wú)人机试图发动(dòng)袭(xí)击时普京不在克里(lǐ)姆林宫(gōng)中。 他表示，普京3日在位于莫斯科州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方保(bǎo)留在合适的时间和地(dì)点采取(qǔ)回(huí)应措施的权利。

　　另据(jù)俄新社5月3日报(bào)道，俄罗(luó)斯首都莫斯科自当日起禁止放飞(fēi)无(wú)人机，经(jīng)政府(fǔ)批准的除外。 莫斯(sī)科市长索比亚宁表(biǎo)示，这一决定是为了防止未经(jīng)授权使用湖南电大几本，湖南长沙电大是几本无人机，避免(miǎn)妨(fáng)碍执法机构的工(gōng)作。

　　据法新社当地时间3日报(bào)道，乌克兰方面表示“没(méi)有(yǒu)参与(yǔ)”对(duì)克(kè)里姆林宫的无人机(jī)袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消息(xī)，针对无人机试图袭(xí)击俄罗斯克里姆(mǔ)林(lín)宫一(yī)事，乌总统(tǒng)新闻秘书谢尔盖？尼基福(fú)罗表(biǎo)示，乌方没有关于袭击的信(xìn)息。

　　据(jù)俄新社3日(rì)报道，俄罗斯国家杜马议员(yuán)米哈(hā)伊尔(ěr)·谢列梅特接(jiē)受该媒体采访时，呼吁俄(é)军(jūn)对乌(wū)克兰(lán)总统泽连斯基位于基辅的官邸进行导弹打击，作为对(duì)乌方(fāng)企图使用无人机袭击克宫的回应。

　　十大券商最新(xīn)研(yán)判

　　1、中信证(zhèng)券：从失衡到平稳，布局业绩驱(qū)动的五(wǔ)月行情

　　4月A股(gǔ)经历了AI主题行情诱发的(de)过度(dù)博弈和(hé)心态失衡(héng)，市场(chǎng)大幅(fú)动荡。进入5月，国内的经济、政策和外部环境相比4月继续不(bù)断改善(shàn)，投资者对经济的预期将在微观(guān)体验、宏(hóng)观数(shù)据(jù)、A股业(yè)绩三(sān)个层(céng)面实(shí)现(xiàn)统(tǒng)一，投资者心态(tài)也将逐步从短暂失衡趋向(xiàng)平(píng)稳，市场依然处于全年(nián)第(dì)二个关键做多窗口，财报季(jì)结束后，市(shì)场将步入业绩(jì)驱动的行情阶段(duàn)，配置(zhì)思(sī)路(lù)上建(jiàn)议坚持高切低，关注上(shàng)半年景气持(chí)续改善(shàn)的品种(zhǒng)。

　　首(shǒu)先，政治局(jú)会议提振市(shì)场信心，扩(kuò)内需仍是(shì)着力重点，政策预期(qī)回归(guī)理性(xìng)，经济内生动能(néng)稳步(bù)修复，并将得到同比和高频数据验证(zhèng)；外部流动性拐(guǎi)点(diǎn)明确，美(měi)国银行(xíng)业(yè)风险不断发酵(jiào)，但预计对(duì)A股实质影响(xiǎng)十分有限(xiàn)。其次(cì)，财报季数据显示(shì)，A股业(yè)绩跨年(nián)筑底特征(zhēng)明(míng)显，全年逐季(jì)改善的趋势显(xiǎn)现(xiàn)，其中行业的结(jié)构性亮点日益清晰，经济(jì)预(yù)期5月将在(zài)微观体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩三个层面统(tǒng)一，夯实(shí)市场上行(xíng)基础。最(zuì)后，预计5月A股(gǔ)仍处于(yú)今年第二个关键做多窗口中，并将(jiāng)步入业绩驱(qū)动的行情阶段，投资(zī)者心(xīn)态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建(jiàn)议(yì)紧扣业(yè)绩主线，重点(diǎn)布局(jú)医药、数字经(jīng)济和“一带一路”板(bǎn)块中有业绩亮点(diǎn)的品种，以及其(qí)他(tā)板(bǎn)块中一季度(dù)业绩明显改善(shàn)，且(qiě)在(zài)二季(jì)度有望持续的(de)细分行业。

　　2、中(zhōng)金(jīn)策略：节(jié)后A股有望相(xiāng)比全球市(shì)场显现(xiàn)相(xiāng)对韧性(xìng)

　　中金策略团队5月3日表示(shì)，节后A股有望相比全球市(shì)场显(xiǎn)现相(xiāng)对韧性(xìng)。主要基于：1）经济复(fù)苏势(shì)头尚不(bù)稳(wěn)固(gù)，政策(cè)有望延续稳中(zhōng)求进(jìn)基调。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海外(wài)风险需要密(mì)切关(guān)注，如若应对得(dé)当，对(duì)A股影(yǐng)响可能有限(xiàn)。上述因素结(jié)合当前A股市场整体估值水平不高仍(réng)处于历(lì)史中低位，A股节后两个交(jiāo)易(yì)日虽受节假期间的事件性因素影响可能有所波动(dòng)，但(dàn)对后市(shì)整体表现不用过于谨(jǐn)慎(shèn)，当(dāng)前位置市场机会仍大于(yú)风险。

　　3、中信建(jiàn)投策略(lüè)：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营收增速等指标仍在探底，五一出(chū)行恢复(fù)亮(liàng)眼，但制(zhì)造业PMI已露出疲态，海外处于多事之(zhī)秋(qiū)，高利率环(huán)境下美国银行风险事件频发，衰(shuāi)退风(fēng)险上升。市场(chǎng)处(chù)于再平(píng)衡期，低位把握再布局机会；短期结构上关(guān)注(zhù)在低位资产(chǎn)中寻找景气稳定或好于(yú)预期方向，中期线索在(zài)于科(kē)技周(zhōu)期与复苏(sū)链(liàn)中的弹性方向(xiàng)。行业重(zhòng)点关注：医药(yào)、传媒、通信、餐(cān)饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重(zhòng)点关注：一带一(yī)路、数(shù)据(jù)要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市(shì)初期，对比历史，这次牛市第一波上涨的结构分化更显著。②牛市初期(qī)类(lèi)似春天，市场有所反复很正常，短期政(zhèng)策和业绩因素影响下，行(xíng)业或更均衡。③数(shù)字经济是全年主(zhǔ)线，后续或依据基本面去伪存(cún)真，阶段性关注复苏的部分消费。

　　5、波(bō)动率(lǜ)已经回归(guī) | 民生策(cè)略

　　往后看，核心资产、海外映射的科技和(hé)大宗商(shāng)品(pǐn)都将(jiāng)被海外(wài)逐级放大的宏观波动所(suǒ)影响(xiǎng)。我们的资源+重资产组合(hé)短期驱动(dòng)逻辑(jí)建议以“红(hóng)利(lì)+中特估(gū)”为主导，以等(děng)待通胀逻辑的回归。重(zhòng)资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资(zī)源(yuán)类企业(yè)（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运(yùn)、干散运、港口(kǒu)、公路）；近期场景消费正在展现(xiàn)出(chū)成为未来(lái)经济(jì)增(zēng)长新动能的潜力，推荐中(zhōng)低端消费、县域消费；以“宁组(zǔ)合”为(wèi)代表的(de)赛道(dào)板块有望企稳(wěn)。

　　6、兴(xīng)证策略(lüè)：五(wǔ)一前后市场表现如(rú)何？行业(yè)胜(shèng)率如何？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市场上涨概(gài)率(lǜ)较节前明显(xiǎn)提(tí)升。以(yǐ)全A指数(shù)为代表，节前1周(zhōu)、1个(gè)月指(zhǐ)数大(dà)多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月(yuè)上涨概率则大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一(yī)节后1周(zhōu)国(guó)防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传(chuán)媒(méi)（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较(jiào)高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均(jūn)涨幅居(jū)前。

　　7、华西策略：“五一”假期(qī)间(jiān)全(quán)球大类资产波动以及背后释放的信号

　　国内复苏延续(xù)，支撑(chēng)A股指(zhǐ)数(shù)震荡上(shàng)移(yí)。从“五(wǔ)一(yī)”前后大类资产表现来(lái)看，全球主要权益市场及(jí)原油等大宗(zōng)商品走弱，美债收益率(lǜ)下行，黄金(jīn)价格(gé)走强(qiáng)，表明海外市(shì)场“衰退交易”有所升温。美欧一季度经济增速不及市场(chǎng)预(yù)期，美国银行业危机和两党债务上限博弈使得海外风险偏(piān)好有所(suǒ)回落，同(tóng)时也促(cù)使美联储更(gèng)快转向鸽(gē)派。

　　回顾假期消费数据，国内(nèi)服务消费(fèi)大幅回升，但地产销售(shòu)复苏偏缓(huǎn)，4月制造业PMI回落也表(biǎo)明国(guó)内经济仍处(chù)于复苏早期。4月政治局会(huì)议强调(diào)“当前经(jīng)济运(yùn)行好转(zhuǎn)主要是恢复性的(de)，内生动力还不强，需求仍然不足”，因此总量政策收紧风险不大(dà)，企业盈利上行将支(zhī)撑A股指数(shù)震荡上移。结构上，政治局会议(yì)首提“重视通用(yòng)人工智能(néng)发展”，全球产(chǎn)业(yè)催化和(hé)国内政策(cè)驱(qū)动的数字经济(jì)行情或反复活跃。

　　8、战术调(diào)整何时结束？| 信达策略

　　3月(yuè)-4月万得全A指(zhǐ)数整体是震荡下行的，是去(qù)年(nián)底熊(xióng)市结束后，指(zhǐ)数的第一(yī)次长时间回撤，可以湖南电大几本，湖南长沙电大是几本类比历史上牛市(shì)第一年中的战术性调(diào)整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛(niú)市第一年中的(de)第一次战(zhàn)术(shù)性回撤，时间约2个(gè)月(yuè)，起始和(hé)结束(shù)的拐点，均(jūn)与高频经(jīng)济指标和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体时间(jiān)是(shì)3个半月(yuè)，由于经济比2016年(nián)弱很多(duō)，所(suǒ)以主跌阶段完成后还出现了2个月的(de)底部(bù)震(zhèn)荡，整体回撤持续的(de)时(shí)间比2016年更(gèng)久。

　　今(jīn)年(nián)3月(yuè)以(yǐ)来，股(gǔ)市、债(zhài)市和商(shāng)品市(shì)场(chǎng)的(de)表现，均表明资(zī)本市场(chǎng)对经(jīng)济的(de)判新偏向认为Q1的(de)经(jīng)济回升(shēng)可能不会持续太久，或(huò)者至少Q2可能不会持续。从最新(xīn)的PMI数据来看，4月份确实出(chū)现了较为明(míng)显的(de)下降。这一下降(jiàng)背(bèi)后我(wǒ)们(men)认为可能主(zhǔ)要(yào)有两个短(duǎn)期(qī)原因:（1）每年(nián)4月(yuè)PMI数(shù)据(jù)均(jūn)会(huì)季节性(xìng)回落；（2）根据历史经验，疫情(qíng)后第一个季度(dù)经济数据最容(róng)易(yì)恢(huī)复，4月开始经济进(jìn)入疫(yì)后第(dì)二个季度(dù)。PMI数据(jù)、商品(pǐn)价(jià)格、海外经(jīng)济担心等(děng)因素，可能会让4-5月(yuè)的(de)经济数据(jù)很难超预期。由此导致这一次(cì)市场的战术(shù)调整虽然可(kě)能已经完成大部(bù)分，但由于缺(quē)乏数(shù)据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通(tōng)策略：第五次“赛道大切换”

　　我们或(huò)已(yǐ)正站在新一轮牛市起点之(zhī)上，短期的迷雾掩盖不了长期的坦途(tú)，把(bǎ)握“上证50高股息央国企+科(kē)创50赛道大切换”。5月(yuè)的迷(mí)雾在增加：回落的PMI和长端利率、反复的(de)美联储、激烈的(de)中美(měi)摩擦、偏弱的一(yī)季报业绩；但(dàn)中(zhōng)期的坦途较为(wèi)明确：经济温和复苏、美联储年内结束加息、A股市场估值(zhí)极低、产业(yè)趋势明(míng)确、机构赛道大切(qiè)换向TMT。看长做短(duǎn)，如(rú)何应对短期迷雾？5月建议重点关注(zhù)上证50高股息央国企，央国企(qǐ)指数和ETF后续将(jiāng)发行(xíng)、迎来增量资(zī)金(jīn)行(xíng)情，高股息组合在经济偏弱、利率下行(xíng)环境下获取(qǔ)超额收益（13只被(bèi)指数集中覆(fù)盖的高股息央国企见正文(wén)）。此外Q1基(jī)金持(chí)仓呈现(xiàn)机构赛道的第(dì)五(wǔ)次大切换(huàn)（切向(xiàng)TMT方向），如(rú)果TMT方向在5月(yuè)有明显调(diào)整(zhěng)，是(shì)进一步加配的(de)良(liáng)机(jī)，其中以科创50方向最(zuì)为关键(jiàn)。若美(měi)联(lián)储能够在5月(yuè)完成最后一次加(jiā)息，中美摩(mó)擦(cā)有所缓和(hé)，将极大地利于新兴市(shì)场（A股和港(gǎng)股(gǔ)）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏攻势，科创再起(qǐ)

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