如果要(yào)论二(èr)季度(dù)迄(qì)今，全球股票(piào)市(shì)场中(zhōng)最为靓(jìng)丽的一道(dào)“风景线”，那(nà)么显然非日本股市(shì)莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数(shù)进(jìn)一步强势高(gāo)开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点。在本(běn)周早些时候，东证指数(shù)已经率先创下了(le)1990年(nián)8月(yuè)3日以来的最高(gāo)收盘点位。

　　多组对(duì)比可以显(xiǎn)示(shì)出(chū)日股今(jīn)年以(yǐ)来(lái)的强势：东证(zhèng)指数(shù)年内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了(le)标普(pǔ)500指(zhǐ)数(shù)约9％的涨(zhǎng)幅。截止(zhǐ)本周(zhōu)三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到(dào)二季度迄今的(de)短短一个半月，日(rì)股的涨(zhǎng)幅更(gèng)是(shì)在全球(qiú)主要股(gǔ)指中(zhōng)几(jǐ)无敌手……

　　日股为何(hé)能一举领(lǐng)涨全球？对于许多(duō)国(guó)际市场的投资(zī)者而言，近来提到日(rì)股的优异表现，脑海中第一时(shí)间(jiān)浮现出的，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特爬山是什么性暗示，男女常用的7句性暗示语(tè)在上月对日本(běn)市场(chǎng)表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持了日本(běn)五大商社仓位，令越来越多的业内人士开始注意到这一全球(qiú)第三(sān)大经济体的(de)巨大投资机(jī)会。

　　不过，日股本轮(lún)爆(bào)发背后(hòu)的成功(gōng)秘(mì)诀，真的(de)仅仅只是(shì)获得(dé)了“股(gǔ)神(shén)”的青睐吗？

　　答案(àn)显然没那么简(jiǎn)单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲(fēi)特(tè)的出现让(ràng)日股变(biàn)得吸引人。巴菲特所(suǒ)看到(dào)的（机会）其实也正是其他人眼下正在看到(dào)的，人们对(duì)日股的(de)前景(jǐng)正(zhèng)感(gǎn)到非常(cháng)兴奋(fèn)！

　　至(zhì)于究竟有哪些因(yīn)素在推动着日股上涨？“干货(huò)”其实(shí)有很(hěn)多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已(yǐ)经连(lián)续第六周(zhōu)成为(wèi)了(le)日(rì)本股票的净买(mǎi)家。在此期(qī)间，外国(guó)投(tóu)资(zī)者大举涌入了日(rì)股股票和期货市场，净流(liú)入逾300亿美元，是过去(qù)10年最(zuì)大规模的资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的(de)最近一周内，海外(wài)交(jiāo)易者又净买入了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的(de)股票(piào)和期(qī)货。

　　杰富瑞日本(běn)股(gǔ)票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济学”时(shí)代(dài)初(chū)期以来(lái)，他就从未见过外国投资者对日本如此感(gǎn)兴趣(qù)。

　　在欧美银行系(xì)统不稳定和信用紧缩风险的(de)笼罩下，越来越(yuè)多的海(hǎi)外(wài)投资者(zhě)似乎看到了日本股市作为避险地的(de)“稳定性”。日(rì)本股票给人的长期低迷印(yìn)象正在减弱，持续(xù)稳定(dìng)在(zài)1美元兑换(huàn)130日元的日(rì)元(yuán)汇率、以及股神巴菲特对日本五大商社的(de)增(zēng)持，也令不少(shǎo)海(hǎi)外投资(zī)者对投资日本(běn)产(chǎn)生(shēng)了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛(shèng)日本公司(sī)就(jiù)表示，近来已(yǐ)受到了越来越多平时不(bù)太关注日本(běn)市场(chǎng)的海(hǎi)外投资者(zhě)的咨询。不少海外投资者(zhě)在看(kàn)到日(rì)本股市的涨幅超过(guò)美股后(hòu)，开始调(diào)查其中(zhōng)的原因(yīn)，他们的建仓买(mǎi)入又进一步促使股(gǔ)市上涨(zhǎng)，形(xíng)成了目前的良性循环。

　　一(yī)个(gè)值得留意的现象是，在(zài)巴菲特上月公开表态力挺日股后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资(zī)本也已(yǐ)相继造访日本。这些(xiē)海外资金有(yǒu)意复制(zhì)巴菲(fēi)特(tè)的(de)策略(lüè)，通过低成(chéng)本日元(yuán)融(róng)资押注高股息日元资(zī)产。

　　其实(shí)，巴菲(fēi)特在日本五大商社上的加大投资，也存在着在国际(jì)市(shì)场上(shàng)分散投(tóu)资(zī)对象的(de)想法。虽(suī)然巴菲特相(xiāng)信(xìn)美国的增长潜力，但过度集(jí)中会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性远低于美国科技股的情况下实现(xiàn)的。这意味(wèi)着日(rì)本股市对美国(guó)投资者来说应该颇(pǒ)有吸引力。对美国债务上限的担(dān)忧可能也刺激(jī)了一些(xiē)“末日准(zhǔn)备(bèi)者”涌(yǒng)入日本(běn)股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份报告中(zhōng)也表示，“外资的回归(guī)是日本股市复苏的重要标志。（我们(men)）将(jiāng)继(jì)续对日本股票维持超配，并偏向银行、金融(róng)和价值股的投资。”

　　深层次(cì)的企业治理变革

　　当(dāng)然，在海外投(tóu)资者今(jīn)年对日本产生兴趣之前(qián)，他们此前(qián)在(zài)这(zhè)片“失落地带”曾经历(lì)过长达(dá)数十年虚假(jiǎ)的曙光和令(lìng)人(rén)失望的低(dī)回报。那么这一次(cì)，即(jí)便有(yǒu)着避(bì)险和多元化分散(sàn)投资的(de)需求，他们又为何铁了心一定要来日本市(shì)场？日本市场(chǎng)的(de)吸(xī)引力就一定远超全(quán)球其他地区(qū)吗？

　　这便(biàn)不(bù)得不提日本市场眼下正经历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮上涨的主要原因(yīn)还源(yuán)于治(zhì)理标准的提高，以及企业部门(mén)推动向股(gǔ)东(dōng)返还现(xiàn)金。日(rì)本多年的公司(sī)治理改革已开始(shǐ)见效，这项改革最初由已故前(qián)首相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业(yè)的(de)派(pài)息(xī)已大幅增加，在截至今年3月的财年中，日本企业(yè)宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenber爬山是什么性暗示，男女常用的7句性暗示语g还发(fā)现，近(jìn)50％的日本(běn)公(gōng)司资产负债表上有净现(xiàn)金(jīn)，而美国(guó)的这一比例只有(yǒu)20％多一点；东证指数成分股公司中(zhōng)约有54％的公(gōng)司(sī)股价低于(yú)每股账面价值，而标普500指(zhǐ)数成分股中这一比例仅为7％。单(dān)从市净率等估值(zhí)指标来(lái)看，这(zhè)就(jiù)为(wèi)日本股(gǔ)市提(tí)供了更(gèng)坚实的(de)底部和更高的(de)上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变股价跌破每股净资产——市(shì)净率低(dī)于(yú)1倍的(de)情况，还请求上市(shì)企(qǐ)业在意(yì)识到资本成本的前提下推进经营并(bìng)公(gōng)布改(gǎi)善方案等(děng)。

　　与(yǔ)此相呼应(yīng)的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现市净率(lǜ)超过1倍”的(de)中期经营计划和(hé)股票回购，股价(jià)随后大涨近4成。清水建设株式会社4月下旬(xún)也宣布了上限(xiàn)200亿日元的股票回购和积极(jí)压缩(suō)政策(cè)性持股的方针，该公司(sī)股价(jià)随后上(shàng)涨了(le)10％。

　　包括软银(yín)、丰(fēng)田汽车、三菱商事在内的日本龙头(tóu)企(qǐ)业在近期(qī)公布财报时，也(yě)均宣布了新的股票回(huí)购计划。不少分析师预计，到今年5月底，各日本上市公(gōng)司的回(huí)购规模(mó)将进一步(bù)创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席(xí)日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主(zhǔ)题正引起(qǐ)许多海外(wài)投资者的共(gòng)鸣，他们(men)开始看到这方面的有利证(zhèng)据(jù)。在交易所(suǒ)这些变化的(de)推动下(xià)，许多(duō)公司正在回购股(gǔ)份，厘清经(jīng)常令人困惑的交叉持(chí)股，并在定期(qī)公开会(huì)议之(zhī)前与(yǔ)股东进(jìn)行更(gèng)密(mì)切(qiè)的接触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所的(de)鼓励(lì)意味着“过去两年在这方面发生的事情比过去30年还要多”，这是(shì)股市充满活力表现的最大单一原因。他们对(duì)提高(gāo)股本回报率有着坚定的态(tài)度(dù)，希(xī)望市值上升。

　　宽(kuān)货(huò)币、稳经济

　　最后，日(rì)本央行目前依然宽松(sōng)的货币政策和日本(běn)相对稳(wěn)健的(de)经济(jì)基本面，显然也对日股的表(biǎo)现(xiàn)构(gòu)成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男上(shàng)月(yuè)已走马上任(rèn)，但日(rì)本(běn)央行暂时仍未(wèi)改变其大(dà)规模的货币(bì)宽(kuān)松(sōng)路(lù)线。即便日本通货(huò)膨胀率超过了央行2％的目标，但植(zhí)田(tián)和男依(yī)然强调，“还不能放心(xīn)地(dì)说(shuō)通(tōng)胀（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下(xià)，欧(ōu)美央行今年上(shàng)半年还在持续(xù)加息，并已被迫(pò)在(zài)物(wù)价与(yǔ)经(jīng)济稳定之间(jiān)作(zuò)出艰难抉(jué)择。继(jì)续(xù)宽(kuān)松的日(rì)本央(yāng)行眼下依(yī)然(rán)处于(yú)能让海外投资者放心购买(mǎi)的状(zhuàng)态(tài)。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更为稳(wěn)健。日本内(nèi)阁府17日(rì)公布的数据显(xiǎn)示，今年前(qián)三个(gè)月(yuè)日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近(jìn)三个季度以来新高。

　　日本(běn)国家旅游局表示，受益于中国(guó)放宽(kuān)旅行限(xiàn)制，4月商务(wù)和休闲(xián)外国游客人数从(cóng)此前的(de)182万攀升至(zhì)195万。高盛策(cè)略师在报告中指(zhǐ)出，考虑到入(rù)境旅(lǚ)游(yóu)业复苏(sū)、强(qiáng)劲资本支(zhī)出(chū)计划(huà)和(hé)日本央行持续宽松等积极(jí)因(yīn)素(sù)，日本(běn)这个世界第三大经济体的前景十分强劲(jìn)。

　　值得一提的是(shì)，从经(jīng)济合作与发展组(zǔ)织的经济前景(jǐng)指数(shù)来看，日本目前是七(qī)国集团中(zhōng)唯(wéi)一一个超过(guò)临界线(xiàn)100的。

　　日本第三大在线(xiàn)经纪商Monex的首席(xí)策(cè)略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩似乎(hū)相当(dāng)不错，重(zhòng)要的汽车行业(yè)预计利润将增长。以(yǐ)内(nèi)需为导向的企业正受益于入境游增长(zhǎng)的前(qián)景，而大型(xíng)银行也获得(dé)了丰厚(hòu)的收益。预计(jì)日本(běn)股市到今年年(nián)底将进一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日(rì)本股(gǔ)市今(jīn)年的涨(zhǎng)势或将延续(xù)下去(qù)，因盈利增(zēng)长、股票回购和估值仍(réng)处于低位吸引了(le)买家(jiā)，巴菲特的认可、公司治理的(de)改善均(jūn)提振了市场，而企业财报的(de)不俗表现或有望成为最新的上(shàng)行(xíng)催化剂。

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