如果要(yào)论二(èr)季度迄今(jīn)，全球股(gǔ)票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进(jìn)一步强(qiáng)势高开逾1％，最高(gāo)触(chù)及(jí)30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来的新(xīn)高，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时(shí)候，东证指数已经率(lǜ)先创下(xià)了1990年8月3日以(yǐ)来(lái)的(de)最高收盘点位。

　　多组对比可以(yǐ)显示出日股(gǔ)今年(nián)以来的强势：东证指数年内已累计上涨了逾(yú)15％，远(yuǎn)远超过了标普500指(zhǐ)数(shù)约9％的涨幅。截止本(běn)周三，追踪日本股市的最(zuì)大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到(dào)二季度迄今的短短一个半(bàn)月，日股的(de)涨(zhǎng)幅更是(shì)在(zài)全球主要股指中几(jǐ)无(wú)敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举领(lǐng)涨全球？对于许多国际市场的投(tóu)资者而言(yán)，近(jìn)来提到日(rì)股的(de)优异(yì)表现，脑海中(zhōng)第一时间浮现出的，无(wú)疑(yí)都是“股神”巴(bā)菲特在(zài)上月对(duì)日本市场(chǎng)表现出的强烈投资(zī)意(yì)愿。正是(shì)巴(bā)菲(fēi)特进一步(bù)增(zēng)持了(le)日本五大(dà)商社仓位，令越来越多(duō)的业内人士(shì)开始注意到(dào)这一全(quán)球(qiú)第三大经(jīng)济体(tǐ)的(de)巨(jù)大投(tóu)资机会。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背后的(de)成功秘(mì)诀，真的仅仅只是获得了(le)“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案(àn)显然没那么简单(dān)！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的出现让日(rì)股变得吸引人。巴菲特所看到(dào)的(de)（机会）其实(shí)也正(zhèng)是其他人眼下正在看到(dào)的，人(rén)们对日股的(de)前景正(zhèng)感(gǎn)到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些(xiē)因素在推动着日(rì)股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根(gēn)据东京证(zhèng)券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投资者目前已经连(lián)续第六周成(chéng)为(wèi)了日本股票的净买家。在此(cǐ)期(qī)间，外国投资者大举涌入了日股股票和(hé)期(qī)货(huò)市(shì)场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金(jīn)流入之一。

　　根据交易所的(de)数据，在截至5月12日的最近一周内(nèi)，海外交易者(zhě)又净(jìng)买入了价值(zhí)7810亿日元(yuán)（约(yuē)合57亿美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本(běn)股票(piào)策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年(nián)“安倍经济学”时代初期(qī)以来，他就从未见(jiàn)过外国投资者(zhě)对日本(běn)如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系统(tǒng)不稳(wěn)定(dìng)和信(xìn)用紧缩风(fēng)险的(de)笼罩下，越(yuè)来越多的海外投资者似乎(hū)看(kàn)到了日本股市作为避(bì)险地的“稳定性”。日本股票给人的长期低迷印象正在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元兑(duì)换130日元的日元汇率、以及股(gǔ)神(shén)巴菲特对日本五大(dà)商社的增(zēng)持，也令不少海外投资者对投(tóu)资日本产生了(le)更(gèng)多(duō)的兴(xīng)趣。

　　高(gāo)盛日本公司就(jiù)表示，近(jìn)来已受到了越来越多平时不(bù)太关(guān)注日本市(shì)场的海外投资者的咨(zī)询(xún)。不(bù)少海外投资者在看到日(rì)本股(gǔ)市的涨幅超(chāo)过(guò)美(měi)股后，开始调查其(qí)中的原因(yīn)，他们的建仓买入(rù)又进一步促使股市(shì)上(shàng)涨(zhǎng)，形(xíng)成(chéng)了目前(qián)的良性(xìng)循环。

　　一(yī)个(gè)值得留意(yì)的现象(xiàng)是，在巴菲特(tè)上月公开(kāi)表(biǎo)态(tài)力挺日股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街(jiē)资本也已相(xiāng)继造访日本。这些(xiē)海外资金(jīn)有意复制巴菲特的策(cè)略，通过低成(chéng)本(běn)日元融资(zī)押注高股息日(rì)元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的加大(dà)投资(zī)，也存在着在国际(jì)市场上分(fēn)散投资对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信美国(guó)的增(zēng)长潜力，但过度(dù)集中(zhōng)会(huì)产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略(lüè)师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报(bào)率是在波动性远低于美国(guó)科技股的情(qíng)况(kuàng)下实(shí)现的。这意味着日本股(gǔ)市对美国投(tóu)资者(zhě)来说(shuō)应(yīng)该颇(pǒ)有(yǒu)吸引力。对美国债务上限的担忧可能也刺激了一(yī)些“末日准备(bèi)者(zhě)”涌入日(rì)本(běn)股(gǔ)市，以此作为(wèi)避险(xiǎn)手段。

　　法(fǎ)国兴(xīng)业(yè)银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份报(bào)告中也表示(shì)，“外资的(de)回归是日本股市(shì)复苏的重(zhòng)要标(biāo)志(zhì)。（我们）将继续(xù)对(duì)日本股票维(wéi)持(chí)超(chāo)配(pèi)，并偏(piān)向银(yín)行、金融和价值股的投资(zī)。”

　　深层次的(de)企业治理变革

　　当然，在(zài)海外投(tóu)资者今年对日本产生(shēng)兴趣(qù)之前，他们此前在这片“失落地带(dài)”曾(céng)经历(lì)过长(zhǎng)达数(shù)十年虚假的(de)曙(shǔ)光和(hé)令(lìng)人失望的(de)低回(huí)报。那么这(zhè)一次，即(jí)便有着避(bì)险和(hé)多元化分散(sàn)投(tóu)资的需求，他们又为何铁(tiě)了心(xīn)一(yī)定要来日本市场？日本市场的吸(xī)引力就一定远超(chāo)全球其他地区(qū)吗？

　　这便不得不提(tí)日本市场(chǎng)眼(yǎn)下(xià)正经历的一(yī)场(chǎng)“蜕(tuì)变”了！

　　金(jīn)融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮上涨的主要原因还源于治(zhì)理标准的提(tí)高，以及企业部(bù)门推动向股东(dōng)返还(hái)现(xiàn)金。日本多(duō)年的公(gōng)司治理改(gǎi)革已(yǐ)开始见效，这(zhè)项改革最(zuì)初由已故前首(shǒu)相安倍(bèi)晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增(zēng)加，在截至今年3月的财年中，日本企(qǐ)业宣布(bù)的回购规模已(yǐ)飙升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元）的历(lì)史最(zuì)高(gāo)水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本(běn)公司资产负(fù)债表上有净现金，而美(měi)国的这一比例(lì)只(zhǐ)有20％多(duō)一点；东证指数成分股(gǔ)公司中约有54％的公(gōng)司(sī)股价低(dī)于每股账面价值，而标普500指(zhǐ)数成分股中这一比例(lì)仅为(wèi)7％。单从市净率等估值指标来看(kàn)，这就为日(rì)本股市提供了更坚实的底(dǐ)部(bù)和(hé)更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京(jīng)证券交易所为(wèi)了改变股价跌破每股净资(zī)产——市(shì)净率低于(yú)1倍的情况，还(hái)请(qǐng)求上市企业在(zài)意识(shí)到资本成(chéng)本的前提(tí)_D是什么意思，_3是什么意思下推进经营并公(gōng)布改善方案等。

　　与(yǔ)此(cǐ)相呼(hū)应的行动已(yǐ)开始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推(tuī)出了力争“早日实现市净率超(chāo)过1倍(bèi)”的中期经营计划和股(gǔ)票回购，股价随后大涨近4成。清(qīng)水(shuǐ)建设株式会(huì)社4月下旬也(yě)宣布(bù)了(le)上限200亿日元的(de)股(gǔ)票回购和(hé)积极(jí)压缩政策性持股的方(fāng)针，该公司(sī)股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车(chē)、三菱商(shāng)事在内的日本(běn)龙头企业(yè)在近期(qī)公(gōng)布财(cái)报时，也(yě)均(jūn)宣布了(le)新(xīn)的股票回购计划。不(bù)少分析(xī)师(shī)预(yù)计，到今年(nián)5月底(dǐ)，各(gè)日本(běn)上市公司(sī)的回(huí)购规(guī)模将进一步创下新纪录(lù)。

　　高盛首(shǒu)席日本股(gǔ)票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主(zhǔ)题(tí)正引(yǐn)起许多海外投(tóu)资者的共鸣，他们开(kāi)始看到这方(fāng)面的有利(lì)_D是什么意思，_3是什么意思证据(jù)。在交(jiāo)易所这些变化(huà)的推动(dòng)下，许多(duō)公司(sī)正(zhèng)在回购股份，厘清(qīng)经常(cháng)令(lìng)人困惑(huò)的交(jiāo)叉持股，并在定期公开(kāi)会(huì)议(yì)之前(qián)与(yǔ)股东(dōng)进(jìn)行更密切(qiè)的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所的鼓(gǔ)励意味着“过去两年在这方面发生的事(shì)情比过去(qù)30年还要多”，这是股市充满(mǎn)活力表现的(de)最大(dà)单(dān)一原因。他们对提高(gāo)股本回报(bào)率有着坚(jiān)定的态(tài)度，希望(wàng)市值上升。

　　宽货币(bì)、稳(wěn)经济(jì)

　　最后，日本央行目前依然宽松的货币政策和日(rì)本相对稳健(jiàn)的经济基(jī)本面，显然(rán)也对日股的(de)表现构成(chéng)了提(tí)振。

　　尽管新行长植田和(hé)男上月已走马上(shàng)任，但日本央行暂(zàn)时仍未改变(biàn)其大(dà)规模(mó)的货币宽松路线。即便日本通货(huò)膨胀率超过了央(yāng)行(xíng)2％的目标，但(dàn)植(zhí)田和(hé)男依然强调，“还(hái)不能放(fàng)心(xīn)地说(shuō)通(tōng)胀（达到(dào)了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年(nián)上半年(nián)还(hái)在(zài)持续加息(xī)，并已被迫(pò)在物(wù)价与经济(jì)稳定之(zhī)间作出(chū)艰(jiān)难抉择。继(jì)续(xù)宽(kuān)松(sōng)的日本央行(xíng)眼下依然处于能让(ràng)海外(wài)投资者放心(xīn)购(gòu)买的状态。

　　日本宏观经济(jì)的表现目前也相(xiāng)对更为(wèi)稳健(jiàn)。日本(běn)内阁府17日(rì)公(gōng)布的数据显示，今年(nián)前(qián)三个月(yuè)日(rì)本国内生产总值(zhí)（GDP）折(zhé)合成(chéng)年率增长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国(guó)放宽旅行限(xiàn)制，4月(yuè)商务(wù)和休闲外(wài)国游客人(rén)数从此前的182万攀升(shēng)至195万。高盛策略师在报告中指(zhǐ)出，考虑到(dào)入境旅(lǚ)游业复苏(sū)、强劲资本支出(chū)计(jì)划和(hé)日(rì)本(běn)央(yāng)行(xíng)持(chí)续宽松等积(jī)极(jí)因(yīn)素，日本这个世(shì)界(jiè)第三大经(jīng)济(jì)体的前(qián)景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作(zuò)与(yǔ)发展组织的经(jīng)济前景(jǐng)指(zhǐ)数来看，日本(běn)目前是七国集(jí)团中唯一一个超(chāo)过临界线100的(de)。

　　日本第三大(dà)在线经纪商Monex的首席(xí)策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业绩似(shì)乎(hū)相当不错，重要的汽车行业预计利润将(jiāng)增长(zhǎng)。以内需为导向的企(qǐ)业正受益于入(rù)境游增(zēng)长的前景，而(ér)大型银(yín)行也(yě)获得了丰(fēng)厚的(de)收益。预计日本股市(shì)到今年年底将进一(yī)步上涨10％或(huò)更多。

　　里(lǐ)昂证(zhèng)券也认为，日(rì)本股市今年(nián)的涨势或将延续下去，因盈利增长、股票回购和估值(zhí)仍处于低位吸引了(le)买家(jiā)，巴(bā)菲(fēi)特的认可、公司治理的改善均提振了(le)市场，而企业(yè)财(cái)报(bào)的不俗表现(xiàn)或有望成为最(zuì)新(xīn)的(de)上(shàng)行(xíng)催化剂(jì)。

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